基金業(yè)績差距懸殊

肇始于2012年12月初的反彈，僅持續(xù)了短短兩個多月。2013年春節(jié)之后，上證綜指在瞬間上探該輪反彈的最高點2444之后，即掉頭向下。至7月19日，上證綜指以1992點收盤，與2012年12月31日的收盤點位2269相比，跌幅達10. 84%。

雖然上證綜指的整體走勢黯淡無光，但結(jié)構(gòu)性行情導致各個板塊間的表現(xiàn)迥然不同，基金業(yè)績差異懸殊。在2013年上半年，上投摩根新興動力股票的收益率高達41. 55%，而鵬華資源B的收益率為- 63. 62%，兩者相差超過100個百分點。

上投摩根新興動力股票的基金經(jīng)理杜猛說：“二季度市場大幅下跌，導火索是資金收緊導致的階段性流動性緊張。深層次原因在于中國當前面臨經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要時期，傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式從中長期看已經(jīng)無法再繼續(xù)刺激和強化，相反只能逐步弱化。而這類型行業(yè)的公司在A股市場占比非常高，投資者對其增長前景很難再有樂觀情緒，市值占比下降是一個中長期趨勢?！?/p>

他認為，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律和方向的新興產(chǎn)業(yè)和消費行業(yè)在GDP中的比重將不斷提高，反映到證券市場上也會是相同的趨勢。關(guān)于成長和價值的爭論并不會對投資形成太大的指導意義，關(guān)鍵在于認清經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，把握產(chǎn)業(yè)升級和變遷的趨勢，并從中尋找到能夠創(chuàng)造社會價值的優(yōu)秀企業(yè)。

嘉實財富、諾亞財富等機構(gòu)在最新發(fā)布的研究報告中也表示，由于宏觀經(jīng)濟正在進行艱難的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加上滬深I(lǐng)PO即將重啟，新三板也面臨擴容，因此，A股市場可能呈現(xiàn)先抑后揚，反復(fù)震蕩的行情。對于投資者來說，選擇優(yōu)秀的基金，把握結(jié)構(gòu)性行情中的機會，將變得越來越重要。

股票基金魚龍混雜

股票基金的股票倉位比例通常較高，大多在80%以上，其持有人承受著較高的股市波動風險。但是，高風險并不一定意味著高收益，因投資理念、選股能力存在很大差異，不同基金公司所管理的股票基金給投資者帶來截然不同的結(jié)果。

2013年以來，東吳行業(yè)輪動、長信金利趨勢、長城品牌優(yōu)選給持有人造成較大損失，淪為垃圾基金；而上投摩根新興動力、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)、景順長城內(nèi)需增長等基金，則憑借出色的選股能力，為投資者獲取了可觀收益。

按照基金契約，東吳行業(yè)輪動基金的投資目標為投資具有成長優(yōu)勢、估值優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢的上市公司股票，追求超額收益。該基金成立于2008年4月23日，初始募集規(guī)模31. 71億元。

自成立以來，東吳行業(yè)輪動基金持續(xù)下跌。截至7月18日，該基金累計跌幅已超過36%。其中，2013年上半年的跌幅超過15%，業(yè)績表現(xiàn)大幅跑輸業(yè)績比較基準近6個百分點。

東吳行業(yè)輪動的表現(xiàn)之所以虧損慘重，主要是因為基金經(jīng)理任壯沒能認識到在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，去產(chǎn)能化對煤炭行業(yè)的巨大沖擊，重倉持有陽泉煤業(yè)、永泰能源等煤炭股，從而招致較大損失。

與東吳行業(yè)輪動同病相憐的還有長信金利趨勢、長城品牌優(yōu)選等。其中，長信金利趨勢重倉持有錫業(yè)股份、云南鍺業(yè)、中金嶺南等有色金屬股票，長城品牌優(yōu)選集中持有興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行等金融股，因此，它們的表現(xiàn)較差，2013年上半年的收益率分別為- 17. 73%、- 11. 80%。

盡管A股市場整體不利，但上投摩根新興動力、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)、景順長城內(nèi)需增長等基金卻抓住了市場中的結(jié)構(gòu)性機會，實現(xiàn)逆市增長。2013年上半年，它們的收益率分別高達41. 54%、33. 24%、32. 42%。

綜觀上述3只績優(yōu)基金的投資組合，數(shù)字新媒體（TMT）、醫(yī)藥、環(huán)保等板塊的上市公司是其配置重點。其中，景順長城內(nèi)需增長成立于2004年6月25日，運作時間已有9年多，是一只具有輝煌歷史的老基金。2013年第二季度，該基金重點配置了TMT行業(yè)，重倉個股包括歐菲光、百視通、博瑞傳播、樂視網(wǎng)等。

基金經(jīng)理王鵬輝和楊鵬在第二季度報告中表示，TMT行業(yè)在上網(wǎng)帶寬和終端硬件水平快速提升的推動下進入了一個新的發(fā)展階段，中國在通信設(shè)備、終端和元器件制造、內(nèi)容和應(yīng)用等環(huán)節(jié)的競爭力都在不斷提升，這一發(fā)展趨勢為基金提供了眾多投資標的。

混合基金參差不齊

混合基金的股票倉位比例沒有股票基金高，大多在80%以下，因此，其風險與預(yù)期收益都略低于股票基金。不過，在2013年上半年，混合基金的業(yè)績差異也很大，其中，匯豐晉信2026周期、上投摩根雙核平衡、華寶興業(yè)收益增長的收益率分別達26. 29%、23. 92%、21. 09%，而交銀主題優(yōu)選、廣發(fā)內(nèi)需增長、國聯(lián)安安心成長的收益率分別為- 18. 68%、- 14. 28%、- 11. 69%。

自2012年以來，華寶興業(yè)收益增長一直是藍色光標、碧水源等大牛股的堅定持有者，并獲得了豐厚收益。在服務(wù)、環(huán)保等領(lǐng)域，精挑細選具有較高管理水平的公司是該基金一直在堅持的策略。

華寶興業(yè)收益增長的基金經(jīng)理邵喆陽不僅具有扎實的財務(wù)會計專業(yè)功底，而且對中國宏觀經(jīng)濟的發(fā)展趨勢有深刻洞察。他表示，中央政府對于經(jīng)濟下滑的容忍度正在提高，對于轉(zhuǎn)型更迫切。與過去投資拉動經(jīng)濟增長模式相關(guān)的行業(yè)和公司會受到影響，但符合轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)和公司將面臨良好的發(fā)展前景，諸如消費、服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)等行業(yè)仍會持續(xù)成長。

匯豐晉信2026周期的基金經(jīng)理劉輝也表示，2013年第二季度，代表著傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展模式的行業(yè)，如煤炭、有色、鋼鐵等出現(xiàn)了較大的跌幅，而代表著未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的醫(yī)藥、電子、傳媒等行業(yè)則出現(xiàn)了較大幅度的上漲。未來，他仍將會把行業(yè)配置的重點放在能夠受益于未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的行業(yè)上。

與華寶興業(yè)收益增長、匯豐晉信2026周期相反，交銀主題優(yōu)選把大量資金配置在水泥、煤炭、工程機械等產(chǎn)能嚴重過剩的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，前十大重倉個股包括海螺水泥、蘭花科創(chuàng)、冀中能源、中聯(lián)重科、三一重工等，給該基金的持有人造成慘重損失。該基金的基金經(jīng)理李永興于2012年3月20日起開始掌管該基金，此前沒有獨立管理基金的經(jīng)歷。

廣發(fā)內(nèi)需增長的基金經(jīng)理陳仕德的投資經(jīng)驗雖然遠比李永興豐富，但他在2013年上半年卻出現(xiàn)重大失誤。廣發(fā)內(nèi)需增長重倉持有的招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、金地集團、榮盛發(fā)展等房地產(chǎn)股，成為一個巨大負擔。不過，其第二季度報告顯示，陳仕德正在糾正自己的錯誤，在加大對消費電子、傳媒、醫(yī)藥和環(huán)保行業(yè)的配置。

基金任重道遠

與中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以及滬深300指數(shù)疲弱無力形成巨大反差，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇給美股構(gòu)成強勁支持。2013年上半年，道瓊斯指數(shù)漲幅高達13. 77%。

不過，QDII基金的整體表現(xiàn)遠不及A股基金，有三方面原因：一是作為成熟股市，美股的結(jié)構(gòu)性機會遠少于A股；二是國內(nèi)基金公司在海外市場的主動投研能力還需提高；三是近幾年成立的QDII基金大多規(guī)模較小，缺乏規(guī)模優(yōu)勢。作為國內(nèi)居民進行資產(chǎn)配置的工具，QDII基金任重道遠。

盡管如此，工銀全球精選依然取得了9. 61%的收益率。作為一只投資全球股市的成長型基金，工銀全球精選的這種表現(xiàn)殊為不易。該基金超配信息技術(shù)、醫(yī)療等板塊，但遠離能源和原材料板塊，因為這些公司的高資本開支會令其自由現(xiàn)金流下降。

值得一提的是，在2013年上半年，博時標普500、國泰納斯達克100的收益率分別為11. 28%、6. 82%。鑒于美國股市長期具有波動上行的特征，被動跟蹤標的指數(shù)的指數(shù)基金具有較大優(yōu)勢。在這方面，正好與A股市場相反。

與資源或商品相關(guān)的QDII基金，以及投資新興市場的QDII基金，它們的表現(xiàn)大多不盡人意。上投全球天然資源、博時抗通脹增強回報、建信新興市場股票在上半年的收益率分別為- 29. 90%、- 20. 55%、- 14. 01%。

在2013年2季度，建信新興市場基金跌幅達12. 59%，跑輸業(yè)績比較基準3. 58個百分點?；鸾?jīng)理趙英楷承認，雖然美國經(jīng)濟進入上升周期，但新興市場可能會繼續(xù)盤整。中國正在經(jīng)歷經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的陣痛，而中國因素的影響對大宗商品產(chǎn)生較大壓力，使俄羅斯、澳大利亞、巴西等對商品價格依賴較強的國家經(jīng)濟繼續(xù)受到影響。