人民幣發(fā)力俄羅斯

已經(jīng)實(shí)現(xiàn)合并的莫斯科交易所近期傳出一個(gè)重磅消息：人民幣對(duì)盧布在俄外匯市場(chǎng)直接掛牌交易規(guī)則將有重大變革。

變革從4月中旬開(kāi)始。人民幣對(duì)盧布交易品種增加，交易時(shí)間延長(zhǎng)，交割方式也更加多樣。以往，交易采取T+0即當(dāng)天交易、當(dāng)天交割的即期交易方式，每日交易時(shí)間只有一個(gè)小時(shí)（莫斯科時(shí)間上午10時(shí)至11時(shí)），市場(chǎng)參與者還需繳納百分之百的保證金。

如今，在保留T+0交易的同時(shí)，增加了T+1即當(dāng)天交易、次日交割的交易方式，此外還新增了掉期交易品種。在交易時(shí)間上，T+1和掉期交易都是從莫斯科時(shí)間上午10時(shí)持續(xù)到晚上23：50時(shí)。

保證金繳納比例也采取重要改革，參與者僅需繳納5%的比例，這與其他幣種交易繳納的保證金比例一致。此外，交易所還實(shí)行所謂“綜合保證金制”，即當(dāng)同一個(gè)參與者某一個(gè)幣種的保證金達(dá)到一定金額和標(biāo)準(zhǔn)后，可以參與其他幣種的交易。這樣的好處在于，以往人民幣交易只能用人民幣來(lái)做保證金，“綜合保證金制”的出臺(tái)使得其他幣種也可以作為人民幣交易的保證金。

另一個(gè)有趣的細(xì)節(jié)不能不提——人民幣對(duì)盧布交易的報(bào)價(jià)方式也出現(xiàn)變化，從以往的10元人民幣改為現(xiàn)在的1元人民幣，目的在于按國(guó)際慣例向美元、歐元的報(bào)價(jià)方式看齊。

從人民幣對(duì)盧布交易規(guī)則的種種變革看，其核心指向只有一個(gè)：使人民幣獲得與美元、歐元平等的交易條件。正如莫斯科交易所總裁亞歷山大·阿法納西耶夫所言，規(guī)則的改變，使人民幣在俄外匯市場(chǎng)從此具備了和美元、歐元平起平坐的地位。

從交易條件看，阿法納西耶夫的話(huà)無(wú)疑是對(duì)的，但從人民幣兌盧布、美元或歐元兌盧布的交易量相比來(lái)看，人民幣對(duì)盧布交易市場(chǎng)還只有后者的幾十分之一。當(dāng)然，人民幣在俄掛牌還不過(guò)短短兩年多時(shí)間。

2010年12月15日，人民幣對(duì)盧布交易在莫斯科銀行間外匯交易所（MICEX）掛牌，俄羅斯成為首個(gè)中國(guó)境外實(shí)現(xiàn)人民幣直接掛牌交易的國(guó)家。人民幣對(duì)盧布直接交易，意味著人民幣在俄境內(nèi)在一定程度上實(shí)現(xiàn)了自由兌換，客觀(guān)上加速了人民幣貨幣的國(guó)際化進(jìn)程，使其在區(qū)域性貨幣結(jié)算方面扮演更為重要的角色。

交易開(kāi)通兩年多來(lái)，規(guī)模不斷擴(kuò)大。特別是從2011年9月后，中國(guó)人民銀行允許俄商業(yè)銀行在中國(guó)境內(nèi)銀行開(kāi)立人民幣結(jié)算的特殊賬戶(hù)，更大地方便了俄銀行在MICEX進(jìn)行人民幣對(duì)盧布交易后的人民幣資金清算，俄銀行和投資者對(duì)人民幣的需求日益上升。但與此同時(shí)，改變交易時(shí)間太短、交易成本過(guò)大、交易品種較少等弊端的呼聲也越來(lái)越大，此次交易規(guī)則的改變應(yīng)運(yùn)而生。

中國(guó)銀行（俄羅斯）副總經(jīng)理高揚(yáng)認(rèn)為，從中方角度看，交易條件的改變將促進(jìn)人民幣在俄市場(chǎng)的整體發(fā)展，對(duì)未來(lái)擴(kuò)大跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算、推進(jìn)人民幣區(qū)域化和國(guó)際化都有積極促進(jìn)作用。

莫斯科交易所的數(shù)據(jù)顯示，自增加新的交易品種以來(lái)，T+1交易一個(gè)月內(nèi)經(jīng)歷了高開(kāi)、回落、5月節(jié)日前后交易清淡、市場(chǎng)熱情逐步重啟幾個(gè)階段。規(guī)則改變首日實(shí)現(xiàn)780萬(wàn)人民幣交易量，此后半個(gè)月交易量一路下滑，到五一長(zhǎng)假之后才逐漸回升，日均交易量約306萬(wàn)元；此外，掉期交易品種交易額總體相對(duì)穩(wěn)定，初步估算日均交易量約1000萬(wàn)元人民幣。分析人士認(rèn)為，交易新規(guī)則推出一個(gè)多月來(lái)，參與者正處于試水階段，因此交易量沒(méi)有出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)是正?，F(xiàn)象。

隨著人民幣在俄羅斯的流通規(guī)模逐漸擴(kuò)大，境外人民幣持有者會(huì)產(chǎn)生提高人民幣資產(chǎn)收益率的需求和人民幣匯率保值需求，這樣境外人民幣投資境內(nèi)人民幣貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等需求將會(huì)上升，人民幣的遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)等也將逐步發(fā)展起來(lái)，這都對(duì)人民幣的自由兌換和利率市場(chǎng)化提出要求，為人民幣金融創(chuàng)新帶來(lái)深刻影響。

不過(guò)盡管中俄邊貿(mào)發(fā)展迅速，本幣結(jié)算在八九年間翻了數(shù)十倍，但在雙邊貿(mào)易中所占的比重還非常小，以美元為主的格局并沒(méi)有本質(zhì)的改變。