掘金五年起伏跌宕

當(dāng)前，黃金價格正在經(jīng)歷2000年以來最為劇烈的調(diào)整，并且，以高盛集團(tuán)等為主體的國際金融機(jī)構(gòu)仍在不斷調(diào)降黃金價格預(yù)期。

在長時段內(nèi)，黃金價格長期趨勢的變化有特定的背景支持，以及市場力量的順勢炒作等因素的影響。2000年后，雖然黃金價格在趨勢上走出了超過十年的牛市，但是，劇烈的波動還是存在的。并且，有時黃金價格調(diào)整的幅度還較大，或持續(xù)的時間還較長，如2006年、2008年和2011年末至今的調(diào)整。

2006年的金價波動

2006年，是金融市場發(fā)展史上十分特殊的一年。增加貨幣供應(yīng)量和史無前例的降息促發(fā)房地產(chǎn)泡沫破裂，使得次級債危機(jī)和金融風(fēng)暴的引發(fā)因素開始發(fā)酵。

在這種背景下，時任美國總統(tǒng)小布什，挑選金融市場的大玩家——高盛集團(tuán)董事長保爾森出任財政部長，彌補(bǔ)由經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究出身的伯南克在金融市場方面的不足，以應(yīng)對之后次級債危機(jī)和金融風(fēng)暴可能對美國金融系統(tǒng)和金融穩(wěn)定的沖擊。

在保爾森離開高盛集團(tuán)就任財政部長之際，高盛集團(tuán)等國際金融市場炒家，開始為其后的次級債危機(jī)和金融風(fēng)暴應(yīng)對做準(zhǔn)備。其中，就有2006年黃金市場調(diào)整的輿論造勢和炒作，聲言黃金價格見頂。

在之前推動黃金價格上行的伊朗核危機(jī)演化暫緩的情況下，市場和媒體廣泛散布和調(diào)降黃金價格預(yù)期，并在黃金價格出現(xiàn)技術(shù)調(diào)整的情況下，引發(fā)平倉盤平倉助跌，強(qiáng)化黃金價格調(diào)整的幅度。2006年5月的調(diào)整就此產(chǎn)生，調(diào)整幅度達(dá)26%。

在2006年的調(diào)整中，因?yàn)橛衅浜蟠渭墏C(jī)（黃金價格調(diào)整后約半年）、金融風(fēng)暴爆發(fā)和醞釀的頂托作用，形成黃金價格劇烈波動的時間較短。

2008年的金價波動

2008年就已在醞釀中的金融風(fēng)暴在美國爆發(fā)，并迅速波及全球。巧合的是，此次黃金價格的調(diào)整也是在危機(jī)爆發(fā)前約半年。這場金融風(fēng)暴被美聯(lián)儲官員和媒體稱為超過大蕭條的危機(jī)，而大蕭條曾是工業(yè)革命后最嚴(yán)重、波及最為廣泛的金融危機(jī)。

受金融風(fēng)暴前奏及演化過程的聯(lián)動影響，2008年的黃金價格波動，一波三折，高點(diǎn)至低點(diǎn)的波動幅度超過30%。在這場史上最為動蕩的金融危機(jī)中，雖然在極度恐慌和金融資產(chǎn)縮水中，黃金價格也出現(xiàn)了自高點(diǎn)超過30%的跌幅，但在幾乎所有的資源類商品中，黃金的跌幅算是最小。而且，因黃金在危機(jī)時的金屬性質(zhì)的存在，在廣泛確認(rèn)金融風(fēng)暴的性質(zhì)之后，黃金價格于同年10月觸底反彈，并為其后長達(dá)三年、漲幅約200%的行情波動提供了鋪墊。

2011年至目前的金價波動

2008年10月，黃金價格觸底反彈后，先后受到避險需求、危機(jī)救助因素下的貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張、歐洲主權(quán)債務(wù)和銀行信用危機(jī)、中東北非政局動蕩等因素推動，黃金價格上漲再現(xiàn)。

2011年9月前后，原先支撐黃金價格上漲的因素：歐債危機(jī)和銀行信用危機(jī)進(jìn)入膠著狀態(tài)，中東北非政局動蕩隨著卡扎菲被推翻，尚且沒有轉(zhuǎn)移至下一個目標(biāo)敘利亞。這致使原先支撐黃金價格上漲的部分要素缺失，黃金價格隨之出現(xiàn)下調(diào)預(yù)期。

而受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍未徹底解決、以敘利亞為主體的中東北非地緣政治仍處于膠著狀態(tài)、東北亞和東南亞地緣政治爭吵不斷，以及以美歐為主體的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)警報仍不時響起等因素影響，至2012年末，黃金價格本輪調(diào)整整體在1800美元/盎司至1500美元/盎司區(qū)間進(jìn)行，幅度小于2006年和2008年的調(diào)整。

2012年末，德國等國提出檢查放于紐約聯(lián)邦儲備銀行金庫1500多噸黃金的請求，遭到拒絕，其后又提出將部分存放于美國等國的黃金儲備運(yùn)回本國的請求，又遭到拒絕，并被媒體廣泛炒作，引起質(zhì)疑。

為防止別國效仿德國等國關(guān)于黃金的舉措，沖擊國際貨幣體系，以高盛等為主體的國際金融機(jī)構(gòu)持續(xù)調(diào)降黃金價格預(yù)期，以化解德國等國在黃金問題上可能引發(fā)的問題。但是，由于各種原因，直至2013年4月前，黃金價格的反應(yīng)仍然遲鈍。

進(jìn)入4月份后，隨著以道瓊斯指數(shù)為主體的美國股市不斷創(chuàng)出新高，部分商品市場資金在誘導(dǎo)下分流進(jìn)入股市等市場，激發(fā)黃金價格下調(diào)的條件逐步成熟。于是，進(jìn)入4月中旬前后，高盛集團(tuán)等金融機(jī)構(gòu)再次廣泛散布黃金價格下調(diào)預(yù)期，推動黃金價格下跌，并激發(fā)平倉盤平倉助跌，成了實(shí)現(xiàn)黃金價格下調(diào)的手段和方式，黃金價格隨之出現(xiàn)少有的波動幅度達(dá)百美元每盎司的劇烈調(diào)整。

未來金價走勢

當(dāng)前，黃金價格正在經(jīng)歷2000年以來最為劇烈的調(diào)整，并且，以高盛集團(tuán)等為主體的國際金融機(jī)構(gòu)仍在不斷調(diào)降黃金價格預(yù)期，甚至引發(fā)黃金價格進(jìn)入熊市、黃金價格逆轉(zhuǎn)的言論。

2011年，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司曾調(diào)降了美國的主權(quán)信用評級，引發(fā)金價上漲，最高漲至每盎司1920美元。而在剛過去不久的2013年美債危機(jī)中，美國又上演了一幕大同小異的政治大戲，然而黃金市場對此卻幾乎沒有反應(yīng)。此次金價的表現(xiàn)已經(jīng)與2011年的模式有所不同。2011年，金價從當(dāng)年7月（債務(wù)上限截止前一個月）初到當(dāng)年9月的峰值時期，猛漲了近30%。相比之下，在今年的9月份金價則下跌了4%。

對此，一種解釋是，市場不相信美國政客會將美國經(jīng)濟(jì)推向違約的地步。這種看法無疑是正確的，不過黃金市場反應(yīng)遲鈍也突出表明，黃金的貨幣屬性正在減弱，而更多以普通商品的屬性存在。

有學(xué)者認(rèn)為，與黃金虛化相對應(yīng)的潛在趨勢，恰是信心的實(shí)化。即便危機(jī)經(jīng)歷過5年演化，現(xiàn)在依舊難言危機(jī)終結(jié)，如此背景之下，市場信心依舊需要一個寄托之物。只不過，這種寄托模式已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)心化和常態(tài)化的演化趨勢下，市場已不再需要將信心寄托于虛無縹緲的黃金崇拜。也正是受信心實(shí)化的影響，即便美國國債收益率上行、價格下跌，國際資本流向美國的趨勢并未明顯減緩，美國股市也未見大幅回落，這深刻表明，避險需求已經(jīng)從追捧黃金轉(zhuǎn)向投資美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

上海黃金飾品協(xié)會秘書長許文軍曾表示，目前黃金可能不是最佳投資工具，但是國內(nèi)大多數(shù)消費(fèi)者實(shí)際上是把黃金作為消費(fèi)品，在節(jié)慶時商家促銷情況下，增加實(shí)物黃金制品的購置，倒不失為一個機(jī)會。

如果不單純追求投資回報，適當(dāng)增加實(shí)物黃金制品在家庭資產(chǎn)中的比例，可以增加資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，當(dāng)前也是黃金價格走低帶來的機(jī)遇期，畢竟金價雖然出現(xiàn)大幅下跌，但也不可能回到本輪金價上漲前每盎司幾百美元的水平，從長期趨勢而言，黃金作為非信用資產(chǎn)的保值作用依然存在。