那些長不大的基金公司

“對不起，公司對于相關(guān)問題不便作答?！?月30日，當《投資者報》向諾德基金公司發(fā)出采訪提綱，就該公司公募基金管理規(guī)模為何長達7年都難突破百億展開提問時，相關(guān)人士在電話中委婉拒絕了記者。

對于83家公募基金公司而言，其資產(chǎn)管理規(guī)模的大小、在行業(yè)中的規(guī)模排名無疑都是至為敏感的話題，尤其是百億規(guī)模之下的公司，普遍還在生存線上掙扎，更對此諱莫如深。

截至2013年6月30日，究竟有多少家公司位于百億規(guī)模之下？

《投資者報》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，成立滿兩年但公募基金資產(chǎn)規(guī)模尚未至100億元的基金公司共有19家（由于專戶和子公司業(yè)務(wù)不屬于公開數(shù)據(jù)，未納入統(tǒng)計），他們分別是金鷹、東吳、中歐、東方、新華、匯豐晉信、泰信、華富、信達澳銀、天治、益民、諾德、平安大華、財通、金元惠理、浙商、紐銀梅隆西部、富安達、方正富邦。

這些公司規(guī)模從1億元至90多億元不等，成立時間最早可至2002年，他們?yōu)楹谓?jīng)過數(shù)年的歷練仍然“長不大”？為何“長不大”往往伴隨著高管、投研等核心人員的劇烈變動？對于自身“長不大”的原因，他們有何自我解釋？在國內(nèi)資產(chǎn)管理進入混業(yè)經(jīng)營與競爭的大資管時代，這些本就處于弱勢的“長不大”公司，是否還有實現(xiàn)彎道超車的機會？

“錯過黃金發(fā)展機遇”

通過對這19家公司的采訪、調(diào)查，《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，以2010年7月成立的紐銀梅隆西部基金公司為“新老劃斷”節(jié)點，此前成立的“老”基金公司與紐銀梅隆西部之后陸續(xù)成立的“60后”基金公司相比，“長不大”的原因略不相同。

記者注意到，在這19家基金公司中，金鷹基金成立時間最早，為2002年12月末，至今，成立已長達11年。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，該公司成立后的4年間，從2003年至2006年，其資產(chǎn)規(guī)模均只有幾億元。2007年之后，資產(chǎn)規(guī)模緩慢升至兩位數(shù)，并在2012年一度沖破百億，達到106.55億元。但在今年整個公募基金行業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？s水的背景下，該公司再度退守于百億規(guī)模之下。

從金鷹旗下產(chǎn)品數(shù)量看，為19家百億規(guī)模基金公司中最多者。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，若將A、B份額以及母基金和子基金份額分開統(tǒng)計，旗下基金多達25只，只是僅4只規(guī)模超10億元，其余多只有幾億元，甚至有不少是不到1億元的“迷你基金”。

在給《投資者報》的采訪回復(fù)中，金鷹基金坦言，在基金業(yè)2005年—2007年的黃金發(fā)展期里，該公司由于股權(quán)變動，沒有發(fā)行新基金。直到2010年年底完成股權(quán)變更后，才回到正常的發(fā)展軌道。但“機不可失，失不再來”，自2011年以來，整個基金行業(yè)步入了瓶頸期，再想獲得超常規(guī)的發(fā)展機遇已難再現(xiàn)。

“錯過黃金發(fā)展機遇”，是多數(shù)成立時間較早的基金公司對其“長不大”的首要解釋。

天治基金公司告訴記者，2007年大牛市期間，該公司沒有發(fā)行新產(chǎn)品，因而錯失了規(guī)模爆發(fā)式增長的機會；匯豐晉信基金公司也表示，在2006年至2007年的牛市大潮中，該公司未采取大比例分紅、拆分等方式進行較為激進的推廣營銷活動。

除去這一原因外，規(guī)模“長不大”也與這些公司自身的戰(zhàn)略定位、市場發(fā)展策略、投研人員結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品定位以及新基金發(fā)行計劃息息相關(guān)。

對這19家公司進一步深入分析，記者發(fā)現(xiàn)，“長不大”的“老”基金公司大部分產(chǎn)品，以及大部分核心人員均布局在以股票為主的權(quán)益類基金中，這與過往公募基金行業(yè)整體發(fā)展思路密切相關(guān)。在近兩三年固定收益類產(chǎn)品“走俏”的背景下，這些公司或是有所布局但見效甚微，或是直到最近一年因股票基金規(guī)模持續(xù)不振而開始被迫進行債基布局。

其中一個典型的特征是，與多數(shù)基金公司“喜愛”用貨幣基金沖規(guī)模相比，這些百億規(guī)模之下的公司，貨幣基金量都比較小。匯豐晉信相關(guān)人士向記者透露，該公司旗下貨幣基金主要針對機構(gòu)投資者，目前規(guī)模相對不大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，匯豐晉信旗下貨幣基金A份額（主要為散戶持有人持有）僅有4000萬元左右，B份額（主要為機構(gòu)持有）規(guī)模為9.57億元。相比而言，金鷹基金旗下貨幣基金規(guī)模更小，A、B份額相加也僅在1億元左右。

“造成這種現(xiàn)象誠然與公司對規(guī)模的要求不那么重視有關(guān)，但另一個原因或在于，這些老公司的投研人員結(jié)構(gòu)主要還是偏向于權(quán)益類，固定收益的人才儲備并不充分。盡管說船小好調(diào)頭，但做固定收益也是個極專業(yè)的活兒，不是想干就立馬能干好的，相比而言，規(guī)模大的公司在人才儲備和引進方面更有優(yōu)勢?！鄙虾Ｒ晃换鸸镜母笨偨?jīng)理向記者分析說。

“60后”陷入“惡性循環(huán)圈”

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，“長不大”的“老”基金公司規(guī)模雖不足百億，卻不少能維持公司盈虧平衡甚至小有盈利，原因主要在于旗下基金產(chǎn)品成立時間較早，銀行渠道壓榨較少而使得管理費收入相對豐厚。

與他們相比，2010年之后陸續(xù)成立的“60后”（即第60家及之后設(shè)定的基金公司）顯得“極不幸運”。它們出生后，就陷入A股市場自2008年以來已長達6年的熊市之中?！白鳛橹袊鹦袠I(yè)的新生力量，我們成立以來的兩年里，天時不佳、行業(yè)遭遇寒冬?！必斖ɑ鸸居嘘P(guān)人士向記者描述。

更關(guān)鍵的因素還有，最近幾年來，銀行渠道對基金公司利潤的侵蝕愈發(fā)嚴重。記者了解到，不少“60后”、“70后”公司成立后幾乎都有過不發(fā)行公募基金產(chǎn)品而專注于做專戶業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略規(guī)劃，但事與愿違，如果不發(fā)行公募基金產(chǎn)品，不讓銀行渠道從中獲利，他們就等于失去了渠道準入證——渠道不會僅僅幫助其發(fā)行專戶產(chǎn)品。

某種程度而言，公募基金公司在銀行渠道所遭受的“待遇”，還比不上私募基金。

“現(xiàn)在發(fā)行新基金，基本上都是賠本賺吆喝。所以，我們公司上半年根本沒有發(fā)新基金?！北本┮患一鸸究偨?jīng)理向記者透露。

與之類似的中小規(guī)模公司非常多，他們基本上都是保持著每年1至2只基金新產(chǎn)品的發(fā)行速度。益民基金公司向《投資者報》記者指出，中小型基金公司在市場環(huán)境不好的情況下，如果發(fā)行新基金只數(shù)太多，相應(yīng)的發(fā)行和管理成本較大?！霸谡麄€公司沒有達到一定的管理水平情況下，盲目追求規(guī)?？赡軙盹L險，規(guī)模要與管理能力、管理水平相匹配，一味追求快速發(fā)展，容易出問題。”

信達澳銀基金公司也向記者透露，該公司在新產(chǎn)品發(fā)行上一直比較穩(wěn)健，不想為了沖規(guī)模過度激進的發(fā)行新產(chǎn)品，“這樣勞民傷財，對于持有人和股東都不利，不如把現(xiàn)有的基金業(yè)績踏踏實實做好?！毕嚓P(guān)人士同時表示，下半年，該公司公募基金業(yè)務(wù)的重點將繼續(xù)放在持續(xù)營銷，希望繼續(xù)憑借長期持續(xù)穩(wěn)定的投資業(yè)績和優(yōu)秀的服務(wù)品質(zhì)。

同樣，平安大華基金公司告訴記者，他們的思路和策略也傾向于將已發(fā)行的產(chǎn)品打造成“精品”。

與“老”基金公司相比，“長不大”的“60后”基金公司顯現(xiàn)出更為明顯的“惡性循環(huán)圈”——由于規(guī)?！伴L不大”，導(dǎo)致公司生存壓力過大，其高管和投研人員和市場條線人員極易發(fā)生頻繁變動；反之，由于管理層不穩(wěn)定，對規(guī)模的增加亦無裨益。

以紐銀梅隆西部基金公司為例，不僅總經(jīng)理發(fā)生變更，其投研條線人員也動蕩不堪。甚至，自該公司籌辦始至今，與媒體對接的相關(guān)市場部人員，也已換了至少四五茬兒。

在紐銀梅隆西部基金公司看來，資產(chǎn)規(guī)模的情況是一個綜合的問題。該公司向《投資者報》解釋說，公司對于產(chǎn)品的發(fā)展更重“質(zhì)”，而不僅僅是“量”。

業(yè)績表現(xiàn)常有亮點浮現(xiàn)

有意思的是，“長不大”的基金公司給人的主觀印象往往會聯(lián)系到其是否業(yè)績不佳，其實，仔細研究這些公司的業(yè)績表現(xiàn)，常有亮點浮現(xiàn)。

據(jù)海通證券基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績排行榜顯示，截至6月末，金鷹固定收益類基金最近一年平均凈值增長達8.06%，超行業(yè)4.63%的平均水平逾3個百分點，在可比的58家基金公司中排名第二。

根據(jù)晨星數(shù)據(jù)，2013年上半年信達澳銀旗下所有股票型基金總回報率大幅超越上證指數(shù)逾10至20個百分點，排名均進入同類基金前1/2。

更為典型的還有東吳基金、新華基金，旗下不乏明星基金經(jīng)理和業(yè)績優(yōu)異的基金閃耀。

海通證券基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年7月1日至2013年6月28日的最近三年時間里，新華、農(nóng)銀匯理、國聯(lián)安、泰達宏利等一批中小規(guī)模公司脫穎而出，旗下權(quán)益類基金絕對收益排名進入行業(yè)前十。

其中，新華旗下權(quán)益類基金以21.91%的凈值增長率位居第二，大幅跑贏上證綜指、滬深300均逾36個百分點。從最近兩年和最近一年的業(yè)績榜單來看，新華基金也都進入了行業(yè)前十，旗下新華泛資源、新華行業(yè)輪換還分別于2011年、2012年進入年度偏股基金排名前三甲。

目前，該公司匯聚了一批超過30人的投研團隊，不僅包括以王衛(wèi)東、曹名長、崔建波、桂躍強為代表的核心投研骨干，證券從業(yè)經(jīng)驗均超過15年，投資經(jīng)歷穿越市場牛熊，還包括以何瀟為代表的后起之秀。

對于公司未來戰(zhàn)略定位，新華基金總經(jīng)理張宗友向記者表示：“未來，公司仍將會把穩(wěn)定并努力提升權(quán)益類基金投資業(yè)績放在核心地位，并依托這一核心優(yōu)勢，實現(xiàn)多元化發(fā)展?！?/p>

寄望于專戶及子公司彎道超車

今年以來，國內(nèi)基金公司擴容潮來襲，新近成立的“70后”、“80后”們，對于傳統(tǒng)的公募主業(yè)并沒有太多熱情。對于這些“后來者”來說，短期內(nèi)確實很難在傳統(tǒng)公募業(yè)務(wù)領(lǐng)域分上一杯羹，因此，“先攻專戶，再談公募”一時成為潮流。這種思路，在“長不大”的基金公司中也較為普遍。

金鷹基金公司向記者透露，專戶業(yè)務(wù)將是該公司未來發(fā)展的重點?！霸诨鞓I(yè)經(jīng)營的背景下，監(jiān)管層給了基金公司很大的創(chuàng)新空間，而市場也需要不同的理財產(chǎn)品。專戶業(yè)務(wù)滿足了部分高端理財需求的客戶的需求，可以為其量身定制設(shè)計投資產(chǎn)品，同時，基金公司的專戶業(yè)務(wù)和子公司業(yè)務(wù)，為中小基金公司提供了彎道超車的機會?！?/p>

匯豐晉信相關(guān)人士向記者坦言，該公司也將結(jié)合股東方優(yōu)勢，積極且穩(wěn)健的規(guī)劃創(chuàng)新業(yè)務(wù)方式。比如借助長期穩(wěn)健良好、超越基準的業(yè)績表現(xiàn)，爭取更多的QFII/RQFII投顧業(yè)務(wù)合作。“QFII、RQFII獲批額度的不斷增加，也有利于這一業(yè)務(wù)的開展。此外，我們也會同時發(fā)掘?qū)魳I(yè)務(wù)的機會?！?/p>

證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至目前，國內(nèi)公募基金公司數(shù)量已高達83家。作為“70后”基金公司，華潤元大基金總經(jīng)理林冠和向《投資者報》記者表示，在新基金法實施后，國內(nèi)資產(chǎn)管理進入混業(yè)經(jīng)營與競爭的大資管時代，新基金公司的突圍需要走聚焦與差異化道路。

林冠和認為，對于新近成立的基金公司而言，在主業(yè)的開展上，多數(shù)是剛性成本費用的開支，但主業(yè)所能提供的回報卻多是不確定且負貢獻的。而非公募業(yè)務(wù)，項目展開的剛性要求相對較小，短期內(nèi)賺取規(guī)模盈利的機會較大，故多數(shù)新基金公司選擇“輕主重副”的發(fā)展模式。

但林冠和的思路并非像多數(shù)新成立的基金公司一樣，放棄公募業(yè)務(wù)。相反，該公司旗下首只產(chǎn)品便鎖定公募基金。林冠和表示，“公募業(yè)務(wù)是基礎(chǔ)，我們肯定要把基礎(chǔ)做好。”

他強調(diào)，對于基金公司而言，其本質(zhì)就是面向大眾，為廣大投資人服務(wù)，而具體的產(chǎn)出就是公募基金，公募基金是市場與社會大眾評價一家基金公司好壞優(yōu)劣的客觀依據(jù)；同時，公募基金的業(yè)績能帶動非公募產(chǎn)品的營銷商機。

在公募業(yè)務(wù)方面，華潤元大目前將重點放在固定收益產(chǎn)品領(lǐng)域，包括即將發(fā)行的華潤元大保本基金和正在報批的貨幣基金。

“近期選擇將重點放在固收領(lǐng)域，主要基于對當前市場環(huán)境及公司沒有業(yè)績參考的考慮。未來，在有效積累市場識別與業(yè)績證明后，將選擇在對的時間與對的市場氛圍下，主動發(fā)行股票型產(chǎn)品?！绷止诤捅硎?，在公募業(yè)務(wù)這塊，未來將長期進行投入，計劃每季至少發(fā)行一只新產(chǎn)品，其中權(quán)益類產(chǎn)品與固收產(chǎn)品并重。

林冠和透露，在非公募業(yè)務(wù)方面，目前，華潤元大已成立專戶部門。他預(yù)期在公募基金的先發(fā)帶領(lǐng)下，也將適時展開專戶業(yè)務(wù)，并在風險可控與報酬合理匹配的架構(gòu)下，為客戶量身定制專屬產(chǎn)品。此外，在專項子公司方面，目前該公司正在準備設(shè)立申請。

“未來業(yè)務(wù)發(fā)展將以風險可控為主軸，搭配自身的資源能力，清楚定位發(fā)展的項目內(nèi)容，循序漸進開展專項子公司業(yè)務(wù)?！?/p>

林冠和同時指出，隨著越來越多的基金公司成立，整個行業(yè)將呈現(xiàn)出激烈的競爭態(tài)勢，不過這也迫使公募基金行業(yè)走差異化路線，整個行業(yè)將更為市場化。在此背景下，新基金公司的突圍需要走聚焦與差異化道路。他透露，他們會通過整合自身的投資能力與營銷能力，來實現(xiàn)差異化突圍。

“另一方面，在國內(nèi)資產(chǎn)管理進入混業(yè)經(jīng)營與競爭的大資管時代，基金公司專項子公司所涉獵的范圍已跨入信托、私募、信貸等全方位財富管理項目。基金公司有望推動多方面的業(yè)務(wù)發(fā)展，真正做到全方位的客戶財富管理，掌握大資管時代的開放商機?！?/p>