中報季節(jié)排雷：拋棄這些股票吧

隨著兩市2013年半年報預(yù)約安排出爐，上市公司年中考又成焦點。根據(jù)《投資者報》數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計，截至7月1日，A股市場已有939家上市公司發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，中國的經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期，因此，上市公司上半年業(yè)績亦沒有驚喜。

在業(yè)績預(yù)警的公司中，深受H7N9影響的農(nóng)業(yè)首當其沖，周期性行業(yè)，如有色金屬、機械等也是表現(xiàn)糟糕；在“報喜”公司中，受行政保護的公共事業(yè)日子顯然最好過，食品飲料、商業(yè)貿(mào)易等非周期性行業(yè)也相當不錯。

在939份業(yè)績預(yù)告中，預(yù)警企業(yè)為349家，占比37.2%，分別為102家預(yù)減、100家略減、52家首虧、79家續(xù)虧和16家不確定，按照披露的最大凈利潤跌幅進行算術(shù)平均，這些公司預(yù)告凈利潤平均跌幅達到126.05%。

近千家預(yù)告公司中，其中凈利潤預(yù)增企業(yè)590家，數(shù)量占比62.8%，包括了108家預(yù)增、281 家略增、41家扭虧和122家續(xù)盈。

十大預(yù)虧企業(yè)股價月跌幅20%

上市公司在發(fā)布預(yù)警公告時，披露了上半年的業(yè)績同比降幅，Wind資訊對此進行了統(tǒng)計收錄，結(jié)果表明，截至7月1日，在發(fā)布2013年半年報預(yù)告的939家A股上市公司中，珠海中富、中船股份、山西三維、中原特鋼、華控賽格、民和股份、寶德股份、精功科技、常鋁股份、宏達新材凈利潤同比降幅排名居前十位，預(yù)告凈利潤平均降幅高達1447%。

除去華控賽格、精功科技、宏達新材為續(xù)虧，其余均為首虧。續(xù)虧企業(yè)預(yù)告凈利潤平均降幅1780%，首虧企業(yè)平均降幅670%。

這10家公司的股價在過去一個月平均跌幅為19.38%，盡管近20%的跌幅不算少，但相比于業(yè)績的大幅下滑，我們認為，大部分公司的股價尚未反映出業(yè)績預(yù)警形成的利空。

從行業(yè)分布來看，排在首位的珠海中富凈利潤下降5463%，屬輕工制造行業(yè)。中原特鋼、寶德股份、精功科技三家公司均為機械設(shè)備行業(yè)，山西三維、宏達新材兩家公司均為化工行業(yè)。

再看預(yù)增情況，截至7月1日，預(yù)告凈利潤增幅變動最大的10家公司為大連電瓷、金鴻能源、比亞迪、上峰水泥、世榮兆業(yè)、彩虹精化、鼎漢技術(shù)、友利控股、南國置業(yè)和新安股份。這10家公司凈利潤平均漲幅2262.46%，在大盤下跌14%的情況下，股價近一月平均只跌了8.12%。

暫為“預(yù)增王”的大連電瓷，公司上半年凈利潤實現(xiàn)扭虧，雖然凈利潤絕對數(shù)額不高，約800萬元，但同比增幅卻達到4811.29%。

行業(yè)分化：農(nóng)業(yè)憂，消費喜

在“報喜”的公司中，公用事業(yè)、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易三大行業(yè)報喜比例位列前三位。

公用事業(yè)行業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的17家公司中，近九成的公司均是“報喜”，其中以環(huán)保企業(yè)和電力股居多。國電電力、黔源電力等預(yù)告業(yè)績增長50%以上或扭虧，國電清新、三維絲、巴安水務(wù)等從事環(huán)保業(yè)務(wù)的公司業(yè)績表現(xiàn)也相當不俗。

其中，食品飲料行業(yè)“報喜”企業(yè)中，承德露露以凈利潤65%的增幅居首位，而備受關(guān)注的酒類公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告的不多，目前僅青青稞酒和洋河股份預(yù)告略微增長。商業(yè)貿(mào)易中預(yù)增幅度首位的是扭虧的愛施德，而人人樂超市、海寧皮城等緊隨其后。

這些預(yù)增股向來都是市場關(guān)注的焦點，資金圍獵的對象?！霸谧罱鼛讉€交易日，預(yù)增股成為資金圍獵的對象?！睎|莞證券策略分析師陳曦表示，“但是這并太好把握，什么是超預(yù)期市場并沒有一個標準出來，因此大家要做的還是深挖行業(yè)?！?/p>

接下來，我們重點關(guān)注一下預(yù)警公司的情況。

在總共29個申萬一級行業(yè)中，我們選出預(yù)警公司數(shù)量超過15家的十個行業(yè)，計算這些行業(yè)預(yù)警公司數(shù)量占發(fā)布預(yù)告公司總數(shù)的占比，從而判斷該行業(yè)在2013年上半年的業(yè)績變化趨勢。

統(tǒng)計結(jié)果表明，在預(yù)警企業(yè)數(shù)量最高的十大行業(yè)中，農(nóng)林牧漁行業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的有32家，其中預(yù)警企業(yè)18家，占比近六成，成為預(yù)警占比最高的行業(yè)。32家農(nóng)林牧漁公司中，圣農(nóng)發(fā)展、民和股份、華英農(nóng)業(yè)等受禽流感疫情沖擊的公司更是預(yù)告“首虧”。

由此可見，農(nóng)業(yè)應(yīng)當是上半年業(yè)績表現(xiàn)最糟糕的行業(yè)，從二級行業(yè)來看，家禽養(yǎng)殖企業(yè)有7家。其中，家禽養(yǎng)殖企業(yè)民和股份凈利潤降幅最大，達到680.48%，受行業(yè)景氣度不振和H7N9流感事件影響，該公司主營產(chǎn)品銷售價格大幅下降，股價近一月跌幅達到21.78%。

農(nóng)業(yè)的糟糕表現(xiàn)顯然是受到了上半年H7N9肆虐的深度影響，除此以外，有色金屬、化工、信息設(shè)備等行業(yè)的情況也不樂觀。

毫無疑問，預(yù)警公司數(shù)量和占比反映了一個行業(yè)在2013年上半年的總體運行狀況，下面，我們對預(yù)警公司數(shù)最多的十大行業(yè)進行逐一分析：

第一位：農(nóng)林牧漁

預(yù)警企業(yè)18家，“報憂”比例56.25%，凈利潤平均降幅約為172.17%，股價月平均跌幅達17.09%。

H7N9的肆虐是導致農(nóng)業(yè)整體運行狀況糟糕的首要因素，這一事件對家禽養(yǎng)殖等子行業(yè)構(gòu)成了嚴重的沖擊。

再加上，自今年2月底生豬養(yǎng)殖虧損至今并未出現(xiàn)規(guī)模淘汰母豬現(xiàn)象，生豬后期供應(yīng)量也將處于較高水平，而當前的高溫天氣，更使豬肉消費將進入一年中最清淡的時期，生豬價格持續(xù)低迷概率較大。

不過，不少機構(gòu)指出下半年養(yǎng)殖景氣回升對飼料企業(yè)的影響也將由負轉(zhuǎn)正，預(yù)計2013 年水產(chǎn)品價格回升將拉動單位養(yǎng)殖利潤恢復，旺季來臨后的單位水體投喂飼料量恢復性增長將帶來水產(chǎn)飼料股最佳投資窗口期。

第二位：有色金屬

預(yù)警企業(yè)18家，“報憂”比例54.55%，凈利潤平均降幅約為80.63%。股價月平均跌幅達22.00%，在預(yù)警行業(yè)中股價跌幅排在第二位。

上半年，美國經(jīng)濟復蘇強勁，引發(fā)量化寬松退出預(yù)期，在全球其他主要貨幣再寬松背景下，美元大幅走強；中國通脹回落，但經(jīng)濟刺激政策預(yù)期一再落空，經(jīng)濟復蘇進程低于預(yù)期，在A 股風格偏向成長的外圍環(huán)境下，有色金屬由于價格低迷、業(yè)績探底原因，股價出現(xiàn)大幅下跌。

下半年，有色金屬在需求持續(xù)疲軟，寬松退出的大格局下仍將維持低位運行，行業(yè)難現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

第三位：化工

預(yù)警企業(yè)55家，“報憂”比例45.08%，預(yù)告凈利潤平均降幅約為132.50%，股價月平均跌幅達19.59%。

從2013年上半年化工行業(yè)運行情況看，需求是現(xiàn)階段抑制化工品價格的主要因素，其中包括化肥、聚氨酯、化纖、橡膠等板塊均受制于此。

從產(chǎn)品價格來看，資源品價格下降，帶動下游產(chǎn)品價格下滑，只有少數(shù)產(chǎn)品受供需矛盾影響，出現(xiàn)價格上漲的情況。綜合來看，需求低迷導致產(chǎn)品價格走低，企業(yè)開工率偏低，生產(chǎn)成本上升是行業(yè)盈利能力下滑的主要原因。

2013 年下半年宏觀經(jīng)濟的復蘇仍存在較大的不確定性，基礎(chǔ)化工行業(yè)面臨著巨大的去產(chǎn)能的壓力，下游房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將繼續(xù)，家電下鄉(xiāng)補貼政策結(jié)束，化工產(chǎn)品需求難看到較大的改善，產(chǎn)品價格和開工率都難以提升。

第四位：信息設(shè)備

預(yù)警企業(yè)17家，“報憂”比例47.74%，凈利潤平均降幅約為28.82%，股價月平均跌幅達14.98%。

信息設(shè)備行業(yè)的低迷，表明硬件市場依然處于買方主導，下游需求不振使得行業(yè)的量和價都沒有好的表現(xiàn)。不過，子行業(yè)通信設(shè)備上半年顯著強于大市，行業(yè)持續(xù)走強主要是市場對行業(yè)未來業(yè)績的預(yù)期。

通信行業(yè)為國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)，其依靠投資驅(qū)動的特點依然沒有改變。具體來說，2013年中國移動資本支出1902億元，同比增長將近50%，其中對LTE的投資達417億元，對4G投資的大幅支出使得4G上下游產(chǎn)業(yè)鏈成為通信行業(yè)增長的動力和資本市場投資的熱點。

第五位：交運設(shè)備

預(yù)警企業(yè)17家，“報憂”比例37.78%，預(yù)告凈利潤平均降幅約為272.01%，股價月平均跌幅達14.05%。

行業(yè)表現(xiàn)不理想，很大原因是汽車下鄉(xiāng)補貼取消、部分省市限制購車等不利因素影響，當然了，深層次的原因來自消費意愿降低。

不過，近期乘用車市場表現(xiàn)相對優(yōu)異，但零部件和商用貨車指數(shù)下挫幅度較大。1～5 月，國內(nèi)汽車銷量累計增長12.5%，其中乘用車終端需求表現(xiàn)明顯好于過去兩個年份，商用車需求觸底反彈，重卡銷量累計增速轉(zhuǎn)正。

第六位：紡織服裝

預(yù)警企業(yè)16家，“報憂”比例34.04%，預(yù)告凈利潤平均降幅約為46.49%，股價月平均跌幅達16.57%。

服裝類企業(yè)仍然處于艱難的去庫存階段，上半年收入不達預(yù)期、費用壓力猶存，這導致整個行業(yè)業(yè)績糟糕。

下半年期待消費回暖帶動服裝類業(yè)績彈性釋放。

第七位：機械設(shè)備

預(yù)警企業(yè)57家，“報憂”比例33.93%，預(yù)告凈利潤平均降幅約為115.46%，股票月平均跌幅達18.24%。

6 月份導致市場大幅下跌的主要原因是銀行“錢荒”。錢荒對實體經(jīng)濟的影響是長期的，尤其是對財務(wù)杠桿需求大的工程機械行業(yè)。

由于基建恢復較弱且混凝土機械等存量過大，工程機械企業(yè)的盈利能力仍有可能大幅下降，下半年資金面緊將進一步影響工程機械的銷售。

2013年上半年固定資產(chǎn)投資增速維持在20%以上，基建投資增速維持在24%，地產(chǎn)新開工增速在零左右徘徊，宏觀經(jīng)濟仍舊低迷，機械行業(yè)整體表現(xiàn)不佳。強周期子行業(yè)估值低，但業(yè)績難有起色，而優(yōu)質(zhì)成長個股整體估值較高，需要時間消化。

總體而言，機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資實際增速低于市場預(yù)期，預(yù)計下半年仍難以突破弱勢震蕩格局。

第八位：建筑建材

預(yù)警企業(yè)19家，“報憂”比例31.67%，預(yù)告凈利潤平均降幅約為49.07%，股價月平均跌幅達18.54%。

由于梅雨季節(jié)、夏季高溫、農(nóng)忙、高考等季節(jié)性因素影響，水泥和玻璃行業(yè)在六七月份均將相繼進入傳統(tǒng)小淡季，下游需求的季節(jié)性、暫時性下滑將導致企業(yè)產(chǎn)銷量及市場價格的下跌。

該行業(yè)預(yù)警企業(yè)包括秦嶺水泥、福建水泥、耀皮玻璃等。

市場有觀點基于估值下行認為水泥大勢已去，未來行業(yè)增速放緩，彈性缺失，但水泥的區(qū)域性意味著彈性的缺失是結(jié)構(gòu)性的，中西部區(qū)域，特別是新疆仍然存在較高彈性。

對于全國性布局的企業(yè)來說，東部增速放緩，但從產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的角度來看，未來彈性仍將逐步回升。

第九位：輕工制造

預(yù)警企業(yè)15家，“報憂”比例30.61%，預(yù)告凈利潤平均降幅約為485.38%，股價月平均跌幅達9.56%。

2013年以來，在宏觀經(jīng)濟弱勢復蘇的影響下，造紙行業(yè)需求持續(xù)較弱。短期內(nèi)，受制于經(jīng)濟復蘇并未企穩(wěn)，造紙行業(yè)需求增速改善空間有限，整體仍將處于較低水平。供給方面，企業(yè)擴張意愿的減弱及淘汰落后產(chǎn)能政策與環(huán)保政策的趨嚴使得2013年造紙行業(yè)產(chǎn)能增幅將小于去年。

第十位：電子

預(yù)警企業(yè)20家，“報憂”比例29.85%，預(yù)告凈利潤平均降幅約為113.58%，股價月平均跌幅達13.64%。

電子行業(yè)分很多子行業(yè)半導體、光學光電子、電子制造、原件、其他電子。

電子類上市公司之所以上半年有大量報憂公司，核心因素不是整個行業(yè)缺少機會，而是這些公司缺乏創(chuàng)新能力，產(chǎn)品缺乏核心競爭力，在全球市場的競爭中難以取得優(yōu)勢。

當前，Ultrabook（超極本）正帶來新機會，智能手機和平板電腦普及趨勢不減，這實際上利好國內(nèi)廠商。

在這一輪浪潮中，我們只能期待國內(nèi)電子上市公司能把握住機會，不過，這需要上市公司進一步提高技術(shù)和創(chuàng)新力。