利率市場(chǎng)化起步

利率市場(chǎng)化改革終于邁出一大步。

2013年7月19日晚7時(shí)，央行公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2013年7月20日起金融機(jī)構(gòu)貸款利率全面放開。

這距《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》（金融“國十條”）發(fā)布還不到半個(gè)月。

央行在公告中稱：一是取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0. 7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平；二是取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式，由金融機(jī)構(gòu)自主確定；三是對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限；四是為繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的住房信貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展，個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不作調(diào)整。

市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)敏感，銀行股紛紛下挫。7月22日是貸款利率市場(chǎng)化實(shí)行的首個(gè)交易日，滬深兩市雙雙跳空低開，滬指開盤即失守1990點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，下探至近8日的新低。

而銀行股成為當(dāng)日唯一整體告跌的板塊。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，共有3. 27億元主力資金凈流出銀行板塊。

不過，接受《瞭望東方周刊》采訪的銀行內(nèi)部人士表示，此次央行放開利率下限，象征意義大于實(shí)質(zhì)操作意義?！案母锍鰜砗笪覀冦y行是既緊張又興奮，緊張是因?yàn)橛麎毫?huì)比以前大，興奮是因?yàn)檫@是中國商業(yè)銀行行業(yè)的大事件，對(duì)銀行業(yè)未來的格局會(huì)造成比較大的影響?！?/p>

貸款利率下浮不實(shí)際

利率市場(chǎng)化的“一只靴子”落地之前，一些銀行業(yè)人士就已嗅到信號(hào)。

“早則下半年，遲則明年，貸款利率下限取消已經(jīng)可以看到?！眱蓚€(gè)月前，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松在“區(qū)域金融中心建設(shè)論壇”上預(yù)測(cè)。

在中國社會(huì)科學(xué)院中小銀行研究基地副主任游春看來，金融“國十條”早已放出利率市場(chǎng)化改革的前奏，“央行近月來的收緊流動(dòng)性操作也是在為新政出臺(tái)預(yù)熱”。

銀行方面的反應(yīng)也并不激烈。

“我們商業(yè)銀行對(duì)這次改革也是有預(yù)期的，只是利率的調(diào)整出乎預(yù)料?！睂幉ㄣy行一位不愿透露姓名的人士告訴本刊。

上述人士表示：“這次改革確實(shí)會(huì)對(duì)銀行利潤造成影響，而影響的也只是議價(jià)能力比較強(qiáng)的企業(yè)，比如國企。但對(duì)民營企業(yè)、小微企業(yè)而言，它們借款渠道原本就不多，對(duì)于利率變動(dòng)并不敏感。取消貸款利率七折下限，對(duì)那些大企業(yè)客戶居多的銀行影響稍大，對(duì)小微企業(yè)、個(gè)人客戶占比高的銀行影響有限?！?/p>

他透露說，在2012年貸款利率被允許下浮30%的時(shí)候，只有極少企業(yè)拿到了這么低的利率?！叭∠J款利率下限只是提供了一個(gè)可能性，操作性不是很強(qiáng)?！?/p>

北京銀行內(nèi)部人士也對(duì)本刊表示，新政短期內(nèi)影響不會(huì)特別顯著?！耙郧熬秃苌儆邢赂±实馁J款，更不用說突破30%的下限了。銀行資金資源目前比較緊張，想拿到貸款的企業(yè)太多了，市場(chǎng)規(guī)律之下貸款利率也不會(huì)降低?！?/p>

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部部長(zhǎng)徐洪才認(rèn)為：“中央正在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，控制泛濫的流動(dòng)性，所以市場(chǎng)資金面相對(duì)收窄，而當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求又較為旺盛，供給與需求之間的不平衡性仍會(huì)保持銀行的強(qiáng)勢(shì)地位?！?/p>

普益財(cái)富研究員范杰提供給本刊記者的數(shù)據(jù)顯示，目前商業(yè)銀行一般在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮確定貸款利率，極少采用下浮策略。據(jù)央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告披露，2013年前三個(gè)月，利率下浮的貸款占比分別為10. 62%、11. 69%、11. 44%，而上浮的比例分別為64. 30%、63. 26%和64. 77%。這些數(shù)據(jù)表明，利率能下浮的貸款很少，利率能下浮30%以上的貸款更少。

新政實(shí)施后，本刊記者詢問過多家商業(yè)銀行有關(guān)貸款利率變動(dòng)事宜，截至7月23日記者發(fā)稿為止，沒有一家商業(yè)銀行表示最低利率松動(dòng)。

一位接近央行的人士告訴本刊記者，放開貸款利率實(shí)際操作性比較差，還有可能形成幾個(gè)大行組成價(jià)格同盟的局面，“如果對(duì)大型國企的貸款利率不發(fā)生變化，那么貸款利率下限放不放開也就沒有什么區(qū)別了。”

長(zhǎng)遠(yuǎn)利好小微企業(yè)？

在徐洪才看來，央行新政對(duì)小微企業(yè)融資而言是個(gè)利好信號(hào)。

“之前因?yàn)槔使苤疲瑑r(jià)格信號(hào)較為扭曲。銀行出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，更多的是愿意貸款給大企業(yè)。小微企業(yè)只得通過民間融資、影子銀行等渠道獲取周轉(zhuǎn)資金，這里面環(huán)節(jié)多，且處于表外循環(huán)成本層層加碼之中，所以利率很高?！毙旌椴疟硎?。

上述寧波銀行人士也認(rèn)為這將間接對(duì)小微企業(yè)有所幫助，“大企業(yè)的議價(jià)能力有所增強(qiáng)，銀行的這部分利潤降低，自然會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向利率較高的小微企業(yè)。這不會(huì)立竿見影，但從趨勢(shì)來講會(huì)鼓勵(lì)銀行給小微企業(yè)放貸?！?/p>

但是，接近央行的一位人士卻持保留態(tài)度。他告訴本刊，這次改革主要是節(jié)約了國有大型企業(yè)和優(yōu)質(zhì)企業(yè)的資金成本，對(duì)小企業(yè)意義不大。

“相對(duì)通過非正規(guī)的民間借貸、集資機(jī)構(gòu)等渠道融資而言，小微企業(yè)從銀行貸款的成本還是會(huì)低很多。就算是貸款利率上浮50%、100%，利率最多也才增加到13%左右?！毙旌椴耪f。

相比之下，民間借貸的利率普遍在20%以上。

利率市場(chǎng)化時(shí)機(jī)未到

目前中國的金融市場(chǎng)真的準(zhǔn)備好迎接利率市場(chǎng)化改革了嗎？答案顯然不是唯一的。

此前，中共中央政策研究室副主任、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心常務(wù)副理事長(zhǎng)鄭新立在接受《瞭望東方周刊》采訪時(shí)曾表示，在利率市場(chǎng)化之前必須做好充分的準(zhǔn)備。

“由于資本的趨利性，利率市場(chǎng)化成為首要突破口。然而利率市場(chǎng)化潛藏著一些金融風(fēng)險(xiǎn)，很可能會(huì)帶來壟斷利潤、尋租行為。實(shí)際上，放寬準(zhǔn)入應(yīng)排在第一，因?yàn)橹挥性黾恿烁?jìng)爭(zhēng)主體以后，才能通過競(jìng)爭(zhēng)來降低融資成本。而在競(jìng)爭(zhēng)的主體沒有形成，資本的買方市場(chǎng)沒有形成的情況下先從利率放開，那可能就亂套了?！彼f。

鄭新立同時(shí)表示：“買方市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)主體形成時(shí)，既要有行政監(jiān)管，又要有市場(chǎng)約束。行政的監(jiān)管就是建立地方性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，因?yàn)槊駹I經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域銀監(jiān)會(huì)管不過來，另外還要用市場(chǎng)化的方式來監(jiān)管，來化解風(fēng)險(xiǎn)，也就是存款有保險(xiǎn)，貸款有擔(dān)保。只有這三步都做完了以后，才能放開利率市場(chǎng)。”

鄭新立認(rèn)為，現(xiàn)在是“前面的步驟還沒落實(shí)，后面就越位開放，這樣容易出問題”。

徐洪才也認(rèn)為，目前放寬民間資金準(zhǔn)入當(dāng)前做得不夠，應(yīng)允許民間資金發(fā)起設(shè)立各種股份制的小型金融機(jī)構(gòu)，包括貸款公司、鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行等。

而隨著準(zhǔn)入門檻的放寬，區(qū)域內(nèi)小型金融機(jī)構(gòu)會(huì)逐漸增多，需要建立起地方性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)?！爸醒胝枰m當(dāng)下放金融權(quán)力，如讓地方金融辦擔(dān)負(fù)起監(jiān)管責(zé)任，處理當(dāng)?shù)氐母鞣N金融事務(wù)。”徐洪才說。

普益財(cái)富的研究員范杰也擔(dān)心“低利率導(dǎo)致利益輸送”—部分銀行存在以低于存款利率的價(jià)格向關(guān)聯(lián)企業(yè)提供貸款的可能；部分被地方政府控制的銀行向地方性融資平臺(tái)輸送低息資金。

而利率市場(chǎng)化的“另一只靴子”—存款利率上限放開則面臨著更大的挑戰(zhàn)。

“存款利率要放開，首先得建立起存款保險(xiǎn)制度。據(jù)我所知，存款利率的配套措施也在有序推進(jìn)，正在推進(jìn)的是存款保險(xiǎn)公司。相應(yīng)的，一些相關(guān)法律如《存款保險(xiǎn)率法》、《商業(yè)銀行破產(chǎn)法》也得出臺(tái)。如果不做好準(zhǔn)備，存款利率的放開很容易導(dǎo)致金融崩潰。”上述接近央行的人士表示。

資金風(fēng)險(xiǎn)管理成關(guān)鍵

利率市場(chǎng)化改革還在繼續(xù)闖關(guān)。

招商銀行前行長(zhǎng)馬蔚華近日表示，管理層對(duì)利率市場(chǎng)化改革較為慎重，按照既定路線圖進(jìn)行，即先外幣后本幣，先貸款后存款。一旦利率市場(chǎng)化，對(duì)銀行確實(shí)是生死攸關(guān)的考驗(yàn)。

“在存款保險(xiǎn)制度出臺(tái)，知道銀行怎么破產(chǎn)之后，央行才會(huì)把存款上限和貸款上限放開。而現(xiàn)在整個(gè)體系還沒有完全建立，從監(jiān)管層面來講，推出新政策是向銀行釋放強(qiáng)烈信號(hào)，要我們作好準(zhǔn)備迎接利率市場(chǎng)化?！鄙鲜鰧幉ㄣy行人士對(duì)本刊記者說。

徐洪才表示，工、農(nóng)、中、建四大行“大而不倒”，因此對(duì)存款保險(xiǎn)制度的建立沒有積極性?！斑@需要央行強(qiáng)制性地去推行實(shí)施，四大行參與了，其他商業(yè)銀行才會(huì)跟著做起來并形成氣候?！?/p>

徐洪才認(rèn)為，政府要加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。由于貸款利率下限取消，擴(kuò)大了操作彈性空間，容易造成腐敗，銀行內(nèi)部也要制定各種規(guī)章制度，規(guī)范操作。此外，隨著市場(chǎng)主體的增加，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越激烈，商業(yè)銀行需要在風(fēng)險(xiǎn)管理的能力、風(fēng)險(xiǎn)競(jìng)價(jià)能力、差異化定價(jià)能力方面突破，提供個(gè)性化服務(wù)，改進(jìn)服務(wù)質(zhì)量，逐步改進(jìn)協(xié)調(diào)經(jīng)營方式。未來小微企業(yè)將會(huì)成為銀行的重要利潤來源，銀行要多給予幫助，達(dá)到雙贏目的。