2013年美國經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)慎看好

美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇，內(nèi)生動力逐步增強(qiáng)。2013年上半年，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長但增速有所減緩，前2個季度GDP分別增長1.1%和2.5%。政府支出和凈出口是拖累GDP減少的主要原因。自2009年第三季度走出衰退以來，美個人消費支出持續(xù)溫和復(fù)蘇，至今已經(jīng)連續(xù)16個季度保持增長；私人投資繼續(xù)保持良好的增長勢頭。這均有助于推動經(jīng)濟(jì)在下半年加快復(fù)蘇。

財政緊縮政策對經(jīng)濟(jì)的影響將逐步顯現(xiàn)

奧巴馬實施大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，總計8260億美元，旨在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和增加就業(yè)。經(jīng)濟(jì)刺激政策取得了一定成效，但也加重了美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)。奧巴馬連任期中利用財政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長的操作空間有限，美國財政政策的中長期取向已經(jīng)明確地指向緊縮。奧巴馬在年初發(fā)表的《國情咨文》中表示，美國的財政政策理念將由“大政府”轉(zhuǎn)向“巧政府”，實行有選擇的財政刺激政策，確保對關(guān)鍵領(lǐng)域提供適度規(guī)模的資金支持，既要推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和創(chuàng)造就業(yè)，又不增加財政赤字。3月1日，美國政府啟動自動減支機(jī)制，以削減開支減少赤字。按照計劃，2013年將削減約850億美元支出，今后10年削減支出共計約1.2萬億美元。為避免對經(jīng)濟(jì)的過度沖擊，未來奧巴馬政府仍希與國會協(xié)商，以期達(dá)成一個更可信賴的中長期減赤綜合平衡方案作為自動減支的替代方案。與歐洲國家相比，美財政緊縮幅度相對較小，周期也拉得更長，美經(jīng)濟(jì)總體應(yīng)能承受，不會因此偏離復(fù)蘇軌道。美國國會預(yù)算辦公室預(yù)計，美國2013年的GDP將由此下降0.6個百分點，全國將減少75萬個就業(yè)崗位。

量化寬松政策退出需合適時機(jī)

金融危機(jī)爆發(fā)以來，美國開始實行高度寬松的貨幣政策，以支持經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)。2008年起，美聯(lián)儲連續(xù)10次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，利率由5.25%降至0～0.25%區(qū)間，為歷史的最低水平。而這也意味著美聯(lián)儲刺激經(jīng)濟(jì)增長的傳統(tǒng)手段基本耗盡，在經(jīng)濟(jì)仍然增長乏力的情況下，美聯(lián)儲先后推出4輪量化寬松政策，前3輪共購買2.7萬億美元資產(chǎn)和長期國債。2012年12月，美聯(lián)儲宣布第4輪量化寬松政策，每月采購45億美元國債替代扭曲操作，加上實施第3輪量化寬松政策是推出的每月400億美元額度，美聯(lián)儲每月的國債采購額達(dá)到850億美元。2013年5月，美聯(lián)儲曾放風(fēng)退出量化寬松，但采取行動應(yīng)該是個緩慢的過程。如果美國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，就業(yè)市場進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲可能最快于2013年晚些時候開始縮減量化寬松規(guī)模。利率方面，受原油價格走低影響，預(yù)計2013年美消費者物價指數(shù)將從2012年的2.1%降為1.4%，通脹仍處于較低水平，美聯(lián)邦基金利率有望維持在0～0.25%區(qū)間至2015年。

美家庭收入降低

美國人口普查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年家庭收入中值從51100美元下降至51017美元，比2007年的衰退前峰值低8.3%。典型美國家庭的收入按實際價格計算低于1989年的水平，家庭收入連續(xù)第5年下降。盡管美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模比2007年的衰退前峰值高出近5%，比2009年的谷底高出逾10%，但收入中值仍在下降，原因是最高收入人群得到了大部分好處，而低收入群體家庭收入停滯，凸顯美經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題。在美聯(lián)儲考慮放緩貨幣刺激之際，家庭收入增長疲弱將限制個人消費支出增長。

外部風(fēng)險猶存

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2013年第二季度取得了0.3%的微弱增長，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的萌芽主要集中于德國、法國等核心國家，南歐等邊緣國家的狀況仍較為嚴(yán)峻。新興經(jīng)濟(jì)體增長勢頭出現(xiàn)放緩之勢，加上美聯(lián)儲退出量化寬松政策的預(yù)期攪動全球金融市場，一些新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了股市和債市普跌、資本外流和貨幣大幅貶值的局面。應(yīng)警惕新興經(jīng)濟(jì)體動蕩給全球經(jīng)濟(jì)和金融市場帶來的嚴(yán)重威脅。同時，在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍非常微弱的情況下，若新興市場增長放緩將拖累美國出口增長。

美經(jīng)濟(jì)距全面復(fù)蘇還有一段路要走

國際金融危機(jī)爆發(fā)后，美國經(jīng)濟(jì)從2008年開始陷入衰退，經(jīng)濟(jì)連續(xù)四個季度負(fù)增長，到2009年第三季度以后開始步入復(fù)蘇通道，目前已保持15個季度正增長，持續(xù)溫和復(fù)蘇。2013年以來，美多項宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好。美國零售同比增速已經(jīng)從2009年10月份以來連續(xù)46個月保持正增長，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率從2009年10月份的69.1%提高到2013年8月份的77.8%，失業(yè)率也從2009年10月份的10%持續(xù)下降到2013年8月份的7.3%。經(jīng)過四年的結(jié)構(gòu)調(diào)整，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢正逐步加強(qiáng)，特別是隨著股市上漲和房地產(chǎn)的復(fù)蘇，財富效應(yīng)和資產(chǎn)型儲蓄的上升能持續(xù)地提振消費的恢復(fù)。

美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程正逐漸穩(wěn)固，但距全面復(fù)蘇還有一段路要走。高失業(yè)、高負(fù)債、高赤字、低增長的“三高一低”問題仍未改善，普通家庭收入降低、產(chǎn)業(yè)空心化積重難返、基礎(chǔ)設(shè)施老化等經(jīng)濟(jì)長期結(jié)構(gòu)性問題猶存。

美國經(jīng)濟(jì)下半年面臨的風(fēng)險主要來自于政策面的不確定性。兩大財政問題疊加，2014年度財政預(yù)算談判和債務(wù)上限問題再次成為美國政治爭論的焦點，若兩黨不能就此順利達(dá)成共識，將會危及短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。貨幣政策方面，美聯(lián)儲量化寬松政策退出時機(jī)的選擇至關(guān)重要，以避免長期利率出現(xiàn)過度波動對金融和經(jīng)濟(jì)的沖擊。財政緊縮對經(jīng)濟(jì)的影響將進(jìn)一步體現(xiàn)。自動減支開始于2013年3月份，但第二季度政府支出降幅僅有0.4%，較前幾個季度的支出削減規(guī)模還小，對經(jīng)濟(jì)的沖擊不大。下半年財政緊縮措施對經(jīng)濟(jì)的影響將逐步體現(xiàn)。IMF預(yù)計，美經(jīng)濟(jì)增速將從2012 年的2.2%放慢到2013 年的1.6%，這反映了財政緊縮措施、工資稅減免政策到期及上調(diào)高收入者所得稅的綜合影響。若財政政策調(diào)整更為緩和且住房市場進(jìn)一步回暖，2014年美經(jīng)濟(jì)增速可能回升到2.6%的水平。從中長期看，財政赤字與高額債務(wù)負(fù)擔(dān)仍是美國經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險。雖然實行了初步的減赤增收方案，但在中長期內(nèi)必需的額外減赤措施上仍存在著諸多不確定性。據(jù)美國會預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)計，按現(xiàn)行的財政緊縮方案，美國財政赤字在未來十年內(nèi)仍將增加4萬億美元。美長期預(yù)算仍面臨三大難題：龐大的聯(lián)邦債務(wù)、飆升的醫(yī)療保健費用和人口老齡化負(fù)擔(dān)。在目前所有享有“AAA”評級的主權(quán)國家中，美國是負(fù)債比例最高的，其一般政府總債務(wù)占GDP比例接近100%，需防范美國債務(wù)不可持續(xù)所產(chǎn)生的財政風(fēng)險及由此產(chǎn)生的對經(jīng)濟(jì)的沖擊。

（作者單位：商務(wù)部研究院世經(jīng)所美大研究部）