企業(yè)社會責任與財務績效關系的研究

摘要：近年來，民營企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，在履行社會責任方面存在著不容忽視的問題。因此，民營企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效的關系成為當前國內外企業(yè)研究的熱點。本文在國內外學者研究的基礎上，以江蘇地區(qū)滬市上市民營企業(yè)為樣本進行實證分析。結果表明，民營企業(yè)履行對政府的社會責任與企業(yè)財務績效呈正相關關系，履行對員工、公益事業(yè)的社會責任與企業(yè)財務績效呈負相關關系，而履行對投資者的社會責任與企業(yè)財務績效的關系不確定。

關鍵詞：民營企業(yè)；社會責任；財務績效

一、研究背景

民營企業(yè)在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用，但其在推動經(jīng)濟增長和社會進步的同時，也帶來了健康受損、誠信缺失、環(huán)境污染、違反法制等一系列問題。強生“甲醛門”事件、三鹿奶粉問題引發(fā)消費恐慌；松花江特別重大水污染事件、河南伊川特大煤礦事故激起強烈的社會反響；農民工工資拖欠、小股東利益受到侵占等問題頻頻發(fā)生。這些現(xiàn)象都表明了民營企業(yè)社會責任的缺失，引起了國內各界人士對企業(yè)社會責任問題的重視。民營企業(yè)的根本目標是實現(xiàn)利潤最大化，而履行社會責任必定會增加企業(yè)的經(jīng)營成本，民營企業(yè)應該如何衡量企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效之間的關系，怎樣根據(jù)自身的實際情況來履行社會責任，已經(jīng)成為改變民營企業(yè)社會責任現(xiàn)狀、使其獲得更好發(fā)展的關鍵問題。目前，還沒有權威的理論對這一問題進行回答。因此，民營企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效之間的關系成為當前國內外研究的熱點。

二、文獻綜述

（一）國外研究現(xiàn)狀

20世紀70年代以來，國外企業(yè)管理領域的學者開始研究企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效之間的關系問題，大多數(shù)學者通過實證研究認為兩者是正相關關系。美國學者Preston和Bannon（1997）對美國67家大公司1982～1992年的有關數(shù)據(jù)進行仔細分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效之間存在正相關關系。Frooman （1997）研究了27篇分析股市對企業(yè)不負社會責任和非法行為的反應的文章，發(fā)現(xiàn)股市對那些不負社會責任的和違法的企業(yè)持否定態(tài)度，證明了企業(yè)的社會責任行為與企業(yè)財務績效存在正相關關系。Simpson和Kohers（2002）對美國1993年和1994年所有的國有銀行的企業(yè)社會責任和企業(yè)財務績效之間的關系進行實證分析，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在正相關關系。Johnson（2003）提出，企業(yè)在一定范圍內承擔社會責任的行為能夠增加企業(yè)的利潤，不承擔社會責任和不合法的行為會對企業(yè)績效產(chǎn)生負效應。Subroto和Hadi（2003）對印度尼西亞的企業(yè)的實證研究表明，企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效之間不存在相關關系。

（二）國內研究現(xiàn)狀

在國外學者的影響下，我國學者對企業(yè)社會責任與企業(yè)績效關系的研究也取得了一定的進展，但已有的文獻大多是以理論的形式來闡述兩者之間關系的，因此研究還不夠全面和深入。顏剩勇、劉慶華（2005）從理論上分析了企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效之間的關系，認為兩者之間存在確定的正相關關系。禮丹萌（2009）指出，民營企業(yè)社會責任對企業(yè)財務績效將產(chǎn)生正面的影響。陳潔（2011）以浙江37家民營企業(yè)上市公司2004～2009年的數(shù)據(jù)為研究樣本，對企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效之間的關系進行實證分析，采用描述性統(tǒng)計和回歸分析的方法對研究假設進行檢驗，實證結果表明，浙江民營企業(yè)上市公司履行對利益相關者的社會責任對公司財務績效將產(chǎn)生積極的影響；同時，履行對不同利益相關者的社會責任對公司財務績效的影響程度不同。李正（2006）選取2003年滬市的521家上市公司為樣本，對企業(yè)社會責任與企業(yè)價值之間的關系的研究表明，從當期看，企業(yè)承擔的社會責任越多，企業(yè)的價值就越低，但從長期看，企業(yè)承擔社會責任并不會降低企業(yè)的價值。張建（2010）通過對我國民營企業(yè)社會責任驅動財務績效的有效性的實證研究發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)承擔對政府和環(huán)保的社會責任與財務績效呈正相關關系，但承擔對投資者的社會責任、對員工的社會責任與財務績效之間呈顯著負相關關系，而承擔對公益的社會責任則與公司財務績效之間不存在相關性。

三、研究設計

（一）研究假設

從理論上分析，民營企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效之間成正相關關系。企業(yè)承擔社會責任的過程是將利益相關者和全社會利益的提高與企業(yè)個體利益的實現(xiàn)有效結合的過程，這會受到全社會的普遍支持和尊重，從而提升企業(yè)的形象和品牌價值，有效降低企業(yè)可能存在的經(jīng)營風險。基于此，本文根據(jù)國內外大多數(shù)學者的實證研究結果，同時結合我國民營企業(yè)的實際情況，在理論分析的基礎上提出以下研究假設。

假設1：民營企業(yè)承擔對政府的社會責任與企業(yè)財務績效呈正相關。

假設2：民營企業(yè)承擔對員工的社會責任與企業(yè)財務績效正相關。

假設3：民營企業(yè)承擔對股東的社會責任與企業(yè)財務績效正相關。

假設4：民營企業(yè)承擔對公益事業(yè)的社會責任與企業(yè)財務績效正相關。

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文的樣本公司全部來源于江蘇地區(qū)滬市上市民營企業(yè)，經(jīng)過篩選，最終獲得75家公司作為研究樣本。本實證研究所用的數(shù)據(jù)有兩個來源：上海證券交易所網(wǎng)站關于75家樣本公司2010～2012年連續(xù)三年的財務報表及CCER一般上市公司財務數(shù)據(jù)庫。

（三）選取的變量及定義

本研究選取的變量及其定義見表1。

（四）模型構建

本文采用多元線性回歸的實證分析方法來研究民營企業(yè)社會責任和企業(yè)財務績效之間的關系，建立如下多元回歸線性模型來檢驗本文前面提出的假設。

模型1：ASTURN=x0+x1GOVCR+x2EMPCR+x3NVCR+x4CHACR+x5AS+t1。

模型2：ROE=y0+y1GOVCR+y2EMPCR+y3NVCR+y4CHACR+y5AS+t2。

模型3：NPG=z0+z1GOVCR+z2EMPCR+z3NVCR+z4CHACR+z5AS+t3。

其中，x0、y0、z0分別為各式中的常數(shù)項，x1-x5、y1-y5、z1-z5分別為回歸系數(shù)，t1-t3為各式的隨機誤差。

四、實證分析

為了準確地研究民營企業(yè)社會責任和企業(yè)財務績效之間的關系，本文采用統(tǒng)計軟件SPSS13.0對樣本數(shù)據(jù)進行了多元回歸分析和檢驗，結果如表2所示。

由模型1的多元回歸分析可以看出，當被解釋變量為總資產(chǎn)周轉率（企業(yè)運營能力指標）時，對政府的社會貢獻率的系數(shù)為正，但并不顯著，部分驗證了本文的假設。這說明民營企業(yè)通過向政府繳納稅款樹立了良好的形象，對企業(yè)的績效產(chǎn)生了正面的影響。對員工的社會貢獻率的系數(shù)為負，統(tǒng)計結果并不顯著，說明民營企業(yè)為職工支付的越多，民營企業(yè)的資產(chǎn)周轉率就越低，運營能力也就越差，這與本文的假設不符。主要原因可能是因為我國民營企業(yè)的起步比較晚，發(fā)展時間比較短，企業(yè)如果在起步階段就支付給職工較高的薪酬，就沒有足夠的資金投入到生產(chǎn)運營中，從而影響民營企業(yè)的績效運營能力。在回歸分析中，對投資者的社會貢獻率的系數(shù)為負，與本文提出的假設并不符合，同時也與多數(shù)國外學者研究所得出的結論是相反的，這是由我國民營企業(yè)現(xiàn)階段的特殊國情決定的。目前我國民營企業(yè)的股票市場還不發(fā)達，許多中小股民抱著投機的心理進入股市，再加上機構投資者力量不足，他們對企業(yè)財務績效的監(jiān)控缺少激情和動力。最后，民營企業(yè)對公益事業(yè)的社會貢獻率的系數(shù)為負，但是同樣不顯著，這與本文提出的假設也不符合，可能是因為民營企業(yè)沒有用發(fā)展的眼光去看待慈善事業(yè)，還沒有意識到慈善事業(yè)給企業(yè)發(fā)展帶來的巨大潛力。

由模型2的回歸分析中可以看出，當被解釋變量為凈資產(chǎn)收益率（企業(yè)盈利能力指標）時，對政府的社會貢獻率的系數(shù)為正，部分驗證了本文的假設。對員工的社會貢獻率的系數(shù)為負，與本文的假設不符。這可能還是因為我國民營企業(yè)還處于發(fā)展的初期，發(fā)展程度不高，企業(yè)承擔對員工的社會責任更多地是采用物質獎勵的形式，而沒有建立良好的精神獎勵措施。對投資者的社會貢獻率的系數(shù)為負，這可能是由于如果民營企業(yè)在發(fā)展的初期就將經(jīng)營的盈余過多地分配給股東，企業(yè)投入到生產(chǎn)運營中的資金就會減少，以至于影響了企業(yè)的績效水平，也對企業(yè)今后的發(fā)展不利。對公益事業(yè)的社會貢獻率的系數(shù)顯著為負，說明民營企業(yè)對公益事業(yè)的支出較少，政府缺乏在這方面的激勵措施，導致激勵作用有限。

由模型3的回歸分析可以看出，當被解釋變量為凈利潤增長率（企業(yè)發(fā)展能力指標）時，回歸分析的結果與前兩個模型基本一致。民營企業(yè)對政府的社會貢獻率的系數(shù)為正，并且統(tǒng)計結果顯著，部分驗證了本文的假設。對員工的社會貢獻率的系數(shù)為負，結果并不顯著，與本文的假設不符。主要原因除了在模型1和模型2分析中提到的以外，可能是因為企業(yè)承擔了較高的用工成本，對經(jīng)濟實力不算雄厚的民營企業(yè)的影響更為明顯，從而影響了企業(yè)的發(fā)展能力。對投資者和公益事業(yè)的社會貢獻率與企業(yè)績效水平負相關，這與本文的假設不符。原因除了前面兩個模型中提到的以外，還有可能是因為最近幾年民營企業(yè)受國際經(jīng)營環(huán)境（如原材料價格上升）的影響較大。

五、結論與建議

（一）結論

綜上所述，民營企業(yè)對政府的社會貢獻率與企業(yè)財務績效中的運營能力、盈利能力、發(fā)展能力成正相關關系；民營企業(yè)對員工的社會貢獻率、對投資者的社會貢獻率與企業(yè)財務績效水平是負相關關系；民營企業(yè)對公益事業(yè)的社會貢獻率與企業(yè)財務績效水平成顯著負相關關系。

（二）建議

1.民營企業(yè)應注重對政府的貢獻。民營企業(yè)應當按照政府有關法律和法規(guī)的規(guī)定，合法經(jīng)營、按章納稅，主動承擔政府規(guī)定的義務。企業(yè)依照法律規(guī)定及時繳納稅款，對政府的貢獻越多，就越能得到政府的支持甚至是扶持，從而得到政府對企業(yè)的各項優(yōu)惠政策，形成有利于企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境。

2.民營企業(yè)應進一步完善公司治理機制。由于我國的民營企業(yè)起步較晚，公司治理機制發(fā)展不成熟，因此應完善公司治理機制、重視員工的作用。首先，企業(yè)應當保護員工的人身安全，避免工傷事故的發(fā)生，改善員工的勞動環(huán)境和勞動條件。其次，企業(yè)應當保障員工的生活條件，保證員工應當享有的工資待遇和健全的福利待遇。最后，企業(yè)應當建立良好的企業(yè)文化，重視對員工的培訓和職業(yè)發(fā)展。

3.推進金融體制改革，規(guī)范資本市場。目前，我國的資本市場還不發(fā)達，大多數(shù)投資者和投資公司都是以投機的心理進入股市，以賺取差價為目的，力量分散的中小股東沒有足夠的能力和動力去監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營。只有隨著我國金融體制改革的不斷推進和資本市場的不斷規(guī)范，股東才會有動力行使自己的職能，督促企業(yè)提升績效。

4.政府應創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，完善激勵機制。企業(yè)對社會的公益支出過多會增加企業(yè)的成本，降低企業(yè)的財務績效。然而，企業(yè)對公益事業(yè)的貢獻不但有利于企業(yè)形象的提升，而且有利于強化企業(yè)的競爭優(yōu)勢和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，對企業(yè)的績效也會產(chǎn)生積極的影響。但從我國目前的實際情況看，對公益事業(yè)進行捐贈的企業(yè)還不是太多。為此，政府應當不斷完善企業(yè)履行公益事業(yè)貢獻的激勵機制，如在稅收政策上給予企業(yè)一定的優(yōu)惠、優(yōu)先審批一些項目，同時政府應加大對企業(yè)社會貢獻的宣傳力度，加強企業(yè)公益慈善事業(yè)對績效的推動作用。

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*本文系江蘇省教育廳高校哲學社會科學研究項目（項目編號：2012SJD63007）、江蘇大學高級技術人才科研啟動基金項目（項目編號：12JDG010）的研究成果。

（作者單位：江蘇大學財經(jīng)學院）