中國外儲管理需大國思維

美國政府關門事件引發(fā)國際社會對美國主權信用風險升級的擔憂，歐債危機警示國債的“金邊無風險債券”美譽不再成立，中國巨額外匯儲備“安全性、流動性、收益性”面臨重大挑戰(zhàn)，社會各界對改革外匯儲備管理制度的呼聲日益強烈，其中不乏將大量外匯儲備轉為購買黃金或者投資實體經(jīng)濟等建議，外匯儲備管理改革十分迫切。但與經(jīng)濟總量躍居世界第二相比，中國金融開放改革仍然有待推進，有評論認為中國仍處于“金融弱國”也不無道理。在此背景下，中國面臨著金融弱國的小國心態(tài)與經(jīng)濟大國的大國思維之間的權衡。

外儲改革可能引發(fā)溢出影響并不意味著相關制度可以持續(xù)。觀察中國外匯儲備演變，從2000年1月份到2013年9月份外匯儲備上升了23倍，中國人民銀行因為購買外匯儲備而被動投放的貨幣達到20幾萬億元人民幣，形成了近幾年貨幣較為寬松的格局，即便2008年修訂后的《外匯管理條例》不再實施結售匯制度，但外匯儲備依然繼續(xù)增長了1萬多億美元，構成當前超過100萬億元人民幣的貨幣供應量M2的內在動因，預示貨幣政策獨立性的缺失，但中國大國經(jīng)濟成長亟待獨立貨幣政策，內在引發(fā)外匯儲備管理的大國思維。

外匯儲備管理改革勢在必行，但巨額外匯儲備可能對市場構成溢出效應，必須秉承大國思維，客觀評估相關改革效應，避免激進策略的效率損失。結合實際來看，外匯儲備改革必須注重制度創(chuàng)新，遏制增量兼具穩(wěn)步化解存量，巨額存量更加側重支持海外投資，重視服務國際經(jīng)濟治理話語權的提升。

首先，穩(wěn)步推進匯率市場化改革，改變中央銀行被動買賣外匯儲備的行為，遏制外匯儲備的增量波動。近年來中國順差顯著縮窄，人民幣升值預期強度呈現(xiàn)減弱跡象，中國央行可以抓住時機穩(wěn)步推進匯率機制市場化改革，尤其是注重以改革匯率中間價為突破口，增大匯率波動區(qū)間，逐步改變央行為維持匯率目標而被動干預匯率進而引發(fā)外匯儲備波動的行為，增強貨幣政策獨立性，也有助于保障外匯儲備規(guī)模增量不再上升。

其次，支持海外投資應成為化解存量的核心內容。2011年中國對外投資存量3659.8億美元，僅占GDP的5%，若未來達到世界20%-30%的平均水平，那么對外投資未來十到二十年將增加3萬-5萬億美元以上，中國將成為世界上對外投資最大的國家。大量的海外投資需要規(guī)模巨大的外匯支持，如果不考慮未來企業(yè)創(chuàng)匯能力，那么當前的外匯儲備還不足以滿足未來企業(yè)海外投資需求，因而，必須重視外匯儲備在新時期服務企業(yè)“走出去”的戰(zhàn)略需求。

第三，中國迎來海外投資的黃金期，再加上目前貿易大國地位，未來亟待在國際經(jīng)濟規(guī)則擁有更高的話語權，通過外匯支持中國在國際治理平臺的建設，成為當下乃至未來較長時期重要的戰(zhàn)略決策。一方面，中國通過G20平臺向IMF、世界銀行注資等方式而推動治理機制改革，逐步提升在國際經(jīng)濟治理平臺的話語權。另一方面，中國應重視“金磚”區(qū)域治理平臺，考慮在金磚國家開發(fā)銀行、應急儲備基金中承擔比其他金磚國家更高的外匯儲備注資等。