交易所醞釀改制

“希望證券法能夠修改完善”，“希望期貨法能夠盡快出臺(tái)”，“希望上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例能夠盡快落地”……全國(guó)兩會(huì)期間，證監(jiān)系統(tǒng)的代表委員們提出的這些“希望”，也許將成為未來(lái)資本市場(chǎng)的新變化。

交易所醞釀改制

在落實(shí)資本市場(chǎng)改革上，全國(guó)政協(xié)委員、上海證券交易所（下稱(chēng)“上交所”）理事長(zhǎng)桂敏杰表示，退市制度已經(jīng)全面公布，今年將開(kāi)始實(shí)施，以后退市制度將成為常態(tài)。上交所一方面要加強(qiáng)和地方政府、各地證監(jiān)局的配合、合作，同時(shí)也要求退市公司充分披露風(fēng)險(xiǎn)、大幅度提升風(fēng)險(xiǎn)警示的作用，讓投資者注意到投資方面的風(fēng)險(xiǎn)。

全國(guó)人大代表、深圳證券交易所（下稱(chēng)“深交所”）總經(jīng)理宋麗萍表示，今年要配合新股發(fā)行制度改革，實(shí)施深化遏制炒新的專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)。她直言，新股發(fā)行存在的問(wèn)題凸顯證券中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)缺陷，以及我國(guó)資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)、法制基礎(chǔ)薄弱，誠(chéng)信、法制、約束缺失，不得不過(guò)于依賴(lài)行政監(jiān)管的力量。下一步，新股發(fā)行要繼續(xù)堅(jiān)持信息披露為中心的方向，推動(dòng)歸位盡責(zé)，在加強(qiáng)監(jiān)管強(qiáng)化約束的同時(shí)，必須加大力度培育市場(chǎng)主體特別是中介機(jī)構(gòu)和核心投資者。

在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上，桂敏杰表示，今年上交所將擴(kuò)大報(bào)價(jià)回購(gòu)、融資融券、股票融質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)以及完成轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)，推出股票質(zhì)押回購(gòu)，ETF（交易所交易基金）回購(gòu)，加快跨境ETF產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等，同時(shí)為爭(zhēng)取推出個(gè)股期權(quán)做好全面的準(zhǔn)備。

宋麗萍則介紹，深交所今年將搭建基金市場(chǎng)，做大做強(qiáng)ETF、分級(jí)基金等傳統(tǒng)品種，大力發(fā)展跨市場(chǎng)跨境ETF、黃金ETF、貨幣ETF等產(chǎn)品。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》亦從上海期貨交易所了解到，上海期貨交易所（下稱(chēng)“上期所”）已就原油期貨與國(guó)家有關(guān)部委和行業(yè)進(jìn)行了研究設(shè)計(jì)，在交易所層面已經(jīng)完成了原油期貨品種合約的設(shè)計(jì)交割等一些基本細(xì)則，原油期貨有望推出。

全國(guó)人大代表、上期所理事長(zhǎng)楊邁軍表示，交易所下一步將由商品期貨交易所向綜合性衍生品交易所轉(zhuǎn)型，在傳統(tǒng)的工業(yè)品、大宗商品交易基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)金融性更強(qiáng)的產(chǎn)品，比如有色指數(shù)期貨、商品期貨期權(quán)等。

此外，另一個(gè)重要的問(wèn)題就是交易所改制。目前交易所采用的是會(huì)員制，較多的市場(chǎng)人士認(rèn)為公司制是改革的方向。

桂敏杰透露，目前上交所的監(jiān)事會(huì)籌備組已經(jīng)成立，下一步將對(duì)交易所體制改革進(jìn)行深入研究，就改革方案的細(xì)化和市場(chǎng)溝通。

楊邁軍表示，改制過(guò)程中會(huì)涉及到會(huì)員權(quán)益、交易所資產(chǎn)，以及如何完善治理結(jié)構(gòu)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力等問(wèn)題。對(duì)交易所來(lái)說(shuō)，目前正在進(jìn)行改制的研究，妥善考慮交易所處理好市場(chǎng)化和社會(huì)公益性的要求。

宋麗萍表示，改制的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)有統(tǒng)一部署，第一步要先籌建監(jiān)事會(huì)，第二步要按照公司制一步步往前走。但要注意研究國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，充分分析利弊。

“新三板”不設(shè)門(mén)檻，轉(zhuǎn)板有門(mén)檻

全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)部副主任王嫻坦承，目前“新三板”服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是服務(wù)中小型科技企業(yè)的覆蓋面還非常窄?！跋乱浑A段，場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)的重要目標(biāo)就是擴(kuò)大覆蓋面，最終目標(biāo)是要擴(kuò)大到全國(guó)非上市股份公司。現(xiàn)在不管是全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，還是作為監(jiān)管者的我們都在積極配合推動(dòng)擴(kuò)大試點(diǎn)的啟動(dòng)，但現(xiàn)在還無(wú)法確認(rèn)時(shí)間表?！?/p>

王嫻表示，接下來(lái)“新三板”建設(shè)遵循三個(gè)方面。一是不設(shè)門(mén)檻，使大量業(yè)態(tài)豐富，業(yè)務(wù)產(chǎn)品、服務(wù)方式新穎且有健全制度和規(guī)范運(yùn)作的中小企業(yè)能夠得以?huà)炫疲欢呛?jiǎn)化環(huán)節(jié)，依靠中介力量，保證掛牌公司質(zhì)量，降低行政審批的程序和時(shí)間，進(jìn)一步降低企業(yè)負(fù)擔(dān)；三是堅(jiān)持投資者適當(dāng)性制度。中小企業(yè)的基本特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)，在試點(diǎn)初期還必須堅(jiān)持較高投資者準(zhǔn)入門(mén)檻。

事實(shí)上，自IPO財(cái)務(wù)核查節(jié)奏放緩以來(lái)，市場(chǎng)人士一直揣測(cè)掛牌“新三板”的企業(yè)是否有綠色通道，不通過(guò)IPO排隊(duì)，直接轉(zhuǎn)板進(jìn)入股票市場(chǎng)。

“‘新三板’開(kāi)業(yè)時(shí)間不長(zhǎng)，只有幾個(gè)月時(shí)間，目前還在初步磨合過(guò)程中，在檢驗(yàn)和完善它的規(guī)則。會(huì)不會(huì)出現(xiàn)‘新三板’的公司直接到交易所掛牌，這涉及一系列問(wèn)題，需要三板管理者、交易所和證監(jiān)會(huì)研究。”上交所理事長(zhǎng)桂敏杰說(shuō)。

深交所總經(jīng)理宋麗萍指出，申請(qǐng)轉(zhuǎn)板的公司，必須要達(dá)到一定的掛牌年限和一定程度的股權(quán)分散度，以及公司治理和信息披露等方面的合規(guī)要求。同時(shí)，還必須有一定的財(cái)務(wù)門(mén)檻。“轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)和退市企業(yè)的重新上市、借殼上市的主要財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)原則上應(yīng)該是一樣的?！?/p>

不過(guò)，宋麗萍表示，“新三板”最重要的作用是規(guī)范中小企業(yè)，企業(yè)如果要到“新三板”掛牌，首先得股份制改制和信息披露。中小板和創(chuàng)業(yè)板的問(wèn)題，反映出很多民營(yíng)企業(yè)很難適應(yīng)由私營(yíng)企業(yè)到公眾公司的轉(zhuǎn)變，中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是促使企業(yè)規(guī)范化的一個(gè)很好的平臺(tái)。

做空監(jiān)管規(guī)則還在研究中

“對(duì)市場(chǎng)違規(guī)行為零容忍”，“一定嚴(yán)厲打擊證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益”……這是證監(jiān)系統(tǒng)代表委員有關(guān)市場(chǎng)監(jiān)管言論中出現(xiàn)頻率最高的觀(guān)點(diǎn)。

近期發(fā)生在資本市場(chǎng)上的上市公司萬(wàn)福生科（300268.SZ）財(cái)務(wù)造假事件，產(chǎn)生了惡劣影響。證監(jiān)會(huì)將如何處理這一事件備受市場(chǎng)關(guān)注。

全國(guó)人大代表、證監(jiān)會(huì)上市公司一部主任歐陽(yáng)澤華透露，萬(wàn)福生科在去年9月份因?yàn)樨?cái)務(wù)問(wèn)題立案調(diào)查，監(jiān)管層要求上市公司在不同階段，披露它可能存在的風(fēng)險(xiǎn)以提示投資者。目前萬(wàn)福生科的情況還在調(diào)查中，證監(jiān)會(huì)下一步將根據(jù)調(diào)查核實(shí)結(jié)果做出進(jìn)一步的動(dòng)作，如果有違法的，將按照具體行政規(guī)定來(lái)進(jìn)行處理，如果涉嫌犯罪，將移交公安機(jī)關(guān)。

為了更好地監(jiān)管上市公司，歐陽(yáng)澤華還建議盡快出臺(tái)上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，以期對(duì)上市公司的信息披露進(jìn)行具體化，完善公司治理結(jié)構(gòu)和約束大股東行為規(guī)范，規(guī)范化和具體化并購(gòu)重組以及提高法律效力。

此外，隨著轉(zhuǎn)融通的推出，A股做空機(jī)制逐漸完善，市場(chǎng)上也出現(xiàn)對(duì)某些股票蓄意做空的傳言，“渾水模式”也漸漸引起市場(chǎng)的注意。

王嫻在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，隨著融資融券推出必然會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象，有的也不一定是惡意的?！皩?duì)此證監(jiān)會(huì)對(duì)媒體比較關(guān)注的相關(guān)事件已經(jīng)組織交易所進(jìn)行了認(rèn)真研究，對(duì)于交易量排名前十的賬戶(hù)都進(jìn)行了一一排查，目前還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)明顯的利用發(fā)布虛假信息操縱股價(jià)的行為?！?/p>

王嫻表示，隨著新的媒體工具出現(xiàn)，可能有一些機(jī)構(gòu)或個(gè)人利用新的傳播途徑去做空股票，證監(jiān)會(huì)一直對(duì)證券市場(chǎng)的違規(guī)或操縱行為保持高壓態(tài)勢(shì)，零容忍，會(huì)堅(jiān)決打擊市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)的任何違法違規(guī)行為。

不過(guò)當(dāng)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者問(wèn)及如果發(fā)布真實(shí)的信息而進(jìn)行做空，這樣的行為是否合規(guī)時(shí)，王嫻表示，“對(duì)這種情況正在研究中?！?/p>