東風重組福汽揭幕

歷時七年，福建省汽車工業(yè)集團有限公司（下稱福汽）重組終于有了結(jié)果，中國汽車市場微增長時代的第一次大型重組就此拉開帷幕。

5月16日，東風汽車公司（下稱東風）與福建省政府在福州簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，受讓福汽45%股權(quán)，并以與福汽成立合資公司的形式控股東南（福建）汽車工業(yè)有限公司。

根據(jù)框架協(xié)議，東風將以增資方式受讓福汽的股權(quán)。同時，東風將與福汽集團合資組建投資公司，該公司將持有東南汽車50%股權(quán)。在新的合資公司中，東風將持有三分之二的股權(quán)，其余三分之一由福汽持有。以核心資產(chǎn)東南汽車而言，重組前的持股結(jié)構(gòu)是福汽50%、中華汽車和三菱汽車各持25%；重組后，東風占33%躍居大股東，中華和三菱仍各持25%，福汽持股17%。據(jù)稱，重組后東南汽車董事長將由福汽方面派出，但總經(jīng)理則由東風方面派出。東風還將派出30余人至東南汽車的關鍵管理崗位。

東風外宣部門向《財經(jīng)》記者表示，由于該項目還處于框架協(xié)議簽訂階段，包括增資在內(nèi)的項目細節(jié)不便對外透露。但不管入股金額多少，這將是繼2008年上汽收購南汽、2011年長安收購中航旗下的哈飛和昌河汽車之后，又一起汽車領域的跨區(qū)域重大重組事件。

2011年起，中國汽車市場正式進入微增長時代，國內(nèi)車企的自主品牌發(fā)展也進入關鍵時期。東風重組福汽就是這個大背景下的故事。

克萊斯勒式重組

福汽集團近年來經(jīng)營業(yè)績一直不佳。2012年整車銷量約20萬輛，營收102.6億元。福汽旗下整車公司中，除了東南汽車和廈門金龍尚有盈利，其余均處于虧損狀態(tài)。資產(chǎn)最好的東南汽車2012年營收72.61億元，凈利3730萬元，銷量11萬輛。在過去四年里，福建省政府一直在牽線試圖重組福汽。

這次選定的東風，其入股操作手法頗為新奇：東風汽車公司以增資方式受讓福建省國資委持有的福汽部分股權(quán)，并沒有采取一次性控股的方式，而是先參股后控股，即先期獲得福汽45%股權(quán)，等到東南汽車（包含在福建生產(chǎn)的配套發(fā)動機）年銷量達到30萬輛之后，再收購剩下的股權(quán)，從而實現(xiàn)東風對福汽60%以上的控股。

這種有條件、分階段的股權(quán)受讓模式，讓人聯(lián)想起意大利汽車巨頭菲亞特入股重組克萊斯勒。

2009年菲亞特購得已申請破產(chǎn)保護的克萊斯勒20%的股份，隨后不斷增持，根據(jù)菲亞特的計劃，第一步希望將股比擴大到35%。其中，每增持5%都有明確條件，主要涉及菲亞特需要向克萊斯勒提供新的車型和節(jié)能技術。當增持至51%時，根據(jù)協(xié)議，菲亞特需要負擔克萊斯勒的政府債務。

三年后菲亞特已經(jīng)持有克萊斯勒超過60%的股權(quán)，克萊斯勒也在主要的美國市場銷售業(yè)績回升?；剡^頭來看這起重組，菲亞特無需占用現(xiàn)金流或承擔額外融資成本，克萊斯勒得到互補車型并通過聯(lián)合采購降低成本，逐漸走出困境，也是一個不錯的破產(chǎn)重組方案。

東風汽車內(nèi)部人士向《財經(jīng)》記者介紹說：“此前國企兼并重組多是一錘子直接買斷控股或資產(chǎn)整體劃撥，由于重組方的資金、技術、管理經(jīng)驗不足，或者出于自身的利益考慮，被重組方的預期目標時常難以完全實現(xiàn)。東風福汽這樣先參股再有條件控股的受讓模式更有利于保障被重組方的權(quán)益，至少福建方面還能在一定時期內(nèi)保持對福汽和當?shù)仄嚠a(chǎn)業(yè)發(fā)展的主導權(quán)?！?/p>

根據(jù)雙方合作的計劃，東風在新增投資之外，還會在車型導入方面幫助福汽，如和戴姆勒協(xié)商引入更多SUV、MPV等車型。

福汽董事長廉小強在接受媒體采訪時表示，東風汽車和福建省政府簽完框架性協(xié)議后，將啟動盡職調(diào)查和資產(chǎn)評估，之后東風再和福汽正式簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資協(xié)議，屆時會“決定（東風）以什么方式進來”。

東風能得到什么

按銷量計，東風在2012年僅次于上汽，排名國內(nèi)車企老二。以營收論，東風接近4000億元人民幣，體量與福汽不在一個層級。這樣一起強弱分明的重組能給東風帶來什么？

合并產(chǎn)能、加大銷量是重組的題中之義，供應鏈和采購體系的協(xié)同共享也必是雙方整合的重點。但業(yè)內(nèi)普遍認為，加大自主品牌的投入力度和豐富產(chǎn)品線是東風重組福汽的核心驅(qū)動力。

東風2011年底發(fā)布了自主品牌中期事業(yè)計劃，該命名為“乾”D300的計劃昭示東風要在自主品牌上加大投入力度，未來會有更多自主品牌新車型推出。按計劃，到2016年，東風總體自主品牌銷量要達到300萬輛，其中，東風品牌商用車100萬輛、乘用車100萬輛，其他自主品牌100萬輛。

2012年東風自主品牌汽車的銷量為112.1萬輛，其中自主品牌乘用車銷量為51.52萬輛。要在剩下不到四年的時間里完成目標，兼并重組無疑是最快最可行的方法。而東南汽車旗下?lián)碛蠽3菱悅、V5菱致等自主品牌車型，V5菱致在北方市場頗受歡迎。

“東風的自主品牌陣營里，將新增一個東南品牌。雖然目前產(chǎn)量不夠，但隨著整合進行，技術和資金持續(xù)導入，東南本身固有的渠道物流優(yōu)勢能夠幫助其自主品牌實現(xiàn)翻倍的銷量?！币晃徊辉妇呙膰H投行亞太區(qū)汽車分析師表示。

業(yè)內(nèi)將1995年成立的東南汽車比作“起得不晚，趕了個晚集”。相對錯綜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，讓該企業(yè)一直沒有發(fā)展起來。

有分析師指出，東南汽車早早進入中國市場，在渠道、物流甚至研發(fā)上都有較強積累，“差的是管理和品牌認知度?？傮w上來說算是個好苗子，就看東風怎么整合了”。

全球商業(yè)咨詢公司AlixPartners（艾睿鉑）董事吳晶輝認為，如果東風注入一定的品牌營銷人才和資金，輔以銷售渠道的共享，東南的產(chǎn)量可以顯著提高，福汽另一個下屬整車企業(yè)新龍馬的代工能力，也能解決目前東南產(chǎn)能不足的問題，總之東南汽車在乘用車領域助力東風，是可以期待的。

東風以商用車起家，和標致雪鐵龍、本田、日產(chǎn)的合資也多以小型車、中型車為主。雖然也有日系品牌如CR-V、逍客、奇駿等，但在SUV、MPV等多用途汽車領域畢竟涉獵不多，在今年東風標致3008投放市場之前，神龍公司甚至無緣進入近年中國增長最迅速的SUV市場。此外，豪華乘用車也是東風甚少涉足的領域。

東風汽車公司副總經(jīng)理劉衛(wèi)東明確表示，與福汽的重組初期將以東南汽車為主，后期會逐步加大對福建戴姆勒、廈門金龍等業(yè)務的整合。

以生產(chǎn)SUV、MPV為主的福建戴姆勒將使東風產(chǎn)品線更加豐富，填補東風在豪華乘用車領域的空白。福汽旗下的廈門金龍是國內(nèi)大巴骨干企業(yè)，同樣將彌補東風汽車在該領域的短板。

產(chǎn)能利用率反差

早在2010年，中國政府已經(jīng)表態(tài)，到2015年中國汽車行業(yè)將面臨嚴重的產(chǎn)能過剩?！?500萬輛/年的產(chǎn)能，集中在一個不到2000萬輛的市場里?！敝袊嚬I(yè)協(xié)會（下稱中汽協(xié)）特聘顧問顧翔華近日表示。去年我國的汽車銷量為1930.64萬輛。

中國汽車市場開始放緩增長速度，據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2012年中國汽車銷量增速為7%，跌入個位數(shù)。顧翔華認為，中國已經(jīng)度過汽車發(fā)展的起步階段和快速發(fā)展期，現(xiàn)在已經(jīng)進入普及期，“再也不會有以往20%以上的增長率了，預計最近幾年增長率大致為5%-8%”。

在瑞銀證券有限責任公司亞太汽車行業(yè)主管侯延琨看來，在中國道路交通發(fā)展滯后和城鎮(zhèn)化的現(xiàn)有速度背景下，10%的汽車增長率到頂了。

在官方看來，中國汽車行業(yè)相對分散，不利于宏觀調(diào)控產(chǎn)能。中國有170多家整車企業(yè)，其中100多家整車企業(yè)的總銷量不超過250萬輛，產(chǎn)能閑置率嚴重。中汽協(xié)2012年的數(shù)據(jù)顯示，上汽、東風、一汽、長安、北汽、廣汽、華晨、長城、奇瑞、吉利等十大企業(yè)總銷量為1686萬輛，占整個行業(yè)銷量的87.3%。

如果再細分開來分析，會發(fā)現(xiàn)合資品牌和本土品牌的境遇恰恰是兩重天，甚至可以說，合資品牌的持續(xù)擴張愈發(fā)加重了本土品牌產(chǎn)能閑置。

大眾、通用都在中國投入巨資以擴張中國市場。大眾在最近三年試圖投入98億歐元，這幾乎趕上大眾在華30年的總投入，其擬在華新建七家工廠，直指2018年的400萬輛產(chǎn)能。通用亦計劃在2016年前投入110億美元，興建四座整車廠，將綜合產(chǎn)能擴大30%。

從2009年開始，跨國車企的產(chǎn)能利用率一直很高，一般都高于110%?！皣H金融危機那會兒，歐美車企無暇投資興建新廠，但通過讓制造工廠的工人加班，達到了實際產(chǎn)能超過設計產(chǎn)能的效果，部分抵沖了其在歐美市場上的頹勢。”侯延琨表示。

與此同時，國內(nèi)的本土車企產(chǎn)能相對過剩。吳晶輝認為，中國汽車行業(yè)愈發(fā)進入兩極化?！拔覀冏隽私y(tǒng)計，國內(nèi)的車廠，除了長城之外，其他產(chǎn)能利用率都在50%到60%。產(chǎn)能利用率75%到80%是汽車公司的盈虧平衡點，但大多數(shù)國內(nèi)車廠都沒有達到。”

由于中國本土企業(yè)研發(fā)能力仍存在差距，推出成功產(chǎn)品存在偶然性。一些明星產(chǎn)品像放衛(wèi)星一樣一下子特別受歡迎。但五六年的產(chǎn)品周期之后，國內(nèi)車企缺乏源源不斷打造量化產(chǎn)品的能力?！八試鴥?nèi)車廠的兼并重組也有利于把設計能力集中到一起做大事，也有利于將閑置產(chǎn)能歸并起來利用?！眳蔷лx說。

但是，政府鼓勵創(chuàng)建幾家大型國內(nèi)汽車生產(chǎn)企業(yè)以和海外車商競爭的思路，正在遭受市場派人士的質(zhì)疑。

中國社科院在近日發(fā)布的《汽車工業(yè)競爭力報告》中建議：中國政府應拋棄以提高產(chǎn)業(yè)集中度為目標的產(chǎn)業(yè)政策，大幅減少對微觀市場的干預，鼓勵自由競爭，同時把資源用于加大對汽車研發(fā)的財政支持上。報告稱，中國汽車行業(yè)從業(yè)人員中，技術職位僅占8%，而發(fā)達國家則達到約30%。