《財經(jīng)網(wǎng)》

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人口因素對經(jīng)濟社會的影響

愛德華·哈達斯：路透Breakingviews專欄作家

和平繁榮時期，許多國家都會出現(xiàn)人口下降，這種前所未有的社會基礎面變遷到底預示了什么？

直到1950年之前，日本社會還延續(xù)著一度盛行的人口模式，即人口數(shù)量和收入同時增加。在那之后，生育率開始下降，1970年開始出現(xiàn)生育低潮；1970年至今，日本新出生的嬰兒數(shù)量太少，以至于無法維持人口數(shù)量的恒定。

由此導致的結(jié)果之一是，經(jīng)濟人口動力核心的數(shù)量大幅減少。經(jīng)濟人口動力核心指剛開始成年生活的人，他們?yōu)樯鐣砹艘靶暮瓦m應性，以及購買房屋和設施的強烈欲望。人口因素并不是最近日本GDP增幅放緩的唯一原因，但其確實發(fā)揮了重要作用。

盡管如此，高齡群體尚未明顯掣肘日本經(jīng)濟。過去十年，日本每個工作年齡人口為GDP做出的年均貢獻可達1.1%。不過期望這個比例大幅度攀升恐怕很不現(xiàn)實，因為日本無法通過增加生產(chǎn)和投資追趕最富裕的國家。日本經(jīng)濟已經(jīng)處于世界領先地位，但比起生育率同樣低的歐洲國家，在日移民對其經(jīng)濟的貢獻要少得多。

在人口老化和萎縮的同時，日本勞動力可能會變得越來越?jīng)]有生產(chǎn)力和創(chuàng)造力。但在日本和歐洲的高科技領域，人口鈍化并不是其全球市場份額流失的唯一原因。

現(xiàn)代金融體系可能是另一個原因。即使在考量人口因素之前，現(xiàn)代金融體系也可能已經(jīng)是工業(yè)經(jīng)濟體中最疲弱的環(huán)節(jié)：低效、高耗能、易出現(xiàn)爆炸性危機。在生產(chǎn)型經(jīng)濟中，“撫育嬰兒”可以輕松轉(zhuǎn)移到“照顧老人”；而對金融體系，同樣的轉(zhuǎn)化可能會被證明是災難性的。

在日本和許多西方國家，巨額養(yǎng)老金建立在一個不現(xiàn)實的經(jīng)濟假設之上：社會儲蓄可以用來償付養(yǎng)老金。而事實上，老年人的收入通常來自當前的生產(chǎn)力。這一設想中的養(yǎng)老儲蓄已經(jīng)扭曲了債券市場和政府財政——養(yǎng)老金對日本政府債務的購買，導致某些債券收益率下滑至世界最低水平，為財政赤字提供了資金支持。日本財政赤字占GDP比重為世界最高?？傆幸惶欤徺I債券的年輕儲戶會減少，以至其規(guī)模低于向他們兜售債務的領退休金的老年人。屆時上述趨勢將逆轉(zhuǎn)：收益率急速上升，從而引發(fā)大規(guī)模的金融危機。

大膽果敢的政治家可以利用他們手中的權力來中和有害的金融工具，從而避免麻煩的出現(xiàn)。而在今天，偉大的政治家是稀缺物種，而且新的代際差別會讓短缺問題更加嚴重。

在繁榮、老年化和萎縮的國家，選民大多過著安穩(wěn)富足的日子，害怕承擔風險；而富有冒險精神的選民，或有著年輕子嗣且希望推進其子嗣利益的選民數(shù)量又過少。

筆者相信，老齡化已經(jīng)惡化了日本的“關節(jié)炎”癥。只有在僵化的政治環(huán)境下，日本首相安倍晉三2%的通脹促進計劃才可能稱之為激進。歐洲也差不多。要是有更多年輕的歐洲人、更少的老年德國人和意大利人，諸如歐元和銀行聯(lián)盟這種野心勃勃的計劃可能取得更快的進展。

日本的小家庭試驗已持續(xù)了較長時間，讓我們意識到：低生育率既沒有改善亦沒有惡化現(xiàn)狀，但支持了金融的脆弱性和政治的鈣化。其負面效應足以讓人氣餒，即使是那些生育控制和人口負增長的支持者。對個體來說，自由和不那么有壓力的環(huán)境可能很有吸引力，但對于整個社會，人口的衰退恐怕會帶來枯竭化效應。

《財經(jīng)網(wǎng)》博客

政府債務擴張是大趨勢

管清友：民生證券研究院副院長

從歷史經(jīng)驗看，債務擴張的鏈條與經(jīng)濟周期密切相關。在經(jīng)濟上升周期，一個國家的居民和企業(yè)部門的債務大幅擴張，會伴隨著經(jīng)濟的復蘇和繁榮，在正反饋效應下，資產(chǎn)價格上漲，企業(yè)盈利狀況良好，居民收入持續(xù)增長，能確保企業(yè)和居民的資產(chǎn)負債率維持在相對安全的范圍之內(nèi)。

然而，一旦經(jīng)濟擴張難以為繼，與之相伴的是資產(chǎn)價格泡沫破滅，企業(yè)盈利惡化，居民收入增長放緩甚至下降，居民和企業(yè)的資產(chǎn)縮水。同時，債務卻維持在高位。由此，居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)負債率將大幅提高，被迫削減債務以降低杠桿。此時，政府債務擴張成為彌補居民和企業(yè)債務削減造成的總需求缺口的必要選擇。

新興經(jīng)濟體在經(jīng)濟發(fā)展過程中，其政府債務也是處于擴張狀態(tài)。近年來，中國大陸、臺灣地區(qū)、韓國、越南等新興經(jīng)濟體伴隨著經(jīng)濟增長，政府債務率均存在持續(xù)上升趨勢。新興經(jīng)濟體的一個特點是，財政狀況總體比較穩(wěn)健，政府債務率低于60%。20世紀90年代末的東南亞金融風暴爆發(fā)前，泰國、馬來西亞私人部門負債率大幅擴張接近160%，相反，政府負債率相對較低。危機發(fā)生后，兩國私人部門大幅削減債務，而政府部門負債經(jīng)歷了一個由降轉(zhuǎn)升的過程，總體處于60%以下，但私人部門債務率再次走高。

《財經(jīng)網(wǎng)》消息

深圳前?？缇迟J款開閘

【《財經(jīng)》記者莫莉】1月28日，前?？缇迟J款正式開閘。15家香港銀行向注冊在前海的15家企業(yè)發(fā)放20億元人民幣貸款。利率由貸款供需雙方商定，但低于內(nèi)地。

此前消息是前?？缇迟J款以香港對前海的單向貸款拓路，但建行和交行與香港兩家企業(yè)簽了貸款協(xié)議，亦證明方向仍是雙向貸款。

中科院預測2013年GDP增長8.4%

【《財經(jīng)》綜合報道】中國科學院預測科學研究中心報告預計，內(nèi)地今年經(jīng)濟將溫和回升，料全年經(jīng)濟增長約8.4%，全年通脹率升至3.5%。經(jīng)濟回升曲線將呈“N”形，上半年增速上升，年中前后會有回調(diào)，四季度或?qū)⒃俅紊仙?。同時，預計內(nèi)地未來十年經(jīng)濟增長7%-8.5%。

中國科學院預測科學研究中心學術委員會副主任陳錫康說，“2013年，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢具有高度復雜性和不確定性，要充分估計到中國經(jīng)濟回暖過程的艱難性?！?/p>

海南六措施調(diào)控房地產(chǎn)

【《財經(jīng)》綜合報道】針對近期媒體報道海南商品房庫存積壓嚴重、開發(fā)商低價清盤的消息，海南省住建廳廳長王志宏表示，海南將通過控制土地出讓總量和房地產(chǎn)開發(fā)總量、減少商品住房開發(fā)比重和加強環(huán)境保護等六項措施，確保海南房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。

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