債券基金面臨空前機(jī)會(huì)

從2010年10月1日到2013年的9月30日，中銀基金旗下的所有固定收益類的基金絕對(duì)收益達(dá)到了14.39%，在國(guó)內(nèi)基金公司排行榜上位居第七；如果結(jié)合資產(chǎn)管理規(guī)模分析，在公募資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)300億元的大中型基金公司中位居第四。

奚鵬洲，中銀基金固定收益部的總經(jīng)理。自2009年9月從中行總行調(diào)進(jìn)中銀基金以來(lái)，他所領(lǐng)導(dǎo)的固定收益團(tuán)隊(duì)已成為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)跑者之一。公司所管理的固定收益率資產(chǎn)合計(jì)近1000億元，涵蓋公募、專戶、投資顧問(wèn)等業(yè)務(wù)。固定收益投研團(tuán)隊(duì)成員達(dá)20人，其中，投資經(jīng)理和助理8人，研究員12人。

奚鵬洲表示，與股票基金追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)不同，債券基金追求穩(wěn)定回報(bào)，其核心是穩(wěn)中取勝。在固定收益市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者眾多，更看重基金管理團(tuán)隊(duì)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。例如，同樣是兩只年均收益率7%至8%的債券基金，一只波動(dòng)性大，另一只波動(dòng)性小，那么，波動(dòng)性小的債券基金，其吸引力會(huì)遠(yuǎn)大于前者。這主要是因?yàn)椴▌?dòng)性小的基金，其業(yè)績(jī)不確定性更小，可預(yù)期性更強(qiáng)。

“目前，中國(guó)債券市場(chǎng)所面臨的環(huán)境與美國(guó)上世紀(jì)70、80年代比較類似?！?奚鵬洲說(shuō)。他認(rèn)為，在經(jīng)歷了30多年的改革開放以后，中國(guó)通過(guò)重化工業(yè)和投資房地產(chǎn)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)，已經(jīng)到了一個(gè)必須轉(zhuǎn)型和改革的階段。在這個(gè)過(guò)程中，利率市場(chǎng)化啟動(dòng)，必然帶來(lái)各種理財(cái)產(chǎn)品的爆炸性增長(zhǎng)，債券市場(chǎng)和債券基金面臨空前的機(jī)會(huì)。

在國(guó)際成熟市場(chǎng)，債券產(chǎn)品約占一半，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)只有30%左右。過(guò)去，國(guó)內(nèi)企業(yè)更偏好通過(guò)IPO上市融資，因?yàn)楣蓹?quán)融資的成本最低；但A股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，影響了其融資功能的發(fā)揮，在IPO暫停一年之后，債券融資的需求出現(xiàn)明顯上升。其實(shí)，美國(guó)債券市場(chǎng)的高速發(fā)展，也發(fā)生在美國(guó)30年前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段。

奚鵬洲說(shuō)：固定收益的投研主要側(cè)重于自上而下的分析，在這方面，中銀基金依托大股東中國(guó)銀行，具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。雙方雖實(shí)行嚴(yán)格的業(yè)務(wù)隔離制度，但對(duì)于貨幣政策、信貸政策和資金面的變化等，大股東中國(guó)銀行都會(huì)及時(shí)與中銀基金分享，從而有利于提高宏觀基本面研究、判斷的準(zhǔn)確性。

其次，中銀基金已經(jīng)建立起一個(gè)自下而上的債券評(píng)級(jí)體系，該債券評(píng)級(jí)和信用打分系統(tǒng)具有很高的實(shí)戰(zhàn)價(jià)值。

2013年以來(lái)，債券市場(chǎng)的投資難度較大。因通脹不高，資金卻很緊，債券收益率大幅上升，債券市場(chǎng)走出一波熊市。盡管如此，公司債券基金今年以來(lái)大多取得3.5%左右的正收益率。

奚鵬洲分析，新一屆政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的容忍度比較高，央行緊縮貨幣，主要是擔(dān)心資金空轉(zhuǎn)，無(wú)法傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。目前，社會(huì)融資總量仍然偏高，地方融資平臺(tái)對(duì)資金成本不敏感，成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的阻礙。展望2014年，上述因素將會(huì)得到明顯改善，債券基金有望為廣大投資者帶來(lái)良好回報(bào)。