IPO 開閘陷阱or 餡餅

在發(fā)行節(jié)奏交給市場的情況下，不排除新股批量出現(xiàn)，造成二級市場短時間大規(guī)模的“失血”

已經(jīng)暫停有十余月的IPO何時開閘仍是個未知，但卻時時刻刻牽動著市場的心。從暫停至今，重啟傳聞不斷，但時間表和最終的改革定案卻仍然是個謎團。

有消息稱，近日監(jiān)管部門召集券商高層以及學者閉門座談，就新股發(fā)行改革方案的一些具體問題進行討論，要內(nèi)容包括強化中介機構(gòu)責任，討論發(fā)行方式等，旨在進一步優(yōu)化細節(jié)，博取市場更大范圍的認可。據(jù)悉，IPO改革意見稿最早將于“十一”前后發(fā)布。

IPO重啟看跌派

IPO發(fā)行一直被投資者視為A股走熊的主要原因之一，盡管監(jiān)管部門一次又一次表態(tài)，股市下跌與IPO發(fā)行無關(guān)，可在投資者眼里卻始終認為：IPO發(fā)行同股市下跌正相關(guān)。難道不是嗎？有股民發(fā)布微博稱，“IPO進入‘靜默期’，股市就大幅反彈了，一說IPO要開閘，股市就噤若寒蟬了?！?/p>

不管這條微博出于做空股市或什么動機，但它對股市的殺傷力明顯被放大了，而放大的背后是因股市反彈了幾百點累積了眾多獲利盤，大小非和被套傷了心的股民一聽說IPO將重新開閘便草木皆兵，不計成本拋售。由此可見，IPO重新開閘對股市是有負面沖擊力的。

“IPO暫停的時間已經(jīng)很久，市場對IPO重啟的預(yù)期一直存在，只不過，隨著一次次的政策發(fā)布及消息傳播，這種預(yù)期最近一個多月被逐漸淡化。”業(yè)內(nèi)人士表示，“正是在這種背景下，融資消息在機構(gòu)投資者之間的傳播在近期對股市造成了比較明顯的影響?！?/p>

劉先生作為一位資深股民對于IPO重啟諱莫如深，“IPO開閘消息一旦給出，勢必導致一段時間內(nèi)二級市場的低迷不振。”劉先生接著說，“但二級市場的最終走勢的影響因素是復雜多變的，單一因素的影響也有限，所以這個‘一段時間’會持續(xù)多久，不可預(yù)期?！?/p>

相關(guān)專家分析，股票價格的運動是受供求關(guān)系影響的。當股票供大于求的時候，股票價格會下跌，當股票供不應(yīng)求的時候，股票價格就會上升。

恢復新股發(fā)行，將明顯增加股票的供給，對股票價格運動是明顯的利空。而且由于長時間停止發(fā)行，目前已經(jīng)積壓了數(shù)百家新股等待發(fā)行。在發(fā)行節(jié)奏交給市場的情況下，不排除新股批量出現(xiàn)，造成二級市場短時間大規(guī)模的“失血”。

IPO重啟樂觀派

相關(guān)分析人士認為，“股市的震動并非由某些人說的那樣是由IPO開閘引發(fā)，即使未來IPO真的重啟，股市也不會因此而反彈夭折?！?/p>

安信證券首席策略分析師程定華在報告中指出，“資金的撤離是引起周二股市下跌的重要原因?！眹鴥?nèi)期貨市場大連、鄭州、上海三大交易所由于中秋節(jié)和國慶節(jié)休市的原因，均提高了期貨交易保證金率，保證金增加幅度平均達到50%。這50%的資金一方面可以用原有的賬戶保證金補充，另一方面也可以由投資者自行平倉部分持倉，以達到合規(guī)標準。

如果投資者沒有固有資金補充，也不愿意平倉避險，那么就必須要尋找新的資金來源?！坝捎诓簧倨谪浲顿Y者同時也持有股票或者基金，那么賣出股票或者基金就成為籌集資金的一個簡便辦法?！?/p>

民生證券南京營業(yè)部總經(jīng)理邢華秀日前在接受媒體采訪時表示，新股發(fā)行也并非全是利空，隨著IPO重啟，也有上市公司有望從中直接受益。

“比如，上市券商將因承銷收入增加而受益。目前證監(jiān)會在審企業(yè)近700家，已經(jīng)過會的有80多家。按相應(yīng)融資規(guī)模粗略估計，證券行業(yè)有望從中增收百億元以上?！?邢華秀指出，“券商股將是對沖IPO重啟風險的重要標的。參股擬上市新股的上市公司也能從股權(quán)投資的市值提升中受益，尤其是創(chuàng)投企業(yè)可以通過投資項目上市退出兌現(xiàn)收益?！?/p>

IPO開閘股民無須恐慌

一個健康的股市應(yīng)同時具備融資和投資兩大功能，IPO遲早總是要開閘的，投資者也無須視IPO重新開閘為洪水猛獸。投資者希望上更多的優(yōu)質(zhì)公司，而不是包裝漂亮的劣質(zhì)公司。

《中國證券期貨》認為，IPO開閘主要利好三類股。首先是上市券商因承銷收入增加而受益。據(jù)統(tǒng)計顯示，A股共有32家擬上市公司在2008年已經(jīng)通過證監(jiān)會審核等待上市，這些“準上市公司”總發(fā)行規(guī)模超過700億元，如果能順利完成這些項目，將會為券商帶來18億-24億元的承銷收入。上市券商海通證券和國金證券分別擁有2個和1個項目，而廣發(fā)證券擁有3個項目，均為5000萬股以下的小項目。因此，從承銷商來看，中小型證券公司受益程度要高于大型券商。

另外，IPO重新開閘對券商股的信心作用大于實質(zhì)作用。券商投行業(yè)務(wù)收入占比仍相對較低，且業(yè)務(wù)成本相對較高，從營業(yè)利潤的角度看，投行業(yè)務(wù)影響相對有限；但IPO重啟會使得市場對于券商的直投及自營業(yè)務(wù)等重燃信心，尤其是對于冗余資本較多，利用效率低下的中信、海通而言，其自營業(yè)務(wù)獲利能力將在一定程度上得到改善。

其次是參股券商的上市公司因券商業(yè)績提升而有超額收益預(yù)期。據(jù)不完全統(tǒng)計，主要包括以下上市公司：參股國泰君安的中大股份、瀘州老窖、華電能源、泰達股份、焦作萬方、中華企業(yè)；參股宏源證券的華茂股份；參股東北證券的亞泰集團等上市公司。

最后，參股潛在IPO目標的上市公司將受益于股權(quán)投資的市值提升。例如參股光大證券的大眾交通；參股招商證券的中海海盛、中糧地產(chǎn)、深圳華強、中信集團、中國醫(yī)藥等。