萬達曲線上市能否成功

大連萬達商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司擬借殼恒力商業(yè)地產(chǎn)（集團）有限公司（00169.HK，下稱“恒力地產(chǎn)”）赴港上市。

3月22日，已停牌多日的恒力地產(chǎn)在港交所發(fā)布公告稱，公司控股股東陳長偉已就向萬達地產(chǎn)出售恒力地產(chǎn)65%的權(quán)益與萬達訂立有條件買賣協(xié)議。

恒力地產(chǎn)成立于1989年，2002年在香港聯(lián)交所主板上市，主營房地產(chǎn)項目開發(fā)銷售及商業(yè)物業(yè)投資。2012年營收達27.73億港元，純利2.32億港元。與其他房地產(chǎn)企業(yè)所借的“殼”多為連年虧損企業(yè)不同，恒力地產(chǎn)算是一家優(yōu)質(zhì)公司，有分析指出，萬達之所以看中恒力，是因為二者在經(jīng)營業(yè)務(wù)上多有相似之處。

大連萬達集團董事長王健林日前強調(diào)稱，萬達上市不是為了解決錢的問題，更主要是為了公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度，也給長期跟隨他的高管和小股東有一個套現(xiàn)的渠道。

回顧萬達赴港上市之路，可謂命運多舛。其首次準備在香港紅籌上市時是2005年，但當時其金融財務(wù)顧問麥格理勸說做REITs（房地產(chǎn)信托投資基金），即把流動性較低、非證券形態(tài)的房地產(chǎn)投資，直接轉(zhuǎn)化為資本市場上的證券資產(chǎn)的金融交易，結(jié)果錯失IPO的大好良機。

之后先是遇見金融危機，2009年又因為定價分歧而功虧一簣，2012年2月萬達再次提出上市申請，但因房地產(chǎn)調(diào)控再次受阻。

屢屢受挫的萬達今年決定通過借殼來達到目的，萬達方面對此很低調(diào)，不愿向外界過多透露信息。

中投顧問房地產(chǎn)行業(yè)研究員韓長吉認為：“如今萬達在上市過程中依然會遇到困難。雖然是借殼上市，但是當前資本市場對房地產(chǎn)持較為謹慎的態(tài)度，加上受國家宏觀調(diào)控的影響，其借殼上市依然存在風(fēng)險。”

復(fù)旦大學(xué)地產(chǎn)運營研究所所長蔡為民表示，當前的商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)變數(shù)很多，商業(yè)地產(chǎn)面臨過剩危機，萬達的IPO在哪里都會很難。

但畢竟萬達借殼上市在法律上是合規(guī)的，這也是其實現(xiàn)上市比較可行的途徑。

有報告指出，面對樓市調(diào)控和市場低迷，內(nèi)地在港上市的房地產(chǎn)公司無論是資產(chǎn)規(guī)模還是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入，都在絕對量和漲幅方面領(lǐng)先于A股上市的房地產(chǎn)公司。