國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)分析與中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇

蔣萬(wàn)滿 蔣永輝 廣西保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)分析與中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇

蔣萬(wàn)滿 蔣永輝 廣西保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)

20世紀(jì)90年代以來，全球保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了一場(chǎng)前所未有的并購(gòu)風(fēng)潮。國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)浪潮此起彼伏，可謂一浪高過一浪。資料顯示，1996年，全球有382家保險(xiǎn)公司完成了兼并和收購(gòu)工作，總金額達(dá)到4 10億美元。1997年至200 1年的五年間，全球保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)達(dá)5114宗，涉及金額達(dá)1 100億美元。并購(gòu)浪潮不但迅速改變了世界保險(xiǎn)業(yè)的地區(qū)和業(yè)務(wù)格局，而且對(duì)今后保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展方向有著重大而又深遠(yuǎn)的影響。

一、國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析

世界保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)重組離不開其基本動(dòng)機(jī)及所處的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，高新技術(shù)的出現(xiàn)及應(yīng)用提高了保險(xiǎn)業(yè)的規(guī)模效益，各國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)管制的放開則為保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)重組提供了制度上的保證。

1．保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)重組的基本動(dòng)機(jī)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)壓力與客戶的需要。首先，我們知道，在業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模時(shí)，企業(yè)的成本和費(fèi)用都會(huì)降低，利潤(rùn)水平會(huì)上升。根據(jù)這個(gè)原理，保險(xiǎn)企業(yè)并購(gòu)重組的目的正是為了使雙方都達(dá)到一定的規(guī)模，從而使雙方的成本與費(fèi)用支出都大大降低，利潤(rùn)水平相對(duì)上升，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，承保能力增加。其次，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，并購(gòu)重組是改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要途徑。第三，保險(xiǎn)業(yè)作為一種金融服務(wù)行業(yè)，面對(duì)市場(chǎng)上客戶要求多樣化的趨勢(shì)，也勢(shì)必拓展其服務(wù)領(lǐng)域，而實(shí)現(xiàn)服務(wù)多樣化的捷徑之一就是并購(gòu)重組。此外，對(duì)進(jìn)入新地區(qū)和跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要也是保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)重組的動(dòng)機(jī)。

2．保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)重組的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境：世界經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深和金融自由化的發(fā)展。20世紀(jì)末，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的最重大事件就是世界貿(mào)易組織的建立。這不僅標(biāo)志著一個(gè)規(guī)范化、法制化的世界市場(chǎng)的形成，而且標(biāo)志著世界貿(mào)易自由化程度也達(dá)到了一個(gè)新的階段。商業(yè)保險(xiǎn)公司面對(duì)的不再是一個(gè)狹小的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而是一個(gè)世界大舞臺(tái)；面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不再是本國(guó)的業(yè)務(wù)同行，而是國(guó)際金融巨人——超級(jí)金融機(jī)構(gòu)，而并購(gòu)重組就成為了增加實(shí)力、擴(kuò)大規(guī)模、進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)選擇。同時(shí)，全球性的金融自由化也使保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)重組成為一種歷史的必然。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)業(yè)不僅需要從內(nèi)部加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，拓展市場(chǎng)，還要通過并購(gòu)重組來擴(kuò)大規(guī)模，開展新的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，進(jìn)入新的市場(chǎng)，增加盈利，提高競(jìng)爭(zhēng)力，適應(yīng)金融自由化的要求。

3．保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)重組的技術(shù)條件：高新技術(shù)的發(fā)展及廣泛應(yīng)用。現(xiàn)代科技特別是電腦、電信技術(shù)和電子信息處理技術(shù)的高度發(fā)展和廣泛應(yīng)用對(duì)保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的意義在于：改變了保險(xiǎn)市場(chǎng)的運(yùn)作方式以及保險(xiǎn)公司與客戶的傳統(tǒng)對(duì)應(yīng)關(guān)系，使得集中統(tǒng)一的跨地區(qū)甚至跨國(guó)界的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)如同在一個(gè)城市那樣方便；資金可以迅速在全球流動(dòng)，改變了資本流動(dòng)的時(shí)間和地區(qū)的概念，不同時(shí)區(qū)的保險(xiǎn)市場(chǎng)連接在了一起。比較而言，保險(xiǎn)公司的規(guī)模越大，電腦信息裝備的相對(duì)成本越低，采用最新電子技術(shù)的能力越強(qiáng)，用電子信息化處理取代人工作業(yè)的范圍就越大，競(jìng)爭(zhēng)力就越強(qiáng)，先進(jìn)技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)備的效率作用發(fā)揮越充分。因此，降低建立龐大復(fù)雜電腦系統(tǒng)的單位成本、擴(kuò)大保險(xiǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的臨界邊界的目的為保險(xiǎn)業(yè)的合并重組提供了強(qiáng)大動(dòng)力。從這個(gè)意義上講，高新技術(shù)尤其是信息技術(shù)促進(jìn)了世界保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)重組。

4．世界保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)重組的制度背景：法律制度的變化及管制的放松。保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)重組實(shí)際上也是產(chǎn)權(quán)交易的過程。這除了要求有一個(gè)健全的市場(chǎng)和市場(chǎng)體系、明晰的產(chǎn)權(quán)制度之外，還需要完善的法律規(guī)范和社會(huì)保障。為了維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，提高金融行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，西方國(guó)家開始逐步拆除金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的限制。例如，2 0世紀(jì)7 0年代以后，英國(guó)政府放松了對(duì)金融業(yè)的管制，于1997年成立了金融監(jiān)管服務(wù)局（F S A）以負(fù)責(zé)所有金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的審慎監(jiān)管和日常監(jiān)管，開始正式實(shí)行全能型的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。美國(guó)國(guó)會(huì)在1999年通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代法案》，廢止了實(shí)行六十六年之久的《格拉斯-斯蒂格爾法》，結(jié)束了美國(guó)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司分業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史，開始了金融業(yè)的新發(fā)展。加拿大、荷蘭、日本等國(guó)家均于2 0世紀(jì)9 0年代末期逐漸取消了有關(guān)限制性的法規(guī)，允許建立大型復(fù)合金融機(jī)構(gòu)。上述法律法規(guī)的變化及金融管制的放松對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)的影響是相當(dāng)深遠(yuǎn)的。1998年，歐洲所有的銀行都涉足保險(xiǎn)市場(chǎng)，其中4 6%的銀行成立了其獨(dú)資的銀行保險(xiǎn)子公司，3 1%的銀行與保險(xiǎn)公司簽有合作協(xié)議，而美國(guó)也有4 0 8 8家銀行正在從事保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)。與自發(fā)性管理不同，法治對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)安全高效運(yùn)作的貢獻(xiàn)，就在于法律的制定和執(zhí)行為廣大市場(chǎng)參與者提供了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期，使得交易主體能夠有效估計(jì)行為后果。從這個(gè)意義上來說，保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)重組與相應(yīng)法律體系的完善也是密不可分的。

二、國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的新情況和新特點(diǎn)

從國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的歷史局面分析和研究保險(xiǎn)并購(gòu)的發(fā)展演變過程可以看出，20世紀(jì)9 0年代以來，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)顯現(xiàn)出五個(gè)特征。

1．并購(gòu)主體由過去的弱弱合并、以強(qiáng)吞弱逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)強(qiáng)合并。從歷史上看，保險(xiǎn)并購(gòu)的基本特點(diǎn)表現(xiàn)為：一是弱弱合并。眾多的中小保險(xiǎn)公司為抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或防止被大保險(xiǎn)公司吞并，往往采取合并策略，以增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。二是以強(qiáng)吞弱。以強(qiáng)吞弱、優(yōu)勝劣汰是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基本法則。正是在這一法則的作用下，保險(xiǎn)公司的規(guī)模才由小到大，保險(xiǎn)公司組織結(jié)構(gòu)才由不完善到完善逐步發(fā)展起來。然而，20世紀(jì)90年代以來的保險(xiǎn)并購(gòu)，基本上是以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為主。世界保險(xiǎn)業(yè)中排名第1 1位的瑞士蘇黎世保險(xiǎn)集團(tuán)與英美煙草金融服務(wù)公司（BAFS）合并后，更名為蘇黎世金融服務(wù)集團(tuán)，成為世界上最大的金融服務(wù)集團(tuán)之一和世界第二大保險(xiǎn)公司；德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)收購(gòu)法國(guó)第三大保險(xiǎn)公司（AGF）5 1%的股份后，就保費(fèi)收入而言，安聯(lián)集團(tuán)成為全球最大的非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司；美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）接管美國(guó)銀行家保險(xiǎn)集團(tuán)（ABIG）后成為美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司，總資產(chǎn)達(dá)到2150億美元；在英國(guó)保險(xiǎn)業(yè)排名第3位的英國(guó)商聯(lián)保險(xiǎn)公司與排名第4位的諾威奇聯(lián)合保險(xiǎn)公司，合并組建商聯(lián)保眾保險(xiǎn)公司，成為英國(guó)第一大保險(xiǎn)公司。

2．并購(gòu)的跨度由過去的國(guó)內(nèi)并購(gòu)為主，逐步走向跨國(guó)并購(gòu)。20世紀(jì)90年代以來，保險(xiǎn)業(yè)跨國(guó)并購(gòu)呈不斷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，如加拿大宏利壽險(xiǎn)公司與北美人壽保險(xiǎn)公司合并，法國(guó)A X A保險(xiǎn)公司收購(gòu)德國(guó)科隆保險(xiǎn)公司，德國(guó)慕尼黑再保險(xiǎn)公司收購(gòu)美國(guó)再保險(xiǎn)公司，荷蘭全球人壽保險(xiǎn)集團(tuán)收購(gòu)全美人壽保險(xiǎn)公司等。以世界最大的保險(xiǎn)業(yè)集團(tuán)——德國(guó)安聯(lián)保險(xiǎn)公司為例，1998年，安聯(lián)兼并法國(guó)A G P集團(tuán)；1999年投巨資兼并美國(guó)從事固定利息投資的皮姆科資產(chǎn)管理公司；2000年，收購(gòu)美國(guó)尼古拉斯·阿普吉格特金融管理公司。該公司在短短的三年時(shí)間里，通過兼并收購(gòu)等方式，迅速發(fā)展成為一個(gè)集保險(xiǎn)與金融投資服務(wù)于一體的綜合性金融企業(yè)。

3．并購(gòu)的形式由過去比較單一的橫向并購(gòu)開始向混合并購(gòu)轉(zhuǎn)化。歷史上的保險(xiǎn)并購(gòu)主要以橫向并購(gòu)為主，目的是減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，擴(kuò)大對(duì)相關(guān)市場(chǎng)的占有和控制，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益和壟斷利潤(rùn)。然而，隨著各國(guó)政府管制的放松和監(jiān)管條例的變化，近年來的保險(xiǎn)并購(gòu)出現(xiàn)了新的跨行業(yè)態(tài)勢(shì)，保險(xiǎn)、銀行、證券相互融合。1988年至200 1年，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)超過5億美元以上的并購(gòu)交易達(dá)到130宗，其中在保險(xiǎn)領(lǐng)域內(nèi)的并購(gòu)是9 0宗，占總并購(gòu)數(shù)的7 0%；保險(xiǎn)公司并購(gòu)商業(yè)銀行和銀行控股公司的交易為12宗，占總并購(gòu)的9．2%；保險(xiǎn)公司并購(gòu)證券公司的有8宗，占并購(gòu)總數(shù)的3．2%。這些數(shù)字顯示，業(yè)內(nèi)并購(gòu)仍然是并購(gòu)的主流，保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)間的并購(gòu)是保險(xiǎn)公司在非保險(xiǎn)金融領(lǐng)域最重要的并購(gòu)領(lǐng)域。上世紀(jì)90年代中期，在資產(chǎn)超過10 0億美元的美國(guó)的銀行中，有8 3%從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；資產(chǎn)在10億美元至10 0億美元的銀行中，這一比例為6 3%。目前，在許多保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，其金融保險(xiǎn)集團(tuán)涉足經(jīng)營(yíng)范圍相當(dāng)廣泛。1998年4月，美國(guó)花旗銀行與旅行者保險(xiǎn)集團(tuán)的合并則屬于商業(yè)銀行與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的合并，并締造了7000億美元資產(chǎn)的當(dāng)時(shí)世界第一大金融集團(tuán)，其經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋了銀行存貸款、消費(fèi)者融資、信用卡、投資銀行、證券經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)管理、人壽保險(xiǎn)和非人壽保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。

4．并購(gòu)的策略由過去的惡意并購(gòu)、強(qiáng)制并購(gòu)為主轉(zhuǎn)向主動(dòng)合作和自然并購(gòu)。20世紀(jì)90年代掀起的全球保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)浪潮，一改過去依托市場(chǎng)進(jìn)行血腥吞并、在并購(gòu)和反并購(gòu)大戰(zhàn)中進(jìn)行搏殺的做法，更多的是基于戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)而開展的戰(zhàn)略聯(lián)盟。這種并購(gòu)不是以一方戰(zhàn)勝另一方為主要特征，而是強(qiáng)調(diào)主動(dòng)接觸，充分醞釀，積極協(xié)商，認(rèn)真籌備，強(qiáng)調(diào)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同發(fā)展。保險(xiǎn)公司之間或保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，一方面可以避免龍虎相斗，兩敗俱傷，造成不必要的利益損失和市場(chǎng)損失；另一方面可以分擔(dān)成本與風(fēng)險(xiǎn)，集中資源優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)品種的聯(lián)系和契合力，將同類競(jìng)爭(zhēng)演變?yōu)榫植康膬?nèi)部聯(lián)合。

5．并購(gòu)的交易金額不斷增加，超級(jí)保險(xiǎn)公司不斷涌現(xiàn)。

保險(xiǎn)并購(gòu)由保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家蔓延到保險(xiǎn)欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，并購(gòu)交易金融每年呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且單一并購(gòu)案的交易金額越來越高，參與并購(gòu)的保險(xiǎn)公司規(guī)模不斷增大。大公司之間的并購(gòu)產(chǎn)生出一批保險(xiǎn)“巨無(wú)霸”。在全球2 5大保險(xiǎn)公司中（按資產(chǎn)排名），絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司都有并購(gòu)行為。目前，許多大型保險(xiǎn)公司都將并購(gòu)特別是跨國(guó)并購(gòu)作為拓展市場(chǎng)領(lǐng)域、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的主要方式。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，1988年至200 1年，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)超過5億美元以上的并購(gòu)交易數(shù)目達(dá)到130宗。在1988年至200 1年國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)前十大并購(gòu)交易中，1998年，旅行者和花旗公司合并交易的金額達(dá)到了7 2 5億美元；2000年，花旗集團(tuán)又進(jìn)一步收購(gòu)Associates First信用卡公司，交易金額也高達(dá)3 0 9億美元；A I G收購(gòu)美國(guó)人壽保險(xiǎn)公司（American General）的交易金額是233億美元；第四位的是著名股神巴菲特的保險(xiǎn)公司伯克希爾哈撒韋（Berkshir e Hatha wayInc）收購(gòu)?fù)ㄓ迷俦ｋU(xiǎn)公司（General ReCorp．），交易金額是223億美元。2001年，著名的德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)與德累斯頓銀行的合并交易金額達(dá)到1 96億美元。

三、歐美主要國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)分析

大規(guī)模的保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)有其深刻的政治背景和經(jīng)濟(jì)背景。20世紀(jì)90年代以來，各國(guó)間的競(jìng)爭(zhēng)主要以經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)為主，并在激烈競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)趨向合作。無(wú)國(guó)界經(jīng)濟(jì)有了較迅速的發(fā)展，統(tǒng)一的國(guó)際市場(chǎng)正在形成。1997年12月3 1日，全球金融貿(mào)易談判達(dá)成的協(xié)議就包括“所有保險(xiǎn)及與保險(xiǎn)有關(guān)的服務(wù)”，這對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。面對(duì)逐漸開放的國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)，一些原先在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有一定壟斷地位的保險(xiǎn)企業(yè)，或是為了在開放的國(guó)際市場(chǎng)上爭(zhēng)得一席之地，或是為了在本國(guó)開放的市場(chǎng)中能保住自己的份額，開始兼并或收購(gòu)其他保險(xiǎn)公司。

（一）歐洲保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)重組

1．歐洲保險(xiǎn)業(yè)間的并購(gòu)重組。首先，我們來看直接保險(xiǎn)領(lǐng)域發(fā)生的并購(gòu)案例。1996年，英國(guó)兩家大的綜合保險(xiǎn)公司——太陽(yáng)聯(lián)合保險(xiǎn)公司與皇家保險(xiǎn)公司宣布合并，組成市值132．67億美元的皇家太陽(yáng)聯(lián)合保險(xiǎn)公司，一躍成為英國(guó)當(dāng)時(shí)最大的綜合保險(xiǎn)公司。同年，法國(guó)巴黎聯(lián)合保險(xiǎn)集團(tuán)（UA P）與安盛保險(xiǎn)集團(tuán)（AXA）宣布實(shí)施合并計(jì)劃，新集團(tuán)管轄資產(chǎn)達(dá)22950億法郎，成為世界上最大的資產(chǎn)管理者。而在此之前，AXA還完成了購(gòu)買國(guó)衛(wèi)保險(xiǎn)集團(tuán)的計(jì)劃。1997年7月，荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）出資2 2億美元收購(gòu)了美國(guó)依阿華公平保險(xiǎn)公司（EIC）。

直接保險(xiǎn)領(lǐng)域發(fā)生的并購(gòu)趨勢(shì)也影響到再保險(xiǎn)領(lǐng)域。1996年8月，慕尼黑再保險(xiǎn)公司宣布將以3 3億美元價(jià)格購(gòu)買美國(guó)再保險(xiǎn)公司，百慕大的伙伴再保險(xiǎn)公司以9．5億美元的價(jià)格購(gòu)進(jìn)法國(guó)S．A再保險(xiǎn)公司。此外，瑞士再保險(xiǎn)收購(gòu)英國(guó)的M＆G再保險(xiǎn)公司及意大利的UNIONEITALIANA。

同樣的并購(gòu)也發(fā)生在保險(xiǎn)中介服務(wù)領(lǐng)域，包括英國(guó)的BAINHOGG、MINET和德國(guó)的JAUCH+HUBENER的收購(gòu)案，還有英國(guó)的JARDINE對(duì)LLOY DTHOMS ON的收購(gòu)，等等。為了爭(zhēng)奪在全球市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，MARSH＆MCLENNA N還發(fā)動(dòng)了對(duì)位處世界前五位的英國(guó)塞奇維克（SEDGWICK）保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司的收購(gòu)。這些收購(gòu)或兼并的完成，提升了這些市場(chǎng)主體的全球競(jìng)爭(zhēng)能力，使其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的運(yùn)行達(dá)到了新的層次。

2．歐洲保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)的并購(gòu)重組。并購(gòu)可以使保險(xiǎn)資本和銀行資本相互滲透。從1991年荷蘭國(guó)民保險(xiǎn)公司與荷蘭郵政銀行集團(tuán)合并成立歐洲第一家綜合性集團(tuán)I N G，到瑞士蘇塞信貸集團(tuán)購(gòu)并豐泰保險(xiǎn)公司，每一次合并都締造出一個(gè)巨大的金融公司，銀行與保險(xiǎn)聯(lián)手經(jīng)營(yíng)已在歐洲蔚然成風(fēng)。此外，跨行業(yè)并購(gòu)的一個(gè)典型例子是，1997年9月瑞士蘇黎士保險(xiǎn)集團(tuán)與英美煙草公司（BAFS）合并，從而形成自有資本180億美元、資產(chǎn)總值3 4 2 0億美元的金融集團(tuán)。銀行資本與保險(xiǎn)資本的互相融合，無(wú)論是銀行還是保險(xiǎn)公司，各自的服務(wù)范圍都得到了拓寬，都具備了銀行、保險(xiǎn)、投資等方面的功能。

從近來歐洲的一些保險(xiǎn)合并行為中還可以看到，合并有著一個(gè)共同的目標(biāo)，就是要實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)集團(tuán)化、多功能化。很多保險(xiǎn)公司或集團(tuán)希望既要能經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，又能經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)，還可經(jīng)營(yíng)再保險(xiǎn)，同時(shí)也能提供各種金融服務(wù)；保險(xiǎn)中介人希望自己能涉獵到各個(gè)保險(xiǎn)領(lǐng)域。如法國(guó)安盛保險(xiǎn)集團(tuán)旗下已包括了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司、風(fēng)險(xiǎn)管理公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人公司、基金管理公司等。

（二）北美保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)

1．北美保險(xiǎn)業(yè)間的并購(gòu)重組。首先值得關(guān)注的是北美發(fā)生的最為頻繁的直接保險(xiǎn)領(lǐng)域的并購(gòu)重組。一般來說，北美的公司所注意的目標(biāo)主要在它們的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，收購(gòu)公司來自國(guó)外市場(chǎng)的壽險(xiǎn)保費(fèi)收入僅占其1 1%。這說明，北美本土市場(chǎng)的規(guī)模巨大。美國(guó)《國(guó)家保險(xiǎn)商報(bào)》1997年7月號(hào)報(bào)道：近年來，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)前景大好。1997年，美國(guó)保險(xiǎn)總收入達(dá)3888億美元，比1996年增長(zhǎng)了8．4%，法定凈收入增長(zhǎng)了2 6%，為2 4 4億美元。統(tǒng)計(jì)報(bào)告指出，排名居前的幾家壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)量穩(wěn)定，最新排名前10位的壽險(xiǎn)公司中有7家分別在1987年和1977年都已位居前10名。同時(shí)，據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾最新公告，盡管仍面臨一些風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，美國(guó)國(guó)內(nèi)的壽險(xiǎn)業(yè)目前在資本化管理經(jīng)驗(yàn)、工作效率、信貸聲譽(yù)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面都達(dá)到了前所未有的優(yōu)良程度。

美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)還有一個(gè)重要特點(diǎn)是股份化改組，因此其并購(gòu)重組的規(guī)模和范圍比世界其他地區(qū)更為廣泛，這為全球各地的投資者帶來了大量的投資機(jī)會(huì)（首次上市金額將達(dá)1 5 0億至200億美元）。這股浪潮是自1986年緬因州的UNUM公司股份化之后開始的，接踵而來實(shí)行股份化的有西北國(guó)民和麥柯比公司（198 9年）、紐約公平公司（1992年）、俄亥俄州米德蘭公司（1994年）、保證公司和州立相互公司（1 9 9 5年）。1998年年底，紐約相互公司也步了它們的后塵。事實(shí)上，美國(guó)的前十大保險(xiǎn)公司有七家是相互保險(xiǎn)公司，它們中的大部分都已宣布在今后兩三年里要向某種形式的股份制轉(zhuǎn)變。這些變化背后的理由是：（1）不光同業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，來自其他金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也日益加劇，從相互機(jī)制轉(zhuǎn)向股份所有制可以更好地利用資本市場(chǎng)。這是一條發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)和開辟新市場(chǎng)的舉措。（2）為參與業(yè)內(nèi)合并、購(gòu)置準(zhǔn)備基金。（3）為公司資深管理人員提供非現(xiàn)金的鼓勵(lì)手段（送股票）。（4）將公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展到一些新的領(lǐng)域，開辟新的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)和銷售渠道。

其次，北美再保險(xiǎn)市場(chǎng)的并購(gòu)重組案也屢見不鮮。美國(guó)的通用再保險(xiǎn)公司收購(gòu)德國(guó)科隆再保險(xiǎn)公司后不久，美國(guó)通用再保險(xiǎn)公司又被美國(guó)著名財(cái)團(tuán)BERKSHIREHATHWAY INC所并購(gòu)。這次并購(gòu)涉及5 6 0億美元資金以及市值1200億美元的股票。同樣，在美國(guó)保險(xiǎn)中介領(lǐng)域也多次發(fā)生并購(gòu)重組事件。其中著名的包括美國(guó)怡安（AON）對(duì)美國(guó)ALEANER＆ALEXANDER以及美國(guó)MARSH＆MCLENNAN對(duì)美國(guó)JOHNSON＆HIGGINS的收購(gòu)。

下表列示了美國(guó)1996年至1997年保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)情況。近年來，不單保險(xiǎn)公司合并事件的數(shù)量穩(wěn)步上升，合并后保險(xiǎn)公司的價(jià)值也在增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)1996年合并后的保險(xiǎn)公司價(jià)值為4 0 0億美元。到1998年，這個(gè)數(shù)字估計(jì)是9 0 0億美元。面對(duì)著北美這一巨大市場(chǎng)，歐洲保險(xiǎn)公司開始加速收購(gòu)美國(guó)保險(xiǎn)公司。目前，有8家擁有美國(guó)分公司的歐洲保險(xiǎn)公司位列美國(guó)最大的10 0家公司中。例如，安盛和荷蘭保險(xiǎn)集團(tuán)分別擁有5 3 0 0億美元和3 0 7 0億美元的資產(chǎn)。這是美國(guó)任何一家保險(xiǎn)集團(tuán)都無(wú)法比擬的?？梢哉f，有相當(dāng)數(shù)量的歐洲公司對(duì)收購(gòu)美國(guó)公司雄心勃勃。

2．北美保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)的并購(gòu)重組。在美國(guó)和加拿大，保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)兼并合作層出不窮。加拿大甚至比美國(guó)更盛，因?yàn)榧幽么笤试S保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)合作的領(lǐng)域廣泛，因而出現(xiàn)了許多保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)的聯(lián)合體。其中比較著名的就是加拿大最大的銀行——皇家銀行宣布收購(gòu)加拿大倫敦人壽保險(xiǎn)公司。1998年4月，美國(guó)花旗銀行與旅行者保險(xiǎn)公司的合并不僅創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)全球并購(gòu)之最，達(dá)8 4 0億美元，而且開創(chuàng)了一種全新的全球經(jīng)營(yíng)模式——建立“金融服務(wù)超市”，為全球各地的個(gè)人、公司及政府客戶提供全方位服務(wù)，從普通商業(yè)銀行服務(wù)、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)到投資銀行業(yè)務(wù)等。

（三）歐美保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)重組的經(jīng)驗(yàn)

1．歐美保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)加強(qiáng)了服務(wù)的專業(yè)化。首先，考察過去幾年美國(guó)排名前2 5位的保險(xiǎn)公司（包括壽險(xiǎn)及財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)）的資產(chǎn)總額情況。1 9 9 3年，它們的資產(chǎn)總額占整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額的6 3%。到1997年底，這個(gè)比例已增長(zhǎng)為6 7%。從中我們可以得出一個(gè)結(jié)論：保險(xiǎn)業(yè)在過去幾年中大者更大，強(qiáng)者更強(qiáng)。行業(yè)聯(lián)合的一個(gè)自然結(jié)果就是服務(wù)專業(yè)化。為保證公司核心業(yè)務(wù)的運(yùn)作，保險(xiǎn)企業(yè)以前所未有的方式專業(yè)從事某種產(chǎn)品領(lǐng)域，提高了專業(yè)化服務(wù)的質(zhì)量。1997年初，美國(guó)信諾保險(xiǎn)集團(tuán)耗資1 7億美元收購(gòu)了經(jīng)營(yíng)醫(yī)療保險(xiǎn)的康源公司。8月中旬，信諾宣布以1 4億美元的價(jià)格出售其國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的絕大部分，買方是林肯國(guó)民集團(tuán)。信諾在買主和賣主之間不停轉(zhuǎn)換的原因在于保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，保費(fèi)增長(zhǎng)緩慢。通過并購(gòu)重組，信諾加強(qiáng)了自己的強(qiáng)項(xiàng)。

表 美國(guó)保險(xiǎn)兼并情況表（1996—1997）

2．歐美保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)擴(kuò)大了規(guī)模優(yōu)勢(shì)，增加了收益。并購(gòu)可以減少企業(yè)廣告費(fèi)用，降低開拓新市場(chǎng)所需的前期投入等，有利于企業(yè)集中優(yōu)勢(shì)，有效控制成本。合并后的皇家太陽(yáng)聯(lián)合保險(xiǎn)估計(jì)每年可由此節(jié)省開支1．7 5億英鎊，相當(dāng)于合并前兩家公司總支出的10%。值得關(guān)注的是，完成并購(gòu)項(xiàng)目的安聯(lián)集團(tuán)在德國(guó)慕尼黑總部公布了200 0年上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。200 0年上半年，安聯(lián)繼續(xù)保持盈利增長(zhǎng)的趨勢(shì)，凈收入由12億歐元增至1 6億歐元，增幅達(dá)3 0%，總收入（包括投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品在內(nèi)的所有保費(fèi)）由3 0 4億歐元增至3 5 1億歐元。

3．保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)?fù)灿欣诮鹑跇I(yè)的優(yōu)化整合。例如德國(guó)金融企業(yè)間長(zhǎng)期以來存在著交叉持股現(xiàn)象，制約著德國(guó)金融業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。在并購(gòu)前，安聯(lián)保險(xiǎn)公司分別持有德意志銀行和德累斯頓銀行的近5%和近2 2%的股份，而德意志銀行和德累斯頓銀行又分別擁有安聯(lián)的7%和10%的股份。并購(gòu)?fù)瓿珊?，新的德意志銀行把傳統(tǒng)的沒有盈利的零售服務(wù)業(yè)務(wù)分階段出售，并關(guān)閉或減少了分行的業(yè)務(wù)。這樣，合并后的新德意志銀行和安聯(lián)之間相互持有股份的比例降至5%以下。這將減少相互掣肘，強(qiáng)化德國(guó)金融業(yè)的整合。

4．保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)離不開完善的法律制度及資本市場(chǎng)的支撐。當(dāng)前，保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)規(guī)模愈來愈大，在動(dòng)輒上百億甚至上千億美元的并購(gòu)案中，傳統(tǒng)的現(xiàn)金并購(gòu)方式越來越不適應(yīng)新形勢(shì)的發(fā)展，而股權(quán)式并購(gòu)逐漸成為當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的主要形式。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家完善的資本市場(chǎng)則為股權(quán)式并購(gòu)提供了一個(gè)較為透明、規(guī)范的操作平臺(tái)。更為重要的是，每一次保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)都牽扯到各方的利益，因此必須要有一個(gè)完備的法律體系為各方的利益調(diào)整提供依據(jù)和保障。從某種意義上來講，當(dāng)代歐美保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)也是歐美完善的資本市場(chǎng)及法律制度的產(chǎn)物。

四、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略意義

隨著世界保險(xiǎn)市場(chǎng)全球一體化發(fā)展，保險(xiǎn)公司與銀行業(yè)、證券業(yè)混合經(jīng)營(yíng)將成為一種新的趨勢(shì)，國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈，保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)已越來越引起業(yè)界的關(guān)注和重視。因此，大力開展并購(gòu)對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有十分重要的戰(zhàn)略意義。

（一）并購(gòu)是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的需要

根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的一般原理，大公司一般要比小公司經(jīng)營(yíng)成本更低一些，運(yùn)作效益更高一些。這是由于固定資本要素的不可分割性所造成的。公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)量，投入總額不會(huì)隨業(yè)務(wù)量的增加而同比例增加，平均固定成本會(huì)隨業(yè)務(wù)量的擴(kuò)大而遞減。因此，包括固定成本和變動(dòng)成本在內(nèi)的產(chǎn)品平均成本自然會(huì)隨業(yè)務(wù)量的增加而遞減。保險(xiǎn)公司可以通過兼并收購(gòu)來擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大可以降低平均成本，從而提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。就目前而言，在我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)中絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司都沒有達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，有些公司還存在小型化、區(qū)域化、分散化的特點(diǎn)。因此，兼并和收購(gòu)不失為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的主要途徑。

（二）并購(gòu)是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)防范和化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的需要

進(jìn)入2 1世紀(jì)，我國(guó)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)非常嚴(yán)峻，保險(xiǎn)業(yè)也將面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一些中小保險(xiǎn)公司資本有限，力量薄弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，一旦出現(xiàn)問題就有可能破產(chǎn)倒閉。而我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)此類事情的處理一般采取兼并重組、政府求助和破產(chǎn)清算。盡管這三種方式在實(shí)踐上各有所長(zhǎng)，但總體來講，兼并重組的效果要優(yōu)于政府救助和破產(chǎn)清算。因?yàn)椴①?gòu)可以減少國(guó)家財(cái)政和企業(yè)的負(fù)擔(dān)，充分挖掘陷入危機(jī)的保險(xiǎn)公司的生存價(jià)值，也可以減少對(duì)社會(huì)和對(duì)保險(xiǎn)體系的沖擊。此外，并購(gòu)使保險(xiǎn)公司有了一個(gè)多元化的業(yè)務(wù)視角，經(jīng)營(yíng)多元化、產(chǎn)品多樣化能有效分散風(fēng)險(xiǎn)，提升其在市場(chǎng)上的地位。

（三）并購(gòu)是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)走向綜合經(jīng)營(yíng)的需要

銀行、保險(xiǎn)和證券業(yè)的相互滲透與合作是經(jīng)濟(jì)全球化、自由傾向及金融創(chuàng)新不斷發(fā)展的必然產(chǎn)物。混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是世界性潮流，是一種發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)保險(xiǎn)不可能長(zhǎng)時(shí)間違背這一潮流，最終也必然走綜合經(jīng)營(yíng)的道路，而并購(gòu)是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)走向綜合經(jīng)營(yíng)的必經(jīng)之路。就目前而言，我國(guó)的銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司從數(shù)量上來看，已完全足夠。今后，保險(xiǎn)公司沒有必要另外建立屬于自己的證券公司來經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，也沒有必要另建銀行來從事銀行業(yè)務(wù)。保險(xiǎn)公司可以通過兼并和收購(gòu)現(xiàn)有的證券公司和銀行實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)，打造全能化的金融保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)。通過兼并收購(gòu)，可以實(shí)現(xiàn)資源共享、網(wǎng)點(diǎn)共用，可以進(jìn)一步撤并機(jī)構(gòu)，裁減人員，節(jié)約成本，這不但擴(kuò)大了保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而且為客戶提供了全方位的保險(xiǎn)服務(wù)。

（四）并購(gòu)是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)參與國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要

200 1年1 1月，中國(guó)正式加入世界貿(mào)易組織（WT O）。這對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)而言是一把雙刃劍，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存?？傮w來說，發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)業(yè)同我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)相比有很大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從資產(chǎn)總額看，保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布2013年1月至1 1月份保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)業(yè)201 3年前11個(gè)月總資產(chǎn)為8萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)10%；原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1．58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11．5 3%。其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)10797億元，較年初增長(zhǎng)13．9 2%；壽險(xiǎn)公司總資產(chǎn)66747億元，較年初增長(zhǎng)9．4 4%。而世界前2 5大保險(xiǎn)公司中資產(chǎn)最少的一家也在100億美元以上。從資產(chǎn)負(fù)債率來看，2012年度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，中國(guó)人民保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債率為79．5%，中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司為88．2 5%。這表明，保險(xiǎn)公司自有資本較少，主要是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。從資產(chǎn)利潤(rùn)率來看，兩家公司的資產(chǎn)利潤(rùn)率分別為3．0 2%和0．57%，而世界前2 0大保險(xiǎn)公司中資產(chǎn)利潤(rùn)率最低的也達(dá)到了4%，國(guó)際保險(xiǎn)行業(yè)的平均水平為2%。從資金運(yùn)用來看，我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用數(shù)額占保險(xiǎn)總資產(chǎn)的比例還很低，而發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用率普遍在8 5%以上。此外，在產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)、營(yíng)銷技術(shù)、管理技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制、人才資源開發(fā)與使用等方面，發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力都很強(qiáng)。因此在此種情況下，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)必須開展并購(gòu)，增加其在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，以迎接外資保險(xiǎn)公司的挑戰(zhàn)；只有通過并購(gòu)，才能走向國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，參與國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

五、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的策略選擇

席卷當(dāng)今世界的保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)浪潮表明，兼并收購(gòu)?fù)耆锌赡艹蔀橥苿?dòng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的主要力量。隨著保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放步伐的加快和全球保險(xiǎn)一體化的推進(jìn)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的兼并遲早要融入到國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)兼并的大潮中去。同時(shí)，隨著我國(guó)對(duì)分業(yè)管制的放松乃至取消，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)完全有可能出現(xiàn)多元化的大型保險(xiǎn)（金融）集團(tuán)。

（一）健全完善我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的法律保障體系

1．要充分認(rèn)識(shí)此輪國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)重組的深遠(yuǎn)意義。目前，很多金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)往往是通過合并、收購(gòu)等方式，組建起新的金融集團(tuán)，迅速實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張和金融服務(wù)的綜合化。這絕不是半個(gè)多世紀(jì)前金融服務(wù)業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的簡(jiǎn)單重復(fù)，它是在市場(chǎng)需求形態(tài)高級(jí)化、現(xiàn)代金融業(yè)經(jīng)營(yíng)管理手段有了巨大發(fā)展和進(jìn)步的情況下，金融服務(wù)業(yè)走向更高級(jí)經(jīng)營(yíng)階段的標(biāo)志。

2)找最近鄰：將上面計(jì)算出來的距離按照遞增關(guān)系進(jìn)行排序，選取距離最小的K個(gè)樣本，即離測(cè)試樣本最近的K個(gè)訓(xùn)練樣本，就是K最近鄰。

2．要加快有關(guān)法律法規(guī)的制定、修訂工作。保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)涉及面廣、綜合性強(qiáng)、政策靈敏性高，迫切需要法律法規(guī)來保障其規(guī)范運(yùn)作。就目前而言，一方面，我國(guó)缺乏有關(guān)保險(xiǎn)、銀行并購(gòu)方面的法律規(guī)定；另一方面，現(xiàn)行一些法規(guī)又不利于保險(xiǎn)并購(gòu)的廣泛深入開展。如《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》《中華人民共和國(guó)證券法》和《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》等法律法規(guī)都強(qiáng)調(diào)要實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，從而限制了我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)開展混合并購(gòu)。因此，既要加快立法，考慮制定《保險(xiǎn)公司并購(gòu)條例》等并購(gòu)法規(guī)，又要對(duì)一些現(xiàn)行的法律法規(guī)中的有關(guān)并購(gòu)的限制性條款進(jìn)行修改，為保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的開展掃除法律障礙。

（二）制定科學(xué)合理的我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的中長(zhǎng)期規(guī)劃

目前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)還不具備大規(guī)模、完全意義上的并購(gòu)所需的內(nèi)外部條件，因此要抓緊做好各項(xiàng)基礎(chǔ)性準(zhǔn)備工作，積極又穩(wěn)妥地推進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性并購(gòu)。

一是要進(jìn)行充分的調(diào)查研究和論證，應(yīng)在中國(guó)保監(jiān)會(huì)指導(dǎo)協(xié)調(diào)下，由保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)具體組織，選擇保險(xiǎn)業(yè)較發(fā)達(dá)的上海、北京、廣州等地進(jìn)行充分的調(diào)查研究和論證。在此基礎(chǔ)上，制定科學(xué)合理的中長(zhǎng)期保險(xiǎn)并購(gòu)規(guī)劃，如并購(gòu)的方案、方式、內(nèi)容、步驟、原則和目標(biāo)等。

二是鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟。在非產(chǎn)權(quán)和資本層面開展業(yè)務(wù)合作，共同研發(fā)新產(chǎn)品，共享營(yíng)銷和客戶資源；通過行業(yè)間的研討和合作，針對(duì)相關(guān)性較高的險(xiǎn)種共同進(jìn)行損失研究，共享歷史數(shù)據(jù)，在節(jié)約成本的同時(shí)，使保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)建立在更精確的費(fèi)率評(píng)估和預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)之上。

三是支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行股份制改革和內(nèi)部機(jī)構(gòu)重組，適應(yīng)金融市場(chǎng)的變化和公司戰(zhàn)略的要求，恰當(dāng)應(yīng)用U型的功能組織、H型控股公司、M型多事業(yè)部等新型組織結(jié)構(gòu)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)股份制保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和區(qū)域性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過增資擴(kuò)股獲取與其經(jīng)營(yíng)能力相匹配的資本規(guī)模，盡快組建具有國(guó)際影響的跨國(guó)金融保險(xiǎn)集團(tuán)，向全能化、國(guó)際化方面發(fā)展，全面參與國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的并購(gòu)。

五是在具體實(shí)施并購(gòu)時(shí)，應(yīng)實(shí)施階段性重點(diǎn)推進(jìn)策略。具體可分三個(gè)階段：第一階段以橫向并購(gòu)為主階段。橫向并購(gòu)應(yīng)立足于商業(yè)保險(xiǎn)公司的內(nèi)部整合，即按照效率原則，撤并或重組商業(yè)保險(xiǎn)公司的分支機(jī)構(gòu)，以降低成本，實(shí)現(xiàn)集約化經(jīng)營(yíng)。在此基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司與股份制保險(xiǎn)公司，以及股份制保險(xiǎn)公司之間進(jìn)行并購(gòu)，從而擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。第二階段以混合并購(gòu)為主階段。待條件成熟，保險(xiǎn)公司兼并收購(gòu)銀行和證券公司甚至工商企業(yè)，組建若干家可以經(jīng)營(yíng)全面金融業(yè)務(wù)、實(shí)力雄厚的金融保險(xiǎn)集團(tuán)，在國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)上具有較強(qiáng)適應(yīng)性、兼容性、競(jìng)爭(zhēng)性，為實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)奠定基礎(chǔ)。第三階段以跨國(guó)并購(gòu)為主階段。我國(guó)保險(xiǎn)公司通過橫向并購(gòu)和混合并購(gòu)，實(shí)力將大為增強(qiáng)，完全具備了在國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)上展開競(jìng)爭(zhēng)的能力。這時(shí)，我國(guó)的保險(xiǎn)公司可以通過兼并收購(gòu)?fù)鈬?guó)保險(xiǎn)公司、外國(guó)銀行及外國(guó)證券公司進(jìn)入到國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)，在國(guó)際保險(xiǎn)舞臺(tái)上爭(zhēng)得自己應(yīng)有的位置。

（三）規(guī)范保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)中的政府行為，加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)的監(jiān)管

并購(gòu)是市場(chǎng)行為，必須要符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的客觀要求，要按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)則進(jìn)行。但在我國(guó)目前特定的歷史條件下，并購(gòu)又離不開政府的支持和推動(dòng)。因此，我們要正確把握并購(gòu)的客觀標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量差、嚴(yán)重資不抵債的保險(xiǎn)公司，在市場(chǎng)退出方案的選擇上應(yīng)當(dāng)優(yōu)先選擇行政關(guān)閉或破產(chǎn)清算，而不能“一并了之”。此外，從國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐來看，保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)必須得到保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局及有關(guān)部門的批準(zhǔn)，我國(guó)也不例外。作為全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管部門，中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)應(yīng)抓緊制定相關(guān)法令，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)并購(gòu)的監(jiān)管。如果是跨保險(xiǎn)行業(yè)的并購(gòu)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)還應(yīng)與中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門加強(qiáng)協(xié)調(diào)，提高監(jiān)管質(zhì)量與效率。如果是跨國(guó)并購(gòu)，還應(yīng)加強(qiáng)與國(guó)外保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，并與其保持密切聯(lián)系，溝通監(jiān)管信息，以提高國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的監(jiān)管水平。

（四）積極推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)趨向全能化，發(fā)展和壯大保險(xiǎn)（金融）集團(tuán)公司

由于保險(xiǎn)、銀行、投資等金融產(chǎn)品有內(nèi)存的相似性，因而具備了一定的替代性。從國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展情況分析，保險(xiǎn)公司的產(chǎn)、壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)之間，保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)之間的聯(lián)系日趨緊密。因此，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，全球的金融服務(wù)業(yè)發(fā)生了巨大的變革，其趨勢(shì)就是金融服務(wù)業(yè)日益融合。這一變革過程具有兩個(gè)基本特征。第一，傳統(tǒng)的銀行機(jī)構(gòu)已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌慕鹑诜?wù)企業(yè)，包括證券公司、保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理公司，從事著新的金融業(yè)務(wù)，承擔(dān)著新的金融風(fēng)險(xiǎn)。第二，非銀行金融如共同基金、投資銀行、退休基金和保險(xiǎn)公司等已開始在資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面展開激烈競(jìng)爭(zhēng)。為迎接來自海外實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融保險(xiǎn)集團(tuán)的挑戰(zhàn)，我國(guó)保險(xiǎn)公司就必須在繼續(xù)開拓傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，向銀行、證券、投資理財(cái)?shù)刃骂I(lǐng)域擴(kuò)展，通過合作并購(gòu)，使保險(xiǎn)業(yè)趨向綜合化、全能化。

（五）實(shí)施創(chuàng)新戰(zhàn)略，盡快提高我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平

較高的經(jīng)營(yíng)管理水平與較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是保險(xiǎn)并購(gòu)的先決條件。保險(xiǎn)公司的管理水平低下，就難以充分滿足并購(gòu)對(duì)科學(xué)決策機(jī)制、調(diào)配資源的能力、風(fēng)險(xiǎn)控制及并購(gòu)操作技術(shù)的要求，從而降低并購(gòu)的效率與效能。目前，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的動(dòng)力不足，管理水平也不能適應(yīng)并購(gòu)后規(guī)模擴(kuò)大的需要。為此，必須要實(shí)施創(chuàng)新戰(zhàn)略。首先，要進(jìn)行制度創(chuàng)新。要按照“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)”的要求，從構(gòu)筑規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)入手，建立民主科學(xué)的決策機(jī)制、高效有序的運(yùn)行機(jī)制、嚴(yán)格規(guī)范的監(jiān)督約束機(jī)制以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。其次，要進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。廣泛運(yùn)用高新技術(shù)和現(xiàn)代化設(shè)備，積極開展網(wǎng)上保險(xiǎn)和利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行內(nèi)部管理，提高經(jīng)營(yíng)效率和管理效率。技術(shù)創(chuàng)新能力是實(shí)現(xiàn)大規(guī)模保險(xiǎn)并購(gòu)、培育和發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)企業(yè)、推動(dòng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。第三，要加快人才的培養(yǎng)和引進(jìn)。保險(xiǎn)公司并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)范圍日趨綜合化、國(guó)際化、全能化。這要求有一大批既懂經(jīng)營(yíng)又懂管理、既熟悉保險(xiǎn)業(yè)務(wù)又精通銀行證券業(yè)務(wù)的高素質(zhì)人才。為此，要積極培育和引進(jìn)各類專業(yè)技術(shù)人才，為并購(gòu)提供人才保證。

（六）加強(qiáng)與投資銀行的聯(lián)系，確保保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)的公正性、合法性

保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)在信息搜集、資產(chǎn)評(píng)估、融資、法律確認(rèn)等方面專業(yè)性很強(qiáng)，因此，必須依靠相關(guān)的中介服務(wù)組織才能順利、高效地進(jìn)行。投資銀行作為資本提供者和資本使用者之間的橋梁，在國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)兼并收購(gòu)和保險(xiǎn)業(yè)戰(zhàn)略重組方面發(fā)揮著不可估量的作用。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極研究投資銀行業(yè)務(wù)，加強(qiáng)同投資銀行的合作。投資銀行可以為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)兼并收購(gòu)提供效能卓著的資本運(yùn)營(yíng)服務(wù)，提供融資安排，開展資本經(jīng)營(yíng)，維護(hù)兼并收購(gòu)的公正性、合法性和有效性。此外，必須重視和充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)中的積極作用，適時(shí)推進(jìn)條件具備的保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、證券公司等金融類企業(yè)上市，為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)并購(gòu)活動(dòng)奠定更加靈活、更為廣闊、更具生機(jī)和活力的市場(chǎng)基礎(chǔ)

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