“瀝青”開道，石油期貨即將入場

籌備數(shù)年，原油期貨的推出已指日可待。10月9日，上市交易的瀝青期貨被認為是原油期貨的鋪路品種。

官方頻頻發(fā)出推出原油期貨信號，似乎說明推出原油期貨尤顯迫切。近日，美國能源部旗下的美國能源信息署發(fā)布報告稱，中國已超越美國，成為全球第一大石油凈進口國。

記者獲悉，在證監(jiān)會層面已于今年5月份成立了原油期貨市場工作組，分管期貨監(jiān)管工作的中國證監(jiān)會副主席姜洋擔任組長。他公開提出了原油期貨市場的建設目標——將建設成為一個國際性的原油交易市場；為亞太時區(qū)客戶和投資者提供對沖風險平臺；最終形成倫敦、美國、中國24小時不間斷交易、充分反映全球原油供求變化的格局。

原油戰(zhàn)略浮出水面

10月9日，上海期貨交易所（上期所）籌備近6年之久的石油瀝青期貨掛牌上市，這是上期所自推出燃料油后的第二個能源類品種，業(yè)內(nèi)人士預計，石油瀝青期貨上市是為未來推出原油期貨“鋪路”，因為從市場、交割等方面都有很多相同的地方。按照證監(jiān)會的表述，將全面引入境外投資者參與境內(nèi)期貨交易。以此為契機，擴大中國期貨市場對外開放程度。

“我們離推出原油期貨越來越近了?！苯蠓Q，原油期貨市場作為一個開放性市場和交易平臺來建設，目前正在論證它的結算工具、保稅交割、稅收政策和境外投資者的參與。“如果說讓境外投資者來參與我們的市場，他們的幣種在我們現(xiàn)有的人民幣沒有自由兌換的情況下怎么來完成這種交易?！彼硎荆诩訌娧芯咳绾巫寚馔顿Y者便捷參與中國的原油期貨市場。

事實上，國內(nèi)原油期貨謀劃已久。1993年初，原上海石油交易所成功推出了石油期貨交易，后來原華南商品期貨交易所、原北京石油交易所等相繼推出石油期貨合約。不過隨著期貨市場清理整頓和原油流通體制改革，原油期貨被叫停。2004年初，國務院對燃料油期貨上市做出批示時曾強調(diào)，先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗，創(chuàng)造條件，逐步上市多品種的石油期貨。直到2012年1月，國務院總理在全國金融工作會議上明確指出，“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關金融衍生產(chǎn)品?！彪S后，時任證監(jiān)會主席郭樹清指出：“要從國家經(jīng)濟戰(zhàn)略的高度，抓緊建設原油期貨市場，逐步增強我國在國際市場上的定價能力?！敝链耍谏虾Ｆ谪浗灰姿痛筮B商品交易所先后研究了長達10年之久的原油期貨，第一次在政府最高層得到確認，露出提速的曙光。

上期所此前透露的原油期貨合約草案，規(guī)定交易單位為100桶/手，將采取保稅油庫保稅交割的交割方式，原油期貨的每日的漲跌停板設定為5%，最低保證金為合約價值的7%，合約的交割月份則延長到了1～36個月，遠長于現(xiàn)有期貨上市品種的1～12個月。

不過，該草案中仍有原油期貨的計價和結算方式兩項重要問題未能明朗。早先上期所圍繞計價方式，分別設計了以美元和人民幣為主的兩套方案，相對應在結算方式上，交易所也將圍繞參與方是國內(nèi)企業(yè)（投資者）還是境外企業(yè)這一主體，來限制是以美元結算還是以人民幣結算。

經(jīng)濟支撐不可或缺

在外界預期中，原油期貨將是中國第一個真正意義上的全球化投資品種。

據(jù)了解，2013年9月中國的日凈進口量達到了630萬桶，超過了美國的624萬桶。而且，從人均石油消費量來看，中國市民每年平均僅消費2.9桶石油，而美國是21.5桶。這也意味著，中國石油需求仍具有巨大的潛力，從長期來看，石油消費仍將繼續(xù)保持增長。

面臨如此嚴峻的能源形勢，我國該如何應對？

對此，專家表示，盡快完善我國石油化工商品期貨系列，有利于提升我國石油類商品在亞太地區(qū)乃至全球市場影響力。

今年以來，國內(nèi)上市與正在研發(fā)中的期貨品種數(shù)量遠遠超乎人們的想象。繼焦煤、國債期貨、動力煤期貨、石油瀝青期貨上市之后，鐵礦石期貨、粳稻、晚秈稻期貨交易也正以前所未有的速度加速前行。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，當前已經(jīng)公開的期貨品種數(shù)量就已經(jīng)有包括原油、生豬、馬鈴薯、花生等數(shù)十個期貨品種，此外還有商品指數(shù)期貨、期權等金融衍生品。

期貨品種越來越豐富，使得更多行業(yè)獲得便利的風險管理工具同時，也提升了中國在國際大宗商品市場上的定價能力。

其實，英美大國經(jīng)濟崛起過程中，期貨市場功不可沒。美國的原油戰(zhàn)略儲備是180天，美國認為除了自己的戰(zhàn)略儲備之外，還可以通過金融機制讓全球油庫里面的油為其所用，為其掌握。格林斯潘在其自傳《我們的新世界》一書中表達了這樣一個意思：如果你強行到一個國家去買油，人家還有警惕性。但是通過金融機構交易，就是一個市場的隱蔽化的過程。我們知道，大量的大金融機構都在西方人手上?，F(xiàn)在有很多美國大投行都在做商品，也是商品的貿(mào)易商和加工商。一些國際大投行在國際市場有很多油庫，有很多船隊，有很多生產(chǎn)油的機構。因為有金融的交易機制，慢慢完成了把人家地底下的油向它們國家轉移的過程，不顯山不露水地完成了這樣的事。因此石油儲備除了靠自己的國家購買之外，還可通過對衍生品金融工具的持倉，采取市場化的機構持有金融產(chǎn)品——動態(tài)庫存（期貨合約）的方式。

姜洋介紹：“亞太地區(qū)沒有定價中心，我們要么靠布倫特，要么靠美國來確定我們的原油價格基準，跟人家談判。如果我們建立一個原油期貨市場，作為全球24小時交易時區(qū)亞洲石油期貨交易時段的補充，不僅有利于中國，也有利于全球投資者與實體企業(yè)。根據(jù)這個期貨市場發(fā)現(xiàn)真實價格?！?/p>

能否打通國際市場

看起來有些“革命”的原油期貨勢必面臨諸多挑戰(zhàn)。

有關人士就表示，瀝青石油期貨上市只是“萬里長征的第一步”。作為一個國際化程度相當高的大宗商品，原油期貨能否為業(yè)界認可，為國際貿(mào)易企業(yè)認可，將考驗市場多年形成的一些交易制度、風險控制辦法，所面臨的創(chuàng)新挑戰(zhàn)是極其艱巨的。

近些年，中國的石油價格還在被動地受制于國際原油市場，卻沒有反映中國自身市場的供需狀況。另一方面，國際市場油價的暴漲暴跌對中國經(jīng)濟運行造成了嚴重的負面影響。

紐約商品交易所的WTI輕質原油期貨合約和倫敦北海布倫特原油期貨是全球油價的基準，但是這些原油期貨越來越走向“區(qū)域化”，即主要反映的是美國和歐洲的石油供需及經(jīng)濟狀況，而整個亞太地區(qū)卻沒有形成有影響力的原油期貨價格。

所以中國建立原油期貨，在爭奪自身原油定價權的同時，也將為整個亞太地區(qū)建立一個權威的原油基準。但由于中國的資本進出受到限制，人民幣無法自由兌換，人民利率也沒有市場化，這會對國外投資者的參與構成消極影響。

“體制壁壘是個大問題，”卓創(chuàng)資訊等機構的分析師亦指出，“無論金融壁壘，還是原油進口權、開采權等行業(yè)壁壘，都可能讓中國原油期貨的價格形成、價格發(fā)現(xiàn)功能難以完善，甚至在未來5～10年內(nèi)，這些問題都難以完全解決?！?/p>