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      QFII在我國股票市場投資分析

      2014-02-03 22:10:40賀亮
      2014年38期
      關(guān)鍵詞:股票市場

      賀亮

      摘 要:本文介紹了QFII在我國的發(fā)展過程,主要采用比較分析的方法,通過各年QFII新增數(shù)量,可以看出近兩年QFII進(jìn)入我國投資的速度在加快,對QFII所選股票在各個(gè)年份上的差異比較,可以發(fā)現(xiàn)QFII在行業(yè)投資上的變動(dòng)。

      關(guān)鍵詞:QFII;股票市場;投資分析

      一、QFII在我國的發(fā)展

      QFII制度是在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)可自由兌換、資本項(xiàng)目未完全開放背景下,允許一部分符合條件的境外投資機(jī)構(gòu)匯入一定額度的外匯資金并兌換為當(dāng)?shù)刎泿?,在專門賬戶嚴(yán)格的監(jiān)督管理下投資于當(dāng)?shù)刈C券市場,由投資產(chǎn)生的股息及買賣差價(jià)等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出。

      (一)QFII投資主體及投資范圍

      QFII主要包括中國境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司、商業(yè)銀行以及其他機(jī)構(gòu)投資者(養(yǎng)老基金、慈善基金會(huì)、捐贈(zèng)基金、信托公司、政府投資管理公司等)。QFII在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi),可以投資下列人民幣金融工具:在證券交易所交易或轉(zhuǎn)讓的股票、債券和權(quán)證;在銀行間債券市場交易的固定收益產(chǎn)品;證券投資基金;股指期貨,目前僅限于進(jìn)行套期保值交易;中國證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具。QFII可以參與新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購。

      (二)QFII各年新增數(shù)量

      2003年,瑞士銀行成為我國首家QFII,截至2013年11月我國共有251家QFII,各年新增QFII數(shù)量見圖一①。

      圖一 各年新增QFII數(shù)量

      從圖中可以看出2003年到2011年(除去2007年),每年新增QFII數(shù)量較為平穩(wěn),監(jiān)管層對于QFII投資較為謹(jǐn)慎。2007年獲批的QFII數(shù)量為零,結(jié)合2007年股市行情,監(jiān)管層對于股市的過熱有著預(yù)判,減少了當(dāng)年QFII的獲批數(shù)量。2012年至今,QFII的獲批數(shù)量呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長,這與2012年中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施(合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法)有關(guān)問題的規(guī)定》相呼應(yīng),證監(jiān)會(huì)降低了QFII的資格要求,簡化了審批程序,鼓勵(lì)長期投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國證券市場,通過境外資金向我國的證券市場注入流動(dòng)性,提振證券市場,以推動(dòng)我國證券市場的健康發(fā)展。

      二、QFII 所選股票在各個(gè)年份上的行業(yè)差異分析

      (一)QFII各年持有的股票只數(shù)分析

      QFII在股票市場的具體投資信息不對外公布,但通過對上市公司年報(bào)中的十大股東和十大流通股東數(shù)據(jù)的披露分析,盡管不能涵蓋所有QFII的股市投資情況,也可以對QFII在我國股市投資情況有所反映。

      下表為QFII在2007年到2013年3季度末持有的股票只數(shù)(通過上市公司年報(bào)中的十大股東和十大流通股東數(shù)據(jù)進(jìn)行整理獲得)②。

      2007年10月我國股市達(dá)到歷史高點(diǎn),之后出現(xiàn)大幅度的下跌,直到2008年11月股市指數(shù)止跌企穩(wěn),迎來一波反彈,但是遠(yuǎn)未達(dá)到2007年的高點(diǎn),在2009年8月后震蕩下行。QFII在2007年、2009年和2010年持有的股票只數(shù)較多,在2008年、2011年和2012年持有的股票只數(shù)較少,說明QFII持股緊緊跟隨股市的變動(dòng)。股市是經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表,2013年09月QFII持有的股票只數(shù)最高,可以認(rèn)為QFII對我國新一輪的改革開放促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展較有信心,或者說是我國股市正處在比較低的估值區(qū)間,未來上漲的可能性較大。

      (二)QFII在行業(yè)投資上的變動(dòng)分析

      下表為QFII在2007年到2013年3季度末投資于各行業(yè)的股票只數(shù)占當(dāng)年QFII總投資股票只數(shù)的百分比(通過上市公司年報(bào)中的十大股東和十大流通股東數(shù)據(jù)進(jìn)行整理獲得)③。

      采礦業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)較多的受到經(jīng)濟(jì)周期的影響,我國經(jīng)濟(jì)增速放緩,這些行業(yè)也就受到了影響,QFII在這些行業(yè)的持股只數(shù)占總持股只數(shù)比例有所降低。

      QFII在2007年到2011年對房地產(chǎn)業(yè)持股只數(shù)占總持股只數(shù)比例較高,2012年及2013年3季度占比降低。我國出臺(tái)樓市調(diào)控政策,樓市降溫,QFII對房地產(chǎn)業(yè)的股票減持,QFII的投資選擇同樣受到我國政策的影響。我國的投資者也應(yīng)對房地產(chǎn)業(yè)保持謹(jǐn)慎。

      我國金融業(yè)發(fā)展迅速,金融業(yè)的盈利能力較高;拉動(dòng)內(nèi)需、提高國內(nèi)消費(fèi)水平是我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的方向,對批發(fā)和零售業(yè)的發(fā)展較為有利。QFII在這些行業(yè)的持股只數(shù)占總持股只數(shù)比例相對較為穩(wěn)定。

      文化、體育和娛樂業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的持股占比在上升,反映出QFII對我國的文化事業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景較為樂觀。

      從表中數(shù)據(jù)可看出,制造業(yè)一直是QFII持股占比最高的行業(yè),這與我國上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān),證監(jiān)會(huì)發(fā)布的2013年4月我國上市公司行業(yè)分類中,百分之六十以上的上市公司為制造業(yè)。

      結(jié)語

      為了促進(jìn)我國資本市場的健康發(fā)展,推廣價(jià)值投資理念,2003年我國引進(jìn)首個(gè)合格境外機(jī)構(gòu)投資者,2012年加大了引進(jìn)的步伐,QFII數(shù)量呈爆發(fā)式增長。QFII在對行業(yè)進(jìn)行選擇與調(diào)整時(shí),同樣受到我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和產(chǎn)業(yè)調(diào)整等多方面因素影響。QFII對行業(yè)投資的調(diào)整也可以看作對行業(yè)潛在的發(fā)展能力的預(yù)測,這種調(diào)整對于我國投資者也具有參考意義。(作者單位:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué))

      參考文獻(xiàn):

      [1] 吳衛(wèi)華、萬迪昉、蔡地.合格境外機(jī)構(gòu)投資者:投資者還是投機(jī)者?.證券市場導(dǎo)報(bào),2011,12.

      [2] 宋洋、楊向榮、王曙光.QFII制度對我國證券市場的影響分析.商業(yè)會(huì)計(jì), 2013,10.

      [3] 數(shù)據(jù)來自證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、外匯管理局網(wǎng)站、證券之星網(wǎng)站和國泰安數(shù)據(jù)庫.

      注解:

      ① 數(shù)據(jù)來自中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)

      ② 數(shù)據(jù)來自證券之星網(wǎng)站

      ③ 數(shù)據(jù)來自證券之星網(wǎng)站

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