希望永存之地

要想從熙熙攘攘，遍布街道小販、面包車出租車，熱氣熏天，塵土飛揚(yáng)的非洲市中心，走到一個(gè)全球金融動(dòng)脈脈搏之地，你要做的就是邁上幾步，跨過人行道，接著就走進(jìn)了南非標(biāo)準(zhǔn)銀行約翰尼斯堡總部大樓投下的清涼陰影。在金融危機(jī)發(fā)生之前，南非標(biāo)準(zhǔn)銀行有著邁向全球的雄心大略。

它自夸自己對(duì)新興市場(chǎng)和采礦領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)有方，在俄羅斯、巴西、土耳其和倫敦等地都設(shè)有前哨。有一段時(shí)間，由于標(biāo)準(zhǔn)銀行獲得授權(quán)幫助地方公司在國(guó)際金融市場(chǎng)籌集資金，這一策略似乎也有所回報(bào)。

標(biāo)準(zhǔn)銀行副首席執(zhí)行長(zhǎng)查巴拉拉說：“危機(jī)發(fā)生后，競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了巨大的變化?！敝行⌒屯顿Y銀行的資本成本和經(jīng)費(fèi)成本直線上升，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在該行業(yè)的許多市場(chǎng)躍躍欲試，逐漸發(fā)力。因此標(biāo)準(zhǔn)銀行已經(jīng)把重心轉(zhuǎn)移到為非洲配置資金。它在非洲有著強(qiáng)大的本土存在，擺脫來自跨國(guó)投資銀行以及新出現(xiàn)的國(guó)內(nèi)投資銀行帶來的競(jìng)爭(zhēng)。

人們很容易認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)銀行的海外市場(chǎng)經(jīng)歷是新興市場(chǎng)銀行自命不凡、擴(kuò)張過度的代價(jià)。但是大型全球性銀行正在接受類似的昂貴教訓(xùn)。新興市場(chǎng)快速發(fā)展承諾給全球投資銀行帶來令人垂涎的回報(bào)，然而事實(shí)證明，大型地方銀行和地區(qū)銀行才是拿下這塊肥肉的樣板。

十年前，來自歐洲和美國(guó)大公司的銀行家進(jìn)軍俄羅斯、巴西、中國(guó)等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，并夸下?？??？偣镜母吖賯?yōu)楣獠蕣Z目的市場(chǎng)新前哨剪彩，與眾人共飲香檳慶賀。隨著銀行已經(jīng)宣布計(jì)劃“最優(yōu)化”自己的存在或者“重回”倫敦等這類市場(chǎng)，它們的撤退腳步更加謹(jǐn)慎。

乍看之下，新興市場(chǎng)的投資銀行業(yè)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)似乎很是誘人，至少截至去年是這樣。去年投資銀行業(yè)務(wù)總費(fèi)用在亞洲部分地區(qū)以及整個(gè)中東和非洲嚴(yán)重縮水。但是仔細(xì)考量之后，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)已經(jīng)高度多元化。美國(guó)投資銀行的收入是該行業(yè)全球收入的一半，并且因?yàn)楸旧砭哂芯薮蟮囊?guī)模效益，其利潤(rùn)份額就更大。相比之下，亞洲只占行業(yè)整體收入的20%，利潤(rùn)只占行業(yè)利潤(rùn)的10%，這是因?yàn)榇祟愂袌?chǎng)被分割，經(jīng)營(yíng)成本更高。

中國(guó)在亞洲市場(chǎng)里似乎最有吸引力，但現(xiàn)在很大程度上還是拒絕外人進(jìn)入。21世紀(jì)初國(guó)外銀行在中國(guó)市場(chǎng)的許多大型投資都已經(jīng)被逆襲，雖然盈利，其少數(shù)股權(quán)的規(guī)模，以及他們會(huì)忍耐伙伴關(guān)系提供進(jìn)入中國(guó)沃土的希望都被沖刷得一干二凈。中國(guó)的銀行很快學(xué)會(huì)了提供自己的投資銀行服務(wù)。

確實(shí)，縱觀大部分新興市場(chǎng)，國(guó)際銀行同國(guó)內(nèi)銀行和區(qū)域勁敵的競(jìng)爭(zhēng)要比全球競(jìng)爭(zhēng)銀行更加激烈。巴西BTG Pactual成立于1983年，現(xiàn)在主導(dǎo)部分國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，借助在鄰國(guó)進(jìn)行兼并而迅速擴(kuò)展。印度的國(guó)內(nèi)銀行在幫助本土公司募集債務(wù)市場(chǎng)上傲視群雄。印度產(chǎn)業(yè)信貸與投資銀行證券公司是印度第二大銀行的經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)分支，該公司執(zhí)行董事巴格奇說：\"跨國(guó)大企依舊統(tǒng)治著高價(jià)跨境并購(gòu)和兼并。\"

同樣，俄羅斯最大銀行俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行最近也在投資銀行業(yè)扛起大旗。一年前它完成了對(duì)經(jīng)營(yíng)混亂的投資銀行精品店Troika Dialog的收購(gòu)。主管這方面業(yè)務(wù)的托德·伯曼認(rèn)為，平衡轉(zhuǎn)向有利于新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)起來的銀行，這是因?yàn)樗鼈儗W(xué)會(huì)融合新技術(shù)和借貸籌資交易意愿，而這種借貸集資的方式是受資本限制的國(guó)際對(duì)手所不能給予的。伯曼說：\"三年前，大型地方銀行提供信貸，而國(guó)際銀行則提供研究和分配。但現(xiàn)在巴西、中國(guó)、俄羅斯……成功的大銀行雇傭了世界級(jí)人才。在這些市場(chǎng)中打拼，你不僅要有好的想法，還要供給金融資本。\"

來自不同新興市場(chǎng)的銀行正展開通力合作。巴西投資集團(tuán)BTG已經(jīng)同俄羅斯外貿(mào)銀行（VTB）以及中國(guó)投行中信證券建立盟友關(guān)系。此外，中國(guó)工商銀行現(xiàn)在是標(biāo)準(zhǔn)銀行最大的股東。

可以肯定的是，一些國(guó)際銀行在新興市場(chǎng)的盈利依舊頗豐。例如，瑞士聯(lián)合銀行和瑞士信貸銀行穩(wěn)踞亞洲，它們?cè)诖嗽O(shè)立的財(cái)富管理分支機(jī)構(gòu)有著令人艷羨的特權(quán)。有的富人已經(jīng)把資產(chǎn)交給這些銀行管理，并且在考慮出售家族公司或者集資借債時(shí)，都很樂意向它們尋求幫助。摩根大通、花旗集團(tuán)、匯豐銀行、渣打銀行等銀行的分支和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布亞非拉的大片區(qū)域，它們?cè)谏钊氲哪切╊I(lǐng)域做得也很出色。銀行若能同時(shí)為新興市場(chǎng)中的地方和跨國(guó)公司做好服務(wù)的話，看起來會(huì)贏得優(yōu)勢(shì)。地方經(jīng)營(yíng)使得它們能借款給新興市場(chǎng)中正在成長(zhǎng)的企業(yè)，同時(shí)延伸全球的網(wǎng)絡(luò)又允許它們?yōu)榻灰兹谫Y或者協(xié)助自己在海外集資。

這就給許多大投行的國(guó)際模式帶來了挑戰(zhàn)。過去，許多大投行都會(huì)派“手提箱銀行家”從新加坡或倫敦等區(qū)域中心出發(fā)，飛往新興市場(chǎng)辦公。因此，只需要摩根士丹利和高盛等少數(shù)投行就可以覆蓋全球業(yè)務(wù)。而如今在快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，最大的跨國(guó)投資銀行都幾乎要被地方銀行超越。