生物醫(yī)藥專業(yè)孵化器科技金融服務(wù)探索

生物醫(yī)藥專業(yè)孵化器科技金融服務(wù)探索

文/ 花逾冬

生物醫(yī)藥行業(yè)小微企業(yè)的融資難題往往成為企業(yè)發(fā)展的瓶頸，作為生物醫(yī)藥專業(yè)孵化器，在提供良好的硬件設(shè)施和各類專業(yè)性服務(wù)之外，如何提供良好的科技金融服務(wù)，是需要著重研究的課題，也是評價(jià)孵化器工作成效的重要內(nèi)容。

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)小微企業(yè)融資困惑

近年來，各級政府對小微企業(yè)科技金融支持的政策導(dǎo)向非常積極，引領(lǐng)商業(yè)銀行、小貸公司、創(chuàng)投、風(fēng)投等金融投資機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展，然而，絕大多數(shù)受惠領(lǐng)域?yàn)殡娮?、信息等運(yùn)營周期較短的行業(yè)。由于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的限制，因科技金融創(chuàng)新而受益的該產(chǎn)業(yè)小微企業(yè)甚少，不少入孵企業(yè)存在融資難困惑。造成生物醫(yī)藥小微企業(yè)融資困難的原因可歸納以下幾方面：

投資機(jī)構(gòu)的功利性

盡管我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)年增長率在20%以上，各界普遍對的產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展趨勢看好，但是，生物醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)復(fù)雜，技術(shù)內(nèi)涵把控難度大，研發(fā)周期沉長，行政許可審批不確定因素多，產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)大等行業(yè)性特點(diǎn)使得眾多金融機(jī)構(gòu)因此而怯步。銀行、小貸公司等融資多為信貸形式，有急功近利特征，對幾個(gè)月、一年以內(nèi)的短期融資更感興趣，對流動性遲滯的長期項(xiàng)目選擇性地規(guī)避。

對項(xiàng)目認(rèn)識不充分

專業(yè)化的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)小微企業(yè)的融資平臺已開始運(yùn)營，投資對接會形式的交流平臺為改善融資渠道起到了積極的促進(jìn)作用，但更深入的信息交流仍然不夠全面，少有涉及到項(xiàng)目的客觀詳細(xì)的專業(yè)性評估分析，僅依靠會議并不能使投資機(jī)構(gòu)對具體項(xiàng)目有充分認(rèn)識，評估不準(zhǔn)確、把握不完整等風(fēng)險(xiǎn)疑慮仍然阻礙了投資實(shí)施。

退出渠道不暢

小微企業(yè)證券化機(jī)制不健全，投資機(jī)構(gòu)退出渠道受阻，以股權(quán)形式投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和控制難度較大。

企業(yè)規(guī)范性欠缺

多數(shù)小微企業(yè)都是成立不久的初創(chuàng)企業(yè)，掌門人的精力集中在技術(shù)完善和市場開拓方面，往往對企業(yè)管理的規(guī)范性認(rèn)識不足，特別是財(cái)務(wù)管理尤為不符合要求，難以快速提高資信等級，造成投資評估的技術(shù)性障礙，信息披露不充分、不規(guī)范也影響了可信度。

項(xiàng)目本身缺乏吸引力

盡管個(gè)別好項(xiàng)目受到投資機(jī)構(gòu)的集中關(guān)注，但更多的企業(yè)未能體現(xiàn)核心競爭力做大的趨勢，主營業(yè)務(wù)和研究項(xiàng)目缺乏吸引眼球的潛力和前景。

孵化器融資服務(wù)創(chuàng)新探索

為改善生物醫(yī)藥小微企業(yè)的融資難題，專業(yè)孵化器應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任、履行職能、發(fā)揮作用，不局限于“婚介所”式的撮合，在幫助企業(yè)做好基礎(chǔ)性工作同時(shí)，與時(shí)俱進(jìn)地利用已經(jīng)建立的多種金融服務(wù)平臺，開展多層次創(chuàng)新工作，不僅在拓寬渠道方面著力，而且在探索建立評估機(jī)制，為促進(jìn)融資和股權(quán)流動提供全面真實(shí)客觀信息，在降低投資風(fēng)險(xiǎn)、促成股權(quán)交易方面作創(chuàng)新探索。

基礎(chǔ)性工作

幫助企業(yè)提升管理水平，輔助融資需求企業(yè)規(guī)范化管理，滿足投資評估基本要求，是孵化器主要服務(wù)工作之一。孵化器應(yīng)本著對企業(yè)和融資機(jī)構(gòu)雙方負(fù)責(zé)的態(tài)度，全面了解各自的真實(shí)狀況和需求。對投資機(jī)構(gòu)的投資業(yè)務(wù)取向、偏好、擅長予以掌握，并對以往業(yè)績、資信度、管理能力作盡量全面的了解。孵化器應(yīng)掌握融資需求企業(yè)的各方面信息，把握企業(yè)的主營業(yè)務(wù)發(fā)展，對核心競爭力形成趨勢、承擔(dān)課題的進(jìn)展?fàn)顩r、企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)拓展能力等發(fā)展前景作評價(jià)，對融資需求作全面的分析，對企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展、研發(fā)進(jìn)展所帶來的盈利潛力、回報(bào)周期等作預(yù)測分析。在此基礎(chǔ)上，對融資需求企業(yè)作篩選，根據(jù)生物醫(yī)藥領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)特征，分門別類，對產(chǎn)品、項(xiàng)目前景與風(fēng)險(xiǎn)程度分級，對看好的企業(yè)重點(diǎn)扶持與幫助。

完善融資服務(wù)平臺作用

生物醫(yī)藥專業(yè)孵化器應(yīng)善于利用“上海生物醫(yī)藥中小微企業(yè)金融服務(wù)促進(jìn)會”這一平臺，廣泛聯(lián)絡(luò)投資機(jī)構(gòu)，尤其是生物醫(yī)藥專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)，形成廣泛的信息交流機(jī)制，促成投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)的深入了解，完善融資平臺的作用，引導(dǎo)專業(yè)性風(fēng)投介入藥物研究、周期較長的醫(yī)療器械等中長期項(xiàng)目，引導(dǎo)銀行、小額貸款公司介入轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)、周期較短的醫(yī)療器械等中短期的項(xiàng)目。對于已經(jīng)完成關(guān)鍵性研究，預(yù)計(jì)今后市場體量較大的項(xiàng)目，引導(dǎo)上市公司直接投資于入孵企業(yè)是行之有效的融資途徑。

為企業(yè)提供各類政策性融資服務(wù)，提高申請各級政府管理的生物醫(yī)藥研發(fā)類基金、科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的成功率，并在課題申報(bào)、階段性檢查、結(jié)題審計(jì)等諸方面給予輔導(dǎo)，協(xié)助企業(yè)獲享孵化資助、市場補(bǔ)貼、成果轉(zhuǎn)化補(bǔ)貼、人才資助、知識產(chǎn)權(quán)補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策資源，使孵化器成為政策性融資橋梁。

發(fā)揮種子基金的作用

孵化器一般都設(shè)立不同形式的種子基金，種子基金不僅要起到天使投資作用，更應(yīng)起到示范性、引導(dǎo)性作用，盡力促成、總結(jié)成功案例，并以此作借鑒，引導(dǎo)促成各類投資資本進(jìn)入融資體系，發(fā)揮杠桿和培育作用。種子基金不以盈利為目的，在一定年限內(nèi)以保本的形式進(jìn)行股權(quán)投資，適時(shí)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，這樣既可為其他投資人帶來額外的收益，又可提升種子基金未來再次輪回作用的能力。

建立評估體系

信息披露規(guī)范化和準(zhǔn)確性，客觀反映融資需求企業(yè)的真實(shí)情況和企業(yè)發(fā)展前景，是投資人的基本要求。在企業(yè)自愿前提下，由專業(yè)孵化器主導(dǎo)評估，以評估報(bào)告形式提供客觀信息，將有利投資人作出決斷舉措，也將有力促進(jìn)股權(quán)交易。

形成全面評估

建立由孵化器牽頭的評估體系，使評估工作成為孵化器的主要業(yè)務(wù)之一。由孵化器聯(lián)合專業(yè)評估機(jī)構(gòu)并組織由藥學(xué)、生物醫(yī)學(xué)工程、臨床醫(yī)學(xué)、醫(yī)藥市場經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥企業(yè)管理、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)評估等專業(yè)的專家組成評估團(tuán)隊(duì)，建立科學(xué)合理的評估內(nèi)容構(gòu)架，以前瞻性眼光，從實(shí)用效果角度評價(jià)公司產(chǎn)品、項(xiàng)目的實(shí)用價(jià)值和市場前景，并從技術(shù)前景、生產(chǎn)或研究成本、市場競爭力、項(xiàng)目實(shí)施可行性等方面作出詳細(xì)全面評估，形成評估報(bào)告。

實(shí)行動態(tài)評估

對融資需求企業(yè)進(jìn)行較為全面首次評估，作出評估報(bào)告，給出量化或等級化的評估結(jié)果，讓出資人對企業(yè)或產(chǎn)品、項(xiàng)目的狀況有比較全面的客觀了解。在項(xiàng)目實(shí)施過程中，評價(jià)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)實(shí)行全過程動態(tài)跟蹤，按季度或若干月份以報(bào)表形式給予動態(tài)評估結(jié)果。動態(tài)評估實(shí)際上也是動態(tài)監(jiān)督，是對企業(yè)的經(jīng)營過程實(shí)行過程監(jiān)控，并形成事先預(yù)警機(jī)制，也是對由階段性成果影響股權(quán)權(quán)益變動及時(shí)跟進(jìn)掌握的措施。

量化評估結(jié)果

在對企業(yè)作全面評估時(shí)，除對公司已有的固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)作價(jià)值評估以外，對研究成果等知識產(chǎn)權(quán)為要素的無形資產(chǎn)的評估尤為重要，初次量化數(shù)值可由各方協(xié)商達(dá)成，項(xiàng)目實(shí)施過程的評估和階段性成果的價(jià)值評估由孵化器評估團(tuán)隊(duì)向投資人提供參考意見，客觀反映知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值的增值或貶值情況。以階段性成果評估值做參照，可為市場化產(chǎn)權(quán)交易提供估值依據(jù)，促增產(chǎn)權(quán)交易成功率。風(fēng)險(xiǎn)評級評估可作為量化評價(jià)結(jié)論的一種方式，例如將風(fēng)險(xiǎn)等級分為低、較低、中等、較高、高等若干等級，有利于更直觀分析。

促進(jìn)股權(quán)流動

股權(quán)流動受阻是生物醫(yī)藥小微企業(yè)融資的巨大障礙，建立股權(quán)、債權(quán)流動機(jī)制和投資退出機(jī)制是降低、分擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，是孵化器科技金融氛圍的理想狀態(tài)。根據(jù)十八屆三中全會決定提出的完善金融市場體系、健全多層次資本市場體系的要求，不久前建立的”上海股權(quán)托管交易中心中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”和“上海知識產(chǎn)權(quán)交易中心交易系統(tǒng)”兩個(gè)平臺將更加趨于完善，專業(yè)孵化器應(yīng)協(xié)助企業(yè)利用這些平臺，促成入孵企業(yè)符合上線條件，以降低、消除投資人對退出機(jī)制受阻的憂慮。在有條件的情況下，專業(yè)孵化器應(yīng)成為上述系統(tǒng)的會員，或聯(lián)合會員幫助企業(yè)承擔(dān)系統(tǒng)接納的掛牌、定向增資、信息披露、轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布和過戶登記、專業(yè)指導(dǎo)、企業(yè)展示、品牌宣傳等多方位服務(wù)。

未來，上海股交中心還將陸續(xù)啟動私募份額轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)系統(tǒng)、收購兼并發(fā)布系統(tǒng)、銀企融資對接系統(tǒng)、金融衍生品系統(tǒng)等平臺，幫助企業(yè)利用好這些融資和股權(quán)流動的服務(wù)平臺，是專業(yè)孵化器拓展性任務(wù)。

生物醫(yī)藥專業(yè)孵化器應(yīng)利用十八屆三中全會提出的全面深化改革的契機(jī)，隨著政府推動的各層次金融服務(wù)體系的創(chuàng)新與完善，建立完善自身的科技金融服務(wù)體系，為入孵企業(yè)提供行之有效的服務(wù)，解除融資困惑，促進(jìn)企業(yè)健康成長。

（作者就職于上海市生物醫(yī)藥科技產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心）