最近匯金增持四大行的消息,讓媒體猛炒了一把,但市場對此動作的反應(yīng)卻比較平淡。從盤中我們注意到,部分老藍(lán)籌們是出現(xiàn)了抽搐式的上漲,但持續(xù)性與力度仍然很弱,全然沒有了以往國家隊(duì)進(jìn)場時(shí)的興奮。2008年9月22日,匯金高調(diào)宣布增持時(shí),上證指數(shù)當(dāng)日上漲了7.7%,其后慣性上行兩三天,市場又來了一個(gè)600多點(diǎn)的下跌。記得2 0 08年全球金融危機(jī)時(shí),在匯金增持之前,巴菲特宣布開始買入美股,而其買入后,市場至少又跌了50%。
當(dāng)然,巴菲物現(xiàn)金流充沛,最后這些買入是賺錢的。對比匯金增持與巴菲特增持,其實(shí)都是在市場極度無信心時(shí),傳遞給市場的一個(gè)信號。它們的增持,并不表明市場的底已經(jīng)來臨,你如今回溯,也只能看出那個(gè)是相對低位的區(qū)域,而并非市場的真實(shí)底部。但為什么在市場中這么令人關(guān)注的公司,要在市場并未到底時(shí),開始那么高調(diào)地宣布增持?原因無他,只為防范風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大化,喝止一致性恐慌拋壓。但事實(shí)上,它們只是傳遞了管理當(dāng)局的一個(gè)信號,即對下跌已經(jīng)忍無可忍,但又暫無良策,所以,不得不讓唯其馬首是瞻的公眾公司先拿點(diǎn)小錢做做樣子。
我們在此前的《投資過去,還是投資未來》一文中,對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型作了相當(dāng)篇幅的描述。其實(shí),通俗點(diǎn)講,也就是在產(chǎn)能過剩的老價(jià)值藍(lán)籌股與新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的新價(jià)值成長股中作選擇。事實(shí)上,市場的走勢已經(jīng)充分證明,市場中的資金取向已經(jīng)發(fā)生了改變。當(dāng)匯金增持銀行股的消息傳來,大藍(lán)籌們抽搐一下而已,好的小票們卻創(chuàng)出了新高。
上周我們著重強(qiáng)調(diào),市場如果以二元結(jié)構(gòu)論之,大指數(shù)沒戲,大票沒有未來;小指數(shù)仍然有戲,部分小票還會有新高。其實(shí)這么論,還是容易讓人誤解。廣大股民咬牙切齒道,這廝是黑嘴,現(xiàn)在忽悠別人買創(chuàng)業(yè)板,那不是找死嗎?其實(shí)吧,您還真誤解了我的意思。我要表達(dá)的是,這個(gè)市場由于資金層面的原因,大票是動不了的,進(jìn)而別對大指數(shù)有太大的期望。而小票則不然,雖是漲幅已高,但其中代表未來社會發(fā)展洪流的產(chǎn)業(yè)中的龍頭股,卻是由小市值晉升到大市值,并能左右小指數(shù)的品種,故而小指數(shù)會比大指數(shù)強(qiáng)得多。但是,不可否認(rèn)小指數(shù)亦會被大指數(shù)拖累,它在大指數(shù)形成趨勢下跌的過程中,也會出現(xiàn)大級別平臺整理。
總體上,下半年的市場會比上半年更難做,下半年只有一批新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的真實(shí)高增長股會保持強(qiáng)勢。雖說在市場中篩選出這樣的品種并不難,但難的是如何在弱勢的股指環(huán)境下,持有這樣的品種。這里面雖說可以以期指的等量對沖作風(fēng)險(xiǎn)防范,但對于普通投資人而言,這還是高難度的活計(jì)。因此,在無法確信市場轉(zhuǎn)勢之前,建議還是只以低倉位持有這類高成長品種,而利用指數(shù)的波動結(jié)構(gòu),做做本股小倉逆襲操作,以不斷降低原有持倉成本為首要任務(wù)。
我們估計(jì)政策性的變化會有個(gè)滯后性,或許此次大級別結(jié)構(gòu)的調(diào)整,會在三季度中后段才會因宏觀經(jīng)濟(jì)面的改善,從而出現(xiàn)一個(gè)有套利價(jià)值的上行結(jié)構(gòu)段。而在宏觀政策面尚未顯現(xiàn)出其影響力之前,均以保守防御為操作主線,會更有利些。