策略師準(zhǔn)確度回顧

策略師準(zhǔn)確度回顧

該周市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)受資金流動(dòng)性持續(xù)緊張等影響，當(dāng)周第一個(gè)交易日大幅下挫，次日上證指數(shù)探底1849點(diǎn)，后受益于回購市場(chǎng)利率回落等因素略有回升，當(dāng)周上證指數(shù)整體下跌4.5%。

在上周我們給出的5份預(yù)測(cè)中，資金流動(dòng)性的緩解程度成為分析師判斷市場(chǎng)的共同指標(biāo)，但對(duì)流動(dòng)性和股市的走向判斷，只有平安證券和招商證券的策略師做到了準(zhǔn)確，其余幾位或多或少有所偏差。

其中開源證券的分析師對(duì)大盤的預(yù)判過于樂觀，認(rèn)為A股經(jīng)過一波較大調(diào)整后，后市不會(huì)悲觀。

策略師預(yù)判

積極的因素正在顯現(xiàn)

策略分析師：羅春鵬、張治

市場(chǎng)預(yù)判

市場(chǎng)恐慌情緒趨于平穩(wěn)，流動(dòng)性擔(dān)憂將暫告結(jié)束，A股市場(chǎng)在三季度將趨于活躍，緩慢回升，但難以回到年初高點(diǎn)。

主要邏輯

市場(chǎng)已經(jīng)反映出經(jīng)濟(jì)疲弱和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此有了較大調(diào)整，只要這些因素不再惡化，市場(chǎng)情緒就不至于悲觀。

7月后，資金利率將從高點(diǎn)回落，預(yù)計(jì)隨著銀行季末考核結(jié)束，銀行間利率還將顯著下滑。

目前市場(chǎng)改革、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和機(jī)構(gòu)調(diào)整的行業(yè)不缺乏熱點(diǎn)。

短期反抽，中期走勢(shì)震蕩

策略分析師：黃學(xué)軍

市場(chǎng)預(yù)判

短期股市將繼續(xù)反抽，但中期震蕩可能性較大。

主要邏輯

短期內(nèi)根據(jù)匯金增持，以及新增資金入市的力度加大，和央行出手穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)等因素判斷，短期股指仍會(huì)反抽。

但是由于二季度經(jīng)濟(jì)難見樂觀且市場(chǎng)受到QE退出的影響，上行壓力較大；流動(dòng)性雖然暫時(shí)得到緩解，但是由此引發(fā)的底線在哪里還不明確；IPO重啟的消息會(huì)不時(shí)造成擾動(dòng)。

基本面下行制約反彈空間

策略分析師：肖世俊

市場(chǎng)預(yù)判

市場(chǎng)低迷主趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，受美國年內(nèi)縮減QE及A股IPO重啟等多重負(fù)面因素制約，市場(chǎng)反彈幅度有限，以震蕩為主。

主要邏輯

在管理層連續(xù)釋放維穩(wěn)信號(hào)后，市場(chǎng)恐慌與悲觀情緒得到安撫與緩解，短期存在反彈要求。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱。從宏觀先行指標(biāo)匯豐PMI預(yù)覽值連續(xù)3個(gè)月下降，且創(chuàng)近9個(gè)月新低可以看出，內(nèi)外需低迷疲軟。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增速放緩已是必然。

資金面緊張情況短期難以實(shí)質(zhì)性改善。本質(zhì)原因是新一屆政府在推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革中率先開展金融整頓，借此優(yōu)化金融資源配置與激活貨幣信貸存量，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與轉(zhuǎn)型服務(wù)。其他因素還包括法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、銀行理財(cái)產(chǎn)品集中到期、銀行外匯頭寸下限考核等。

病去難抽絲

策略分析師：陶敬剛、劉成

市場(chǎng)預(yù)判

6月份上證指數(shù)堅(jiān)定跌破年線，正式步入熊途。雖然央行月末出面緩解流動(dòng)性緊張，導(dǎo)致A股市場(chǎng)反抽，但大勢(shì)難改，上證指數(shù)已經(jīng)見底的判斷很難得出。

主要邏輯

1849點(diǎn)的低位和2008年的1664點(diǎn)僅僅相差10%，考慮到盈利的增長，其實(shí)靜態(tài)估值已經(jīng)更低。

市場(chǎng)的低估值來源于銀行和地產(chǎn)，雖然我們不否認(rèn)銀行和地產(chǎn)在中國經(jīng)濟(jì)中的支柱性地位，和其行業(yè)超額利潤產(chǎn)生的制度性因素是使其依舊具有一定盈利能力和股價(jià)彈性的原因，但我們認(rèn)為，這二者的壞日子剛剛開始，主要原因是經(jīng)濟(jì)增速下滑、利率市場(chǎng)化造成銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降，和信貸萎縮壓制地產(chǎn)等。

A股頹勢(shì)難改

策略分析師：陳文招、孫倩倩

市場(chǎng)預(yù)判

急跌告一段落，但頹勢(shì)難改。行業(yè)配置推薦醫(yī)藥和環(huán)保。

主要邏輯

經(jīng)濟(jì)基本面未見好轉(zhuǎn)，中央堅(jiān)定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

結(jié)合央行對(duì)流動(dòng)性管理的初衷和態(tài)度，商業(yè)銀行改變自身資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的壓力依然存在。社會(huì)融資增速下滑和實(shí)體資金利率上行的風(fēng)險(xiǎn)極有可能演變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，下半年市場(chǎng)仍將面臨資金和業(yè)績的雙重打擊。

當(dāng)前階段行業(yè)配置主要考慮兩個(gè)方面，一是選擇具有長期成長能力的，二是在中短期內(nèi)中國發(fā)生系統(tǒng)性金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)情況下，選擇具備抗風(fēng)險(xiǎn)能力的板塊，推薦醫(yī)藥和環(huán)保。