綿世股份：地產(chǎn)收入不穩(wěn) 轉(zhuǎn)投餐飲失利

因業(yè)績表現(xiàn)無常且波動巨大，綿世股份成為《投資者報》研究院“上市公司黃連獎”獲得者之一。

公司業(yè)績波動的主要原因是主營業(yè)務(wù)房地產(chǎn)無穩(wěn)定收入。在無房屋銷售的情況下，2011年與2012年，公司大部分凈利潤來自于子公司轉(zhuǎn)回的資產(chǎn)減值損失。2010年～2012年前三季度，公司近三年的凈利潤變動都在85%以上。

在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入不穩(wěn)定的狀況下，公司開始引入餐飲業(yè)務(wù)，但直至2012年年中，該項業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)。

地產(chǎn)收入時有時無

房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)曾是綿世股份的主營項目，但近兩年受到國家房地產(chǎn)調(diào)控影響，該業(yè)務(wù)對公司業(yè)績貢獻時有時無。這導(dǎo)致上市公司業(yè)績出現(xiàn)大幅波動。

綿世股份在專注房地產(chǎn)經(jīng)營的前幾年中，通過一級、二級開發(fā)公司業(yè)績快速增長，2007年初至2008年中旬，公司股價漲幅達500%以上。但在國家房地產(chǎn)調(diào)控政策下，公司業(yè)績開始一蹶不振。2009年公司營業(yè)收入為1485萬元，僅為2008年的10%。此后，公司業(yè)績開始忽上忽下。

綿世股份2012年三季報顯示，其去年前三季度營業(yè)收入不足1500萬元，但凈利潤卻有2142萬元。在當(dāng)期利潤貢獻中有1713萬元來自出售漢堡王股份的投資收益，2816萬元來自全資子公司成都天府新城投資有限公司（下稱“天府投資”）轉(zhuǎn)回原計提的壞賬準(zhǔn)備。當(dāng)期公司主營業(yè)務(wù)房地產(chǎn)的銷售收入為零。

2011年公司營業(yè)收入僅790萬元，凈利潤卻達1.6億元，其中2.2億元為子公司天府投資收回大額應(yīng)收賬款、轉(zhuǎn)回了計提的大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

可見，最近兩年，綿世股份的盈利主要依靠子公司轉(zhuǎn)回的資產(chǎn)減值損失。但是，天府投資主營房地產(chǎn)一級開發(fā)業(yè)務(wù)，很難貢獻持續(xù)性利潤。

公司旗下另一家子公司成都邁爾斯通長期從事房地產(chǎn)二級市場開發(fā)業(yè)務(wù)。2011年該公司已售出百余套房源但至今未確認(rèn)收入，預(yù)收賬款達3.6億元。如此高額的預(yù)收賬款，未來一旦確認(rèn)收入將使公司業(yè)績大增。但公司證券事務(wù)代表祖國透露，邁爾斯通已出售的房源利潤何時確認(rèn)尚無明確時間表，一切以公司公告為準(zhǔn)。

轉(zhuǎn)投餐飲仍在虧損

為了改變房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的頹勢，2010年，綿世股份開始大刀闊斧地變革。在原有管理層大批離職之后，公司也迎來了新任管理人員。其中最顯眼的便是副總經(jīng)理王國廷。他曾任北京麥當(dāng)勞食品有限公司運營總監(jiān)、北京好倫哥餐飲管理有限公司總經(jīng)理、北京金漢斯餐飲連鎖管理有限公司總經(jīng)理。

對于此次人員上的調(diào)整，無疑是公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上調(diào)整的第一步。同年公司與國際餐飲品牌“漢堡王（Burger King）”合作，與母公司建立北京思味濃餐飲管理有限公司（下稱“思味濃”），進軍餐飲業(yè)。

但經(jīng)過了大張旗鼓的業(yè)務(wù)改革后，其餐飲業(yè)務(wù)發(fā)展并不順利。

2012年1月，綿世股份將其持有的漢堡王19%的股權(quán)以570萬美元出售給漢堡王香港公司。這項僅持續(xù)了1年多的投資，令公司獲利上千萬元，但若從公司經(jīng)營戰(zhàn)略角度考慮，這反倒是一個失敗案例，因為它消耗了上市公司的發(fā)展時間。

綿世股份旗下另一家餐飲公司思味濃的發(fā)展也并不理想。公司最近的財報顯示，思味濃的餐飲經(jīng)營一直處于虧損狀態(tài)。2010年～2012年上半年，其分別虧損133萬元、782萬元、529萬元。對于思味濃公司未來何時能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，綿世股份證券事務(wù)代表認(rèn)為該項業(yè)務(wù)正處于擴張階段，還不能給出確切的時間。