云月投資茅矛：全控股模式下的“生活型”投資家

云月投資合伙人茅矛安靜穩(wěn)重的坐在記者面前，若不是事前做了一些了解，很難想象他從2005年畢業(yè)后到現(xiàn)在的8年里，做了多少事情。

這個(gè)剛滿30歲的年輕人，已行走過一百多個(gè)國(guó)家，每去一處都會(huì)尋找當(dāng)?shù)刈畹氐赖氖澄铮凰詹刂胁柖嗪媚攴莸募t酒；很多米其林餐廳開業(yè)時(shí)都會(huì)邀請(qǐng)他去；他甚至能夠在品嘗一塊牛排之時(shí)，就知道這塊肉來自這頭牛的哪個(gè)部位以及牛的品種。可以說，如果茅矛不做投資人的話，可能這世界上就會(huì)多一個(gè)美食評(píng)論家。

茅矛還創(chuàng)業(yè)做過大學(xué)生培訓(xùn)公司，然后賣掉了。隨后又開了家旅行社，主要針對(duì)歐洲自由行，他的客戶在報(bào)名之后能夠得到一本Handbook，這本手書記載著所要去的地方的最地道的飲食與玩法，而這些攻略都是茅矛親身體驗(yàn)過的。

因?yàn)闊釔勐眯泻蜕睿蔀橥顿Y人的茅矛選擇消費(fèi)品行業(yè)作為專注領(lǐng)域，因?yàn)榕c云月投資創(chuàng)始人蘇丹瑞理念一致，茅矛選擇在2008年加入了云月投資。

從外表來看，茅矛的書生氣濃重，但在交談過程中，他顯示出同年齡不相符合的老成?！氨M管我的年齡在以‘70’后為主要投資力量的群體中算是年輕，但我相信我的經(jīng)驗(yàn)與專注不會(huì)輸給他們，我擁有全球化的視野，同時(shí)也具有本地化的思維，換句話說，我是一個(gè)很接地氣的消費(fèi)品投資人”茅矛說。

茅矛所在的云月投資是一家專注中國(guó)本土市場(chǎng)的控股型私募股權(quán)投資公司，成立于1999年，投資對(duì)象為受國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)的中小型民營(yíng)企業(yè)，主要投資領(lǐng)域?yàn)橄M(fèi)品、消費(fèi)服務(wù)業(yè)及農(nóng)林業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)。

目前，該機(jī)構(gòu)管理著3只美元基金，總規(guī)模為5億美元左右。資料顯示，第一期基金投放期已經(jīng)結(jié)束，回報(bào)為10～11倍。與其他人民幣基金不同的是，云月投資旗下基金的投資期一般為5～10年。截至采訪時(shí)，云月所投資的13個(gè)項(xiàng)目，已有一半成功退出。

傳統(tǒng)消費(fèi)品“投資專家”

與茅矛之間的談話，總?cè)菀讎@著生活、消費(fèi)之間展開。他熱衷關(guān)注與生活消費(fèi)有關(guān)的各種事物，并善于發(fā)現(xiàn)其中細(xì)微變化，對(duì)他來說目前的生活方式是種享受，因?yàn)楣ぷ髦杏猩?，生活中有工作?/p>

舉例來說，逛超市幾乎是茅矛的習(xí)慣，但跟普通消費(fèi)者逛超市不同，他在超市的琳瑯滿目的貨架上，總能夠及時(shí)發(fā)覺投資契機(jī)，這也是他保持良好投資觸覺的方式之一。

與茅矛一樣，云月投資目前僅專注于傳統(tǒng)的消費(fèi)品行業(yè)，并對(duì)食品、服裝等行業(yè)有細(xì)分深入，所投項(xiàng)目基本符合“用于滿足于中產(chǎn)階級(jí)高品質(zhì)消費(fèi)的需求”這一特點(diǎn)。

今年4月18日，云月投資宣布完成對(duì)貴州永紅食品有限公司控股權(quán)的收購(gòu)，一舉拿下了永紅食品大約70%的股權(quán)。

2012年，云月完成對(duì)廣州英愛貿(mào)易有限公司的絕對(duì)控股權(quán)的收購(gòu)，本次收購(gòu)及后續(xù)總投資約為1億美元。廣州英愛公司是中國(guó)嬰兒服飾的領(lǐng)軍企業(yè)，擁有“英氏”等知名嬰兒服飾品牌。自收購(gòu)后，廣州英愛發(fā)展良好，一年內(nèi)取得了40%的增長(zhǎng)，“在如今的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，目前也保持著兩位數(shù)字的增長(zhǎng)，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的業(yè)績(jī)基本都在往下走的”。

除此之外，云月此前還投資過果香園、云南林業(yè)集團(tuán)等企業(yè)。

茅矛看好中國(guó)的消費(fèi)品市場(chǎng)前景，他認(rèn)為在這塊市場(chǎng)上，消費(fèi)領(lǐng)域投資是一個(gè)值得花100年去做的事情，隨著人們可支配收入增加所驅(qū)使的消費(fèi)習(xí)慣的不斷升級(jí)，會(huì)不斷有機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

綜合來看云月所投資的項(xiàng)目，可以發(fā)現(xiàn)一般具有以下幾個(gè)特點(diǎn)，一流的產(chǎn)品、二流的品牌、三流的市場(chǎng)推廣。

“我們比較喜歡投資一些實(shí)實(shí)在在做生意的人。如我們投的‘牛頭牌’牛肉干，中國(guó)不會(huì)有第二個(gè)公司敢于在包裝上寫‘絕不含色素和添加劑’?！?/p>

“英氏”亦是如此，茅矛認(rèn)為，他們的產(chǎn)品是中國(guó)最好的嬰兒內(nèi)衣。在云月投資完成之后，他們從美國(guó)請(qǐng)來了一位深耕于紡織領(lǐng)域多年，并具有豐富經(jīng)驗(yàn)的專家，對(duì)英氏的整個(gè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)以及產(chǎn)品監(jiān)測(cè)系統(tǒng)進(jìn)行完善，讓其產(chǎn)品更為扎實(shí)。

為什么品牌是二流？這與三流的推廣有關(guān)系?！拔覀兺顿Y的很多公司，往往產(chǎn)品非常好，但確實(shí)在推廣方面有所欠缺?！⑹稀且粋€(gè)典型，在投資之前，我們找了咨詢公司進(jìn)行了具體的市場(chǎng)調(diào)研。結(jié)果表明，如果是送禮，基本不會(huì)購(gòu)買英氏的產(chǎn)品，而自用的話，其購(gòu)買比例相當(dāng)高。打個(gè)比方，我們所投企業(yè)都很會(huì)打地基，但不太會(huì)建樓。投資進(jìn)入后，我們會(huì)幫助他們‘建樓’，在品牌與推廣方面都會(huì)加強(qiáng)，通過我們的經(jīng)驗(yàn)，幫助他們做的更好?！泵┟f。

在投資的細(xì)分領(lǐng)域，云月在未來還將深耕于目前所投資的食品、服裝、母嬰等行業(yè)。茅矛透露，云月已經(jīng)參股意大利頂級(jí)童裝品牌“I Pinco Pallino”，并于今年9月在部分高端購(gòu)物中心開設(shè)專柜。資料顯示，該品牌成立于20世紀(jì)80年代初期，目前，IPP在全球擁有超過400家店，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布?xì)W洲及亞洲，并在倫敦、巴黎、東京等聞名世界的頂級(jí)商店內(nèi)擁有品牌旗艦店。

云月模式：就是要全控股

“其實(shí)不能說云月模式是創(chuàng)新，而只能說明我們是最傳統(tǒng)的PE機(jī)構(gòu)，是按照國(guó)外通行了十幾年的方法，只是這個(gè)行業(yè)到了中國(guó)被做了很多的創(chuàng)新?！泵┟Φ?。

占據(jù)企業(yè)小股權(quán)，實(shí)現(xiàn)IPO后等于通過退出賺取溢價(jià)，這是中國(guó)PE行業(yè)素來的游戲規(guī)則。云月投資走的是另類路子：并購(gòu)及控股所投企業(yè)，這也被業(yè)內(nèi)成為“云月模式”。

茅矛表示，在中國(guó)，除了國(guó)企，很多民營(yíng)都屬于小型企業(yè)，目前正處于向中型企業(yè)邁步的階段中，這些企業(yè)在消費(fèi)品行業(yè)中極為突出，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模大，但具體到單個(gè)企業(yè)卻小且散。他們需要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，需要完善企業(yè)管理等諸多方面，“我們能夠看到這些企業(yè)有什么，還需要什么，我們希望在這個(gè)企業(yè)里增加或者刪減人員，以達(dá)到我們預(yù)期的目標(biāo)。因此，如果我們是小股東，公司創(chuàng)始人是大股東的話，要做這些事情，恐怕比較困難。”

“全控股模式之下，我們就能提出，比如需要的總經(jīng)理是一個(gè)什么樣的人，需要的CFO是一個(gè)什么樣的人……以便于設(shè)置合理的人事及管理架構(gòu)?！?/p>

茅矛向記者坦言，從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)大型跨國(guó)性企業(yè)中，合理的人事構(gòu)架才能夠讓其中大多數(shù)的員工各司其職，發(fā)揮其自身價(jià)值。而如今中國(guó)的眾多企業(yè)缺乏的正是這一點(diǎn)，很多企業(yè)在人事及管理架構(gòu)上都在吃“大鍋飯”，或者成為所謂的“家族企業(yè)”。

云月模式對(duì)傳統(tǒng)的中國(guó)企業(yè)實(shí)際上是一種挑戰(zhàn)，這種模式是否能夠成功，建立在企業(yè)創(chuàng)始人與投資者在“公司應(yīng)該向哪個(gè)方向走”這個(gè)問題是否能達(dá)成共識(shí)的基礎(chǔ)上。

廣州英愛CEO劉建鴻曾在接受媒體采訪時(shí)表示：“我們中國(guó)人投資做生意，總想把它做成自己家族生意，而我沒有這個(gè)觀念。從做創(chuàng)業(yè)那天我就很清楚地知道，企業(yè)要做大必須規(guī)?；?。因?yàn)槲覀儾皇亲鰧?shí)體的，也不做工廠，只做品牌，是一個(gè)市場(chǎng)型公司，在資本運(yùn)作方面，純粹靠我們自己很難，必須要吸納新的投資者。”

云月投資只找持這樣觀點(diǎn)的企業(yè)主，如果不接受他們的方式則可能放棄投資，市場(chǎng)上總有一些這樣的企業(yè)，他們放棄控制權(quán)是因?yàn)樾枰Y本提供更多的服務(wù)。

實(shí)際上，云月投資這種模式與定位更像是一個(gè)產(chǎn)業(yè)投資者，而非一個(gè)純粹的財(cái)務(wù)投資者。作為1999年就進(jìn)入中國(guó)的PE基金，云月投資用14年時(shí)間，投資了13家企業(yè)，踏踏實(shí)實(shí)的做著自己的事情，不為行業(yè)的膨脹所動(dòng)，也沒受行業(yè)降溫的影響?！安⒉挥X得發(fā)展太慢，我們希望做一些精品，把行業(yè)做深做透。也許在行業(yè)好的形勢(shì)下，我們一年只投1、2個(gè)，但在當(dāng)下的背景下，別人可能2年都不會(huì)投一個(gè)，我們依舊保持原本的投資速度?！?/p>

投后管理：依賴管理層

投資之后成為了被投企業(yè)的大股東，那么投后管理就成了云月投資最關(guān)鍵的工作，而云月的管理方式是：充分依賴管理層。

“在進(jìn)入一家公司前，與管理層深入地交流是必需的、重要的部分。至于投后是否更換管理層，會(huì)根據(jù)公司的具體情況。”茅矛說，“任何一個(gè)公司，都需要一個(gè)與現(xiàn)在的發(fā)展規(guī)模、行業(yè)階段相匹配的管理團(tuán)隊(duì)，有的公司會(huì)沿用以前的管理層，這需要我們對(duì)他們有深入的了解，經(jīng)董事會(huì)認(rèn)定才能夠留存；但有的公司的管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生局限性作用的時(shí)候，這樣我們也會(huì)雇一個(gè)新的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)去?！?/p>

云月比較看重管理團(tuán)隊(duì)中高級(jí)別的那幾個(gè)人，如CEO、COO、CFO。他們從來不會(huì)將所有投資放在一個(gè)人身上，這當(dāng)然也是出于風(fēng)險(xiǎn)控制的目的?！耙悦绹?guó)眾多的大型上市公司為例，很難看到他的創(chuàng)始人或者CEO在企業(yè)中還占有較高的股份。取而代之的是整體員工的持股計(jì)劃，只要員工在公司中占有一定的股份，他們會(huì)聯(lián)想到，如果公司做的更好，那自身的待遇會(huì)變得更好，如此這個(gè)企業(yè)的號(hào)召力以及員工的凝聚力會(huì)更強(qiáng)?！?/p>

在投資廣州英愛后，管理團(tuán)隊(duì)基本沿用舊的管理團(tuán)隊(duì)，而由于其在財(cái)務(wù)方面管控的缺失，云月為廣州英愛引入了新的CFO。

值得注意的是，云月常年維持一個(gè)比較大的顧問團(tuán)隊(duì)，而這些顧問將來便有可能會(huì)成為云月所投資企業(yè)中的高管之一。

這些顧問不是云月的全職員工，但一直和基金保持緊密關(guān)系?！爱?dāng)考察的項(xiàng)目涉及他們所在行業(yè)時(shí)，我們可以去征求他們的意見，如果有合適的企業(yè)也可以讓他們加入進(jìn)來。”

顧問班子的組成人員或以前是跨國(guó)企業(yè)在中國(guó)的高層管理層，有些也可能是上世紀(jì)九十年代中國(guó)最早的那批成功的職業(yè)經(jīng)理人。每個(gè)顧問首先需要非常有經(jīng)驗(yàn)，其次是需要有企業(yè)家的精神。

茅矛透露，最終進(jìn)入被投企業(yè)擔(dān)任高管的管理層都會(huì)擁有企業(yè)的股權(quán)與期權(quán)?！拔覀兿Ｍ麄儜?yīng)該是以股東的心態(tài)來看待這份工作?！?/p>

隨著投資項(xiàng)目的增加，云月三十多人的投資團(tuán)隊(duì)也正在面臨巨大的挑戰(zhàn)?！拔覀兿矚g選擇那些實(shí)實(shí)在在的，能沉下心來愿意為公司付出努力的人，不能說明天去鄉(xiāng)下出個(gè)差就做不下去了。有的人簡(jiǎn)歷很華麗，把自己擺在很高的位置，但他們不了解在中國(guó)怎么做生意。”

講究細(xì)節(jié)管理

除了對(duì)管理層選擇與設(shè)置的嚴(yán)苛，在茅矛看來，投資后企業(yè)的成敗還在于細(xì)節(jié)方面的管理。

多數(shù)時(shí)候決定某個(gè)公司能否成為該行業(yè)內(nèi)的老大，不是在于投資的大方向上，而是在于細(xì)節(jié)管理方面，能否在細(xì)節(jié)處將管理效力進(jìn)行提升，這或許就是一個(gè)公司的成功之處。

云月在投資之時(shí)，就十分看中被投企業(yè)在細(xì)節(jié)管理方面的表現(xiàn)，如公司員工之間的關(guān)系、公司文化等?！斑@個(gè)‘文化’不是空談，而是體現(xiàn)在每一個(gè)員工身上，他們有沒有用心做工作，是否在自己的職位上發(fā)揮價(jià)值；還有員工和公司管理層之間的關(guān)系，是純粹的敬畏關(guān)系，還是一心為公司做的更好；另外還有員工的自我管理能力?！?/p>

作為云月的合伙人，茅矛對(duì)自己在細(xì)節(jié)方面亦十分嚴(yán)苛?！耙郧拔铱梢詾榱艘粋€(gè)報(bào)告中有別字自責(zé)很久，我還是那種凌晨?jī)扇c(diǎn)鐘還會(huì)去想一句話怎么去寫的人?！?/p>

實(shí)際上，對(duì)于自己的特質(zhì)，茅矛有十分明確的定位：擁有企業(yè)家精神、強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的管控。

企業(yè)家精神使得茅矛能夠?yàn)楹芏嗍虑榘V狂，能夠更為專注在某一件事情上，這不僅是企業(yè)家需要的特質(zhì)，也是一個(gè)投資人的必備的要素。盡管癡狂，茅矛對(duì)風(fēng)險(xiǎn)亦十分看重?！爱?dāng)你看到這個(gè)機(jī)會(huì)的時(shí)候，你能否想到風(fēng)險(xiǎn)在哪里，這會(huì)最終影響到投資決定。當(dāng)你看清風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，證明對(duì)這個(gè)事情的兩面有更深的理解?！?/p>