煤制氣項價格對內(nèi)部收益率的影響分析

摘要：項目投資稅后內(nèi)部收益率是決定項目投資的關鍵指標，成本價格及銷售價格又是決定項目稅后內(nèi)部收益率的關鍵因素，利用計算機技術對成本價格、銷售價格對收益率的影響深入分析，對煤制天然氣（SNG）項目的投資決策有重要參考意義。

關鍵詞：煤制氣；煤價；SNG價格；稅后內(nèi)部收益率

一、煤制氣項目投資的概況

我國是富煤缺油少氣的國家，發(fā)展煤化工是解決國家能源危機的重要途徑，也是國內(nèi)煤炭行業(yè)發(fā)展的趨勢。隨著煤化工多年的發(fā)展，傳統(tǒng)的煤化工行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，市場萎縮的景象，在此大環(huán)境下，能源消耗及能源供給方式也將發(fā)生重大變化，以煤制氣為代表的新型能源產(chǎn)業(yè)成為煤炭產(chǎn)業(yè)轉型升級的重要方式，是國內(nèi)煤化工行業(yè)發(fā)展的重點。投資大、建設周期長、技術含量高、是煤制氣項目的特點。深入研究煤炭價格、天然氣價格對內(nèi)部收益率的影響對煤制氣項目的投資管理及經(jīng)濟預測有重要意義。

二、利用EXCEL建立項目評價模型的程序

項目可行性報告和初步設計對該項目的經(jīng)濟前景作了詳盡的預測分析，隨著外部環(huán)境的變化，經(jīng)濟評價結果也會發(fā)生微妙的變化，依據(jù)項目相關資料及《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》分析變化了的經(jīng)濟要素對內(nèi)部收益率的影響對項目的經(jīng)濟評價有著重要的意義，以下就天然氣價格的變動對內(nèi)部收益率的影響程度作如下分析：

建設項目經(jīng)濟評價方法包括財務效益與費用估算、資金來源與融資方案、財務分析、經(jīng)濟費用效益分析、費用效果分析、不確定性分析與風險分析、區(qū)域經(jīng)濟與宏觀經(jīng)濟影響分析、方案經(jīng)濟必選、改擴建項目與并購項目經(jīng)濟評價特點、部分行業(yè)項目經(jīng)濟評價的特點。根據(jù)上述要求利用計算機建立經(jīng)濟評價模型步驟如下：

1.計算投資總額編制資金籌措表。建設項目投資包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動資金的投資，在確定建設資金總額后根據(jù)建設期內(nèi)每期投資比例、流動資金投入方式、自有資金和借入資金比例、借款利率后編制投資總額與資金籌措表、貸款平衡表、流動資金表。

2.編制項目經(jīng)濟評價的各類基礎數(shù)據(jù)表格。根據(jù)初步設計或項目可行性研究報告中相關資料編制原材料耗用表、固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷表、成本費用明細表、年總成本費用表、營業(yè)收入及稅金表、利潤及利潤分配表、項目投資現(xiàn)金流量表等。

3.表內(nèi)表間相關數(shù)據(jù)實現(xiàn)關聯(lián)。各表表內(nèi)數(shù)據(jù)利用EXCEL公式進行數(shù)據(jù)關聯(lián)，包括成本費用類數(shù)據(jù)表、產(chǎn)品收入數(shù)據(jù)表、及利潤分配表、現(xiàn)金流量表的表內(nèi)數(shù)據(jù)關聯(lián)。

成本費用類表內(nèi)數(shù)據(jù)利用E C X E L公式實現(xiàn)自動計算關聯(lián)步驟：（1）按照“材料單價X消耗量=材料成本”公式完成材料成本表的關聯(lián)。（2）按照輔助材料與主要材料的消耗量比例關系完成輔助材料與主要材料的關聯(lián)。（3）按照變動制造費用與主要材料的消耗量比例關系完成費用表的關聯(lián)。

產(chǎn)品收入類的表內(nèi)數(shù)據(jù)聯(lián)采用成本費用類關聯(lián)同樣的方法。

總成本費用表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表與上述成本費用類及產(chǎn)品收入類表利用E X C E L鏈接實現(xiàn)表間關聯(lián)。在現(xiàn)金流量表中計算現(xiàn)金流量現(xiàn)值時可以利用EXCEL內(nèi)置的POWER函數(shù)實現(xiàn)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值自動計算，如第N年的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值計算公式為：第N年的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值=第N年的凈現(xiàn)金流量/ P O W E R （1+折現(xiàn)率，N ）。將各表內(nèi)表間數(shù)據(jù)關聯(lián)后測試驗證無誤后便可以用來測算了。

結合項目所處的經(jīng)濟形勢認真分析確定各成本費用要素及預計產(chǎn)品銷售情況，以材料市場價格及較為準確的費用預算標準作為測算的依據(jù)。

4.計算分析項目投資財務內(nèi)部收益率。利用相互關聯(lián)的表格，不斷變動相關成本要素及天然氣價格計算得出不同的內(nèi)部收益率；設定固定值內(nèi)部收益率和相關成本價格（或天然氣價格）計算天然氣價格（或相關成本價格）。

項目投資財務內(nèi)部收益率是反映工程項目經(jīng)濟效果的一項基本指標。指投資項目在建設和生產(chǎn)服務期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的貼現(xiàn)率。這種分析方法考慮了貨幣的時間價值，可以測算各方案的獲利能力，因此它是投資預測分析的重要方法之一。

計算公式：

n

∑ （CI-CO）祎ai =0

i=1

式中：

CI 為第i年的現(xiàn)金流入

CO 為第i年的現(xiàn)金流出

ai 為第i年的貼現(xiàn)系數(shù)

n 為建設和生產(chǎn)服務年限的總和

n

∑ 為自建設開始年至幾年的總和

i=1

i 為內(nèi)部收益率

三、以伊犁新天煤化工年產(chǎn)20億煤制氣項目為例，分析煤炭價格、SNG價格與項目稅后內(nèi)部收益率的影響關系：

多次測試后得出如下結果：

1.設定每標準立方天然氣含稅價格為1.8元，煤炭價格與內(nèi)部收益率的關系如下：

從以上圖表可以看出，煤炭價格每變動5元（含稅），煤制氣項目的稅后內(nèi)部收益率將變動0.17%。煤炭成本是煤制氣企業(yè)生產(chǎn)的主要成本，取得合理的煤炭價格對煤制氣企業(yè)的經(jīng)濟效益起著關鍵作用。在稅后內(nèi)部收益率達到10%時的煤價是煤制氣企業(yè)關注的焦點。我國的能源政策大方向是“提高能源使用效率，同時減少煤炭使用”。煤炭價格下降，有利于國家長期能源結構調(diào)整，符合整體宏觀調(diào)控的方向。目前煤炭行業(yè)總體產(chǎn)能過剩接近10億噸，煤炭價格長期走跌的趨勢就不可能改變。目前國內(nèi)煤價高于進口煤，主要是因為運費過高，對于火電企業(yè)采購煤炭來講，從產(chǎn)地到電廠的公路運輸、鐵路運輸、海運運費加在一起甚至占到煤炭采購成本的一半。煤制氣是未來淘汰落后產(chǎn)能、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉型的重要方式，但煤價的高低直接決定著煤制氣企業(yè)的盈虧。

2.天然氣價格與煤制氣項目稅后內(nèi)部收益率的關系如下：

從以上圖表可以看出，SNG價格每變動0.01元（含稅），煤制氣項目的稅后內(nèi)部收益率將變動0.11%。按照《國家發(fā)展改革委關于調(diào)整天然氣價格的通知》（發(fā)改價格[2013]1246號）規(guī)定，天然氣價格管理由出廠環(huán)節(jié)調(diào)整為門站環(huán)節(jié)，門站價格為政府指導價，實行最高上限價格管理，供需雙方可在國家規(guī)定的最高上限價格范圍內(nèi)協(xié)商確定具體價格。門站價格適用于煤制氣出廠價格由供需雙方協(xié)商確定，需進入長輸管道混合輸送并一起銷售的（即運輸企業(yè)和銷售企業(yè)為同一市場主體），執(zhí)行統(tǒng)一門站價格；進入長輸管道混合輸送但單獨銷售的，氣源價格由供需雙方協(xié)商確定，并按國家規(guī)定的管道運輸價格向管道運輸企業(yè)支付運輸費用。2013年7月10日以后的新疆地區(qū)增量氣最高價格為2.29元/方（含增值稅）。天然氣價格雖然由政府限定價格范圍，但天然氣需求量不斷增加、價格持續(xù)上漲是未來幾年天然氣市場的行情趨勢，對煤制氣企業(yè)也是利好。

四、利用電子模型測算價格與稅后內(nèi)部收益率的意義

1.為投資決策者的投資決策提供科學的決策依據(jù)。稅后內(nèi)部收益率是反映項目未來盈利能力的重要指標，它綜合了項目的全部經(jīng)濟要素，考慮了當前市場行情及未來產(chǎn)品銷售預期情況，是實施企業(yè)并購、決定是否投資的主要參考依據(jù)。由于目前國內(nèi)煤化工行業(yè)尚處于建設投資期，沒有實際的經(jīng)濟數(shù)據(jù)作參考，加強價格與收益率關系的研究可以為能源轉化的投資前景提供科學的經(jīng)濟數(shù)據(jù)作參考，對煤炭產(chǎn)業(yè)轉型升級有著重要的意義。

2.由于考慮了資金的時間價值，有利于管理者按照投資計劃合理籌劃建設資金，控制資金成本及建設管理費用。

3.由于有明確的對未來市場價格預期作參考，可以為項目達產(chǎn)后的全面預算、財務成本核算提供理論數(shù)據(jù)支持，為財務管理控制要點指明方向。

參考文獻：

[1]《財務成本管理》，中國注冊會計師協(xié)會編，2013年3月，中國財政經(jīng)濟出版社.

[2]《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》第三版，作者：國家發(fā)展改革委，建設部發(fā)布，中國計劃出版社，2006年8月1日出版.

[3]《伊犁新天煤化工年產(chǎn)20億煤制氣項目初步設計》.