東方基金于鑫：堅守金融股全軍覆沒

于鑫加盟東方基金公司已近8年，但擔(dān)任投資總監(jiān)只有4個多月。

今年3月7日東方基金發(fā)布公告稱，公司投資總監(jiān)兼東方精選基金經(jīng)理龐颯因個人原因于3月5日正式離任，投資總監(jiān)一職由于鑫接任。

《投資者報》排出的“投資總監(jiān)上半年投資能力排行榜”顯示，于鑫獲得的平均收益率為-5.41%，在54位投資總監(jiān)中排在倒數(shù)第二。其管理的三只基金東方策略成長、東方龍混合、東方精選上半年收益率分別為-5.97%、-5.23%、-5.05%。

目前東方基金旗下共有11只產(chǎn)品，主動管理的偏股型產(chǎn)品有5只，于鑫就管理了其中的三只——東方龍混合、東方策略成長由他獨自管理，東方精選由于規(guī)模最大、公司最為重視，由于鑫、呼振翼、朱曉棟三位基金經(jīng)理共同管理。

于鑫曾任世紀(jì)證券資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理，2005年進(jìn)入東方基金公司。2006年1月，東方精選成立，最初由昔日明星基金經(jīng)理付勇?lián)V，2007年7月起由于鑫和付勇共同管理。不過僅管理了一年多，于鑫就離開此職位，2013年1月又進(jìn)入管理陣營。2008年6月成立的東方策略成長，最初由于鑫和付勇搭檔管理，2010年初，付勇離職轉(zhuǎn)投長信基金，此后該基金一直由于鑫一人管理。東方龍混合成立于2004年11月，中途更換過多位基金經(jīng)理，于鑫于2008年9月接任并獨自管理至今。

在基金公司，權(quán)益類和固定收益類產(chǎn)品一般分屬不同部門，但于鑫除了偏股型基金，還在2011年前參與過東方金賬簿貨幣的管理。

從于鑫的管理風(fēng)格來看，其重倉股中金融股比重最大，其次是地產(chǎn)股，但這些股票上半年給基金業(yè)績拖了后腿。

金融股拖累業(yè)績

東方策略成長和東方龍混合最能反映于鑫的投資風(fēng)格，一個明顯的特點是，他對金融股特別是銀行股非常青睞。2011年，正是因為堅守金融股，于鑫取得了令人矚目的業(yè)績。在九成基金跑輸其業(yè)績比較基準(zhǔn)的背景下，于鑫管理的混合型基金東方龍和股票型基金東方策略成長分別在同類產(chǎn)品中排名第一和第五。

此后，于鑫的策略一直沒有明顯變化，金融股始終在行業(yè)配置中比重最大，兩只基金金融業(yè)占股票市值比未低于過30%。兩只基金的重倉股多有重合，中國平安、招商銀行、民生銀行自2012年初就一直在兩只基金的前五大重倉股之內(nèi)。

2012年末的藍(lán)籌股行情讓兩只基金全年都獲得了10%以上的收益率，但好景不長，金融股行情在今年春節(jié)后戛然止步，走上持續(xù)下跌道路，直到最近才有重新啟動的跡象。

一季度，于鑫降低了整體股票倉位及金融股配置比例，東方策略成長金融業(yè)占股票凈值比由去年末的37.2%降至一季度末的31.8%，減持了招商銀行、民生銀行，但少許增持中國平安。東方龍混合金融業(yè)比例也從37.8%降低至35.8%，同樣是減持招商銀行、民生銀行，增持中國平安。減持銀行股的操作比較正確，但增持中國平安卻是一個失誤。二季度中國平安、招商銀行、民生銀行分別下跌16.18%、3.33%、9.69%。

兩只基金第二重倉行業(yè)是房地產(chǎn)，包括萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)等，但多數(shù)時間也處于調(diào)整狀態(tài)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年，東方策略成長收益率為-5.97%，排在336只普通股票型基金的第298位；東方龍混合收益率為-5.23%，排在29只平衡混合型基金的倒數(shù)第四位。

“三拖一”不改頹勢

今年1月4日，東方精選突然增聘了于鑫、呼振翼兩位基金經(jīng)理，被認(rèn)為是為原基金經(jīng)理龐颯的離職做準(zhǔn)備。

人事變動后，該基金倉位有所降低，重倉股也明顯調(diào)整。

一季度末，東方精選原來的第一重倉股瀘州老窖不見蹤影，該股一季度跌幅達(dá)28%終被拋棄。對原有重倉股大多進(jìn)行了減持，只增持了中國平安和保利地產(chǎn)，另外增加三個新面孔——金地集團(tuán)、萬華化學(xué)和五糧液。增持的股票表現(xiàn)不佳，除了中國平安，保利地產(chǎn)、萬華化學(xué)、五糧液也分別下跌11.9%、8.4%、6.96%，僅金地集團(tuán)上漲5.7%。

雖然東方精選的基金經(jīng)理數(shù)量最多，達(dá)到三位，但最終新班子的調(diào)倉換股還是沒有改變該基金上半年下跌的命運。其上半年以-5.05%的收益率排在146只偏股混合型基金的倒數(shù)第17位。

公司人事震蕩頻繁

自付勇離職后，東方基金就進(jìn)入多事之秋，公司高層不合的傳聞甚囂塵上。

2012年東方基金高管變動非常頻繁。據(jù)悉，2012年4月7日，東方基金宣布副總經(jīng)理仝巖離任，而這位副總于2011年12月底上任，任期僅4個月；4月27日，東方基金總經(jīng)理單宇離職，隨后回歸東北證券系統(tǒng)，而董事長崔偉則代任總經(jīng)理一職；8月10日，公司督察長呂日離職；9月22日，東方基金宣布，于2009年離職的孫曄偉重返東方基金，并將走馬上任總經(jīng)理一職。

進(jìn)入2013年，人事“地震”仍未結(jié)束。繼付勇之后的另一位明星基金經(jīng)理、原投資總監(jiān)龐颯在3月份離職，去向不明。龐颯曾是匯添富基金投資副總監(jiān)，2010年5月，東方基金從匯添富高薪挖來負(fù)責(zé)公司的投研團(tuán)隊建設(shè)。

雖然東方基金否認(rèn)了龐颯離職與內(nèi)部利益糾紛有關(guān)的市場傳言，但這幾年高層換血導(dǎo)致元氣大傷，東方基金的管理能力著實令人擔(dān)憂。