杰里米·格蘭桑：十條戒律遠(yuǎn)離投資危險(xiǎn)

建議一：相信歷史

歷史是會(huì)不斷重復(fù)的，如果忘記這條你會(huì)處于危險(xiǎn)境地。在投資狂熱階段，既得利益者以及媒體和分析師不斷地鼓動(dòng)你，他們向你保證：當(dāng)下經(jīng)濟(jì)情況是絕無(wú)僅有的好，投資狀況樂(lè)觀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著更高和更持久的增長(zhǎng)潛力，即使這些觀點(diǎn)來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)本身，你也應(yīng)該要忽略它們，不要過(guò)多地受它們的影響。市場(chǎng)如果會(huì)更猛烈地上漲，它只是離真正公正的價(jià)值越來(lái)越遠(yuǎn)。但最終，市場(chǎng)會(huì)讓你失望，它可能會(huì)在你極度痛苦和煩躁中，下跌回歸至合理的價(jià)值水平。投資者的任務(wù)是要在這樣的市場(chǎng)波動(dòng)中生存下去，下面是更具體的措施。

建議二：

不要做借款人，也不要做貸款人

如果你貸款來(lái)投資，它會(huì)干擾你的投資能力。不使用杠桿的投資組合不能被斬倉(cāng)，而使用杠桿的投資則會(huì)面臨這種風(fēng)險(xiǎn)。杠桿會(huì)使得投資者自身的耐心受損。貸款鼓動(dòng)起了金融激進(jìn)主義，它使得投資者更加魯莽和貪婪。它雖然暫時(shí)會(huì)增加你的回報(bào)，但最終會(huì)突然摧毀你。

建議三：

不要把所有的資產(chǎn)都放在一條船上

將投資配置在幾個(gè)不同的領(lǐng)域，而且盡量多一些，這可以增加你投資組合的韌性，增強(qiáng)承受沖擊的能力。顯然，當(dāng)你的投資標(biāo)的眾多，而且各不相同，你就越可能在你的主要資產(chǎn)下跌的關(guān)鍵時(shí)期生存下來(lái)。

建議四：要有耐心，并且專注長(zhǎng)遠(yuǎn)

投資者要耐心等待好牌。如果你等待的時(shí)間足夠長(zhǎng)，市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)變得非常便宜，這就是你投資的安全邊際。因此投資者現(xiàn)在需要做的是，面臨較好的投資機(jī)會(huì)時(shí)仍然要忍受等待的痛苦，直到其中一些變得極好。個(gè)股通常會(huì)從底部反彈，整個(gè)市場(chǎng)也是周期波動(dòng)的。

建議五：

認(rèn)識(shí)到你相對(duì)于專業(yè)人士的比較優(yōu)勢(shì)

迄今為止，專業(yè)人士面臨的最大問(wèn)題是，作為投資代理人，首先要維護(hù)自己的事業(yè)，這就使得他們?cè)谕顿Y中有所顧忌。專業(yè)投資人士的第二個(gè)問(wèn)題是由于排名的需要，他們必須要在投資中活躍積極。而個(gè)人投資者可以更好地耐心等待合適的價(jià)格，而不用在意別人在做什么，這對(duì)于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資人幾乎是不可能的。

建議六：

嘗試控制人類本性中的樂(lè)觀

樂(lè)觀可能是一個(gè)生存的積極特征。我們?nèi)祟愂欠N樂(lè)觀的物種，成功的人的樂(lè)觀水平很可能高于平均水平。在2000年美國(guó)的股市泡沫中，利空消息猶如鼠疫一樣，讓人痛恨?？吹膶I(yè)人員將被解雇，只是因?yàn)槿藗儾幌肼?tīng)到關(guān)于牛市的不和諧的聲音。這個(gè)例子說(shuō)明，當(dāng)事情變得看上去很美好的時(shí)候，把它從人們手中拿走會(huì)使得人們非常不愉快，哪怕只是說(shuō)說(shuō)而已。

建議七：

在難得的局面中，要努力變得勇敢

當(dāng)極端的機(jī)會(huì)展現(xiàn)在自己面前的時(shí)候，你可以比專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者投入更多比例的資金買(mǎi)入。因此，如果數(shù)字告訴你，這真的是一個(gè)定價(jià)被嚴(yán)重低估的市場(chǎng)，咬緊牙關(guān)，勇敢地加入進(jìn)去。

建議八：遠(yuǎn)離人群，只注重價(jià)值

現(xiàn)實(shí)生活中，個(gè)人對(duì)群體的情緒是難以抗拒的。看到鄰居在一個(gè)投機(jī)泡沫中變得富有，而你卻一直置身市場(chǎng)之外，這對(duì)于你來(lái)講真的是一種折磨。抵御人群鼓動(dòng)的最好辦法是關(guān)注你自己計(jì)算的個(gè)股內(nèi)在價(jià)值，或找一個(gè)可靠?jī)r(jià)值測(cè)量來(lái)源（不時(shí)檢查他們的計(jì)算結(jié)果）。然后如崇拜英雄般地崇拜這些價(jià)值，并嘗試忽略一切。尤其是忽略短期的消息：經(jīng)濟(jì)的起伏波動(dòng)和政府發(fā)布的無(wú)關(guān)緊要的消息。股票價(jià)值是基于公司未來(lái)幾十年的股息收入和現(xiàn)金流收益。短期的經(jīng)濟(jì)驟降對(duì)公司長(zhǎng)期的價(jià)值沒(méi)有明顯的影響，更不用說(shuō)對(duì)于更廣泛的資產(chǎn)類別。遠(yuǎn)離那些試圖在短期破譯市場(chǎng)走勢(shì)的所謂專業(yè)人士，他們長(zhǎng)期來(lái)看是會(huì)虧錢(qián)的。

建議九：投資其實(shí)真的相當(dāng)簡(jiǎn)單

GMO在預(yù)測(cè)不同資產(chǎn)類別的回報(bào)時(shí)，有一個(gè)簡(jiǎn)單的和健康的方式：假設(shè)利潤(rùn)率和市盈率會(huì)在7年的周期內(nèi)向長(zhǎng)期平均水平靠近。

建議十：對(duì)自我要真實(shí)

作為個(gè)人投資者，你必須要明白自己的長(zhǎng)處和短處。如果你能耐心等待，并忽視群體的誘惑，你很可能會(huì)獲勝。但是如果你采用一個(gè)有缺陷的方法，被群體引誘和恐嚇，跟隨人群而動(dòng)，在上漲的后期進(jìn)入市場(chǎng)，或者上漲初期離開(kāi)市場(chǎng)，這對(duì)于投資來(lái)講都是災(zāi)難性的。你必須精確地知道你的痛苦和忍耐閾值。如果你無(wú)法抗拒誘惑，你就絕對(duì)不會(huì)管理好自己的錢(qián)。 （孟建整理）