中小企業(yè)直接融資的現(xiàn)狀和途徑選擇

摘要：近年來(lái)，為解決中小企業(yè)生存發(fā)展問(wèn)題， 國(guó)家、地方出臺(tái)了許多拓展中小企業(yè)融資的政策意見，創(chuàng)新了一批直接投融資產(chǎn)品，力圖提高中小企業(yè)直接融資比重，吸收社會(huì)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但中小企業(yè)仍難以通過(guò)正規(guī)的直接融資渠道獲得資金。筆者認(rèn)為：通過(guò)政策引導(dǎo)、信用保障，依靠市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)力量，營(yíng)造不同層次的直接投資主體環(huán)境，應(yīng)是解決中小企業(yè)直接融資的治本之道。

關(guān)鍵詞：融資；直接融資；中小企業(yè)

一、中小企業(yè)直接融資現(xiàn)狀與特點(diǎn)

據(jù)調(diào)查，呂梁轄區(qū)交城縣現(xiàn)有中小企業(yè)460余戶，近年來(lái)，為了解決中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金問(wèn)題，交城縣政府在推動(dòng)中小企業(yè)直接融資方面作了一些探索與嘗試。

1.貨幣市場(chǎng)渠道。積極鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)利用銀行間債券市場(chǎng)，通過(guò)短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)等融資工具進(jìn)行低成本融資，緩解資金壓力。從2009年起人民銀行就積極向政府、企業(yè)宣傳動(dòng)員開展短期融資券、中小企業(yè)集合票據(jù)。2010年5月，選擇出60戶中小企業(yè)申請(qǐng)中小企業(yè)集合票據(jù)，經(jīng)過(guò)層層篩選，最終決定把山西古冶實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司等4 戶企業(yè)列為發(fā)行集合票據(jù)企業(yè)，票據(jù)發(fā)行金額4.64億元，發(fā)行期限為3年。今年該項(xiàng)工作終于取得突破性進(jìn)展。

2.依托理財(cái)渠道。交城縣一些中小企業(yè)、個(gè)人通過(guò)北京等地的投資公司采取設(shè)備回購(gòu)、融資租賃和信托等方式，直接融資規(guī)模5億元。

3.商品勞務(wù)渠道。大宗商品原材料企業(yè)通過(guò)預(yù)收貨款的方式籌集資金。

4.民間資金渠道。鼓勵(lì)和允許企業(yè)通過(guò)吸收內(nèi)部職工或特定范圍人員的節(jié)余資金發(fā)展生產(chǎn)。

從交城縣中小企業(yè)直接融現(xiàn)狀可以看出，中小企業(yè)從資本市場(chǎng)獲取資金比較困難，而從一般的商務(wù)合作伙伴、民間個(gè)人直接融資比較容易。呈現(xiàn)出投資主體越低級(jí)，中小企業(yè)直接融資越容易。投資主體越高級(jí)，中小企業(yè)融資越困難的特點(diǎn)。

二、中小企業(yè)直接融資面臨的問(wèn)題

1.投資主體高度集權(quán)壟斷對(duì)企業(yè)直接融資影響的主要表現(xiàn)。一方面，高度壟斷集權(quán)的投資體系，容易扭曲國(guó)家政策意圖，不利于中小企業(yè)直接融資環(huán)境的改善。另一方面，高度集權(quán)壟斷的投資主體，窒息了市場(chǎng)配置資源的活力，使投資主體失去了競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)力與發(fā)展?jié)撃?。另外，在高度集?quán)壟斷的投資體系和與之配套的法律制度下，國(guó)家對(duì)民間資本流動(dòng)基本處于不信任的狀態(tài)，民間資本的流動(dòng)長(zhǎng)期處于地下狀態(tài)。由于沒(méi)有明確可行的疏導(dǎo)、管理制度，民間資本流動(dòng)經(jīng)常游走在合法與非法之間。從中央到地方對(duì)待民間借貸活動(dòng)經(jīng)常表現(xiàn)出明顯的兩面作風(fēng)：出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，稱其為“非法金融”；支持弱勢(shì)經(jīng)濟(jì)有效時(shí)稱其為“必要補(bǔ)充”。民間資本缺少陽(yáng)光的流動(dòng)渠道，投資方向不容掌控，使用效率難以提高，國(guó)家宏觀調(diào)控也經(jīng)常受到?jīng)_擊。

2.中小企業(yè)素質(zhì)影響了直接融資渠道獲取資金的能力。在整個(gè)企業(yè)主體生態(tài)體系中，中小企業(yè)處于企業(yè)初生階段，是企業(yè)生存發(fā)展的低級(jí)階段，一方面抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，另一方面受規(guī)模、成本等諸多因素的客觀限制，使其不能在組織體系、經(jīng)營(yíng)管理等方面復(fù)制大中型企業(yè)管理運(yùn)行規(guī)則和抑制風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此絕大多數(shù)中小企業(yè)都不能達(dá)到直接融資規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的。

3.社會(huì)信用現(xiàn)狀沒(méi)有為中小企業(yè)直接融資提供必要的保障。社會(huì)信用狀況是經(jīng)濟(jì)行為主體在統(tǒng)一社會(huì)道德或法律制度激勵(lì)約束下的具體反映，而社會(huì)道德、法律制度的建設(shè)實(shí)施情況對(duì)經(jīng)濟(jì)主體信用狀況起著決定性的作用。目前社會(huì)各界普遍把中小企業(yè)信用意識(shí)不足看成是企業(yè)自身的問(wèn)題，這是只看現(xiàn)象而不看本質(zhì)。借款不還、偷逃稅款、做假賬等問(wèn)題表現(xiàn)在企業(yè)，根子在于政府缺少一個(gè)界限明確、規(guī)范完備、貫徹到位的信用激勵(lì)約束制度，守信企業(yè)得不到肯定，違規(guī)企業(yè)受不到懲罰，這個(gè)問(wèn)題不解決，中小企業(yè)的信用狀況就不會(huì)得到根本改善。從這個(gè)意義講，我國(guó)的社會(huì)信用制度現(xiàn)狀還不能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)直接融資提供必要的保障支持。

三、促進(jìn)中小企業(yè)直接融資的建議

中小企業(yè)直接融資特點(diǎn)和面臨的主要問(wèn)題表明：拓展中小企業(yè)直接融資問(wèn)題，要更多地從改革直接融資管理制度，完善社會(huì)信用體系著手，政府所能做的，就是讓投資機(jī)構(gòu)能夠如同鞋廠做鞋一樣，根據(jù)中小企業(yè)“腳”大小，創(chuàng)造并提供滿足不同層次規(guī)模企業(yè)需要的直接融資產(chǎn)品，而不是由法律政策部門提出。為此，提出以下建議。

1.政策引導(dǎo)，打破投資主體的高度集權(quán)壟斷。要通過(guò)法律制度的調(diào)整完善，放寬政策，創(chuàng)造條件，引導(dǎo)國(guó)有資本、民間資本積極投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)管理及金融管理部門要把工作重點(diǎn)放在制定、調(diào)整投資體系運(yùn)行制度，批準(zhǔn)設(shè)立投資機(jī)構(gòu)，監(jiān)管分析投資機(jī)構(gòu)融資工具質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)上。要通過(guò)建立多層次的直接投資主體，生產(chǎn)出滿足不同層次、不同規(guī)模中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求的直接融資產(chǎn)品。

2.依靠市場(chǎng)，大力推進(jìn)民間資本流動(dòng)陽(yáng)光化。中小企業(yè)資金需求巨大。解決中小企業(yè)直接融資必須依靠市場(chǎng)力量，發(fā)揮民間資本的作用。因此，必須正面全民借貸的社會(huì)現(xiàn)實(shí)，及早通過(guò)法律制度規(guī)范，明確民間融資、民間投資的合法性。明確非法集資、非法金融的具體界限。這樣利于促進(jìn)社會(huì)資金投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高中小企業(yè)直接融資水平，也利于社會(huì)融資總量的掌握，引導(dǎo)民間資金理性投資。

3.信用保障，依法建立一體化的社會(huì)信用體系。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)涉及社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，社會(huì)信用建設(shè)也應(yīng)涉及到社會(huì)生活的各個(gè)方面。因此，一方面應(yīng)盡快從法律制度著手，建立以居民身份證和組織機(jī)構(gòu)代碼證為基礎(chǔ)的一體化社會(huì)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)，依法將分散于各個(gè)部門行業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為主體的信用信息納入統(tǒng)一管理，公共使用。另一面，要加強(qiáng)部門間的信用信息披露和共享，并以此為中小企業(yè)直接融資提供信用保障。