依托四大策略 跨市場行業(yè)ETF出爐

證監(jiān)會發(fā)言人7月26日就合格境內(nèi)個人投資者（QDII2）制度正進行研究和溝通、計劃盡快推出的表態(tài)，讓香港股票市場又“火”了一把。在QDII2制度框架下，普通投資者將可直接投資港股。有關(guān)消息顯示，廣深試點QDII2的申請現(xiàn)已上報國務(wù)院待批。該試點方案中，投資范圍是在港交所上市的證券產(chǎn)品。

對此，南方中國中小盤基金經(jīng)理黃亮指出，一旦該方案獲批，在香港上市的中資中小盤股票將迎來大量國內(nèi)資金的追捧，現(xiàn)在正是提前布局的好時機。記者注意到，近期在香港上市的中小盤股另辟蹊徑走勢良好。數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國中小盤股票指數(shù)近10個交易日震蕩上揚，上周更呈現(xiàn)4個交易日連續(xù)上漲的態(tài)勢。

本周，走進《投資者報》“基金經(jīng)理面對面”專欄的嘉賓分別是銀華固定收益投資總監(jiān)、銀華轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理姜永康，廣發(fā)集利一年定期開放債基經(jīng)理代宇，中證行業(yè)指數(shù)ETF系列產(chǎn)品基金經(jīng)理吳振翔以及鵬華美國房地產(chǎn)基金經(jīng)理裘韜。

跨市場行業(yè)ETF更精細化

《投資者報》：隨著寬基股票ETF的日趨飽和，今年以來，跨市場行業(yè)ETF開始成為基金創(chuàng)新的下一片沃土。目前，國內(nèi)首批跨市場行業(yè)ETF——中證行業(yè)指數(shù)ETF系列產(chǎn)品已推出，為何它引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注？

吳振翔：中證行業(yè)ETF的推出標志著ETF市場的進一步完善及成熟，它為投資者提供了必不可少的工具選擇，尤其在目前A股仍處于歷史低位的背景下，其投資價值更加顯著。

中證行業(yè)ETF開辟了一個戰(zhàn)略型ETF品種，是ETF精細化的發(fā)展方向。從海外成熟市場經(jīng)驗來看，行業(yè)ETF已成為繼寬基股票ETF之后的第二大主流品種。同時，國內(nèi)投資者對于行業(yè)ETF的需求也日益強烈。目前機構(gòu)投資者看好一個行業(yè)，只能通過購買行業(yè)龍頭股或復(fù)制重倉股的方式來實現(xiàn)投資目的，但受限于個股的流動性和基本面風險，這種投資方式勢必會在成本、不確定性等角度對操作構(gòu)成障礙。隨著中證行業(yè)ETF推出，這些難題都將迎刃而解。

《投資者報》：此次推出的中證行業(yè)ETF分別為中證能源ETF、中證主要消費ETF、中證金融地產(chǎn)ETF、中證醫(yī)藥衛(wèi)生ETF。為什么一下推出這么多行業(yè)ETF？

吳振翔：一次性推出行業(yè)系列ETF的好處在于，同一系列中的各行業(yè)ETF，在標的指數(shù)樣本選擇、成份股篩選、指數(shù)編制方法等多方面都具有較強的一致性和協(xié)同性。更加重要的是，這4只指數(shù)覆蓋了最具特色的強弱周期行業(yè)，有利于投資者捕捉不同經(jīng)濟周期內(nèi)的景氣行業(yè)，構(gòu)建完整的投資時鐘組合。

未來中證行業(yè)ETF有四大核心策略值得關(guān)注。其一是行業(yè)戰(zhàn)略配置。當投資者看好某一行業(yè)時，可利用行業(yè)ETF，像買賣個股一樣方便地買賣整個行業(yè)；其二是行業(yè)輪動策略。A股市場行業(yè)輪動特征明顯，周期與非周期行業(yè)具有較強的差異性和互補性。中證行業(yè)ETF既涵蓋了周期性較強的金融地產(chǎn)、能源行業(yè)，又有攻守兼?zhèn)涞尼t(yī)藥衛(wèi)生、消費行業(yè)。

三是套利交易策略。中證行業(yè)ETF具有普通ETF特征，可同時在一級市場上申贖和二級市場上買賣，投資者可以利用它進行折價套利、溢價套利及事件性套利；四是股票換購策略。投資者如果持有四個行業(yè)指數(shù)的成份股股票，可選擇其認為估值較高、盈利前景不樂觀或前期換手率和漲幅較高的股票，將其換購為中證行業(yè)ETF，增強資產(chǎn)流動性、降低投資集中性風險。

三季度債市操作重在基本面

《投資者報》：6月份，我國GDP增速下降至7.5%，這顯示我國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型期，在此背景下，債市是否仍有機可尋？

姜永康：6月份的錢荒對于債券市場的沖擊是史無前例的。此次事件給市場傳遞了一些有價值的信息。具體而言，6月19日的國務(wù)院會議上，總理提到“盤活存量、做好增量”，也提到了棚戶區(qū)改造，之后央行最終對金融機構(gòu)提供流動性支持；后來在廣西調(diào)研時，總理又提出“經(jīng)濟增長不要滑出下限，通脹不要超過上限”。新政府的執(zhí)政思路由此逐漸清晰，即守住系統(tǒng)性風險的情況下，過去加杠桿的增長模式已經(jīng)走到盡頭，因此未來經(jīng)濟增速必然回落，而且目前已經(jīng)處于趨勢性回落過程之中。

在此判斷的基礎(chǔ)上，我們認為未來投資回報率還會進一步下降，債券仍有較為確定的投資機會。然而，在去杠桿、淘汰落后產(chǎn)能的同時，信用風險必定與之相伴，因此在投資過程中，必須盡量規(guī)避信用風險，中高等級的信用債將是未來重點關(guān)注的投資對象。

很多人很關(guān)心銀華基金在固定收益領(lǐng)域的策略，我們與其他公司有一定差異，具體體現(xiàn)在不唯規(guī)模、不唯排名，主要做以客戶為導(dǎo)向、為客戶帶來價值的產(chǎn)品。

代宇：未來債券市場仍然有一定的機會。短期來看，很有可能債市波動幅度不會太大，收益率可能出現(xiàn)小幅下滑，但票息也將構(gòu)成收入來源的一大部分，不確定性主要來自于央行對資金面的態(tài)度以及貨幣政策。長期來看，債市面臨的利率風險較小，但是信用風險會分化，需要進一步跟蹤。

美房回暖“燒熱”QDII

《投資者報》：今年以來，美股在房地產(chǎn)市場持續(xù)復(fù)蘇的趨勢下走出一道靚麗行情。

裘韜：房地產(chǎn)是2013年美國復(fù)蘇行情中最重要的題材，高可見度的業(yè)績表現(xiàn)、平穩(wěn)的估值水平以及宏觀風險的逐步釋放將有利于REITs繼續(xù)創(chuàng)造良好的投資回報。和美國以往的房地產(chǎn)危機比較，目前美國房地產(chǎn)市場在時間上和復(fù)蘇過程上均處于中期，預(yù)期未來數(shù)年美國房地產(chǎn)市場仍將有良好的表現(xiàn)。