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    美股大漲 房利美房地美飆升10多倍 中投抄底“兩房”債撥云見日

    2013-12-31 00:00:00王奇
    投資與理財 2013年13期

    在樓繼偉出任財政部長后,海外投資年回報率3 . 8%的中國投資有限責任公司(以下簡稱“中投”)董事長3個月內無人接替。那么,一個部級的職位、全球最大的主權財富基金之一的董事長為何如此難產呢?

    中投成立于2 0 0 7年,管理資金價值1.55萬億人民幣,該公司的宗旨是為中國龐大的外匯儲備謀取更高回報。從巴西到澳大利亞到俄羅斯,眾多外國政府與企業(yè)一直對中投大獻殷勤,尋求得到它的投資。

    這樣看上去,中投似乎風光無限,但也因為其負責投資的外匯儲備資金巨大,它的一舉一動都倍受關注。

    公開資料顯示,中投目前僅公布了截至2011年的財務報告,從2007年到2011年底,中投海外投資年度回報率為3.8%。如此低微的投資回報率把中投推向了風口浪尖,這也成為其接任董事長“難產”的原因之一。

    事實上,中投作為一個純粹的投資公司,獲得收益就是一把最好的標尺,但它作為目前中國惟一的國家級的主權投資機構的特殊身份,某些海外投資或多或少都有非財務因素。中投公司總經理高西慶此前曾表示:“雖然我們有一些投資失利的案例,比如對黑石和摩根士丹利的投資,但實際上,我們整體的投資是超過了董事會設定的基準,而且在與這兩個公司打交道中,我們贏得了很多東西?!?/p>

    這一曖昧不明的投資思路,又讓中投的成績不能完全以收益率來評價。但如果不以收益率來評價,就很難找到客觀量化的評價標準,而模糊的評價標準也讓中投的行為不被大眾所理解。尤其對于其持有的大量美國“兩房” (房利美、房地美兩大貸款機構)債券,這些年一直備受爭議。慶幸的是,在最近“兩房”股票的大漲中,這團籠罩在中投頭上的烏云才開始慢慢散去。

    爭議不斷的“兩房”債

    在2008年遭重創(chuàng)的“兩房”一度瀕臨破產,兩家公司股價出現(xiàn)墜崖式的下落。并于2010年從紐交所暗淡退市,轉到場外電子柜臺交易市場交易。

    在此過程中,“兩房”一共發(fā)行了約5.2萬億美元的債券,其中有70%以上被美國政府和本土的機構投資者持有,不到30%的債券為海外投資者持有。中國是海外持有最多的。中國究竟持有多少“兩房”債券,尚無權威渠道予以確認。大多觀點認為,目前中國投資者持有“兩房”債券可能在4000億美元左右,主要應來自三個方面:外管局、大型商業(yè)銀行及中投。

    因此,大洋彼岸關于“兩房”的任何新動向,都受到中國關注。

    自2010年7月8日“兩房”從紐約證券交易所退市以來,對“兩房”債券安全性的擔憂,一直彌漫全球。據(jù)《投資與理財》查詢,在爭論最為激烈的2010和2011年,國內大多媒體幾乎是清一色的批評聲,不少媒體一度認為“兩房”的債券一定會血本無歸。關于“兩房”的每一次爭論,都撥動其債券持有者的神經,而中投只能在媒體的口誅筆伐中,不斷出來解釋。

    數(shù)據(jù)顯示的結果卻是大大相反。以“兩房”為主要部分的美國普通機構債券市場指數(shù),在危機最嚴重的2008年和2009年,累計收益率10.7%,2010年以來收益率為3.9%;以“兩房”為主要部分的美國機構類房貸抵押債券市場指數(shù),2008年和2009兩年間累計收益率14.9%,2010年以來收益率為4.6%。

    雖然“兩房”債券的收益正常,但擔心“兩房”破產,國人對持有“兩房”債券的批評,這些年從來沒停止過。

    “兩房”股價柳暗花明

    在經歷長期的煎熬后,“房產基金”終于等來了柳暗花明的一天。

    受益于美國房地產市場的強勁復蘇,“兩房”的2012年年報、2013年季報已出現(xiàn)明顯好轉,其股價近期也開始在場外電子柜臺交易市場(OTCCB)大顯身手,5月更是出現(xiàn)井噴式的上漲。根據(jù)OTCBB數(shù)據(jù)顯示,年初至今年5月底,房利美股價從0.255美元上漲至4.08美元,累計上漲1500%;房地美股價已從0.263美元上漲至3.75美元,累計上漲1326%。

    不過,今年兩家公司首季財報中的不俗表現(xiàn),似乎已經宣告其長達5年“噩運”的結束。投資者預計未來“兩房”支付的股息能夠超過政府1870億美元的注資,從而擺脫政府控制。

    待售房屋的低庫存、低利率以及逐漸增長的需求都對美國的房價構成支撐,而真正推動房價上漲的一個重要因素是消費者信心的恢復。房利美的一項最新調查顯示,許多美國人認為現(xiàn)在是一個很好的出售房產的時間,且大多數(shù)人相信房屋價格還會繼續(xù)上升。

    “兩房”股價大漲,顯示了投資者看好“兩房”未來的發(fā)展。只要“兩房”不破產,中投持有“兩房”債券也是個不錯的生意。

    事實上,不論是當年的處在價格低谷“兩房”債券,還是現(xiàn)在跌跌不休的股市,都是下跌中才具有一定的投資價值。不知道當年大肆抨擊中投的那些媒體們,面對著中投抄底“兩房”債券的成功,又會寫出怎么的報道?

    縱觀中投買入“兩房”債券的經歷,我們或許會發(fā)現(xiàn),在2008年“兩房”遭遇斷崖式危機,所有人都不看好“兩房”債券時,中投公司低價買入“兩房”債券。

    這與巴菲特的“別人恐懼的時候買入”投資理念不謀而合,它也許是中投的簡單投資大智慧,普通投資者或許也可借鑒。

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