現在是超級大牛市嗎？

以最近的經濟狀況來看，各種經濟指標都在持續(xù)走好，也引得市場上“超級大牛市”和“結構性牛市”的說法不斷升溫。那么，當前的證券市場真的處于超級大牛市的狀態(tài)下嗎？結構性牛市的說法到底有無道理呢？

目前創(chuàng)業(yè)板上的漲勢一片良好，給投資者帶來了良好收益。就我們所能看到的數據來說，創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司的市盈率和市凈率都在一個很高的水平上，尤其是市盈率，現在已經達到了近60倍，漲勢不可謂不喜人。

不過也應該看到，創(chuàng)業(yè)板市場現在有著如此高水平的市盈率和市凈率，以后想要按照這種形勢持續(xù)上漲很有難度，更大的可能是會出現下跌的趨勢。

因此建議廣大投資者，投資創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司要持謹慎的態(tài)度?，F在看來，70%的創(chuàng)業(yè)板上市公司雖然市盈率和市凈率很高，但是他們的盈利能力一般，利潤增長率也一般，升值機會并不大；20%的上市公司的盈利能力無法支撐企業(yè)如此高的市盈率，因此在未來有暴跌的可能性，建議投資者不要持有；對于剩下的10%的上市公司，其中涉及政府對某些產業(yè)有政策性支持的行業(yè)，如環(huán)保、航天等高科技行業(yè)，或者是有很大的市場發(fā)展空間的行業(yè)，如文化、傳媒，而且企業(yè)自身的盈利能力和管理能力都比較好的話，這一部分上市公司的股價未來上漲的空間很大。

中小板的情況是“小荷才露尖尖角”，相對于創(chuàng)業(yè)板55倍的市盈率、1.4萬億元的總市值來說，中小板的市盈率為33倍，總市值為3.6萬億，成熟度比創(chuàng)業(yè)板更高一些。目前看來，中小板的上市公司有50%是值得投資者選擇的，未來的指數繼續(xù)向上攀升的概率較大。

從上海證券交易所公布的數據來看，總市值位于前30名的上市公司，具有低市盈率、低市凈率的特點，未來很有機會持續(xù)走高。事實上，只要是有長期投資價值的公司，未來的股價狀況都會有上漲趨勢，一些大盤藍籌股如浦發(fā)銀行，在最近的一個季度里有超過50%的波動幅度，這種具有低市盈率、低市凈率特征的股票是值得我們投資的?？偸兄蹬琶麖牡?1名到300名的上市公司，盈利表現相對較好，市盈率的數值表現也比較適中，其中有很多有潛力的成長類上市公司，有較好的發(fā)展前景。排名300名以后的企業(yè)，因為他們的盈利能力比較弱，所以至少有三分之一的企業(yè)就算未來的市場情況轉牛，也不會有上漲的趨勢，甚至可能會出現下跌的現象。

不過，以目前來看，有些板塊未來的發(fā)展還是比較確定的，比如優(yōu)先股概念板塊和券商板塊。

優(yōu)先股相較普通股的優(yōu)勢在于，優(yōu)先股的股東在公司分配盈利時能夠優(yōu)先分配紅利，而且享受事先約定數額的股息，即優(yōu)先股的股息率都是事先約定好的。目前很多上市公司傾向于發(fā)行優(yōu)先股而不是在股價低迷時增發(fā)股票，是因為這樣既能減少市場的擴容壓力，又能滿足企業(yè)的融資需求。而且，優(yōu)先股對于銀行股的利好最大，銀行如果一手發(fā)行優(yōu)先股，一手吸納存款，資本充足率的瓶頸將會被突破。建議在進行IPO改革的時候把優(yōu)先股考慮進來，如果使控股股東保持40%的股份，將超過部分的普通股轉化成為優(yōu)先股，這樣就能使得企業(yè)對IPO不再懼怕，并能盡量避免大股東上市以后一夜暴富，上市后創(chuàng)業(yè)股東喪失進取心，只關心如何兌現財富，不再關注企業(yè)的持續(xù)增長。如果大股東不再一股獨大，就會使得企業(yè)股權結構更加合理，企業(yè)的管理更有效率。因此，我們可以關注進行優(yōu)先股發(fā)行試點的上市公司。

以目前的狀況看來，券商板塊未來還是有比較好的上漲趨勢的，上漲的原因在于利潤的升高。2013年9月6日，上海證券交易所和深圳證券交易所正式實施融資融券業(yè)務標的證券范圍的第3次擴容，標的股票數量由原有的494只增加至700只，明年年底融資融券的余額上限預計會達到7000～8000億元。融資融券的擴容必然會引起交易量的上升，使得利潤進一步增厚，證券公司實現內生性增長的確定性很大。目前融資融券的整體規(guī)模為3500億元，預計未來至少還有1倍的空間增長，如果未來在部分股票上實施T+0交易，市場交易量更是可以實現倍增。特別要指出的是，融資融券交易給券商帶來的是兩部分的收益，一方面，融資融券交易能促進交易量的上升，另一方面能夠使券商得到借款的利息收入。未來IPO開展之后，還能使得部分券商的投行業(yè)務產生較大利潤。此外，券商如果進行自營業(yè)務的話，隨著所投資股票價格的上升，券商也會得到一部分收入，從而使得自身利潤升高，實現價值的上漲。在未來的幾年里，比較優(yōu)質的券商股每年利潤增幅保持在30%左右，是值得期待的。

從最近公布的相關經濟數據我們可以看出，經濟發(fā)展情況較好，“超級牛市”的說法在創(chuàng)業(yè)板上的持續(xù)翻番上漲趨勢上確實有所體現，很多個股甚至已經翻了兩番。近期爆發(fā)力特別強的中國上海自由貿易區(qū)更是“漲”聲一片，其中以外高橋保稅區(qū)以12個漲停板領漲自貿區(qū)概念股，“超級大牛市”的說法好像是有點道理。但是，上證指數目前看來還沒有特別好的市場表現，上半年更是以1849點達到年內新低，由此可以看出，至少有60%的股價可能還是下跌的，更何言正收益。

因此我們得出的結論是，現在我們正走在結構性牛市的春天里，如果未來市場狀況持續(xù)轉好的情況下，很有可能會出現較大面積的牛市。而李克強總理在2013年的達沃斯論壇中的講話中表示，中國經濟運行平穩(wěn)，今年經濟社會發(fā)展的預期目標、主要任務一定會實現。中國選擇的策略是突出釋放改革紅利，激發(fā)市場獲利，著力調整經濟結構，轉變發(fā)展方式，使之與穩(wěn)增長結合起來。這些目前已經見到成效，而且在可預見的將來也會對經濟有很大的作用。在這樣的大環(huán)境下，證券市場走向更大規(guī)模的牛市指日可見，投資者的春天已經到來。