危機后的世界變好了嗎？

過去5年，得益于大規(guī)模的財政和金融刺激政策及各國政府的攜手努力，世界有效避免了從金融大危機到經(jīng)濟大危機的演變，但危機的病根至今仍未根除，要標本皆治，必須堅定不移地推進新一輪的改革。

金融危機爆發(fā)整整5年了。過去5年以來，世界各國的政府、企業(yè)界、學術界為應對危機，進行了不懈的努力。世界因此而變好了嗎？世界記住了金融危機的教訓而變得更明智了嗎？

事與愿違，答案恐怕是否定的。世界并沒有深刻地反思危機，從而通過積極的行動、深刻的改革避免類似危機的重新爆發(fā)。應該說，危機爆發(fā)5年了，但世界并沒因為反思危機而變得更好。

治標給力，治本不足

回顧過去5年的金融危機應對史，最大的成功在于山呼海嘯的金融危機并沒有演變成席卷全球的經(jīng)濟大危機，上個世紀20年代末的經(jīng)濟大蕭條沒有重演。與大多數(shù)人5年前的擔憂相反，世界經(jīng)濟在金融危機爆發(fā)后兩年左右的時間里已基本上恢復了正增長，應該說，大多數(shù)國家并沒有爆發(fā)經(jīng)濟危機。

為什么世界有效地避免了從金融危機到經(jīng)濟危機的演變？顯而易見，大規(guī)模的財政和金融刺激政策以及各國政府的攜手努力起到了重要的作用—這恐怕也是二戰(zhàn)前的那次經(jīng)濟危機給這個世界帶來的最大啟示。

2008年金融危機爆發(fā)后，首先是英國政府迅速以國家信用為擔保，大手筆為私營的金融機構注資，馳援市場。美國雖然發(fā)力較晚，但救市力度卻遠超英國。美聯(lián)儲不僅以史無前例的力度大規(guī)模購買美國國債及以其為抵押的金融衍生品，還直接注資于花旗、美國國際集團（AIG）等資不抵債的金融機構。在財政方面，美英政府更是通過削減工資稅、聯(lián)手加拿大政府直接購買通用汽車75%股份等一系列行動拯救市場。

這一系列行動被部分學者標注為“凱恩斯主義”之舉，事實上，這些救市行為的手段和力度都遠遠超過了凱恩斯當年的想象。凱恩斯只不過是強調(diào)財政政策要積極，要在所不惜，他所沒有想到的是，中央銀行的政策也會如此重要，如此奏效，央行可以直接印刷鈔票購買金融產(chǎn)品，而不僅僅是借手于降低利率這一在凱恩斯看來毫無實效的貨幣政策。國際貨幣基金組織總裁拉加德今年8月23日在美聯(lián)儲杰克遜霍爾會DXnQYyWwPMDm27hRUhyMhPUiY0ugOQUUnMHNsT/NM6Y=上高聲直呼，過去5年的英雄是世界各大央行，它們的非傳統(tǒng)貨幣政策拯救了這個世界。

應該說，這一場救助行動的始作俑者是英國政府，而最有力的推手是美國財政部和美聯(lián)儲。美聯(lián)儲從來沒有跟美國財政部如此密切，白宮首席經(jīng)濟顧問薩默斯也從來沒有如此露骨地支持國家對經(jīng)濟的直接干預。這一切都將載入史冊，供未來的經(jīng)濟史研究者咀嚼回味，而我們這一代見證者，恐怕絕大多數(shù)還沒有意識到這場救助行動的超常歷史意義。

國際貨幣的巨大優(yōu)勢史無前例地體現(xiàn)

金融危機后，為什么是作為震源地的美、英兩國在發(fā)達國家中率先走出衰退？而且，美國的經(jīng)濟恢復情況在這些國家中是最好的，其房價近一年連續(xù)不斷上漲，居民消費在恢復，一些失業(yè)率指標也在下降。這其中非常重要的一個本質(zhì)性原因就是美元和英鎊的國際地位，尤其是美元的霸主地位。

美國是全球第一大國際貨幣的發(fā)行國，金融危機爆發(fā)后，美元的國際地位不降反升，超大規(guī)模的量化寬松政策并未帶來國際金融市場對美元國際地位的懷疑。這種超穩(wěn)定的國際信用，直接使量化寬松貨幣政策成為美國資產(chǎn)價格上漲的隱形催化劑。而美國資產(chǎn)價格上漲，尤其是股市上漲并再創(chuàng)歷史紀錄，直接幫助了美國的金融機構和家庭修復其資產(chǎn)負債表。這就是到目前為止美國經(jīng)濟恢復最好的公開的秘密。

設想下，如果印度和巴西是這場危機的策源地，而它們也效仿美國的量化寬松貨幣政策，必定會導致本國匯率大幅貶值，進口成本迅速提高，通脹高企，資金外逃，金融機構破產(chǎn)，金融環(huán)境惡化，其結(jié)果無異于火上澆油。

世界因為量化寬松及英美超大規(guī)模財政擴張政策而變好了嗎？

僅僅從避免經(jīng)濟危機這一角度來看，各國的應對之策也許是值得肯定的。但是，如果我們追問一下這場危機的根源消除了么，則答案非常簡單，那就是世界各主要國家還遠遠沒有找到或者開始推出根除金融危機根源的措施，美國首當其沖。

美國金融危機的根源無非是兩條。第一是金融機構和金融市場的監(jiān)管不力。雖然美國在金融危機后推出了《多德·弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act），但該法案到目前為止并沒有大幅提高各金融機構的自有資本比率，也沒有從本質(zhì)上限制超大規(guī)模金融機構的發(fā)展，更沒有起到在金融市場上保護消費者、讓信息充分披露的作用。它僅僅是一部繁文縟節(jié)、讓金融交易成本迅速提高的法律。在美英等發(fā)達國家，金融市場監(jiān)管不力的本質(zhì)其實是貓的能力不如老鼠，即監(jiān)管部門人員的能力遠遠低于華爾街和倫敦金融城那些拿高工資、高獎金的從業(yè)人員。優(yōu)秀的人才涌向了金融界第一線，留下來二流三流的人員進入監(jiān)管部門?；蛴腥毕莸呢堅趺茨軌蜃プ〗〈T而機敏的老鼠？這是金融危機沒有從根本上解決的一個基本原因。

第二，社會矛盾并沒有緩解，歐美等地50%以上的公共財政必須流向社會福利等賦權性支出，而政府所能削減的僅僅是用于科研、基礎設施等方向的可支配性支出。金融危機爆發(fā)以來，美國由于國內(nèi)政治紛爭，沒有在賦權性社會福利的開支上進行任何的削減，而僅僅削減了政府的可支配支出?？芍渲С霾粌H在政府的總支出中所占比例低，而且往往是能夠提升經(jīng)濟競爭力的必要開支，比如高等教育和科研。毫不夸張地講，美國在公共財政方面的改革沒有任何進展，金融危機的病根仍然潛伏在身，可以預計，未來3-5年來自于美國的金融市場的動蕩仍然不可避免，這輪動蕩的導火索將是美國公共財政情況的惡化。

中國在金融危機爆發(fā)以后，及時推出了4萬億的財政刺激政策，與此相輔的是高達20萬億元的貨幣存量的擴張。財政刺激政策和貨幣擴張政策及時地逆轉(zhuǎn)了中國經(jīng)濟下行的態(tài)勢，迅速讓經(jīng)濟恢復兩位數(shù)增長。但是必須看到，中國經(jīng)濟的一些體制性問題在金融危機爆發(fā)后的5年里仍沒有得到根本性的緩解，政府對微觀經(jīng)濟的干預仍然過多，司法體制的獨立性遠遠不足，貪腐現(xiàn)象仍然普遍。從這個意義上講，中國經(jīng)濟同美國面臨同樣的挑戰(zhàn)，那就是如何在危機之后標本皆治，推進改革。

中國誓言改革，歐洲艱難前行，

新興經(jīng)濟體備受考驗

展望未來，中國經(jīng)濟有希望在全球范圍內(nèi)拔得改革的頭籌。當前，即將召開的中共十八屆三中全會受到世界矚目，一系列涉及面廣泛的改革措施正在社會上熱議，政府內(nèi)部已經(jīng)對這些改革提出了初步方案，并廣泛征求意見。不同渠道的信息都表明，改革的決心在過去十幾年來從未如此之大，改革涉及面之廣、力度之強也是過去十幾年所未見的。改革將是未來幾年中國的主題詞。

歐洲也在進行改革，從某種意義上講，歐洲恐怕是這一輪金融危機最大的、長遠的受益者。通過這一輪危機，歐洲人看清楚了貨幣統(tǒng)一，但財政不統(tǒng)一、金融監(jiān)管不統(tǒng)一等帶來的弊病，也更加堅定了歐洲一體化的決心。這一輪的改革中，歐元不會倒，歐洲金融監(jiān)管體系正在統(tǒng)一，財政政策統(tǒng)一也正在熱議，統(tǒng)一的歐洲能源市場、電網(wǎng)、通訊網(wǎng)絡等討論都在積極推進之中。筆者兩個月前參加了在意大利北部科莫湖召開的、有“歐洲達沃斯”之稱的安博思論壇，與會人員包括歐洲的政府人員、學者、企業(yè)家，大家在需要通過改革進一步統(tǒng)一的問題上意見高度一致。有跡象表明，歐洲統(tǒng)一的步伐將加快。經(jīng)過3到5年的調(diào)整，歐洲的經(jīng)濟將有可能恢復到穩(wěn)健增長的軌道上來。

新興市場國家正在經(jīng)受考驗，美國量化寬松政策的退出已經(jīng)引起了金融市場對新興市場如巴西、印度的深切擔憂。這些國家毫無疑問將經(jīng)受金融沖擊的洗禮，并不得不推出新一輪的改革措施。美國雖然經(jīng)濟恢復快，卻是今天世界經(jīng)濟恢復最大的、中長期的不確定因素。美國重振雄風的關鍵不在于如何應對中國的崛起，也不在于如何用好自己的新能源，更不在于自己的量化寬松政策如何退出，其根本在于公共財政體制能否進行深刻的改革。通過調(diào)整社會保險、增加一部分稅收、削減一部分社會開支，將基本財政赤字從目前的6%降低到3%以下，重新回到長期、可持續(xù)的經(jīng)濟增長格局。其當前基本財政赤字在6%以上的格局是難以維系的。

總之，危機5年了，世界并沒有因為危機而變好，大規(guī)模的經(jīng)濟危機得以避免，但是金融危機的根源仍沒有消除。世界經(jīng)濟要真正走向繁榮，有賴于各國堅定不移地推進新一輪的改革。

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