交易成本視角下貨幣供給內(nèi)生性新解釋

湯吉軍 孫慧宗

摘要：從交易成本經(jīng)濟學方法角度，分析專用性資產(chǎn)和產(chǎn)品的定價機制，可以發(fā)現(xiàn)其定價模式為人為定價，這在一定程度上擺脫了市場供求非人格化定價思路，為重新解釋貨幣供給內(nèi)生性提供了微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)，也為治理通貨膨脹提供一種新的分析視角。由于不確定的存在，資產(chǎn)和產(chǎn)品價格的人為決定會導致貨幣需求的波動，并引發(fā)通貨膨脹，因此治理通脹的關(guān)鍵在于降低不確定性和防止機會主義行為。

關(guān)鍵詞：交易成本；貨幣供給內(nèi)生性；資產(chǎn)專用性；人為價格

一、問題的提出

從主流宏觀經(jīng)濟學角度看，名義貨幣供給是外生的，符合供給創(chuàng)造自己需求的薩伊定律。19世紀30年代和40年代，銀行學派反對主流經(jīng)濟學教科書倡導的貨幣學派和貨幣數(shù)量論，提出了內(nèi)生性貨幣等相關(guān)理論。貨幣外生論認為，貨幣數(shù)量是由中央銀行系統(tǒng)獨立設(shè)定的，而貨幣內(nèi)生性理論則認為，銀行決定的不是數(shù)量而是價格。

然而，從經(jīng)濟現(xiàn)實來看，依據(jù)主流經(jīng)濟學治理通貨膨脹，是無法達到預期目標的。為此，后凱恩斯經(jīng)濟學的代表人物尼古拉斯·卡爾多和巴茲爾·莫爾在20世紀70年代系統(tǒng)地闡述了貨幣內(nèi)生性理論。他們是依據(jù)凱恩斯的需求創(chuàng)造供給原理來解釋的，即認為中央銀行不得不就市場的需求來增加貨幣，貨幣供給是內(nèi)生的。雖然他們涉及到宏觀貨幣供給內(nèi)生性，假設(shè)了信息完全和不完全競爭并存，但是他們往往是基于不完全市場結(jié)構(gòu)，忽略了微觀交易成本和機會主義的存在。有理由認為，交易成本和產(chǎn)權(quán)方法會對這些理論作出有益的補充。也就是說，使用“無摩擦”的競爭模型和不完全競爭模型似乎不再具有合理性，因為這些模型是建立在零交易成本、完全個人理性和外生的給定制度結(jié)構(gòu)這樣一些嚴格的假定之上的。在這種情況下，它們則無法考慮專用性資產(chǎn)和產(chǎn)品市場的價格形成機理，由于缺乏更為現(xiàn)實的微觀價格理論基礎(chǔ)，從而無法解釋為什么自由市場會造成宏觀經(jīng)濟失靈，政府為什么需要干預市場。而交易成本經(jīng)濟學正好根植于經(jīng)濟組織和經(jīng)濟制度，因此將交易成本與宏觀經(jīng)濟學尤其是宏觀貨幣理論相結(jié)合有著重要的理論意義。本文則試圖運用交易成本經(jīng)濟學理論，尤其是專用性資產(chǎn)和交易成本概念，從微觀經(jīng)濟角度深入分析貨幣供給內(nèi)生性及其通貨膨脹問題。

二、貨幣供給外生性：資產(chǎn)通用性定價與產(chǎn)品市場定價

在現(xiàn)代經(jīng)濟學中，主流貨幣理論主要是指新古典綜合學派和貨幣主義的貨幣理論，這些理論是建立在貨幣供給外生性的基礎(chǔ)之上的。所謂貨幣供給外生性是指貨幣供給是經(jīng)濟運行過程的一個外生變量，由中央銀行獨立決定，其對經(jīng)濟運行和其他經(jīng)濟變量的影響是通過凱恩斯效應（利率效應）或庇古效應（實際余額效應）實現(xiàn)的。在資產(chǎn)具有通用性和沒有交易成本的情況下，資產(chǎn)市場和產(chǎn)品市場是完全的，它們的價格是由非人格化的市場供求來決定。貨幣供給僅僅是為了滿足一定的經(jīng)濟發(fā)展目標，而按一定的增長率進行供給的，目的是達到穩(wěn)定物價的作用。此時，貨幣僅僅作為商品交易的媒介或手段。在這種經(jīng)濟條件下，某種商品的過?；蚨倘笔强赡艿模猩唐返钠毡檫^剩是不可能的。薩伊觀察到在再生產(chǎn)過程中商品的供給與需求是相互作用的。在這個再生產(chǎn)過程中，人們?yōu)榱速徺I一種商品，就必須生產(chǎn)另一種商品。換句話說，一種商品的供給就是對另一種商品的需求。如果交易的兩種商品都可以獲得，那么供給與需求就處于平衡狀態(tài)，這樣也就滿足薩伊定律——供給自創(chuàng)需求。在這種情況下，貨幣供給是外生的，從而銀行體制也是中性的，而這正是自由市場的必要條件。也就是說，在一般均衡市場中，作為生產(chǎn)函數(shù)的企業(yè)和作為效用函數(shù)的家庭，可以在市場上直接進行交換，不存在任何交易成本和信息成本，任何因素的變化，都會導致市場價格瞬間變動，從而實現(xiàn)資源重新配置。其間不論是貨幣還是銀行金融體制都是不起作用的，這些金融機構(gòu)會因不存在交易成本或不確定性而失去存在的價值。此時，任何名義變量如貨幣供給量的變動不會影響經(jīng)濟增長，只有實際變量變動，如自然資源、物質(zhì)資本、人力資本等，才會促進經(jīng)濟增長。

主流經(jīng)濟學假定，資產(chǎn)和產(chǎn)品市場不存在專用性資產(chǎn)，而且沒有交易成本，從而資產(chǎn)和產(chǎn)品市場價格都成為當事人決策的全部信息，此時，在商品市場上，產(chǎn)品的邊際成本和邊際收益之間的平衡決定了商品的均衡價格和數(shù)量。在生產(chǎn)要素市場上，要素的邊際要素成本與要素的邊際收益產(chǎn)品之間的平衡決定了要素的均衡價格和均衡數(shù)量（亦稱新古典經(jīng)濟學收入分配理論），因此價格機制能夠有效配置資源，從而實現(xiàn)帕累托最優(yōu)。所以，貨幣供給是外生的。然而這樣的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)是不現(xiàn)實的，正如凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中所說：“經(jīng)典學派之前提，只適用于一種特例，而不適用于通常情形；經(jīng)典學派所假定的情形，是各種可能的均衡位置之極限點，而且這種特例所含屬性，恰恰不是實際經(jīng)濟社會所含有的。結(jié)果是理論與事實不符，應用起來非常糟糕?！边@樣，我們就知道，“無摩擦”、“完全競爭”以及“完全市場”的新古典定義是一個抽象的假想體系，這個體系同真實世界是兩碼事。在這里同樣也看不到專用性資產(chǎn)和交易成本所起的作用，從而難以解釋現(xiàn)實經(jīng)濟中資產(chǎn)和產(chǎn)品價格的形成機理及其對宏觀通貨膨脹的影響。

三、交易成本方法內(nèi)涵及其研究特點

新古典經(jīng)濟學宣揚的是自由市場的好處，從而認為自由市場本質(zhì)上是完美而穩(wěn)定的，即便有政府干預，也是有限度的。也就是說，如果人們在這樣的市場上理性追求自身的經(jīng)濟利益，他們就會用盡所有的互利機會去生產(chǎn)產(chǎn)品并進行交換。而最大限度地利用互利交易機會就會導致充分就業(yè)，從長期看來，也不會存在通貨膨脹。然而，既然真理大門已經(jīng)打開，那么如果競爭性市場運行成本為零，為什么還需要非市場制度？如垂直一體化就是一種異?，F(xiàn)象。交易成本經(jīng)濟學是從分析企業(yè)開始的，它試圖解釋市場經(jīng)濟中企業(yè)的存在?？扑褂?937年突破新古典經(jīng)濟學交易零成本假設(shè)，認為交易雙方具有相互依賴性，從而需要企業(yè)雙方簽訂契約以使尋找市場相關(guān)價格的交易成本降低，從而取代市場價格機制。而交易成本則是為談判、履行契約和獲得信息所需要運用的機會成本，它也是一種稀缺資源。根據(jù)威廉姆森的看法，一般說來，交易成本產(chǎn)生的條件具有三個關(guān)鍵特征：一是不確定性；二是交易發(fā)生的頻率；三是進行交易專用性投資的程度。為此，他概括了兩個方面的因素：一個是與交易有關(guān)的人為的主觀因素；另一個是與交易專用性投資有關(guān)的客觀因素。

所謂的主觀因素指的是，進行交易的個人都是有限理性的和機會主義的。有限理性是指個人在交易過程中不可能考慮到所有的意外因素，這將增加事前起草契約的成本，同時也將增加事后解決意外情況的成本。而所謂機會主義是指個人可能違反所簽訂的契約而狡黠地去追求自己的利益，這樣往往會損人利己。人的有限理性和機會主義行為結(jié)合起來，就會導致交易成本的增加，從而偏離新古典經(jīng)濟學的理想狀態(tài)。

除了人為的因素以外，還有一個重要的客觀因素就是交易專用性投資，它也會導致交易成本。資產(chǎn)專用性是指“在不犧牲市場價值的條件下，資產(chǎn)可用于不同用途和由不同使用者利用的程度”。資產(chǎn)專用性是與資產(chǎn)通用性概念相對的，它是最早由克萊因、克勞福德和阿爾欽在1978年提出，用以分析沉淀投資和敲竹杠問題。威廉姆森認為專用性資產(chǎn)是指用于其他方面的價值比其原定的專用用途小得多，只能適用于特定的用途，轉(zhuǎn)為他用則價值非常小甚至可能毫無價值。一種資產(chǎn)是不是專用性資產(chǎn)，主要是看該資產(chǎn)究竟是屬于用途可變的資產(chǎn)還是用途單一的資產(chǎn)，它與會計上的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)及其固定成本和可變成本沒有多大關(guān)系，只有那些用途不可改變的資產(chǎn)才具有專用性質(zhì)。

因此可以看到，正是由于資產(chǎn)專用性產(chǎn)生準租金和機會主義行為的存在，才會導致“敲竹杠行為”，使自由市場通過準租金補償沉淀投資無法實現(xiàn)，從而減少投資數(shù)量。如果沒有資產(chǎn)專用性，那么資產(chǎn)就具有充分流動性，一旦出現(xiàn)機會主義和不確定性，資產(chǎn)所有者都會重新配置而不會發(fā)生任何投資成本損失。同樣，如果沒有機會主義和不確定性，那么所產(chǎn)生的準租金就歸沉淀投資的所有者所有，從而也不會出現(xiàn)投資損失。然而，正是由于資產(chǎn)專用性和交易成本的存在，才會使專用性資產(chǎn)和產(chǎn)品定價不再具有非人格化市場力量。資產(chǎn)專用性理論為我們研究資產(chǎn)定價和產(chǎn)品定價打開缺口，并為我們研究貨幣供給內(nèi)生性提供了新的微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)。

四、貨幣供給內(nèi)生性：資產(chǎn)專用性定價與產(chǎn)品市場人為定價

貨幣內(nèi)生性是指中央銀行不能任意決定貨幣投放量。貨幣供給量是由商業(yè)銀行借貸需求和公眾需求決定的。貨幣供給量無法獨立于市場需求而存在，也就是說，是貸款創(chuàng)造了存款。流通中的貨幣是由經(jīng)濟運行本身的內(nèi)在要求決定的，中央銀行的貨幣供給并不是一種主動的選擇行為，而是一種被動的適應性行為。

如前所述，專用性資產(chǎn)是指某種資產(chǎn)只有當其與某項特殊的用途結(jié)合在一起時，這種資產(chǎn)才有價值，否則它的價值體現(xiàn)不出來，或者即使有價值，與為了獲得這項資產(chǎn)所進行的投入相比，資產(chǎn)的所有者也會遭受損失的。資產(chǎn)的專用性越強，其所有者在與他人進行談判時“籌碼”也就越少，這樣往往使資產(chǎn)所有者失去討價還價力量，從而導致投資收益減少。貝克爾在對勞動市場激勵的考察中明確地闡述了通用性人力資本與專用性人力資本的概念以及培訓成本的承擔問題。

由此可見，資產(chǎn)專用性是準租金或壟斷租金的前提，否則，通用性資產(chǎn)是沒有經(jīng)濟利潤的。專用性投資通常能導致生產(chǎn)成本下降。而所有產(chǎn)生收益的資本資產(chǎn)，由于僅僅被少數(shù)人所需求，在此意義上說它們都是專用性的。另一方面，稀缺性也是收益的來源。當稀缺與資產(chǎn)專用性結(jié)合起來，就會使市場經(jīng)濟運行必須考慮專用性資產(chǎn)的作用，這種特性更加適合現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟固定資本投資的特點。

專用性資產(chǎn)會使契約發(fā)生“根本性轉(zhuǎn)換”（Fundamental Transformation），這種根本性轉(zhuǎn)換發(fā)生在交易過程中。因為事前交易會出現(xiàn)大量競爭，而在事后則會造成雙邊壟斷。事后交易有效與否，取決于所交換的商品或服務是否是由對所交易商品所進行的專用性人力資產(chǎn)或物質(zhì)資產(chǎn)上的投資所決定。如果沒有這種專用性投資，最初的中標者相對于未中標者并沒有取得任何優(yōu)勢。但是，一旦出現(xiàn)大量交易專用性資產(chǎn)的投資，相互競爭的供應商就不可能在同一層次上經(jīng)營了。在這種情況下，中標者相對于競爭者擁有優(yōu)勢，即在契約執(zhí)行中開始時的大量競價局面，實際轉(zhuǎn)化為一種事后雙邊壟斷的局面。因為如果終止持續(xù)供應關(guān)系，經(jīng)濟價值就會喪失。如果專用性資產(chǎn)被投入到其他用途，不僅供應商無法獲得相同的價值，而且對于一個買方來說，如果他要另換供應商，他還必須誘使?jié)撛诘墓哌M行相同的專用性投資。因此，雙方勉力維持這種交易關(guān)系而不是終止交易是十分必要的。由于不存在足夠的市場需求，市場機制消失，因此價格無法由獨立的個體決定。所以，任一專用性資產(chǎn)的價格是由少數(shù)人通過討價還價的談判決定的。因此，專用性資產(chǎn)最重要的特征就是它們獨特的價格形成過程。

進一步說，資產(chǎn)（自然、物質(zhì)、人力和社會）專用性成為交易成本存在的必要條件，交易成本最小化動機將導致經(jīng)濟制度的出現(xiàn)。未來不確定性、信息不對稱、機會主義以及有限理性等都會導致不完全契約出現(xiàn)，只有進行資產(chǎn)專用性投資才能抵御機會主義行為和降低不確定性。換言之，交易成本的存在將導致市場機制無效率，只有落實契約去協(xié)調(diào)經(jīng)濟行為，可以說制度便是為了穩(wěn)定未來預期和降低不確定性而出現(xiàn)的。

這種情況正需要政府干預自由市場價格。定價是人為決定而不是市場決定的，因為垂直一體化和可信性承諾不同程度的存在，很容易造成契約失靈。在完全競爭的勞動市場上，工資率完全由勞動的供求來決定。但是在現(xiàn)實經(jīng)濟中，勞動市場往往是不完全的，由于工人組織與雇主的討價還價，尤其是物質(zhì)資本專用性投資的存在，工人“敲竹杠”現(xiàn)象趨于頻繁，工資出現(xiàn)過度增長。如果工資增長超過勞動生產(chǎn)率的提高，則提高工資就會導致成本增加，從而導致一般價格總水平上漲，并引起“工資-物價的螺旋式上升”，即導致工資物價互相推動，形成惡性通貨膨脹，從而干擾市場經(jīng)濟秩序。

因此，降低交易成本經(jīng)濟制度的確立，將會導致經(jīng)濟更加一體化。這意味著價格由少數(shù)人決定而不是由眾多企業(yè)決定。實際上，企業(yè)也不會影響資產(chǎn)價格，因為所有的經(jīng)濟制度都有利于降低交易成本，而所有企業(yè)都是價格搜尋者而不是價格接受者（或者價格制定者）。這樣，資產(chǎn)專用性必然參與到經(jīng)濟活動中，并影響資產(chǎn)自身的定價過程。從而資產(chǎn)定價更為主觀和人格化。由于資產(chǎn)的專用性，非人格化的市場在決定價格過程中沒有任何意義，因而價格只能是人為戰(zhàn)略型的而不是競爭型的。

不僅在專用性物質(zhì)資產(chǎn)和人力資產(chǎn)市場上，定價是人為的，專用性的物質(zhì)資產(chǎn)和人力資產(chǎn)的價格不再由邊際生產(chǎn)力決定，而且在產(chǎn)品市場上，價格也不再由邊際效用水平?jīng)Q定。正是由于資產(chǎn)專用性或固定資本的存在，邊際成本定價不再適合現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟特點，因而大型企業(yè)往往采用全部成本定價或標準成本定價，從而可以宣稱邊際成本定價不復存在。但這并不意味著壟斷，實際上這是在不確定性或有交易成本條件下的一種理性選擇。因此，不僅專用性資產(chǎn)價格是人為決定的，而且產(chǎn)品市場的價格也是人為決定的，它們都無法依靠非人格化的市場來決定。運用專用性資產(chǎn)和產(chǎn)品市場的人為價格機制，可以更好地解釋貨幣供給內(nèi)生性及其通貨膨脹問題。

五、通貨膨脹的新解釋：在于微觀價格波動而不是貨幣供給量

在瓦爾拉斯一般均衡中，人為假設(shè)的全部要點在于，為確保市場交易在完全確定的條件下進行，假定所有交易人對全部價格具備完全信息和完全知識，因而貨幣不起任何作用。從這一意義上說，它和物物交換經(jīng)濟相似。然而，在一個未來不確定性和不可知的世界里，不論是短期還是長期，貨幣都是非中性的：一方面，在信息不完全和交易成本較大的情況下，貨幣在作為交易中介協(xié)調(diào)經(jīng)濟活動和減少交易成本方面具有重要價值；另一方面，一旦放棄信息完全的假定，家庭和企業(yè)手中就會貯藏貨幣，以應付不時之需。這樣，有效需求不足理論實則就是源于貨幣非中性，因而瓦爾拉斯的完全確定性假設(shè)是不符合客觀現(xiàn)實的。在不確定性條件下，個人將持有貨幣和其他流動性資產(chǎn)，而不是通過勞動進行不可逆投資來生產(chǎn)產(chǎn)品。在資源一定的條件下，貨幣作為流動性偏好的資產(chǎn)多一些，對實體經(jīng)濟的投資就會少一些，這種狀態(tài)必然阻礙經(jīng)濟發(fā)展。此時，貨幣作為一種財富形式，可以引發(fā)有效需求不足，進而引發(fā)經(jīng)濟危機。而專用性資產(chǎn)是為了支撐某種交易而進行的耐久性投資，一旦形成并投資于某一領(lǐng)域，就會鎖定在特定形態(tài)上，若轉(zhuǎn)為他用，其再生產(chǎn)的機會成本就會大大降低。這樣一來，交易雙方的具體身份（Identity）很重要，也就是說，關(guān)系持久性是有價值的，它是經(jīng)濟關(guān)系相互依賴或雙邊開展貿(mào)易的重要條件。

為此，我們分析專用性資產(chǎn)和產(chǎn)品市場的人為價格決定如何導致貨幣供給內(nèi)生性。顯然，貨幣供給內(nèi)生性是由存在顯著的貨幣需求波動所引起的。根據(jù)流動性偏好理論，貨幣需求波動的存在，恰恰是因為不可計算概率的不確定性的存在，致使不論從短期看來還是從長期看來，貨幣都是非中性的。通常，貨幣需求往往是由四大動機組成：交易動機、預防動機、投機和金融動機。由于資產(chǎn)和產(chǎn)品價格是人為決定的，所以產(chǎn)品價格變動就會導致貨幣需求的波動。此外，由于產(chǎn)品價格的主觀性，交易動機也是不穩(wěn)定的。或者說，在不穩(wěn)定和不確定性條件下，交易動機可能是引起貨幣需求波動的最主要原因。

交易動機不同于投機、預防和金融動機，因此，產(chǎn)品價格人為決定可以引起交易貨幣需求的波動，這樣就將資產(chǎn)專用性和產(chǎn)品價格搜尋與內(nèi)生貨幣供給聯(lián)系起來。由此可以說，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟國家通常面臨嚴重的通貨膨脹和銀行欠款問題。其當事人之間的關(guān)系是由專用性資產(chǎn)聯(lián)系的，它是人為的而不是自然的。在市場經(jīng)濟中，資產(chǎn)專用性有利于提高市場效率，而在計劃經(jīng)濟體制下，資產(chǎn)專用性是需要中央政府治理的必要條件。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和價格自由化，某些壟斷一下子就凸現(xiàn)出來。產(chǎn)品價格上升將導致交易貨幣需求的增加，而欠款就成為對貨幣需求的一種反應。通常是，欠款越多，價格越高。

實際上，其他動機也會引起貨幣供給內(nèi)生性。當對專用性資產(chǎn)的未來收益產(chǎn)生樂觀預期，金融動機就會起作用。因此，金融體制有動力去進行金融創(chuàng)新以增加額外貨幣。由于投資活動的頻繁和有利可圖的未來預期收益，貨幣需求就會增加。當金融部門和生產(chǎn)部門的企業(yè)家預期會得到更多的利潤時，銀行就會創(chuàng)造出額外的貨幣。反過來，如果由于產(chǎn)品價格偏高導致貨幣需求短缺，那么銀行就沒有動力去創(chuàng)造額外貨幣。因此，交易貨幣需求導致產(chǎn)業(yè)部門而不是金融部門去創(chuàng)造貨幣替代物。

在主流宏觀經(jīng)濟學中，通貨膨脹是由貨幣供給增多造成的，但如果考慮到資產(chǎn)專用性和交易成本，我們發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹有可能是由人為產(chǎn)品定價造成的。

六、結(jié)論及政策建議

貨幣供給外生性所表達的是，貨幣供給是通過完全競爭的資產(chǎn)市場和零交易成本實現(xiàn)的。在這個理論框架下，自由市場是永恒的主題，無需政府干預。然而，資產(chǎn)專用性、機會主義、交易成本以及不確定性的存在，會對專用性資產(chǎn)和產(chǎn)品市場價格的形成及其變動產(chǎn)生極大的影響。這不僅僅簡單地與經(jīng)濟組織和經(jīng)濟制度直接相關(guān)，而且還與資產(chǎn)和產(chǎn)品定價有關(guān)。在這種情況下，如果實行自由放任，在資產(chǎn)專用性條件下，經(jīng)濟體會在喪失競爭力和巨大浪費中走向衰退。此時政府干預是十分必要的，目的是為了降低交易成本和機會主義行為?！百Y產(chǎn)專用性一人為產(chǎn)品價格一貨幣供給內(nèi)生”這一因果關(guān)系，完全擺脫掉“資產(chǎn)通用性一市場價格一貨幣供給外生”這一阿羅一德布魯競爭范式（Competition Paradigm）。由于資產(chǎn)專用性和價格搜尋的存在，交易貨幣需求可能成為貨幣供給內(nèi)生性形成的基礎(chǔ)，使“政府干預主義”和“市場自由主義”兩大思潮出現(xiàn)再次融合，這些方面在很大程度上豐富了人們對市場經(jīng)濟體制變革和政策調(diào)整的認知能力。也就是說，隨著市場經(jīng)濟體制逐漸完善，我們需要打破貨幣供給外生與內(nèi)生兩分法，尋找各自理論的適用范圍。貨幣供給內(nèi)生性是否會向外生性轉(zhuǎn)變，完全取決于市場完善程度，尤其是資產(chǎn)專用性程度和交易成本的大小，這與斯蒂格利茨和維斯的信息不完全范式是相通的。

對于正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期我國來說，要深刻理解“華盛頓共識”背后的新古典經(jīng)濟學極其嚴格的假設(shè)前提。一旦假設(shè)前提不能得到滿足，簡單套用新古典框架就會很糟糕，如俄羅斯休克療法轉(zhuǎn)型方案就是如此。由于市場不完善程度大、不確定性明顯，尤其是轉(zhuǎn)型的不確定性，任何產(chǎn)品價格定價具有人格性，自由放任反而會產(chǎn)生通貨膨脹，因而更需要考慮貨幣內(nèi)生性理論，為此，我們需要做到：

第一，要漸進實行價格自由化，避免增加不確定性，逐漸完善產(chǎn)品市場價格決定機制，關(guān)鍵性產(chǎn)品價格需要政府制定上限或下限。尤其是對國計民生產(chǎn)品的價格，需避免機會主義定價，這必須通過國有企業(yè)和國有銀行來維持價格穩(wěn)定或控制價格，減少交易成本，以治理通貨膨脹。

第二，盡量減少專用性資產(chǎn)投資，允許長期契約和垂直一體化，目的是穩(wěn)定資產(chǎn)定價，同時也應允許國有銀行與私有金融機構(gòu)公平競爭，必要時進行適當?shù)恼深A，不能任由金融性資產(chǎn)價格變化。

第三，政府干預市場，目的是降低不確定性或?qū)⒉淮_定性轉(zhuǎn)化為風險，以此減少交易成本，提高信息透明度和減少信息不對稱程度。但同時，也要防止政府失靈，因為政府機會主義行為及其制度缺陷所帶來的巨大的交易成本也是經(jīng)濟發(fā)展的最大障礙。

第四，對于治理通貨膨脹，除了加強總需求管理之外，還需要加強總供給管理，包括加強對穩(wěn)定市場的存貨管理和對價格上下限管制，制定就業(yè)保障計劃和法律法規(guī)（限制資本自由流動）等以增強經(jīng)濟體制的穩(wěn)定性，減少不確定性和交易成本，對通脹的治理必須兼顧市場機制與政府干預“兩只手”的作用，實行有管理的市場競爭體制，這樣才能在實現(xiàn)充分就業(yè)的同時，還能保持長期的價格穩(wěn)定。