今年，巴菲特教你的五原則

對(duì)于大多數(shù)投資者而言，要學(xué)習(xí)像巴菲特一樣投資，可比要學(xué)習(xí)像貝克漢姆一樣踢球機(jī)會(huì)大多了。事實(shí)上，難度也低多了。巴菲特甚至還會(huì)親自教你該怎么學(xué)。

巴菲特每年都會(huì)撰寫一封著名的，致伯克希爾股東的信件，被大家廣泛閱讀和引用，而公司投資組合的構(gòu)筑原理明明白白就在當(dāng)中。最新一份信件不久前剛剛發(fā)布，這封24頁的信件給予我們不少有益的啟迪，無論是在股票投資還是在我們的個(gè)人生活當(dāng)中都很有借鑒的價(jià)值。

當(dāng)然，哪怕只想獲得最基本的技巧和知識(shí)，也需要大量的實(shí)踐，就像貝克漢姆也要不斷訓(xùn)練一樣。巴菲特自然不可能例外，雖然他現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了極高的水平，但是他所撒播的投資種子，確實(shí)是在任何地方都可以發(fā)芽的，只要我們會(huì)按照他的方式行事。

1. “差不多”不能接受

對(duì)于公司2012年表現(xiàn)最為不滿的股東，很可能正是巴菲特本人。

盡管這一年結(jié)束的時(shí)候，公司的財(cái)富在花費(fèi)了13億美元回購股票之后，還增加了228億美元，但是在巴菲特眼中，這表現(xiàn)是“低于平均水準(zhǔn)”的，因?yàn)楣镜馁~面價(jià)值只增加了14.4%，低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)16%的整體回報(bào)率。

“我們的工作就是增加企業(yè)的真實(shí)價(jià)值……速度必須超過標(biāo)普指數(shù)代表的大盤?！卑头铺卦谛偶?dāng)中還補(bǔ)充說，如果不這樣的話，投資者只要購買一只低成本的標(biāo)普500指數(shù)基金，去收獲大盤的回報(bào)就可以了。

不過巴菲特可不會(huì)就此認(rèn)輸?！拔覀儗⒄痉€(wěn)腳跟。”他表示，“查理和我希望能夠通過提升我們眾多子公司的盈利能力來構(gòu)筑每股價(jià)值，補(bǔ)強(qiáng)收購，分享投資對(duì)象的成長，在股價(jià)折扣較大時(shí)回購公司股票……不時(shí)進(jìn)行大規(guī)模收購，這些都有助于達(dá)到目標(biāo)?！?/p>

2. 相信自己最好的理念

巴菲特將美國運(yùn)通、可口可樂、IBM 和富國銀行并稱為伯克希爾的“四大投資”，而且這么說的時(shí)候，毫不掩飾自己的自豪之情。

“這四家公司都從事著不可思議的生意，管理他們的經(jīng)理人都富有才干，而且一切以股東利益為出發(fā)點(diǎn)?！卑头铺貙懙?，“與其百分之百控股一家平庸的企業(yè)，我們寧愿擁有一家優(yōu)秀企業(yè)的股份——雖然不能達(dá)到控股的程度，但有足夠的規(guī)模就好?！?/p>

這里提到了非常重要的一點(diǎn)。太多的時(shí)候，投資者都會(huì)專注于某一搶眼的產(chǎn)品或者重大的事件，但是對(duì)于企業(yè)管理層是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的，以及他們對(duì)股東是怎樣的態(tài)度卻不夠重視。

可是，如果管理層不重視創(chuàng)造和保護(hù)價(jià)值，不給予股東應(yīng)得的尊重，投資者的日子是好過不了的。

3. 信守自己的風(fēng)格

在信件當(dāng)中，巴菲特表示自己其實(shí)也面臨一定程度的壓力，因?yàn)橛泻袈曇蟛讼枌⑵渥鴵淼拇罅楷F(xiàn)金作為股息派發(fā)出來。他說，自己其實(shí)也知道投資者需要收益的心情。

接下來，他用了很大的篇幅來解釋，為什么只要他還在位，這樣的事情就不會(huì)發(fā)生。

巴菲特當(dāng)然喜歡股息，伯克希爾投資組合當(dāng)中很多股票都提供可觀的股息，而且股息還越派越多?？墒?，巴菲特相信，比起派息而言，伯克希爾完全可以找到更高效的，能夠帶來更多價(jià)值的現(xiàn)金使用方法，比如再投資于現(xiàn)在的持股，或者是進(jìn)行新的交易等?，F(xiàn)金為王，在如何花錢上面，巴菲特對(duì)民主并不感興趣。

“說起收購，我犯下過很多錯(cuò)誤，而且將來肯定還會(huì)犯?！卑头铺貙懙溃安贿^，整體而言，我們的表現(xiàn)記錄還是令人滿意的，這就意味著，如果我們當(dāng)初把用來收購的資金用來回購股票或者派發(fā)股息，我們的股東會(huì)遠(yuǎn)不及現(xiàn)在富有?！?/p>

4. 不拒絕改變

巴菲特32歲時(shí)，作為一位抄底買家在奧馬哈建立起成功的私營投資合伙生意，而50年過去，82歲的他和過去其實(shí)并沒有太多不同。比如說，他現(xiàn)在依然在尋找各種折扣價(jià)格，來進(jìn)行他的導(dǎo)師格雷厄姆所謂的“煙蒂投資”。

只是和半個(gè)世紀(jì)前相比，他身邊有了兩位投資副手Todd Combs和Ted Weschler，他們同樣遵守董事長的買進(jìn)和賣出原則，各自獨(dú)立管理著伯克希爾880億美元投資組合的一部分。

對(duì)于自己選擇的幫手，巴菲特顯然很滿意。最近，兩位副手都得到了更多可以管理的資金，每人增加了近50億美元。“這兩注都中了頭獎(jiǎng)?！卑头铺貙懙?，“2012年，他們的表現(xiàn)都以兩位數(shù)的優(yōu)勢(shì)超過了標(biāo)普500指數(shù)。他們把我遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在了后面。”

5. 保持耐心，等待自己的機(jī)會(huì)

價(jià)格就是一切?！叭绻冻龅膬r(jià)格過高了，一家非常優(yōu)秀的企業(yè)也可以是一筆非常糟糕的投資?！毕喾?，如果買進(jìn)價(jià)格折扣夠大，哪怕是一個(gè)正在衰落的行業(yè)中的企業(yè)，也可以是個(gè)不錯(cuò)的投資選擇。

因此，伯克希爾最近才會(huì)對(duì)報(bào)紙胃口大好，在15個(gè)月的時(shí)間當(dāng)中斥資3億4400萬美元收購了28家報(bào)紙。整體而言，紙媒體正在受到互聯(lián)網(wǎng)的擠壓，這就使得兩位喜歡報(bào)紙的專家巴菲特和芒格能夠以低廉的價(jià)格買進(jìn)。

“長期而言，伯克希爾從自己報(bào)紙投資所獲得的現(xiàn)金盈利幾乎注定將是呈下滑趨勢(shì)的?！卑头铺刂赋?，“不過，以我們的成本，我相信這些報(bào)紙會(huì)達(dá)到或者超過標(biāo)準(zhǔn)，讓我們的收購交易合算?！?/p>

回顧，投資，再投資——正是這樣的投資思考方法讓巴菲特獲得了成功。

“查理和我都相信，在運(yùn)營當(dāng)中應(yīng)該保持多重流動(dòng)性保障。”巴菲特表示，“我們會(huì)避開任何種類可能讓我們受到實(shí)質(zhì)性現(xiàn)金損失的債務(wù)。一百個(gè)年頭當(dāng)中，這種做法有九十九年會(huì)讓我們的回報(bào)減少，但是在那第一百個(gè)年頭，許多人倒下的時(shí)候，我們卻可以因此生存下來。所有一百個(gè)年頭當(dāng)中，我們都可以睡得踏實(shí)，安穩(wěn)?！?/p>

（作者系Market Watch專欄作家、編輯）