上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的實(shí)證分析
——以滬市制造業(yè)重污染行業(yè)為例

尤嘉寧，谷文林

(河海大學(xué)商學(xué)院,江蘇 南京 210098)

我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)在迅猛發(fā)展,需求和消耗的自然資源越來越多。一方面,政府在環(huán)境方面的監(jiān)管沒有能與之對(duì)應(yīng),企業(yè)對(duì)環(huán)境的污染和破壞越來越嚴(yán)重。另一方面,企業(yè)對(duì)于環(huán)境保護(hù)方面的關(guān)注度還不是很高。因此,形成專門的環(huán)境信息披露報(bào)告是當(dāng)務(wù)之急。

研究我國(guó)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露具有三點(diǎn)現(xiàn)實(shí)意義:①披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息可以滿足相關(guān)信息使用者的需要;②提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平既是社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的要求,也是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求;③研究我國(guó)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀能夠預(yù)防國(guó)外高污染企業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移。

1 環(huán)境信息披露的內(nèi)容界定

Wiseman[1]是環(huán)境信息內(nèi)容評(píng)分法的倡導(dǎo)者。他提出將環(huán)境信息披露劃分為經(jīng)濟(jì)因素、訴訟等其他5類共18項(xiàng)內(nèi)容,按照披露的性質(zhì)進(jìn)行評(píng)分。

在我國(guó),國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局公布的《環(huán)境信息公開辦法(試行)》將企業(yè)環(huán)保設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)行情況、環(huán)境污染事故應(yīng)急預(yù)案以及主要污染物的名稱、排放方式、排放濃度和總量、超標(biāo)、超總量情況列入污染嚴(yán)重的企業(yè)必須披露的環(huán)境信息。

耿建新等[2]結(jié)合我國(guó)有關(guān)法律法規(guī),在分析了滬市部分重污染行業(yè)上市公司的環(huán)境信息的披露情況后,認(rèn)為環(huán)境問題及影響、環(huán)境對(duì)策和方案、環(huán)境支出和環(huán)境負(fù)債應(yīng)包含在我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露內(nèi)容當(dāng)中。

肖華等[3]在研究我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露的相關(guān)制度背景和實(shí)際運(yùn)用情況后,提出我國(guó)上市環(huán)境信息披露劃分為:法律與規(guī)章制度、環(huán)境支出與風(fēng)險(xiǎn)、土地污染和整治、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、污染減輕、環(huán)境管理以及其他共七大類內(nèi)容。

2 實(shí)證研究

2.1 變量設(shè)置

2.1.1 計(jì)量辦法

考慮到我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露的現(xiàn)狀,并參考各類相關(guān)文獻(xiàn)的研究成果,筆者確定環(huán)境信息披露的內(nèi)容包括10個(gè)方面:環(huán)境保護(hù)方針及年度環(huán)境保護(hù)目標(biāo)(A1)[4]、污染物排放總量(A2)[5-6]、國(guó)家政策及法律法規(guī)影響(A3)[7]、環(huán)境保護(hù)投資開發(fā)情況(A4)[8]、環(huán)境保護(hù)改善情況(A5)[9]、環(huán)境保護(hù)認(rèn)證與榮譽(yù)(A6)[10]、環(huán)境保護(hù)撥款補(bǔ)貼與稅收減免(A7)[11]、環(huán)境保護(hù)經(jīng)常性支出(A8)[12]、環(huán)境或有事項(xiàng)(A9)[13]、其他環(huán)境事項(xiàng)(A10)[14]。

筆者采用的環(huán)境信息內(nèi)容評(píng)分規(guī)則是:在瀏覽每個(gè)公司的年度報(bào)告時(shí),存在定量描述與定性描述相結(jié)合或者完整的貨幣描述,賦值3;存在定量描述或者貨幣描述,賦值2;存在簡(jiǎn)單的定性描述,賦值1;不包含該項(xiàng)環(huán)境信息披露,賦值0。

上市公司環(huán)境信息披露指數(shù)評(píng)分公式為

EDI=∑Ai(i=1,2,…,10)

(1)

本文收集的上市公司環(huán)境信息披露取值范圍在0～30之間。

2.1.2 自變量選取與研究假設(shè)

假設(shè)1:公司規(guī)模(S)與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平正相關(guān);

假設(shè)2:公司盈利能力(P)與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平正相關(guān);

假設(shè)3:公司成長(zhǎng)性(G)與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平正相關(guān);

假設(shè)4:股權(quán)集中度(H)與環(huán)境信息披露水平呈正相關(guān);

假設(shè)5:位于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)(E)的上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平要高于位于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的上市公司;

假設(shè)6:處于更重污染行業(yè)(N)的上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平要高于位于略重污染行業(yè)的上市公司。

2.2 研究方法

2.2.1 模型構(gòu)建

結(jié)合前文假設(shè)變量,本文構(gòu)建了我國(guó)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平影響因素的多元回歸模型。

EDI=b0+b1S+b2P+b3G+b4H+b5E+b6N+ε

(2)

式中：b0是與其余諸因素?zé)o關(guān)的常數(shù),b1～b6是回歸系數(shù),是當(dāng)自變量改變一個(gè)單位時(shí)所引起的因變量的改變量；ε為誤差項(xiàng)。

2.2.2 統(tǒng)計(jì)軟件

本文使用的所有實(shí)證結(jié)果是在統(tǒng)計(jì)軟件SPSS 19.0下通過的。

2.2.3 樣本選取

本文選取2009—2011年度滬市制造業(yè)中重污染行業(yè)(紡織、服裝、皮毛、造紙、石油、印刷、化學(xué)、塑膠、金屬、塑料、非金屬、醫(yī)藥、生物制品)企業(yè)為研究對(duì)象。為了更好地適應(yīng)研究要求和達(dá)到研究目的,依據(jù)以下原則進(jìn)行了數(shù)據(jù)的構(gòu)建和篩選:①剔除2009—2011年中任意一年被ST或PT的公司;②剔除在2009—2011年新上市的企業(yè);③剔除年度財(cái)務(wù)報(bào)告中數(shù)據(jù)不全的上市公司。最終,得到202家公司作為研究對(duì)象,共606個(gè)樣本,樣本公司行業(yè)分布及行業(yè)變量的樣本統(tǒng)計(jì)分別見表1和表2。

2.2.4 數(shù)據(jù)來源

本文中樣本公司的年度報(bào)告來自上海證券交易所網(wǎng)站和巨潮資訊網(wǎng)。被解釋變量(EDI)和所處地區(qū)數(shù)據(jù)由筆者根據(jù)上市公司年報(bào)和獨(dú)立環(huán)境報(bào)告手工整理而成,其余所有解釋變量數(shù)據(jù)均來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫。

表1 樣本行業(yè)分布

表2 行業(yè)變量的樣本統(tǒng)計(jì)

2.3 相關(guān)性分析

分析結(jié)果見表3、表4和表5。

一般認(rèn)為,回歸方程中自變量之間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.5以上時(shí),則有可能引起方程的多重共線性。從表3中可以看出,自變量之間的相關(guān)強(qiáng)度都較弱(相關(guān)系數(shù)<0.5),不存在多重共線性問題。

從表4中可以看出,模型的判定系數(shù)為0.528,調(diào)整后的判定系數(shù)為0.271,說明回歸方程的可解釋變差占總變差的27.1%,模型具有一定的解釋能力,但是非常有限,還有其他影響公司環(huán)境信息披露水平的因素有待探尋。標(biāo)準(zhǔn)估計(jì)的誤差=3.585,說明方程中不存在明顯的序列相關(guān)問題。

表5中,F值相對(duì)較大,其顯著性水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于0.01,說明方程在整體回歸效果是顯著的。

2.4 回歸分析

在回歸分析時(shí),本文進(jìn)行多重共線性診斷,并給出變量對(duì)應(yīng)的容差及VIF值。表3中各變量之間的相關(guān)系數(shù)證明了并無共線性問題。

由表6可知,盈利能力(P)、成長(zhǎng)性(G)和所在地點(diǎn)(E)的sig值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0.05,說明這幾個(gè)因素雖然與環(huán)境信息披露水平相關(guān),但相關(guān)程度不顯著。

出于穩(wěn)健性起見,本文同時(shí)對(duì)各影響因素進(jìn)行了逐步回歸分析(限于篇幅原因本文只給出了最后的回歸模型),見表7。

表3 各變量Pearson相關(guān)系數(shù)

注:**在0.01水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)；*在0.05水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)。

表4 模型匯總

表5 方差分析

表6 回歸系數(shù)a(強(qiáng)行進(jìn)入法)

注:因變量:EDI。

表7 回歸系數(shù)a (逐步回歸法)

注:因變量:EDI。

假設(shè)分析:①公司環(huán)境信息披露與公司規(guī)模顯著正相關(guān)得到證實(shí)。這項(xiàng)結(jié)果是與以前學(xué)者的研究成果相一致的,即公司規(guī)模越大,它的環(huán)境信息披露水平越高。②公司的環(huán)境信息披露與公司的盈利能力正相關(guān)沒有得到證實(shí)。③公司的成長(zhǎng)性對(duì)于公司的環(huán)境信息披露水平負(fù)相關(guān),但顯著程度較低。④股權(quán)集中度與環(huán)境信息披露水平呈正相關(guān)得到證實(shí)。這項(xiàng)結(jié)果說明,上市公司的股權(quán)越集中,就會(huì)越多披露環(huán)境信息。因?yàn)楦呒泄蓹?quán)能夠激勵(lì)大股東更多地收集公司信息,有效地監(jiān)督管理層的作為,回避股權(quán)分散情況下較易出現(xiàn)的“搭便車”問題。而監(jiān)管層生成財(cái)務(wù)報(bào)告的過程也包括在大股東的有效監(jiān)督范圍內(nèi),因此股權(quán)集中度越高,公司環(huán)境信息披露的水平越高。⑤虛擬變量上市交易地點(diǎn)系數(shù)為正,但并沒有通過顯著性檢驗(yàn)。⑥虛擬變量行業(yè)類型與環(huán)境信息披露水平呈正相關(guān),這一假設(shè)與實(shí)證結(jié)果一致。

3 研究結(jié)論及建議

3.1 研究結(jié)論

本文分析了中國(guó)上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露特征,通過SPSS軟件實(shí)證分析上市公司發(fā)生環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平的影響因素,得到了如下主要結(jié)論:①我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露水平總體不佳。②上市公司規(guī)模假設(shè)得到了實(shí)證結(jié)果的支持。③關(guān)于上市公司治理結(jié)構(gòu)假設(shè)得到實(shí)證結(jié)果的支持。

3.2 政策建議

a.繼續(xù)改造和優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。通過提高股權(quán)集中度,從整體上提高上市公司的環(huán)境信息披露水平。當(dāng)前,我國(guó)上市公司披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量普遍偏低,甚至存在完全不披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的公司。這與現(xiàn)行公司治理結(jié)構(gòu)的制度性缺陷有密切的聯(lián)系。股權(quán)集中度越高,大股東們能夠在股東大會(huì)上更有力地支持“用手投票”,在董事會(huì)中享有更高的位置,從而直接參與公司決策。在利益的驅(qū)使下,大股東們關(guān)注公司具體經(jīng)營(yíng)。他們通過選舉董事經(jīng)理,監(jiān)督公司經(jīng)理人來提高公司自愿披露會(huì)計(jì)信息的水平(包括環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的水平)。這與目前的會(huì)計(jì)界熱點(diǎn)問題“一股獨(dú)大”并不相悖。因?yàn)楸疚暮饬抗蓹?quán)集中度指標(biāo)是公司前十大股東持股比例和,而不是控股股東的持股比例。此外,機(jī)構(gòu)持股比例及高級(jí)管理人員持股比例在我國(guó)偏低,不能產(chǎn)生有效的激勵(lì)作用。真實(shí)、客觀、全面的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露為參與公司治理的各個(gè)主體提供了他們所需要的重要信息,降低公司信息不對(duì)稱性,使各層治理人員能夠有效地治理公司。

b.加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)信息的量化披露。重污染行業(yè)上市公司對(duì)于環(huán)境信息披露內(nèi)容主要以描述性披露為主,定量披露相對(duì)較少。國(guó)家規(guī)定的環(huán)境保護(hù)政策、環(huán)境保護(hù)撥款與補(bǔ)貼、對(duì)于法律法規(guī)的遵守情況等信息為主要披露內(nèi)容。上市公司對(duì)較易量化的環(huán)境信息(比如排污費(fèi)綠化費(fèi)、“三廢”收入與稅收減免等項(xiàng)目)披露的信息比較多,而一些重污染行業(yè)應(yīng)該著重披露的指標(biāo)(比如主要污染物的指標(biāo)數(shù)據(jù))則往往被回避了。建議上市公司對(duì)應(yīng)環(huán)境保護(hù)部門的技術(shù)性指標(biāo),與公司應(yīng)披露的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)結(jié)合,進(jìn)行量化披露(比如工業(yè)廢氣排廢總量、生產(chǎn)工藝廢氣排放量等指標(biāo))。

c.開展環(huán)境專項(xiàng)審計(jì),建立完整的環(huán)境信息審核法規(guī)制度。目前,我國(guó)對(duì)于環(huán)境信息披露并沒有完整的審計(jì)制度,開展專項(xiàng)環(huán)境審計(jì)能夠加強(qiáng)外界對(duì)于上市公司披露環(huán)境信息的監(jiān)督。環(huán)境污染問題、采取的財(cái)務(wù)治理措施以及效果等問題都應(yīng)該包含在環(huán)境專項(xiàng)審計(jì)需要核查的內(nèi)容之中(比如核查環(huán)境保護(hù)資金使用時(shí),它是否符合國(guó)家相關(guān)政策的規(guī)定,是否有助于公司提高環(huán)境質(zhì)量,以及在現(xiàn)在、未來會(huì)產(chǎn)生何種環(huán)境污染影響等)。此外,年報(bào)中環(huán)境信息的真實(shí)性,企業(yè)是否存在因環(huán)境問題而被關(guān)?；虻归]的風(fēng)險(xiǎn)等也應(yīng)當(dāng)被關(guān)注。專項(xiàng)審計(jì)結(jié)果可以采用報(bào)告的形式面向社會(huì)公眾發(fā)布,這使得廣大民眾能夠直接了解企業(yè)環(huán)境保護(hù)的真實(shí)情況。

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