理財(cái)市場(chǎng)未來(lái)看衰還是看漲

理財(cái)市場(chǎng)是看漲還是看衰，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)相關(guān)。如果經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)保持相對(duì)穩(wěn)定，只是貨幣政策趨緊、商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張減速，那么，在此背景下，理財(cái)市場(chǎng)將出現(xiàn)規(guī)模膨脹，從而發(fā)揮替代部分銀行貸款的功能，為企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)提供變相融資。

但是，如果經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)生動(dòng)蕩乃至逆轉(zhuǎn)，理財(cái)市場(chǎng)也不可能繼續(xù)擴(kuò)大和發(fā)展。所以，理財(cái)市場(chǎng)的未來(lái)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融大環(huán)境息息相關(guān)。

看衰者：中國(guó)應(yīng)高度警惕債務(wù)陷阱

看衰者以國(guó)際貨幣基金組織兩位研究員為首，他們對(duì)中國(guó)信貸不斷膨脹感到憂慮。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）研究員馬爾哈？納巴（MalharNabar）和帕帕？恩迪亞耶（PapaN'Diaye）兩人10月發(fā)布最新工作報(bào)告，當(dāng)中警告稱，中國(guó)若不大幅調(diào)整政策，就有可能爆發(fā)金融危機(jī)，導(dǎo)致日后經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫軌。

他們指出：“在其他經(jīng)濟(jì)體，這種信貸擴(kuò)張往往牽涉對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重低估，爆發(fā)危機(jī)的機(jī)會(huì)也不斷擴(kuò)大?！眱晌籌MF研究員認(rèn)為，這意味著利潤(rùn)將減少、破產(chǎn)現(xiàn)象增多，并會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。銀行出現(xiàn)貸款虧損，將被迫清理資產(chǎn)負(fù)債表，因此貸款將緊縮，私營(yíng)行業(yè)投資將下降，失業(yè)率也將上升。

另?yè)?jù)一些看衰者認(rèn)為，如果GDP增速下滑，低于普遍認(rèn)為的8%的警戒線，經(jīng)濟(jì)將陷入動(dòng)蕩，理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展更是無(wú)從談起。

為此，業(yè)內(nèi)專家特別提出，中國(guó)應(yīng)高度警惕債務(wù)陷阱。研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)信貸增長(zhǎng)在2009年為42.9%、2010年為41.5%，如此高速的信貸增長(zhǎng)將2000年以來(lái)的平均信貸增長(zhǎng)率推高至18.2%，遠(yuǎn)高于亞洲平均水平（除日本）。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)近日發(fā)布報(bào)告稱，雖然某些信貸渠道正在收縮，但中國(guó)總體信貸水平仍然高企。按照惠譽(yù)測(cè)算的口徑，2013年中國(guó)信貸增速將達(dá)到20%。報(bào)告還預(yù)測(cè)，到2013年末，借款者所欠利息的規(guī)模占中國(guó)GDP的比例會(huì)達(dá)到12.5%；假如利率水平和GDP增長(zhǎng)都維持穩(wěn)定，到2017年，這一數(shù)據(jù)將上升到16%，更現(xiàn)實(shí)一些的預(yù)測(cè)是19%到22%。

看漲者：金融改革就是利率市場(chǎng)化的改革

格上理財(cái)高管對(duì)本報(bào)記者介紹說，“美國(guó)第三方理財(cái)在美國(guó)比較成功，獨(dú)立理財(cái)機(jī)構(gòu)擁有60%的市場(chǎng)；澳大利亞第三方獨(dú)立理財(cái)機(jī)構(gòu)在澳大利亞擁有超50%的市場(chǎng)；英國(guó)第三方理財(cái)公司業(yè)務(wù)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多過銀行。統(tǒng)領(lǐng)了整個(gè)市場(chǎng)；香港第三方理財(cái)在亞洲金融危機(jī)后短短十年的時(shí)間，迅速發(fā)展起來(lái)，大約占30%。但是在中國(guó)內(nèi)地，第三方理財(cái)僅擁有7%左右的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)容量巨大，具有10萬(wàn)億以上財(cái)富管理規(guī)模，可謂前景無(wú)限?！?/p>

用益信托網(wǎng)創(chuàng)始人李旸認(rèn)為，第三方理財(cái)市場(chǎng)有存在的必要性。因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)上的理財(cái)產(chǎn)品特別多，投資者沒有那么多時(shí)間和精力去挑選，需要中介根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好去提供投資信息和參考。

有專家分析，民營(yíng)資本進(jìn)入銀行業(yè)方面，也是新一屆政府的大手筆。李克強(qiáng)總理前不久曾提出，“鼓勵(lì)民間資本參與金融機(jī)構(gòu)重組改造，探索設(shè)立民間資本發(fā)起的自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行和金融租賃公司、消費(fèi)金融公司等。進(jìn)一步發(fā)揮民間資本在村鎮(zhèn)銀行改革發(fā)展中的作用?！?/p>

看漲者說，金融改革的目的，就是讓金融企業(yè)活起來(lái)，金融改革的內(nèi)容就是利率市場(chǎng)化的改革。通過改革促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，尤其是中小微企業(yè)將會(huì)有更大的成長(zhǎng)空間。這將會(huì)給第三方理財(cái)帶來(lái)勃勃生機(jī)。

無(wú)論看漲看衰必須按照市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)轉(zhuǎn)

另?yè)?jù)央行近日發(fā)布的《2013年上半年小額貸款公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2013年6月末，全國(guó)共有小額貸款公司7086家，貸款余額達(dá)到7043億元，分別比5年前增長(zhǎng)了4.3倍和8.2倍。每家小額貸款公司的貸款余額平均9940萬(wàn)元。此前央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，全國(guó)小額貸款公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到6080個(gè)，貸款余額達(dá)到5921億元人民幣。換句話說，今年上半年小額貸款公司數(shù)量增加了1006家，貸款余額則增加了約1122億元。上千家機(jī)構(gòu)已實(shí)現(xiàn)對(duì)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市全覆蓋。對(duì)于小貸公司規(guī)?？焖贁U(kuò)張的原因，一是，信貸規(guī)模緊張導(dǎo)致企業(yè)資金饑渴，這給小貸公司們提供了廣闊的客戶基礎(chǔ)。小貸公司主要滿足的是貸款資金在幾十萬(wàn)到幾百萬(wàn)之間的中小企業(yè)的需求，中小企業(yè)很難在銀行貸到款，且不論漫長(zhǎng)的調(diào)查、審查、審批流程，光是固定抵押物一條，就足以讓他們望而卻步。而“短頻快靈”的小貸公司恰恰解決了他們“小額、分散、短期”的資金需求。

“未來(lái)五年內(nèi)，70%以上的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)將面臨‘關(guān)停并轉(zhuǎn)’的局面。”近日，利得財(cái)富總裁夏劍佩認(rèn)為，“只有那些具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的中大型的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)將獲得前所未有的發(fā)展機(jī)遇，而中小型第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)將逐步退出市場(chǎng)?！?/p>

雖然目前監(jiān)管層并沒有對(duì)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行牌照發(fā)放和管理，但是包括利得財(cái)富、諾亞財(cái)富在內(nèi)多家第三方機(jī)構(gòu)已獲得由證監(jiān)會(huì)發(fā)放的基金代銷牌照，并已經(jīng)成立了利得基金和諾亞正行，這也在一定程度上反映出監(jiān)管層支持第三方發(fā)展的態(tài)度。夏劍佩坦言，“以利得財(cái)富、諾亞財(cái)富、恒天財(cái)富等為代表的中大型第三方機(jī)構(gòu)將逐步確立在行業(yè)第一梯隊(duì)位置?！?/p>

未來(lái)五年利率市場(chǎng)化勢(shì)在必行。誰(shuí)能適應(yīng)沒有利率保護(hù)的競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境，誰(shuí)就將成為轉(zhuǎn)型的贏家。