光明乳業(yè)：常溫事業(yè)部帶動(dòng)業(yè)績強(qiáng)勢(shì)回暖

A股自去年12月4日開啟反彈行情以來，大盤幾經(jīng)震蕩波折，而乳業(yè)股卻一路高歌猛進(jìn)，A股幾家乳業(yè)公司伊利股份、光明乳業(yè)、貝因美等均走出不俗行情。

近日光明乳業(yè)公布了其2012年年報(bào)，相對(duì)于其跌宕的股價(jià)走勢(shì)，公司業(yè)績表現(xiàn)頗為穩(wěn)健。

公司2012年實(shí)現(xiàn)銷售收入137.75億元，同比增長17%，歸屬母公司凈利潤3.11億元，同比增長31%。

受制于行業(yè)增速總體放緩以及整個(gè)食品領(lǐng)域安全事件頻出，光明乳業(yè)自2011年以來單季度同比增速持續(xù)降低，但到了2012年四季度，公司單季度營收增速重回20%以上，表現(xiàn)出明顯的回升態(tài)勢(shì)。

得益于毛利率的略微提升，公司2012年凈利率稍有提升，但相對(duì)于蒙牛、伊利、貝因美、皇氏乳業(yè)公司等仍有差距。

從公司分部情況來看，公司華南事業(yè)部2012年首度扭虧，但華北市場(chǎng)仍出現(xiàn)較大虧損。常溫事業(yè)部則表現(xiàn)驚喜，“莫斯利安”等常溫奶高端產(chǎn)品快速增長是常溫事業(yè)部扭虧為盈的關(guān)鍵。

據(jù)了解，公司2013年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158億元。但對(duì)于現(xiàn)在的中國乳業(yè)公司來說，不論是收入、增長，還是利潤率，都算不上第一位的。如何避免產(chǎn)品質(zhì)量問題，重新獲取國人信任，才是最值得考慮的，光明乳業(yè)也不例外。

利潤增長強(qiáng)勁

相比2011年，光明乳業(yè)2012年的收入增速放緩，但凈利潤增長卻出現(xiàn)明顯起色。

2011年，光明乳業(yè)營業(yè)總收入增長23.2%，利潤總額卻出現(xiàn)下降，降幅0.2%。而2012年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入137.75億元，同比增長16.9%；利潤總額4.19億元，增速達(dá)到74%；凈利潤3.11億元，同比增長30.9%。

不過《投資者報(bào)》注意到，其中不少利潤來自近1.08億元的營業(yè)外收入，相比2011年增長了一倍，其中包括3000多萬元的處置土地收入所得，以及6000多萬元的政府補(bǔ)助。

從單季度情況來看，光明乳業(yè)2010年四季度達(dá)到收入增長高峰，營業(yè)收入同比增長48.17%。但此后由于受到行業(yè)總體放緩，以及自身食品安全事件的影響，公司增速持續(xù)下降，直到2012年四季度單季增速才出現(xiàn)回升，重回到20%以上。

而得益于毛利率的略微提升，公司2012年凈利率也稍有提升。2012年公司毛利率由33.4%提升到35.1%，盡管期間費(fèi)用率（期間費(fèi)用/營業(yè)收入）還上升了1個(gè)百分點(diǎn)，但公司凈利潤率總體上還是略微提升至2.43%。

不過，由于期間費(fèi)用率仍高達(dá)31.41%，使得光明乳業(yè)的凈利潤率相對(duì)其他幾家乳制品企業(yè)仍有差距，其中，蒙牛乳業(yè)為3.4%，伊利股份4%、貝因美8%、皇氏乳業(yè)5%（除蒙牛外其余三家數(shù)據(jù)均來自三季報(bào)）。

常溫事業(yè)部表現(xiàn)驚艷

光明乳業(yè)最初起步于上海，此后逐步邁向全國。從2012年情況看，公司在華南地區(qū)開始扭虧為盈，而華北地區(qū)仍處虧損狀態(tài)。

光明乳業(yè)根據(jù)其營業(yè)地區(qū)及產(chǎn)品類別將經(jīng)營業(yè)務(wù)劃分為華東事業(yè)部、華北事業(yè)部、華中事業(yè)部、華南事業(yè)部、常溫事業(yè)部等11個(gè)分部。

華東事業(yè)部依然是公司主要收入及利潤來源，2012年對(duì)外營業(yè)收入46.6億元，凈利潤5.15億元。其中上海地區(qū)營業(yè)收入占公司總營業(yè)收入的比重維持在30%左右。

而從費(fèi)用投入的角度來看，華北、華南事業(yè)部是公司目前投入費(fèi)用率最高的兩個(gè)地區(qū)。其中華北事業(yè)部銷售費(fèi)用率最高，達(dá)到44%，華南事業(yè)部及常溫事業(yè)部分別為35%、32%，居其次。

盡管投入力度最大，但公司華北事業(yè)部仍處持續(xù)虧損狀態(tài)，2012年虧損6400萬元，不過相比2011年虧損有所減少。

對(duì)光明乳業(yè)而言最令人欣喜的是，公司華南事業(yè)部2012年終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，投入初現(xiàn)成果。

常溫事業(yè)部則表現(xiàn)異常驚喜，由2011年虧損1.2億變成實(shí)現(xiàn)盈利1.1億元。據(jù)公司稱，主要是“通過聚焦‘莫斯利安’，打造全新品類，推動(dòng)常溫產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級(jí)?！庇行袠I(yè)分析師認(rèn)為，作為高端酸奶產(chǎn)品，莫斯利安從推出到銷售滿15億元花了4年，未來很可能成為光明乳業(yè)新的利潤增長點(diǎn)。

產(chǎn)品質(zhì)量仍是最大考驗(yàn)

據(jù)了解，光明乳業(yè)2013年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158億元的銷售目標(biāo)，相比2012年137億元增長約15%。不過對(duì)目前中國乳制品企業(yè)來說，增長、利潤都遠(yuǎn)不是第一位的。

乳制品食品安全、產(chǎn)品質(zhì)量已觸動(dòng)國人神經(jīng)。如何避免產(chǎn)品質(zhì)量問題發(fā)生，重新獲取國人信任，中國乳業(yè)需要認(rèn)真思考，光明乳業(yè)也不例外。