在散亂熱點中尋找四季度機(jī)會

一般情況下，我不太會考慮轉(zhuǎn)向價值型股票，除非是股票的投資邏輯出現(xiàn)了問題或者是整個成長性股票的泡沫化比較嚴(yán)重，否則投資風(fēng)格不會發(fā)生變化

在歷經(jīng)今年前8個月的大幅飆升之后，看空中小盤成長股的言論與日俱多。然而，中秋過后創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)飄紅，卻令基金經(jīng)理們向藍(lán)籌股的調(diào)倉慎之又慎。時間來到了2013年的最后三個月，在此期間，十八屆三中全會即將召開，這將對市場產(chǎn)生什么影響？同時年底將至，行情如何演化？對于成長股的未來如何判斷？

前三季度，易方達(dá)基金公司的業(yè)績比較好，據(jù)晨星基金業(yè)績排行榜統(tǒng)計，截至9月30日，易方達(dá)旗下“今年以來回報率”納入統(tǒng)計的44只基金中（A/B分開算，不含QDII），進(jìn)入前同類可比前1/2的有30只，進(jìn)入前1/3的有20只，進(jìn)入前1/5的有11只；前三季度收益率超過20%的多達(dá)13只基金；多只基金前三季度的回報率均超過40%，應(yīng)該說，以較好的業(yè)績回報了投資者。

本周，走進(jìn)《投資者報》“基金經(jīng)理面對面”專欄的嘉賓是易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先基金經(jīng)理馮波。他認(rèn)為，目前成長股進(jìn)入“尋找更具確定成長性的個股”階段，四季度成長股需要一段時間兌現(xiàn)預(yù)期和消化漲幅，并建議投資者可重點關(guān)注與改革相關(guān)的政策性主題投資機(jī)會。

三中全會對A股市場有著重大影響

《投資者報》：四季度，十八屆三中全會即將召開，美國量化寬松政策是否退出也一直被投資人關(guān)注。這些宏觀因素的變化，將對市場產(chǎn)生什么影響？

馮波：這兩個因素對A股市場的影響程度不太一樣。目前來看，十八屆三中全會的召開對市場會有重大影響。目前的中國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程之中，如何深化改革以及改革的方向、改革的力度等等都會影響投資者對未來經(jīng)濟(jì)增長的信心。我們可以看到，這段時間的市場表現(xiàn)也已經(jīng)反應(yīng)出投資者對十八屆三中全會的預(yù)期，比如說市場預(yù)期可能即將改革的農(nóng)業(yè)板塊和國企改革板塊近期表現(xiàn)就很強(qiáng)。而美國量化寬松的退出對中國的影響會小一點，最主要的原因是中國已經(jīng)是一個大的經(jīng)濟(jì)體，本身內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)運行很成體系和規(guī)模。

四季度市場主題投資機(jī)會多

《投資者報》：今年以來，在成長股領(lǐng)漲的格局下，盡管創(chuàng)業(yè)板業(yè)績不達(dá)預(yù)期，卻依然創(chuàng)下了新高，這令不少重倉成長股的偏股基金表現(xiàn)搶眼。那么四季度會否仍是TMT及成長股的天下呢？與前三季度相比，四季度市場會呈現(xiàn)哪些顯著的變化？

馮波：每年四季度A股市場的情況都比較類似，熱點比較多，也比較散亂，今年表現(xiàn)得會更加明顯。一是今年是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之年，一些受政策因素影響比較大的板塊、行業(yè)如能源、環(huán)保、個股等在四季度可能會有較大的機(jī)會。二是前期一些受益于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的板塊如消費、傳媒等，經(jīng)過一年的上漲目前估值也非常高，上升空間可能會受到一定的壓制，在四季度較難有一個持續(xù)的表現(xiàn)機(jī)會，當(dāng)然也不排除某些強(qiáng)勢個股仍將會有搶眼的表現(xiàn)。

成長股將進(jìn)入分化階段

《投資者報》：四季度，你在投資思路上有哪些新變化？是堅守成長，轉(zhuǎn)向價值，追逐“主題”，抑或其他？

馮波：至于四季度的投資思路，一般來說基金的投資風(fēng)格和方向都在一開始就比較確定了，像我的易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先基金選擇的股票會更偏成長性一些。

一般情況下，不太會考慮轉(zhuǎn)向價值型股票，除非是股票的投資邏輯出現(xiàn)了問題或者是整個成長性股票的泡沫化比較嚴(yán)重，否則投資風(fēng)格不會發(fā)生變化。因此，四季度我們?nèi)匀皇菍ふ腋叽_定性的成長性板塊。具體選股思路可以概括為：一是選擇確定性足夠的成長股；二是尋找一些估值水平不高，但成長性較好的股票，市場有兩千多只股票，可能還有一些未被市場充分發(fā)掘的股票；三是對于一些估值水平很高但是成長性還不是很確定的股票會適當(dāng)降低倉位。

最后，我覺得做投資很重要的一點是，一定要基于公司所在行業(yè)本身發(fā)展的趨勢和企業(yè)的基本面去選擇股票，然后在這個基礎(chǔ)上再去進(jìn)行行業(yè)配置和分配股票比例?？啃袠I(yè)和企業(yè)的成長來消化股票的估值，提升股價的上升空間，這也是我希望與社會公眾分享的投資思路。