湖南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系研究

李佳珂，夏明娥

（湖南科技學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理系，湖南 永州 425199）

一、湖南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀分析

（一）湖南省金融發(fā)展的狀況

1.湖南省金融發(fā)展規(guī)模總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)

戈德史密斯（1969） 第一次創(chuàng)造了金融相關(guān)率（FIR），用來(lái)衡量一國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展水平。FIR是指在某一時(shí)點(diǎn)上，現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額與國(guó)民財(cái)富的比值。而本論文將金融相關(guān)率表示為全部金融存款總額與GDP之比（FIR=(D+L)/GDP)，用這一指標(biāo)來(lái)反映湖南省的金融發(fā)展水平。湖南省金融機(jī)構(gòu)存貸款余額及金融相關(guān)率如表1所示。

表1顯示，從金融資產(chǎn)總量來(lái)看，湖南省金融機(jī)構(gòu)存、貸款規(guī)模都呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額由2000年的2874.75億元上升到2012年的23148.10億元,比2000年增長(zhǎng)了大約5倍。人民幣貸款余額由2000年的2403.39億元上升到2012年的15648.60億元，比2000年增長(zhǎng)了大約6.5倍。

從金融相關(guān)率和存貸比的變化趨勢(shì)來(lái)看，由圖1可知：存貸比先上升后下降，而在此期間，存款余額、貸款余額都增加，存款余額增加的幅度大于貸款余額。2008年金融相關(guān)率和存貸比幾乎一樣，這是由于美國(guó)次貸危機(jī)所引起的全球金融危機(jī)抑制了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，使得存、貸款余額減少。

2.湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融相關(guān)率（見(jiàn)表2）

表1 2000～2012年湖南省金融機(jī)構(gòu)存貸款余額及金融相關(guān)率

由表2分析可知，湖南省金融相關(guān)率低于廣東省、浙江省、重慶市、及全國(guó)平均金融相關(guān)率，說(shuō)明湖南省金融發(fā)展水平不及其他地方的金融發(fā)展水平，還有待于進(jìn)一步的提升。

3.湖南省融資方式以間接融資為主

湖南省融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，直接融資為輔。從表2的金融相關(guān)率可知：金融相關(guān)率值越大，經(jīng)濟(jì)體系的金融貨幣化程度越高。目前，湖南省以國(guó)有金融機(jī)構(gòu)占主體，地方性金融機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)。當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)的主體由四大國(guó)有商業(yè)銀行和政策性銀行的分支機(jī)構(gòu)構(gòu)成，信貸總量超過(guò)全省的70%。湖南省地方金融主要是農(nóng)村信用社、城市信用社、城市商業(yè)銀行，但實(shí)力明顯不足，信貸總量?jī)H占全省的20%左右。湖南省保險(xiǎn)費(fèi)收入低于北京、上海、江蘇、浙江、山東、廣東、湖北等地區(qū)水平，通過(guò)發(fā)行股票上市的公司數(shù)量低于上海、北京、浙江、廣東、深圳等地區(qū)，湖南省融資方式上，直接融資開(kāi)展存在明顯不足，從以下表3、表4的數(shù)據(jù)可以看出。

圖1 2000～2012年金融相關(guān)率與存貸比趨勢(shì)圖

表2 2005～2012年湖南省及全國(guó)各地的金融相關(guān)率

從金融結(jié)構(gòu)可以看出，湖南省金融機(jī)構(gòu)發(fā)展不均衡，以銀行為主，融資方式中以間接融資為主。

4.湖南省金融業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重較低

通過(guò)分析、計(jì)算湖南省最近幾年金融行業(yè)的發(fā)展情況，可由表5得出：從金融業(yè)在第三產(chǎn)業(yè)中的分布來(lái)看，湖南省第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值快速增長(zhǎng)，金融業(yè)在第三產(chǎn)業(yè)中所占的比重也隨之不斷變化，2012的第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到8643.60，為2003年的4.33倍；與此同時(shí),金融業(yè)產(chǎn)值在第三產(chǎn)業(yè)中所占的比重逐年上升，說(shuō)明了湖南省的產(chǎn)業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展在不斷地進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，通過(guò)以下數(shù)據(jù)與全國(guó)平均進(jìn)行比較，可以看出湖南省金融業(yè)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率較低，金融業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)的比重很低。

表3 2012年全國(guó)各地區(qū)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入情況表 萬(wàn)元

表4 湖南省與其他各省上市公司數(shù)量情況 （截止2013年5月）

（二）湖南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀況

1.湖南省經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好

初步核算，2012年末全省地區(qū)生產(chǎn)總值22154.2億元，比上年增長(zhǎng)11.3%。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值3004.2億元，增長(zhǎng)3%；第二產(chǎn)業(yè)增加值10506.4億元，增長(zhǎng)12.8%；第三產(chǎn)業(yè)增加值8643.6億元，增長(zhǎng)12.2%。按常住人口計(jì)算，人均地區(qū)生產(chǎn)總值33480元，增長(zhǎng)10.7%（圖2）。

表5 湖南金融行業(yè)與全國(guó)金融行業(yè)發(fā)展情況

圖2 2000～2012年湖南省生產(chǎn)總值

從進(jìn)出口來(lái)看,湖南省統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)的資料顯示:2012年湖南省進(jìn)出口總額219.4億美元，比上年增長(zhǎng)15.5%。其中，出口126億美元，增長(zhǎng)27.3%；進(jìn)口93.4億美元，增長(zhǎng)2.7%。從貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易出口86.5億美元，增長(zhǎng)7.8%；加工貿(mào)易出口38.3億美元，增長(zhǎng)123.4%。從重點(diǎn)商品看，機(jī)電產(chǎn)品出口50.9億美元，增長(zhǎng)42.6%，占出口總額的比重為40.4%；高新技術(shù)產(chǎn)品出口13.8億美元，增長(zhǎng)75.8%，占出口總額的比重為11%；農(nóng)產(chǎn)品出口7.1億美元，增長(zhǎng)13.6%。近年來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，湖南地區(qū)居民的生活水平得到了較大幅度的提升，進(jìn)出口額的增長(zhǎng)幅度較大。

從社會(huì)消費(fèi)品零售情況來(lái)看，2012年，全省實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額7854.88億元，同比增長(zhǎng)15.3%。按經(jīng)營(yíng)地分，城鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)零售額7117.30億元，增長(zhǎng)15.5%；鄉(xiāng)村實(shí)現(xiàn)零售額737.58億元，增長(zhǎng)13.9%。限額以上批發(fā)零售、住宿餐飲業(yè)法人企業(yè)實(shí)現(xiàn)零售額2996.18億元，增長(zhǎng)16.6%，比上年同期低12.6個(gè)百分點(diǎn)，其中，耐用品、非耐用品零售額分別增長(zhǎng)16.7%和16.6%，增幅分別比上年同期低6個(gè)和17.4個(gè)百分點(diǎn)。

2.湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)于東部發(fā)達(dá)地區(qū)存在一定的落后性

由表6可知2012年湖南省地區(qū)生產(chǎn)總值為22154.2億元，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額為14576.6億元，第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值8643.6億元,分別占第四位、第五位、第六位，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)迅速，占第一位。但是第三產(chǎn)業(yè)占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重為39%，位列第五，說(shuō)明湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)比東部地區(qū)還存在一定的落后性，湖南省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展還有待進(jìn)一步的提升。

二、湖南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析

（一）湖南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系分析

從以上數(shù)據(jù)看來(lái)，湖南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)同向增長(zhǎng)，但從數(shù)據(jù)變化不能判斷兩者具有因果關(guān)系，為了檢驗(yàn)因果關(guān)系，運(yùn)用以下兩組回歸方程：

其中Y是湖南省實(shí)際收入（或PY人均實(shí)際收入），F(xiàn)為金融發(fā)展的測(cè)量指標(biāo)（FIR）。方程（1） 和方程（2）有以下四種可能的因果關(guān)系：

1）如果α1i≠0且β1i=0，Yt對(duì)Ft存在單一的因果關(guān)系；

2）如果β1i≠0且α1i=0，F(xiàn)t對(duì)Yt存在單一的因果關(guān)系；

3）如果α1i≠0且β1i≠0，F(xiàn)t與Yt間存在雙向因果關(guān)系；

4）如果α1i=0且β1i≠0，F(xiàn)t與Yt間沒(méi)有建立因果關(guān)系。

運(yùn)用Eviews3.0軟件對(duì)湖南省實(shí)際收入Y與金融相關(guān)率、湖南省人均實(shí)際收入PY與金融相關(guān)率（表7）進(jìn)行因果關(guān)系檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)結(jié)果如表8所示。

表6 2012年湖南省與其他省份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況比較

表7 湖南省實(shí)際收入與金融相關(guān)率

在結(jié)果中，Y表示實(shí)際收入，PY表示人均實(shí)際收入，F(xiàn)IR表示金融相關(guān)率，由結(jié)果可知湖南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間存在著單向因果關(guān)系（表8）。

用VAR模型確定的最佳滯后階數(shù)位2，使用Eviews3.0軟件對(duì)變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，結(jié)果如表9所示：

表8 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

表9 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

在以上結(jié)果中，X表示實(shí)際收入，Y表示FIR，滯后期數(shù)為2時(shí)，接受“金融發(fā)展不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因”的假設(shè)，其正確的概率為12.26%，認(rèn)為“金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因”的正確的概率為87.74%；而接受“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是金融發(fā)展的格蘭杰原因”的假設(shè)，其正確的概率為85.39%。由此推斷湖南省金融發(fā)展促進(jìn)了其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有很好地為湖南省的金融發(fā)展服務(wù)，使得金融發(fā)展相對(duì)滯后。同時(shí)滯后期為2也說(shuō)明了金融發(fā)展初次對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響并不明顯，第二年金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果才更加突出。

（二）湖南省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析

由上文因果關(guān)系驗(yàn)證得出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在因果關(guān)系，為更好地說(shuō)明金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)間的關(guān)系，以下將對(duì)包含了金融發(fā)展指標(biāo)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸模型進(jìn)行估算，以柯布——道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)作為實(shí)證研究的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，表達(dá)式為：

對(duì)兩邊取自然對(duì)數(shù)，可以得到：

方程（1） 對(duì)時(shí)間t進(jìn)行微分:

增加滿足標(biāo)準(zhǔn)假設(shè)的誤差項(xiàng)，方程（3）可以寫(xiě)成以下形式：

方程（5）中的四項(xiàng)表達(dá)式分別代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、資本、勞動(dòng)及金融發(fā)展。因?yàn)榉匠虨閷?duì)數(shù)形式，所以相關(guān)系數(shù)“α”、“β”和“r”分別為資本、勞動(dòng)及金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)出的彈性，常數(shù)“h”表示技術(shù)進(jìn)步可能的生產(chǎn)率。用總投資I代替KT，L為勞動(dòng)力的人口代替LT（表10）

使用計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析軟件Eviews3.0，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率Y、總投資I、勞動(dòng)力人口L、金融發(fā)展率F進(jìn)行回歸，其結(jié)果如表11所示。

由表11可得出湖南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與總投資、勞動(dòng)力人口、及金融發(fā)展率之間的相關(guān)方程為：

表10 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、總投資、勞動(dòng)力人口、金融發(fā)展率情況

LNY=-241.2563+0.7769LNI+0.6136LNL+0.4980LNF

(79.7486） （0.4545） (10.1154)(0.9193)

t=(-3.0252)(2.5696)(3.0264)(3.5417)

R2=0.9989F=678.2543n=14

在顯著性水平α=0.05的情況下，該模型能通過(guò)檢驗(yàn)，回歸方程的判定系數(shù)R2為0.9989，調(diào)整的判定系數(shù)R2為0.9985，說(shuō)明回歸方程的擬合優(yōu)度很高，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與總投資、勞動(dòng)力人口、金融發(fā)展率之間存在正相關(guān)關(guān)系。

表11 包含金融增長(zhǎng)測(cè)量指標(biāo)的柯布-道格拉斯型生產(chǎn)函數(shù)的回歸結(jié)果

三、實(shí)證結(jié)論

通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，得知湖南金融發(fā)展與湖南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著單向因果關(guān)系，同時(shí)通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，得知湖南省金融發(fā)展是湖南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因，金融發(fā)展促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但湖南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒(méi)有很好地為湖南省的金融發(fā)展服務(wù)，使得金融發(fā)展相對(duì)滯后。同時(shí)滯后期為2也說(shuō)明了金融發(fā)展初次對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響并不明顯，第二年金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果才更加突出。通過(guò)回歸模型看出，大體上湖南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與總投資、勞動(dòng)力人口、金融發(fā)展率之間存在正相關(guān)關(guān)系，并且總投資每增加1億元，平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將增加0.7769億元；勞動(dòng)力人口每增加1萬(wàn)人，平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將增加0.6136億元；金融發(fā)展每增加1個(gè)單位，平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將增加0.498個(gè)單位。

為促進(jìn)湖南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，湖南省金融發(fā)展應(yīng)從深化金融市場(chǎng)及改善金融環(huán)境兩方面入手，首先，在深化湖南省金融市場(chǎng)過(guò)程中，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者參與金融市場(chǎng)，培育多樣化的市場(chǎng)主體，才能形成有效的金融資產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制，打破商業(yè)銀行等間接金融中介的壟斷局面。其次，還應(yīng)促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展，推進(jìn)企業(yè)通過(guò)直接金融工具融資，增強(qiáng)企業(yè)的自主融資能力。第三，金融中介應(yīng)該創(chuàng)新金融工具，幫助資金需求方設(shè)計(jì)融資方案，利用金融工具規(guī)避金融價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在改善湖南省金融生態(tài)環(huán)境過(guò)程中，政府應(yīng)加大對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的支持力度，構(gòu)建有效的社會(huì)信用體系。

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