通策醫(yī)療進(jìn)軍輔助生殖領(lǐng)域 投資者質(zhì)疑“不平等條約”

通策醫(yī)療（600763.SH）近來(lái)很不平靜，其輔助生殖業(yè)務(wù)子公司杭州波恩生殖技術(shù)管理有限公司（下稱“杭州波恩”）完成工商登記，受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

對(duì)于通策醫(yī)療進(jìn)軍輔助生殖領(lǐng)域，有投資者在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)文對(duì)其進(jìn)行了質(zhì)疑，質(zhì)疑合資公司的盈利能力，以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“時(shí)效”只有五年，如何能夠保證上市公司的利益？

此外，眾多的投資者認(rèn)為，通策醫(yī)療應(yīng)該深耕已有的口腔醫(yī)療服務(wù)，而不是貿(mào)然進(jìn)入到新的領(lǐng)域。

通策醫(yī)療證券事務(wù)代表趙敏給《投資者報(bào)》記者的回復(fù)中表示，公司是一家投資醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的公司，所以業(yè)務(wù)不僅僅限于口腔業(yè)務(wù)，輔助生殖僅僅是公司業(yè)務(wù)范圍的一個(gè)部分，并不是說(shuō)今后公司將轉(zhuǎn)為輔助生殖。

趙敏還表示，“中國(guó)目前還沒(méi)有一套非常細(xì)致、標(biāo)準(zhǔn)的管理體系，我們引進(jìn)這套管理體系對(duì)公司發(fā)展有很大幫助。不過(guò)，公司剛剛踏進(jìn)這個(gè)領(lǐng)域，各方面都要從頭開(kāi)始?！?/p>

機(jī)構(gòu)看好生殖領(lǐng)域

杭州波恩由通策醫(yī)療全部負(fù)責(zé)以現(xiàn)金出資，英國(guó)波恩以技術(shù)及管理服務(wù)出資。股權(quán)結(jié)構(gòu)為通策醫(yī)療占注冊(cè)資本的70%，英國(guó)波恩占注冊(cè)資本的30%。

英國(guó)波恩由諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)得主、“試管嬰兒之父”羅伯特？愛(ài)德華茲創(chuàng)建，是全球首家體外受精試管嬰兒治療中心，擁有國(guó)際頂尖的品牌和技術(shù)。杭州波恩成立后，通策醫(yī)療與英國(guó)波恩將以利潤(rùn)分成的形式合作，英國(guó)波恩將授權(quán)杭州波恩公司使用Bourn Hall的品牌和國(guó)際先進(jìn)的輔助生殖技術(shù)，并提供質(zhì)檢、人員培訓(xùn)和營(yíng)銷(xiāo)等服務(wù)。

國(guó)泰證券研究報(bào)告看好公司在輔助生殖領(lǐng)域的巨大彈性，有望打造下一個(gè)中信湘雅。公司可能仿照中信湘雅模式，通過(guò)與公立醫(yī)院合作實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。公司已公告與重慶計(jì)生院合作成立重慶波恩生殖醫(yī)院，預(yù)計(jì)2013 年底取得IVF （試管嬰兒）牌照，醫(yī)生、護(hù)士、技術(shù)人員等團(tuán)隊(duì)已基本到位。公司下一步還可能和其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)已有IVF牌照的公立醫(yī)院合作，通過(guò)導(dǎo)入Bourn Hall的技術(shù)實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張。

興業(yè)證券業(yè)也認(rèn)為，由于目前全國(guó)生殖中心只有約200家，競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)良好，如果公司能夠盡快解決輔助生殖牌照行政審批問(wèn)題，則其有望在IVF領(lǐng)域復(fù)制其在口腔醫(yī)院領(lǐng)域的成功模式，打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

投資者質(zhì)疑“不平等條約”

有投資者認(rèn)為，英國(guó)波恩以“技術(shù)及管理服務(wù)出資”占比30%股權(quán)，可杭州波恩在支付其直接成本費(fèi)用的基礎(chǔ)上，還支付直接成本費(fèi)用的50%作為英國(guó)波恩的利潤(rùn)，這種150%的報(bào)銷(xiāo)不公平。

趙敏表示，50%的額外費(fèi)用是雙方商定，給予英國(guó)波恩專(zhuān)家來(lái)中國(guó)指導(dǎo)業(yè)務(wù)的費(fèi)用。

可能存在不平等的還有品牌的期限問(wèn)題。

有投資者認(rèn)為，Bourn Hall的“咨詢、建議和管理+商標(biāo)+知識(shí)產(chǎn)權(quán)”概念模糊。但商標(biāo)是哪些商標(biāo)？“知識(shí)產(chǎn)權(quán)”又是哪些？是技術(shù)的？標(biāo)準(zhǔn)的？器械的？藥的？通策醫(yī)療宣傳時(shí)統(tǒng)稱的“品牌授權(quán)”太不清楚，又如何判斷此等模式的盈利能力？而且從品牌授權(quán)的“內(nèi)容、時(shí)效、區(qū)域、渠道”這些基礎(chǔ)要件來(lái)看，也是有令人提心吊膽的地方：理論上作為合作投資方的授權(quán)時(shí)效應(yīng)該是與投資項(xiàng)目的存續(xù)等同的，否則合作無(wú)法開(kāi)展，但“咨詢、建議和管理”、“知識(shí)產(chǎn)權(quán)”的時(shí)效都是“五年”。

根據(jù)雙方協(xié)議，通策醫(yī)療與英國(guó)波恩公司的《知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議》為五年，雙方約定五年期滿后，如果波恩（中國(guó)）需延長(zhǎng)許可期限，需提前一年書(shū)面告知英國(guó)波恩公司，英國(guó)波恩公司視雙方合作情況決定是否延長(zhǎng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可期限。

英國(guó)波恩不延長(zhǎng)怎么辦？或者延長(zhǎng)要加收費(fèi)用怎么辦？投資者認(rèn)為，業(yè)務(wù)的獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力較弱，存在風(fēng)險(xiǎn)。

趙敏向《投資者報(bào)》記者表示，通策醫(yī)療作為醫(yī)療服務(wù)類(lèi)上市公司，有上市公司的優(yōu)勢(shì)和公信力。而英國(guó)波恩在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展需要考慮各種因素和資源，上市公司有很好的資源可以利用。英國(guó)波恩成功誕生世界上第一例試管嬰兒，最大的優(yōu)勢(shì)是有一套非常嚴(yán)格和細(xì)致的質(zhì)量管理體系。中國(guó)目前還沒(méi)有一套非常細(xì)致的標(biāo)準(zhǔn)管理體系，引進(jìn)這套管理體系對(duì)公司發(fā)展有很大的幫助。

看上去，輔助生殖項(xiàng)目前景可期，但關(guān)鍵在于通策醫(yī)療如何與外資良好的合作，以及良性的運(yùn)作。