我國商業(yè)銀行社會(huì)責(zé)任履行度對(duì)其高管激勵(lì)的影響研究

崔瑩 曲世友

（哈爾濱工業(yè)大學(xué)，黑龍江哈爾濱 150001）

我國商業(yè)銀行社會(huì)責(zé)任履行度對(duì)其高管激勵(lì)的影響研究

崔瑩 曲世友

（哈爾濱工業(yè)大學(xué)，黑龍江哈爾濱 150001）

在公司治理框架下，履行社會(huì)責(zé)任已經(jīng)成為商業(yè)銀行公司治理的目標(biāo)之一?，F(xiàn)有的激勵(lì)契約是否考慮社會(huì)責(zé)任激勵(lì)因素，是考核高管激勵(lì)有效性的重要方面。通過對(duì)我國上市銀行數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，檢驗(yàn)公司社會(huì)責(zé)任履行度在高管激勵(lì)契約中的作用。結(jié)果顯示，社會(huì)責(zé)任履行度對(duì)我國商業(yè)銀行高管激勵(lì)有顯著的積極影響，董事會(huì)規(guī)模和商業(yè)銀行性質(zhì)等公司治理因素在商業(yè)銀行高管激勵(lì)與社會(huì)責(zé)任履行度中也產(chǎn)生一定作用。

激勵(lì)；公司治理；社會(huì)責(zé)任

一、引言

全球金融危機(jī)發(fā)生后，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）公司治理領(lǐng)導(dǎo)小組給出的《公司治理從金融危機(jī)中獲得的教訓(xùn)》與《公司治理與金融危機(jī)：重要發(fā)現(xiàn)和主要信息》兩份研究報(bào)告顯示：公司治理在高管薪酬方面的問題是金融危機(jī)的重要原因之一，而且越來越多的公司出現(xiàn)此類問題。對(duì)于商業(yè)銀行而言，其區(qū)別于一般企業(yè)的特殊性使高管激勵(lì)更為復(fù)雜，因此迫切需要更為合理、穩(wěn)健的高管激勵(lì)契約和激勵(lì)制度。

在以往的研究中，商業(yè)銀行高管激勵(lì)多與經(jīng)營績效和風(fēng)險(xiǎn)控制相聯(lián)系[1]。近年來，商業(yè)銀行高管激勵(lì)契約的研究開始嘗試引入新的影響因素。從公司治理的角度來看，履行社會(huì)責(zé)任已經(jīng)成為商業(yè)銀行治理的目標(biāo)之一[2]。商業(yè)銀行高管在追求股東權(quán)益最大化的同時(shí)，也要兼顧社會(huì)責(zé)任。對(duì)于高管激勵(lì)契約的完整性來說，只以績效和風(fēng)險(xiǎn)控制作為評(píng)判指標(biāo)已不夠全面。2009年財(cái)政部辦公廳發(fā)布的《金融類國有及國有控股企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬管理辦法（征求意見稿）》《財(cái)政部關(guān)于國有金融機(jī)構(gòu)2008年度高管人員薪酬分配有關(guān)問題的通知》，2010年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》，均把高管激勵(lì)提到了一個(gè)新的歷史高度，高管激勵(lì)契約應(yīng)根據(jù)公司治理結(jié)構(gòu)的完善做出進(jìn)一步調(diào)整。而現(xiàn)有的激勵(lì)契約是否考慮了社會(huì)責(zé)任激勵(lì)因素，社會(huì)責(zé)任的履行是否對(duì)高管激勵(lì)產(chǎn)生影響成為非常值得研究的問題。本文在公司治理框架下，通過我國上市銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，探究現(xiàn)階段社會(huì)責(zé)任與商業(yè)銀行高管激勵(lì)的關(guān)系，為商業(yè)銀行高管激勵(lì)契約完整性和有效性的加強(qiáng)提供理論支持，也為高管在社會(huì)責(zé)任履行方面提供積極的決策導(dǎo)向，進(jìn)而提升商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。

二、文獻(xiàn)綜述

1924年，美國學(xué)者謝爾頓提出了“公司社會(huì)責(zé)任”的概念。社會(huì)責(zé)任主要是從契約理論衍生出來，后來又得益于利益相關(guān)者理論的發(fā)展[3]?？梢哉f傳統(tǒng)契約理論為社會(huì)責(zé)任提供了理論框架，利益相關(guān)者理論支撐了社會(huì)責(zé)任的內(nèi)容。在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的背景下，投資者通過公司治理結(jié)構(gòu)，激勵(lì)管理者實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。若考慮所有利益相關(guān)者之間的一系列多邊契約[4]，企業(yè)則由股東和其他利益相關(guān)者擁有，而從產(chǎn)權(quán)安排的角度來看，原有的管理者對(duì)股東單一利益服務(wù)的格局，應(yīng)該轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚶嫦嚓P(guān)者共同負(fù)責(zé)[5]，企業(yè)社會(huì)責(zé)任成就了利益相關(guān)者之間的契約。社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域引入相關(guān)者理論之后，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的對(duì)象及對(duì)應(yīng)的責(zé)任內(nèi)容更加明確。

商業(yè)銀行作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要組成部分，必然與社會(huì)責(zé)任存在互動(dòng)關(guān)系[6]。對(duì)于商業(yè)銀行而言，其作為特殊的企業(yè)不但要追求股東利潤最大化也需充分考慮其利益相關(guān)者的利益，包括債權(quán)人、客戶、員工、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾的利益等，同時(shí)也應(yīng)承擔(dān)起對(duì)環(huán)境、慈善和公益事業(yè)等層面的社會(huì)責(zé)任。經(jīng)濟(jì)責(zé)任是企業(yè)的基本功能，而社會(huì)責(zé)任則是從道德價(jià)值判斷得出的企業(yè)目的[7]。企業(yè)在追求股東利益的同時(shí)，也要對(duì)員工、債權(quán)人、供應(yīng)商、客戶、政府、社區(qū)等其他利益相關(guān)者以及自然環(huán)境承擔(dān)責(zé)任[8]。商業(yè)銀行利益相關(guān)者眾多，涵蓋股東、債權(quán)人、客戶、員工、監(jiān)管部門乃至社會(huì)公眾等，因此商業(yè)銀行的治理目標(biāo)更加復(fù)雜。不僅包括公司價(jià)值的最大化，還應(yīng)包括商業(yè)銀行自身的安全和穩(wěn)健[9]。同時(shí)，由于商業(yè)銀行在金融體系中的關(guān)鍵地位，使得商業(yè)銀行要承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，社會(huì)責(zé)任是商業(yè)銀行公司治理和公司戰(zhàn)略目標(biāo)之一[10]。這也是社會(huì)責(zé)任因素對(duì)高管激勵(lì)契約造成影響的根本原因。

學(xué)者劉亦文從社會(huì)責(zé)任視角對(duì)我國商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升進(jìn)行了研究。結(jié)果表明：社會(huì)責(zé)任對(duì)我國商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力有顯著影響，主要表現(xiàn)為對(duì)商業(yè)銀行核心風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)的影響[6]。陳向陽和林良旭分析了我國商業(yè)銀行履行社會(huì)責(zé)任的現(xiàn)狀，認(rèn)為應(yīng)將履行社會(huì)責(zé)任嵌入到銀行治理架構(gòu)、企業(yè)文化和業(yè)務(wù)流程之中，加強(qiáng)商業(yè)銀行社會(huì)責(zé)任理念的培養(yǎng)，強(qiáng)化對(duì)商業(yè)銀行履行社會(huì)責(zé)任的監(jiān)管，會(huì)促進(jìn)銀行發(fā)展[11]。這些研究表明我國商業(yè)銀行承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的行為，對(duì)銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展是有利的。在此過程中，商業(yè)銀行高管所付出的努力應(yīng)該獲得回報(bào)。需要指出的是，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任業(yè)績的衡量有較高的不確定性，高管將為此承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，因而存在高管將努力側(cè)重于更易衡量的銀行業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)控制的情況。因此，激勵(lì)契約不應(yīng)該僅以銀行績效和風(fēng)險(xiǎn)控制作為考核高管的標(biāo)準(zhǔn)，還應(yīng)考查該銀行社會(huì)責(zé)任的履行情況。但是在現(xiàn)有研究中，對(duì)商業(yè)銀行高管薪酬與社會(huì)責(zé)任關(guān)系的研究并不多見。在一般上市公司研究中，Berrone和GómezMejía對(duì)企業(yè)在環(huán)境方面所做努力與高管薪酬進(jìn)行了相關(guān)研究[12]。Mahoney和Thorne通過工資、獎(jiǎng)金與期權(quán)等三個(gè)關(guān)鍵因素檢驗(yàn)了高管薪酬結(jié)構(gòu)與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系[13]。李平等人基于利益相關(guān)者理論，將社會(huì)績效引入高管薪酬顯性契約締約過程，構(gòu)建了高管薪酬與企業(yè)社會(huì)績效關(guān)系模型[14]。曲世友和崔瑩將履行社會(huì)責(zé)任作為高管任務(wù)目標(biāo)之一，優(yōu)化了商業(yè)銀行激勵(lì)契約模型[15]。劉西友和韓金紅從委托代理理論和社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域相關(guān)理論出發(fā)，實(shí)證檢驗(yàn)了我國上市公司社會(huì)責(zé)任履行度在高管激勵(lì)契約中的作用，發(fā)現(xiàn)上市公司的社會(huì)責(zé)任績效越好，高管的薪酬越高[16]。李燕萍等人基于扎根理論對(duì)我國金融國企高管薪酬影響因素進(jìn)行了研究，指出社會(huì)責(zé)任對(duì)高管薪酬的具體影響機(jī)制，即公眾通過比較金融企業(yè)的權(quán)利和責(zé)任，來感知高管的薪酬高低，國家據(jù)此代表公眾對(duì)高管薪酬進(jìn)行調(diào)控[17]。

在目前的研究中，社會(huì)責(zé)任已經(jīng)作為影響因素被引入激勵(lì)契約，多集中在履行社會(huì)責(zé)任對(duì)高管激勵(lì)的影響方面。但是針對(duì)我國商業(yè)銀行的實(shí)證研究較少，且實(shí)證研究中衡量社會(huì)責(zé)任履行程度的指標(biāo)并不統(tǒng)一。本文將選取我國上市商業(yè)銀行公司治理數(shù)據(jù)，以利益相關(guān)者理論和委托代理理論為基礎(chǔ)進(jìn)行實(shí)證研究，嘗試回答我國商業(yè)銀行現(xiàn)有激勵(lì)契約是否考慮社會(huì)責(zé)任因素問題，可豐富高管激勵(lì)的實(shí)證研究，為商業(yè)銀行高管激勵(lì)契約的不斷完善提供支撐。

三、理論分析與研究假設(shè)

根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作組織的定義，公司治理是一種管理和控制的體系，應(yīng)該明確規(guī)定公司的各個(gè)參與者，如股東、董事會(huì)、高級(jí)管理層以及其他利益相關(guān)者的責(zé)任和權(quán)力分布，并且說明決策公司事務(wù)時(shí)所應(yīng)遵循的規(guī)則和程序以及確保目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的激勵(lì)和監(jiān)控結(jié)構(gòu)。涉及的主要問題涵蓋企業(yè)內(nèi)部管理層與內(nèi)部人的利益機(jī)制，以及其與外部投資者利益和社會(huì)責(zé)任的兼容問題，其中既包括了高管的激勵(lì)約束機(jī)制，也包括了企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行。從公司治理的角度來看，商業(yè)銀行的治理并不能等同于一般的公司治理[18]。商業(yè)銀行公司治理指的是基于商業(yè)銀行特殊性，解決公司治理中的代理人問題與剩余索取權(quán)的配置問題，即確保商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營與持續(xù)發(fā)展的所有制度安排的總和。主要包括董事會(huì)和高級(jí)管理層所需要確保的四個(gè)方面內(nèi)容：戰(zhàn)略目標(biāo)和經(jīng)營目標(biāo)的制定與實(shí)現(xiàn)，達(dá)到股東利益最大化的目的；股東、客戶及其他利益相關(guān)者利益的保護(hù)，達(dá)到銀行資本穩(wěn)定、持續(xù)的目的；合法、合規(guī)經(jīng)營，達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健發(fā)展的目的；激勵(lì)、約束機(jī)制有效運(yùn)行，達(dá)到內(nèi)部資源充分發(fā)揮的目的。同一般企業(yè)一樣，高管激勵(lì)與社會(huì)責(zé)任履行均為公司治理的重要構(gòu)成部分，差別在于高管激勵(lì)契約較之一般企業(yè)更為復(fù)雜，履行社會(huì)責(zé)任更為迫切和必要。在社會(huì)責(zé)任成為商業(yè)銀行公司治理的目的之一后，高管需要在履行社會(huì)責(zé)任方面付出更多努力。

本文旨在研究社會(huì)責(zé)任履行度對(duì)商業(yè)銀行高管激勵(lì)的影響。在公司治理結(jié)構(gòu)中，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)規(guī)模等均是重要因素，高管在工作中所作的努力亦產(chǎn)生某些影響，本文將探討在其影響下社會(huì)責(zé)任對(duì)高管薪酬的影響。

同一般企業(yè)一樣，商業(yè)銀行履行社會(huì)責(zé)任有利于整合企業(yè)資源與社會(huì)資源，可以改進(jìn)企業(yè)績效[19]、提高組織聲譽(yù)[20]、提升品牌價(jià)值[21]，達(dá)到提高商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)力的目的。尤其近年來，商業(yè)銀行在履行社會(huì)責(zé)任時(shí)，投入不斷增加，效果十分顯著。同時(shí)，基于商業(yè)銀行特殊性，在日常經(jīng)營中，通過對(duì)信貸項(xiàng)目的審核減少環(huán)境破壞和社會(huì)問題，有助于銀行自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，有利于商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展。商業(yè)銀行高管在社會(huì)責(zé)任方面的努力是不可以忽略的，已經(jīng)同提高銀行績效與風(fēng)險(xiǎn)控制一樣成為了日常工作中必不可少的部分。此外，高管在日常經(jīng)營中也應(yīng)顧及更多利益相關(guān)者的利益，避免由較高薪酬引發(fā)的矛盾。我國上市商業(yè)銀行多有國有股份，委托代理關(guān)系復(fù)雜，與社會(huì)公眾聯(lián)系緊密，因此更要重視其利益。雖然國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行的激勵(lì)制度各具特點(diǎn)，但是其對(duì)于高管工作的指導(dǎo)作用卻是同質(zhì)的，是高管工作能力與市場(chǎng)價(jià)值的體現(xiàn)。商業(yè)銀行高管在社會(huì)責(zé)任方面付出的努力不易量化。因此，更要在激勵(lì)契約設(shè)計(jì)中，合理考慮社會(huì)責(zé)任因素，確保高管在履行社會(huì)責(zé)任時(shí)得到充分激勵(lì)，也就是說高管薪酬應(yīng)和商業(yè)銀行的社會(huì)責(zé)任履行度相匹配。基于此，提出假設(shè)如下：

假設(shè)1：高管薪酬與社會(huì)責(zé)任履行度正相關(guān)。

高管激勵(lì)是商業(yè)銀行公司治理的重要組成部分，良好的公司治理會(huì)對(duì)社會(huì)責(zé)任的履行具有積極作用。商業(yè)銀行治理機(jī)制與治理結(jié)構(gòu)復(fù)雜，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)制度、商業(yè)銀行性質(zhì)等與高管激勵(lì)和社會(huì)責(zé)任履行密切相關(guān)。以商業(yè)銀行董事會(huì)特征為例，商業(yè)銀行董事會(huì)在規(guī)模、構(gòu)成及會(huì)議頻率等方面與規(guī)模相當(dāng)?shù)闹圃鞓I(yè)企業(yè)有一定差別[22]。銀行業(yè)董事會(huì)平均規(guī)模大于其他行業(yè)，基于商業(yè)銀行客戶的隨機(jī)性，外部董事產(chǎn)生的激勵(lì)作用也可能更為重要。股權(quán)集中度對(duì)商業(yè)銀行高管激勵(lì)契約也存在一定的影響。在商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中、股份流動(dòng)性不強(qiáng)的情況下，大股東更容易主導(dǎo)董事會(huì)決策，更容易忽略其他利益相關(guān)者，而高管為尋求自身利益可能選擇同大股東利益保持一致，將努力側(cè)重于業(yè)績提升而不是對(duì)社會(huì)責(zé)任的關(guān)注。基于對(duì)美國銀行業(yè)的實(shí)證研究指出，大股東持股比例與首席執(zhí)行官報(bào)酬顯著負(fù)相關(guān)[23]。

董事會(huì)的職責(zé)不但包括考慮股東的長遠(yuǎn)利益，也包括監(jiān)督、調(diào)整高級(jí)管理人員的薪酬[24]。董事會(huì)的完善程度直接影響社會(huì)責(zé)任因素在高管激勵(lì)中的重要性。董事會(huì)規(guī)模越小，董事會(huì)效率越高；獨(dú)立董事比例越高，董事會(huì)對(duì)利益相關(guān)者就更為關(guān)注，社會(huì)責(zé)任因素在高管激勵(lì)中的影響就越大。而從商業(yè)銀行性質(zhì)來看，國有商業(yè)銀行治理環(huán)境特殊。匯金公司或財(cái)政部等代表國家成為銀行絕對(duì)控股股東或第一大股東，使其高管對(duì)社會(huì)責(zé)任的重視更為明顯，社會(huì)責(zé)任對(duì)高管的激勵(lì)影響也就越大。

假設(shè)2：股權(quán)集中度越低、董事會(huì)規(guī)模越小、獨(dú)立董事比例越高，社會(huì)責(zé)任因素對(duì)高管激勵(lì)的影響越顯著，國有商業(yè)銀行社會(huì)責(zé)任履行度比其他商業(yè)銀行（包括股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行）對(duì)高管薪酬的影響更顯著。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義與樣本選取

我國共有16家商業(yè)銀行在我國境內(nèi)上市，除深圳發(fā)展銀行和寧波銀行在深圳股票交易所上市之外，其余14家均在上海交易所上市，而寧波銀行是唯一一家在中小板上市的商業(yè)銀行。在對(duì)上市商業(yè)銀行的高管薪酬水平和社會(huì)責(zé)任履行情況進(jìn)行研究時(shí)，本文選取高管薪酬水平作為因變量；社會(huì)責(zé)任履行度、凈資產(chǎn)收益率、不良貸款率、股權(quán)集中度（選取前五名股東股權(quán)集中度）、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例和商業(yè)銀行性質(zhì)作為自變量；基于商業(yè)銀行特殊性，選取資本充足率為控制變量（見表1）。其中，凈資產(chǎn)收益率與不良貸款率分別為盈利能力指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，股權(quán)集中度、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例與商業(yè)銀行性質(zhì)為公司治理指標(biāo)。特別需要指出的是，在社會(huì)責(zé)任履行度的指標(biāo)上，本文選取了每股社會(huì)貢獻(xiàn)值作為衡量社會(huì)責(zé)任的標(biāo)準(zhǔn)。上海證券交易所在2008年5月14日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作暨發(fā)布〈上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引〉的通知》中提出每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的概念，指在公司為股東創(chuàng)造的基本每股收益的基礎(chǔ)上，增加公司年內(nèi)為國家創(chuàng)造的稅收、向員工支付的工資、向銀行等債權(quán)人給付的借款利息、公司對(duì)外捐贈(zèng)額等為其他利益相關(guān)者創(chuàng)造的價(jià)值額，并扣除公司因環(huán)境污染等造成的其他社會(huì)成本。中國工商銀行首次在2008年社會(huì)責(zé)任報(bào)告中給出了其每股社會(huì)貢獻(xiàn)值。本文選取2008年至2012年間我國部分上市商業(yè)銀行的45組數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。數(shù)據(jù)來源于RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫、WIND數(shù)據(jù)庫及商業(yè)銀行年度報(bào)告。

表1 變量釋義表

（二）模型構(gòu)建

根據(jù)上文分析，構(gòu)建以下調(diào)節(jié)作用計(jì)量模型：

其中式（1）旨在考查社會(huì)責(zé)任履行程度對(duì)商業(yè)銀行高管薪酬的影響，式（2）考查社會(huì)履行度對(duì)商業(yè)銀行高管薪酬的影響及公司治理因素在二者之間的交互作用。根據(jù)假設(shè)：a1、b1、b9、b11的估計(jì)值顯著為正，b5、b6的估計(jì)值顯著為負(fù)。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)分析

根據(jù)表2，在此2008至2012年間，前三名高管平均薪酬最小值約為67萬元，最大值約為629萬元，相差超過8倍，除中國銀行外，國有商業(yè)銀行前三名高管薪酬平均值普遍低于股份制商業(yè)銀行和地方性商業(yè)銀行。2012年，平安銀行和招商銀行排在前三名高管薪酬的前兩位。在社會(huì)貢獻(xiàn)值方面，2008年我國只有工商銀行一家公布每股社會(huì)貢獻(xiàn)值，為1.21元。從2009年開始，各商業(yè)銀行陸續(xù)公布該值。到2012年，公布每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的銀行則包括了國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及地方性商業(yè)銀行，上市年限不等。每股社會(huì)貢獻(xiàn)值最小值為1.07元，最大值為12.06元。需要說明的是，每家銀行計(jì)算社會(huì)貢獻(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)基本一致，所以本文不具體區(qū)分。在資產(chǎn)凈收益率方面，年度均值保持在18.7%到20.61%之間，2012年呈現(xiàn)出明顯上升的特點(diǎn)；而不良貸款率則在逐年下降的整體趨勢(shì)中，出現(xiàn)了個(gè)別銀行單一年度上升的情況。

每股社會(huì)貢獻(xiàn)值呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)（見表3），平均值由2009年的2.11元增加到2012年的4.69元，累計(jì)增長122%。2012年公布的每股社會(huì)貢獻(xiàn)值中，興業(yè)銀行以12.06元居首，較2011年增長23%，浦發(fā)銀行、招商銀行分別以7.61元和7.08元列二三位。雖然中國銀行以1.58元居末，但也有同比14%的增長。可見，商業(yè)銀行對(duì)履行社會(huì)責(zé)任的重視不斷加強(qiáng)，效果也愈發(fā)顯著。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)表

表3 前三名高管薪酬與每股社會(huì)貢獻(xiàn)值統(tǒng)計(jì)表

五、結(jié)果分析

根據(jù)模型結(jié)果（見表4）可見，模型（1）中社會(huì)責(zé)任履行度系數(shù)為正，并且在5%的水平上通過了檢驗(yàn)，可見社會(huì)責(zé)任履行度對(duì)商業(yè)銀行高管薪酬有顯著正向影響，假設(shè)1成立。也就是說在現(xiàn)階段，社會(huì)責(zé)任履行度越高的商業(yè)銀行，其高管獲得的激勵(lì)越高，社會(huì)責(zé)任在高管激勵(lì)契約中有明顯作用。

在模型（2）中，引入董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、商業(yè)銀行類型等公司治理因素與社會(huì)責(zé)任履行度的交互項(xiàng)。結(jié)果顯示，社會(huì)責(zé)任履行度在5%的水平上顯著為正，即對(duì)商業(yè)銀行高管激勵(lì)正相關(guān)。同時(shí)，商業(yè)銀行類型與社會(huì)責(zé)任履行度顯著為負(fù)，與假設(shè)相悖。在每股社會(huì)貢獻(xiàn)值方面，其他商業(yè)銀行的平均值、增長速度均大幅高于國有商業(yè)銀行。國有商業(yè)銀行股本龐大在計(jì)算時(shí)不占優(yōu)勢(shì)，而其他商業(yè)銀行近年來業(yè)績迅速增長、稅收增加、員工薪酬提高也是重要原因。除前文提到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)國有金融機(jī)構(gòu)高管薪酬有明確規(guī)定外，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行利潤增速較快也導(dǎo)致其高管收入明顯高于國有商業(yè)銀行。產(chǎn)生此結(jié)果主要原因在于我國商業(yè)銀行的特殊性，國有商業(yè)銀行和其他商業(yè)銀行由于企業(yè)性質(zhì)不同造成了社會(huì)責(zé)任履行度對(duì)國有商業(yè)銀行高管激勵(lì)的作用反而弱一些。

董事會(huì)規(guī)模與社會(huì)責(zé)任履行度交互項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，且均在10%的水平上通過檢驗(yàn)。這是由于，國有商業(yè)銀行公司治理數(shù)據(jù)呈現(xiàn)趨同現(xiàn)象，其他商業(yè)銀行由于規(guī)模、業(yè)務(wù)、成立年限、上市年限等方面的差異，公司治理框架都具備一定自身特點(diǎn)?？梢姡鐣?huì)責(zé)任履行度對(duì)其他商業(yè)銀行高管薪酬有顯著的積極影響，商業(yè)銀行性質(zhì)對(duì)二者關(guān)系有顯著負(fù)影響，假設(shè)不成立；董事會(huì)規(guī)模因素對(duì)二者關(guān)系有顯著影響，董事會(huì)規(guī)模越小，社會(huì)責(zé)任履行度對(duì)其他商業(yè)銀行的影響越大，假設(shè)成立。在實(shí)際經(jīng)營中，董事會(huì)規(guī)模較小的商業(yè)銀行形成決策更有效率，對(duì)社會(huì)履行度的考查也更為重視，其高管因此而獲得的激勵(lì)也更為充分。

表4 模型回歸結(jié)果

獨(dú)立董事比例與股權(quán)集中度等因素未通過檢驗(yàn)，假設(shè)不成立，也就是說二者在社會(huì)責(zé)任履行度與高管激勵(lì)的關(guān)系中并未起到明顯作用。這是由于商業(yè)銀行董事會(huì)中獨(dú)立董事人數(shù)趨同，差異性無法體現(xiàn)造成。而在股權(quán)集中度層面，則體現(xiàn)出不同類型的商業(yè)銀行差異過大、同類商業(yè)銀行差異較小的特點(diǎn)，尤其在樣本不夠大的情況下，無法通過檢驗(yàn)，這也是我國商業(yè)銀行在公司治理方面區(qū)別于國外商業(yè)銀行的具體表現(xiàn)。

六、結(jié)論與建議

通過以上研究可以得出以下結(jié)論：首先，社會(huì)責(zé)任履行度已經(jīng)成為商業(yè)銀行高管激勵(lì)契約的重要組成部分，對(duì)商業(yè)銀行高管激勵(lì)存在顯著積極影響；其次，董事會(huì)規(guī)模和商業(yè)銀行性質(zhì)等公司治理因素對(duì)商業(yè)銀行高管激勵(lì)與社會(huì)責(zé)任履行度有明顯影響。據(jù)此，提出以下建議：首先，我國商業(yè)銀行高管為獲得最優(yōu)激勵(lì)，應(yīng)重視社會(huì)責(zé)任，合理分配其與銀行績效、風(fēng)險(xiǎn)因素的努力程度；其次，我國商業(yè)銀行董事會(huì)應(yīng)關(guān)注董事會(huì)規(guī)模，根據(jù)自身實(shí)際情況合理配置獨(dú)立董事人數(shù)，完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事作用，確保社會(huì)履行度在高管激勵(lì)中的合理影響。此外，國有商業(yè)銀行在設(shè)計(jì)高管激勵(lì)契約時(shí)，應(yīng)根據(jù)實(shí)際薪酬情況，進(jìn)一步研究社會(huì)責(zé)任履行度的影響，增強(qiáng)激勵(lì)契約的完整性和有效性。

由于樣本數(shù)量有限，本文研究存在一定局限性。后續(xù)的研究中，可根據(jù)樣本數(shù)量的擴(kuò)大，選用CEO（行長）薪酬、高管薪酬總額等變量為因變量進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)。

［1］蔣海,朱滔,李東輝.監(jiān)管、多重代理與商業(yè)銀行治理的最優(yōu)激勵(lì)契約設(shè)計(jì)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2010(4).

［2］中國建設(shè)銀行研究部專題組.中國商業(yè)銀行發(fā)展報(bào)告2010[M].北京:中國金融出版社,2010.

［3］黃曉鵬.企業(yè)社會(huì)責(zé)任:理論與中國實(shí)踐[M].北京:社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社,2010.

［4］R.Edward Freeman,William M.Evan Freeman.Corporate Governance:A Stakcholder Interpretation[J].Journal of Behavioral Economics,1990,19(4).

［5］M.Blair.Ownership and Control:Rethinking Corporate Governance for the Twenty-first Century[M].Washington:Brookings Institution Press,1995.

［6］劉亦文.社會(huì)責(zé)任視角下提升商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力研究[J].金融論壇,2009(5).

［7］張曉峰,徐向藝.公司價(jià)值最大化與企業(yè)社會(huì)責(zé)任[J].生產(chǎn)力研究,2007(23).

［8］楊自業(yè).企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究中的幾個(gè)基本理論問題[J].武漢大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）,2009(6).

［9］李維安,曹廷求.商業(yè)銀行公司治理:理論模式與我國的選擇[J].南開學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）,2003(1).

［10］史生麗.對(duì)商業(yè)銀行公司治理特殊性的分析[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì),2007(6).

［11］陳向陽,林良旭.商業(yè)銀行社會(huì)責(zé)任的現(xiàn)狀與路徑選擇[J].廣州大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）,2012(1).

［12］Pascual Berrone,Luis R.Gómez-Mejía.Environmental Perfor-mance and Executive Compensation:An Integrated Agency-Institutional Perspective[J].Academy of Management Journal, 2009,52(1).

［13］L.S.Mahoney,Linda Thorne.Corporate Social Responsibility and Long-term Compensation:Evidence from Canada[J].Journal of Business Ethics,2005,57(3).

［14］李平,蔡治舟,黃嘉慧.國企高管薪酬影響企業(yè)社會(huì)績效的實(shí)證研究[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2013(2).

［15］曲世友,崔瑩.多任務(wù)目標(biāo)條件下商業(yè)銀行激勵(lì)契約優(yōu)化研究[J].預(yù)測(cè),2012(4).

［16］劉西友,韓金紅.上市公司社會(huì)責(zé)任履行度與高管激勵(lì)研究(上) [J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2012(5).

［17］李燕萍,賀歡,張海雯.基于扎根理論的金融國企高管薪酬影響因素研究[J].管理學(xué)報(bào),2010,7(10).

［18］曹廷求,張光利,位華,等.銀行治理、治理機(jī)制與治理風(fēng)險(xiǎn)——首屆銀行治理研討會(huì)綜述[J].經(jīng)濟(jì)研究,2010(9).

［19］Michael E.Porter,Mark R.Kramer.Strategy and Society:The Link Between Competitive Advantage and Corporate Social Responsibility[J].Harvard Business Review,2006(12).

［20］石軍偉,胡立君,付海艷.企業(yè)社會(huì)責(zé)任、社會(huì)資本與組織競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):一個(gè)戰(zhàn)略互動(dòng)視角——基于中國轉(zhuǎn)型期經(jīng)驗(yàn)的實(shí)證研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì),2009(11).

［21］喬海曙,王惟希,莫莎.基于社會(huì)責(zé)任視角的商業(yè)銀行品牌競(jìng)爭(zhēng)研究[J].金融論壇,2013(1).

［22］Adams R,Mehran H.Is Corporate Governance Different for Bank Holding Companies?[J].Economic Policy Review,2003(4).

［23］潘敏,李義鵬.商業(yè)銀行董事會(huì)結(jié)構(gòu)與首席執(zhí)行官報(bào)酬——基于美國銀行業(yè)的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論,2008(1).

［24］楊嵐,梁婷,劉蔚,等.公司治理與金融危機(jī)——得出的結(jié)論及《OECD公司治理原則》執(zhí)行過程中的好做法（一）[J].西部金融, 2011(8).

F830.33

A

1672-3805(2014)02-0013-06

2013-11-30

崔瑩（1983-），女，哈爾濱工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院博士研究生，研究方向?yàn)樯虡I(yè)銀行公司治理。