A股上漲動力并未改變

創(chuàng)業(yè)板自12月初底部反彈以來漲幅高達47%，今年以來已遠遠跑贏大盤指數(shù)。截至2月27日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來已漲18.52%，遠超同期上證指數(shù)（1.94%）、滬深300指數(shù)（2.84%）、深證成指（2.38%）以及中小板指數(shù)（8.02%）。

我們注意到，近期場內(nèi)交易型基金創(chuàng)業(yè)板ETF也多次創(chuàng)出一年以來新高。截至22日，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF今年以來凈值增長率達16.93%，領(lǐng)漲全部指數(shù)基金。此外，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接基金、融通創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等也有出色的業(yè)績表現(xiàn)，收益率達16%左右。對長線投資者而言，成份股長期成長性高，投資價值值得關(guān)注。

本周，走進《投資者報》“基金經(jīng)理面對面”專欄的嘉賓分別是長城積極增利債券基金經(jīng)理鐘光正、中海可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理周其源、光大保德信紅利基金經(jīng)理于進杰、嘉實研究精選基金經(jīng)理張弢、浦銀安盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理吳勇。

可轉(zhuǎn)債投資熱度漸升

《投資者報》：伴隨A股階段性上漲，基于對權(quán)益類產(chǎn)品的風險偏好，不少投資者站在了買股還是買債的抉擇路口。

周其源：經(jīng)濟增速將持續(xù)溫和回升；同時年初以來資金面較為寬松，降息概率較小，這對債市將形成直接的有力支撐。對股市而言，徹底性反彈仍缺乏持續(xù)的經(jīng)濟基本面支持，相比股市，債市的結(jié)構(gòu)性機會更為明顯。此背景下，兼具債性和股性雙重屬性的可轉(zhuǎn)債，能兼顧股債投資機會，順勢應對市場轉(zhuǎn)換。對既希望分享股市上漲收益，又擔憂市場下跌風險的人來說，當前是配置可轉(zhuǎn)債基金的良機。

債基再當“穩(wěn)定器”

《投資者報》：節(jié)后股市疲態(tài)使得投資者心里蒙上陰影。債基整體表現(xiàn)如何？

鐘光正：在市場避險情緒的影響下，以債券基金為代表的固定收益類產(chǎn)品再度擔起投資“穩(wěn)定器”角色。據(jù)銀河數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，按照復權(quán)單位凈值增長率計算，截至2月19日，354只債券基金（分類單獨計算）今年以來全線飄紅，迄今平均累計漲幅為2.93%。

《投資者報》：鐘光正具備7年債券市場投資經(jīng)驗和大型銀行資金部門資金管理經(jīng)驗。我注意到，你2004年至2009年先后在廣發(fā)總行資金部、招行總行資金交易部負責債券投資，管理資產(chǎn)規(guī)模500億左右。你對今年債券配置的價值怎么判斷？

鐘光正：蛇年股市開門紅的預期在股指接連下挫中化為泡影，股指失守2400點關(guān)口，這也讓低風險的債券基金再度受穩(wěn)健型投資者的廣泛青睞。而從過往股市波動劇烈的市場來看，債券類投資產(chǎn)品反而能夠提供長期穩(wěn)定收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，2008年至2012年的5年間，債券基金歷年整體平均收益率均為正，5年累計復合收益率24%。對于穩(wěn)健型投資者而言，基金投資理財過程中仍然可以把債券基金作為一種常規(guī)的資產(chǎn)配置。

我管理的長城積極增利債券基金A類和C類份額在2012年度凈值增長排名同類基金榜首，分別上漲12.50%和11.91%，很多人想知道原因所在，其實從季報可看到，我們上半年特別加大了信用債配置力度，下半年主要防守，對組合信用債倉位進行了一定的減持，并降低了組合久期，小幅提高了可轉(zhuǎn)債的投資比例，憑借穩(wěn)中有升的業(yè)績?yōu)橥顿Y人及時鎖定收益。

新興產(chǎn)業(yè)或成投資黑馬

《投資者報》：A股持續(xù)反彈帶動了股基走強。如于進杰管理的光大保德信紅利股基過去三個月不僅領(lǐng)跑10只以紅利命名的標準股基，在所有可比的320只標準股基中也排名第12。我注意到，于進杰和張弢對大消費板塊的投資判斷很一致。

于進杰：我們對2013年A股表現(xiàn)相對樂觀，并認為市場有比較確定的機會。但在此過程中，需要階段性把握投資節(jié)奏，包括指數(shù)的波動和行業(yè)之間的輪動。看好的行業(yè)包括金融、地產(chǎn)以及中游制造業(yè)當中的典型代表機械、化工，結(jié)合中期、長期判斷非?？春孟M類行業(yè)中的大眾消費品和醫(yī)藥這樣的成長性行業(yè)。

張弢：從本輪行情上漲邏輯看，主要由銀行股帶動，不少機構(gòu)認為后市走向如何還要看銀行股臉色。從近期看來，以銀行股為代表的估值修復行情還能延續(xù)一段時間，而質(zhì)優(yōu)的大消費公司將是貫穿全年需要密切重視的投資標的。具體到基金的投資布局上，我在結(jié)構(gòu)上傾向于比較均衡，維持大消費+銀行的主體配置，也將在投資鏈條積極尋找優(yōu)質(zhì)的成長股。

《投資者報》：但節(jié)后市場又現(xiàn)大幅回調(diào)，劇烈波動使一些投資者開始迷失。吳勇在震蕩市中表現(xiàn)較佳。從銀河證券數(shù)據(jù)看，2012年吳勇掌管的兩只基金都取得正收益，其中浦銀生活年收益率8.8%，同類排第9。吳勇對反彈迷失怎么看？

吳勇：目前推動股市上漲的動力并未改變，預計股市震蕩上行且結(jié)構(gòu)性機會更加明顯，此背景下，應重點關(guān)注受益于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資機會，其發(fā)展前景和配置價值將有望較長時間內(nèi)成為投資者“掘金”的重要區(qū)域。

從政策面看，推動經(jīng)濟增長應是新政府首要抓手，2013年經(jīng)濟增速超預期可能性很大；從基本面來看，PPI可能見底回升，2013年上市公司盈利增速有望由負轉(zhuǎn)正。此外，“切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本”和“保持貸款適度增加”這些都意味著貨幣政策存在趨向?qū)捤傻目赡?，給A股資金面帶來更大支持。因此，我們預計2013年資本市場啟動新一輪行情，股票市場應有良好表現(xiàn)?，F(xiàn)階段正是入市布局的良好時機，雖然短期市場出現(xiàn)調(diào)整，其實是提供更好的配置機會。

根據(jù)已公布2012年業(yè)績預報的約1600家上市公司公告初步統(tǒng)計，其中，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司較為集中的行業(yè)如機械設備、信息服務、信息設備、醫(yī)藥2012年4季度凈利潤環(huán)比增速則分別為67.56%、72.15%、69.41%、18.93%，保持快速增長趨勢。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)緊密圍繞國家政策和未來經(jīng)濟走向，新興產(chǎn)業(yè)政策將是未來受國家政策扶持力度最確定、最強的產(chǎn)業(yè)群，這些都將大大提高基金產(chǎn)品的收益率預期。