教育沙場“老兵”錄

2006年新東方上市是教育行業(yè)的分水嶺，給整個教育行業(yè)帶來了很大變化。2006年之前的主角是互聯(lián)網(wǎng)教育平臺和IT培訓，尤其是北大青鳥、達內(nèi)和華育國際，它們剛好趕上了2000年IT培訓發(fā)展高潮；2006年之后，資本紛紛投入K12領域，并且斬獲不小。2010年至今，VC開始轉(zhuǎn)向有特色的在線領域，因為這些領域的創(chuàng)業(yè)者有機會被大公司收購。

2000年-2006年 商業(yè)模式硬傷決定命運

當時，在線教育的業(yè)務相對比較傳統(tǒng)，主要是跟一些大學合作發(fā)繼續(xù)教育學歷。比如弘成教育（中華學習網(wǎng)），其實并不算嚴格意義上的在線教育，只是通過網(wǎng)絡授課，模式還是屬于資源依賴型。此外，精品學習網(wǎng)這個項目也不是很成功，它的定位是平臺，但自己買流量的成本比較高，后來經(jīng)歷過轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在內(nèi)部做了合并。而做在線招生平臺的飛龍網(wǎng)發(fā)展受限，這很大程度上是受商業(yè)模式和教育行業(yè)發(fā)展階段的影響。

而ATA公司把一些職業(yè)考試用計算機的形式實現(xiàn)統(tǒng)一管理，當然這也必須要跟政府以及行業(yè)協(xié)會等合作。ATA首先有資源優(yōu)勢，再加上技術優(yōu)勢，便形成了自己的商業(yè)模式，2008年初它在納斯達克上市。

這批企業(yè)的特點是有上述兩個優(yōu)勢，但規(guī)模都不太大，營收規(guī)模最多也只有兩三億元人民幣，市值比較小，成長相對慢。這可能源于他們比較依賴資源支持。像ATA公司一旦拿下一個新的考試項目，業(yè)績就能上漲20%-30%，但這要經(jīng)過運作和招標等很多環(huán)節(jié)。隨著經(jīng)濟形勢的變化，ATA公司也會面臨很大波動，比如遇到股票危機，很少有人想去證券公司工作，這就意味著證券從業(yè)資格考試的人數(shù)下降，就會影響公司業(yè)績。

2006年-2010年 語言及K12的時代

2006年新東方上市之后，投資人將視角轉(zhuǎn)向到了包括語言及K12（注：從幼兒園到十二年級）在內(nèi)的教育培訓行業(yè)。新東方上市的第二天，環(huán)球雅思就拿到了軟銀賽富的投資，此后新航道也完成了融資。

2007年出現(xiàn)了扎堆融資現(xiàn)象，9月巨人教育完成融資，接下來學大、華育完成了融資，隨后安博也完成了幾次大的融資。VC這一輪的投資基本在兩三年以后都有了收獲——出現(xiàn)了像環(huán)球雅思、正保遠程、學而思和學大這樣的上市公司。但是，其中也有一些不成功的案例。

想上市？K12已無機會，在線教育資本卡位，尚無顛覆性創(chuàng)新

2010年到現(xiàn)在，小額度投資一直不斷，主要分布在素質(zhì)類教育、早教項目、少兒英語項目和圍棋項目等領域。龍文教育在2011年宣布獲得4.5億元人民幣的投資，這是比較大的一筆，更大規(guī)模的投資就不太多了，因為上一輪的投資已經(jīng)結(jié)束，K12和語言培訓的格局已定，出現(xiàn)黑馬的幾率比較小了。

VC開始轉(zhuǎn)向有特色的在線領域，因為這些領域的創(chuàng)業(yè)者有機會被大公司收購。有些投資人在投資一個項目前就先跟我打招呼說，以后要把該項目賣給我。

目前，在線教育領域并沒有出現(xiàn)讓人眼前一亮或者商業(yè)模式特別顛覆的企業(yè)，為什么仍會涌現(xiàn)這么多投資案例？這主要是因為資本想卡位，就像前幾年的團購行業(yè)一樣，拿到融資的企業(yè)很多，但最后生存下來的并不多。當然，這里面可能會成就幾家企業(yè)，比如傳課網(wǎng)、多貝網(wǎng)、滬江網(wǎng)和猿題庫這幾個投資案例就比較典型。

現(xiàn)在從零開始的創(chuàng)業(yè)者一定要判斷未來幾年的趨勢是什么。如果你還在做培訓，尤其是課外輔導，獲得融資的可能性較小，很多VC已經(jīng)不太關注K12項目。如果你只是想做一個生意或者舒舒服服過日子，而不是想做一個全國性品牌，你仍然可以做課外輔導項目，畢竟這也是一種出路：不上市，收入穩(wěn)定，時間和財務也相對自由。

微博互動

@祝捷

教育是一個充滿理想、激情、與愛的行業(yè)，是一個雖然慢熱但卻值得用一生去追求的事業(yè)，中國的民營教育行業(yè)，如今方興未艾。今天在《創(chuàng)業(yè)家》雜志的師徒選拔賽上幸會學大的金鑫，并學習干貨！

@Randy吳

作為華育鼎盛時期的老人，看到第一段也不勝唏噓。

@北京陶人杰

IT教育的確是造就了一批培訓行業(yè)的人才，尤其是經(jīng)營管理和營銷人才！這幾年行業(yè)變化好快啊，下一個十年，又是誰的呢？也許，還是這些人，吸納其他行業(yè)的精神，去創(chuàng)造一個新的神話。

金鑫點評：安博這家公司非常有特點。它最早只是一家提供軟件技術開發(fā)的企業(yè)，跟教育部合作提供一些技術服務。它不像學大、新東方和學而思這些企業(yè)靠自己開店和經(jīng)營，它的教育培訓相關業(yè)務基本是買過來的。不得不承認，安博的融資能力和并購能力是教育行業(yè)最強的，在上市前它已經(jīng)融資1.7億美元，而在三年時間內(nèi)又花了十幾億元并購了23家教育機構。從這一點來看，安博很成功，也很風光。

很多投資人都說，自己看不懂這家公司，其實我也看不懂。我們太傳統(tǒng)了，十幾年如一日地特別辛苦，而安博的發(fā)展好像不太符合一家企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展規(guī)律。去年開始，安博的麻煩事就一而再再而三地發(fā)生，股價也從10美元跌到不到1美元，整個公司已經(jīng)被法院交給畢馬威托管。

最重要的教訓還是那句話——我們要做符合規(guī)律的事情，尤其是在教育這個非常傳統(tǒng)的行業(yè)，它需要用非常慢的功夫來做。當然，這并不是說不能進行并購和整合，但你一定要有相應的整合能力。迄今為止，學大也只并購了一家很小的企業(yè)，投資了一家企業(yè)，因為我們沒有那么強的并購整合能力，所以比較謹慎。