機構借券動力不強 轉融券做空不足為懼

“轉融券開始試點了，但現(xiàn)在并沒有多少愿意出借券源的機構?！?月28日，華泰證券一家營業(yè)部負責人告訴《投資者報》記者，“總公司要求我們積極找券源，現(xiàn)在成效不大?！?/p>

正因如此，盡管各方聲音解讀轉融券為大利空，試點當天市場卻一路飄紅。由于參與轉融券的機構力量太小，做空力量不足為懼，當天滬指上漲2.26%。

記者在調(diào)查中還了解到，為吸引更多客戶參與，部分券商悄然降低融資融券開戶條件。

過去開戶的標準是賬戶資金50萬元，開戶時間滿18個月。但目前，國泰君安和華泰證券已經(jīng)降低了門檻。前者的開戶條件下降到30萬元，開戶滿6個月，華泰證券下降到20萬元。

門檻高機構參與度不強

轉融券試點，一共有11家證券公司獲得資格，包括中信、光大、廣發(fā)、國泰君安、國信、海通、華泰、申銀萬國、招商證券、銀河證券和中信建投。

根據(jù)規(guī)定，在試點期間，只有機構客戶有資格出借股票，但現(xiàn)狀是沒有多少機構愿意參與。

上述華泰證券營業(yè)部的負責人告訴記者，擁有券源的機構客戶，集中在上市公司股東、保險、基金、券商等投資機構。上市公司方面，如果股東大規(guī)模地出借股票還需要公告，很多股東覺得麻煩不愿意做。目前出借券源的年化利率為1.8%～2%，對于上市公司來講，雖然比較客觀，但相比其他理財方式，利率還是比較低。國有股東可能還需要國資委的批準，手續(xù)比較繁瑣。

保險、基金、券商自營等擁有單獨交易席位的特殊機構投資者，暫時還不能成為出借人。

“如果轉融券能夠推廣到自然人，還有上述特殊機構投資者，轉融券市場或許才能繁榮，目前融券的來源仍然是各自的券商自營盤?！?/p>

在她看來，如果大盤形勢好轉，肯定很多機構愿意自己持有股票升值，而不是出借給別人，賺取那么點利差，出借時間太長也影響了機構的行為。

她還告訴記者，此次轉融券推出得比較倉促，剛做測試沒兩天，到現(xiàn)在都沒有找到足夠多的客戶，現(xiàn)在客戶想要融券大多還是得從券商自營盤里走。

不過，也有人不同意這樣的看法。中信建投融資融券部負責人告訴《投資者報》記者，任何新事物初期都有一個接受的過程，隨著試點展開，機構參與的力度肯定會擴大。

部分券商放寬開戶條件

與中國證金公司要求出借券源的苛刻門檻相比，部分證券公司卻放寬了客戶參與融資融券的條件。

上述華泰證券的人士告訴記者，華泰證券客戶的證券賬戶里只要20萬元現(xiàn)金或者市值，就可以參與融資融券了，而證金公司的提供標準是客戶賬戶資金50萬元，開戶時間足18個月。

據(jù)記者的調(diào)查，國泰君安的開戶條件也已經(jīng)降至30萬元，開戶時間滿6個月。

融資融券已經(jīng)推出3年了，但長期以來，由于開戶條件的限制，大部分投資者不能參與。雖然近幾年來融資融券規(guī)模有所擴大，但是與海外相比，還有很大的差距。美國和日本信用交易規(guī)模占證券交易金額的比重為16%～20%。中國臺灣地區(qū)融資融券交易的規(guī)模占其總交易量的比例甚至更高，達到了40%。

截至2月22日，滬深兩市融資余額規(guī)模達到1280.27億元，融券余額規(guī)模為27.09億元，融資融券的規(guī)模僅占A股流通市值的3.6%。為了吸引更多的客戶參與，很多券商公司降低了開戶條件。

不過，招商、中信、國信、光大等其他試點券商暫時還執(zhí)行過去規(guī)定，沒有變化。

做空力量不足為懼

試點初期，轉融券標的股票為90只，總流通市值為9.2萬億元，占全部A股流通市值的48.86%。從標的數(shù)量看，90只股票分布在17個申萬一級行業(yè)里，金融服務、有色金屬、采掘、食品飲料和房地產(chǎn)等5個行業(yè)標的數(shù)量大于5只，其中金融服務行業(yè)最多為25只，有色金屬為13只，其余行業(yè)不足10只。

從流通市值來看，金融服務、采掘和食品飲料行業(yè)，轉融券標的流通市值在行業(yè)內(nèi)的比重超過50%，其中金融服務行業(yè)最高為91.11%。市場猜測，本輪行情中，銀行股漲幅最大，做空動力會很強，進而影響整個A股市場。

2月28日，北京神農(nóng)投資投資經(jīng)理陳宇對《投資者報》記者表示：“今天市場不正常，過去一直是單邊市場，今天轉融券推出變成了雙邊市場，加大了股票供給量，市場不應該那么大漲，我認為今后市場波動性會增加?！?/p>

但是在啟明創(chuàng)投總經(jīng)理李堅看來，做空銀行股的情況不會出現(xiàn)。他告訴《投資者報》記者，目前金融股的靜態(tài)市盈率大約在7倍左右，相對于其他行業(yè)20多倍的市盈率，估值仍處于較低水平。近期，社保、公積金、QFII等一大批長線資金進駐A股，在很大程度上削弱了機構融券做空金融股的意愿。

中信建投融資融券部門一位負責人對《投資者報》記者表示，轉融券提供了一個機制，做空還是做多是市場行為，很難說對市場有多大影響。

東北證券分析師趙旭也認為，轉融券推出不會改變證券市場自身的運行規(guī)律，也不會改變“兩融”業(yè)務的格局，但為投資者提供了一種新的盈利模式，完善了市場信用交易機制，并不意味著做空時代的來臨。