經(jīng)濟(jì)虛擬化與虛擬經(jīng)濟(jì)的功能——兼論虛擬經(jīng)濟(jì)研究的理論價(jià)值

張國(guó)慶

（蘭州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，甘肅 蘭州 730000）

一、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新變化——經(jīng)濟(jì)虛擬化

經(jīng)濟(jì)虛擬化是指以各類(lèi)有價(jià)證券為主要內(nèi)容的虛擬資產(chǎn)其種類(lèi)和數(shù)量及其交易規(guī)模不斷擴(kuò)張和膨脹，以虛擬資產(chǎn)為主要載體的虛擬經(jīng)濟(jì)逐漸取得獨(dú)立化運(yùn)行的形態(tài)，并成為主要發(fā)達(dá)國(guó)家占主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的現(xiàn)象。20世紀(jì)70年代初，隨著美元與黃金的徹底脫鉤，貨幣與貴金屬之間最后一絲脆弱的聯(lián)系被切斷，貨幣從此進(jìn)入了虛擬化時(shí)代，并催生出了一個(gè)龐大的虛擬經(jīng)濟(jì)。主要表現(xiàn)就是以股票、債券、房地產(chǎn)等為主要載體的虛擬財(cái)富在人們總財(cái)富中的比例持續(xù)升高，各種金融創(chuàng)新層出不窮，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性加大，金融危機(jī)頻發(fā)且影響范圍擴(kuò)大等。隨著金融工程學(xué)的興起以及金融深化理論在實(shí)踐中的應(yīng)用，各類(lèi)金融衍生品層出不窮，經(jīng)濟(jì)虛擬化成為一種不可逆轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。通信技術(shù)和計(jì)算機(jī)處理信息能力的提高，賦予了金融市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)交易的能力。為獲得高額回報(bào)，大量資金大股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)以及各種收藏業(yè)等虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域頻繁流動(dòng)，在不同市場(chǎng)和產(chǎn)品之間實(shí)現(xiàn)套利。市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或追求更高的回報(bào)，這些資金又會(huì)在虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間來(lái)回流動(dòng)。這也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，金融危機(jī)頻發(fā)的根本原因。

20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球化是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要趨勢(shì)，我們看到世界各國(guó)之間商品和勞務(wù)的交易無(wú)論是在規(guī)模上還是在增長(zhǎng)速度上都取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是與國(guó)際資本市場(chǎng)間的資金往來(lái)相比，商品和勞務(wù)的交易額實(shí)在是小巫見(jiàn)大巫①。因此，我們可以說(shuō)，經(jīng)濟(jì)全球化本質(zhì)上就是虛擬經(jīng)濟(jì)的全球化，正是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系空前密切。另一方面，從家庭或個(gè)人的財(cái)富結(jié)構(gòu)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)虛擬化的今天，虛擬財(cái)富在人們收入中的比例也呈現(xiàn)也不斷上升的趨勢(shì)。20世紀(jì)70年代以來(lái)，美國(guó)家庭部門(mén)的金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價(jià)值之和占其總資產(chǎn)價(jià)值的比例就達(dá)到了90%，近些年來(lái)還有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)，其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家也有類(lèi)似的情況②。因此，在發(fā)達(dá)國(guó)家，虛擬財(cái)富已經(jīng)成為家庭財(cái)富的體，整個(gè)社會(huì)財(cái)富呈現(xiàn)出一種“倒金字塔”狀的結(jié)構(gòu)，位于“倒金字塔”底端的是人們的工資收入和除房產(chǎn)以外的其他耐用消費(fèi)品，位于“倒金字塔”上方的是以房產(chǎn)、股票、債券等為重要代表的虛擬財(cái)富，整個(gè)財(cái)富結(jié)構(gòu)呈頭重腳輕的形態(tài)［1］。這一變化導(dǎo)致了這樣一個(gè)后果，在發(fā)達(dá)國(guó)家，隨著人們財(cái)富的增加（主要是虛擬財(cái)富的增加），在財(cái)富效應(yīng)的作用下，人們往往會(huì)加大消費(fèi)支出，甚至是透支未來(lái)的收入。而在發(fā)生經(jīng)濟(jì)或金融危機(jī)時(shí)，隨著人們財(cái)富的縮水，他們的消費(fèi)支出也會(huì)劇烈下降。內(nèi)在價(jià)值的不穩(wěn)定性是虛擬財(cái)富的重要特點(diǎn)，人們的財(cái)富總額會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)狀況的改變而發(fā)生巨大變化，進(jìn)而又對(duì)人們的消費(fèi)行為產(chǎn)生重大影響。例如，2003年至2007年期間美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)高速成長(zhǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格的上漲為美國(guó)家庭凈財(cái)富貢獻(xiàn)超過(guò)6 萬(wàn)億美元，長(zhǎng)期以來(lái)，消費(fèi)需求占美國(guó)總需求的比例一直在70%左右，突然增加的巨額財(cái)富無(wú)疑會(huì)對(duì)美國(guó)的家庭消費(fèi)進(jìn)而對(duì)總需求產(chǎn)生強(qiáng)烈的刺激作用［2］。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，這種不經(jīng)過(guò)生產(chǎn)而憑空增加的財(cái)富也是真實(shí)的財(cái)富，在財(cái)富效應(yīng)的作用下，人們突然增加的大量財(cái)富會(huì)大大促進(jìn)消費(fèi)和信貸。但是，隨著金融危機(jī)的到來(lái)，這種虛擬財(cái)富又在短時(shí)間內(nèi)迅速化為烏有，消費(fèi)者不得不節(jié)衣縮食，削減開(kāi)支。這一過(guò)程對(duì)于消費(fèi)支出占總需求60～70%的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，無(wú)疑是一個(gè)巨大的擾動(dòng)，并且這種擾動(dòng)會(huì)隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化向其他國(guó)家傳遞。傳統(tǒng)金融理論在對(duì)金融市場(chǎng)的研究上，往往只是研究其中的個(gè)別市場(chǎng)或幾個(gè)市場(chǎng)之間的聯(lián)系，很少把虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域涉及的所有市場(chǎng)綜合起來(lái)進(jìn)行研究，更缺少對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)在世界范圍內(nèi)運(yùn)動(dòng)和發(fā)展的研究。這就使得我們不能正確認(rèn)識(shí)和把握當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律。因此，我們必須超越傳統(tǒng)金融理論對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)，從虛擬經(jīng)濟(jì)理論的角度來(lái)考察經(jīng)濟(jì)虛擬化的特征及其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)的功能及作用

按照經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式的不同，我們將整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)分為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)部門(mén)。在虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期階段，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的基礎(chǔ)之上的，可以視為是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衍生物。隨著經(jīng)濟(jì)虛擬化程度的加深，虛擬經(jīng)濟(jì)逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為一種獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。那么，作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，虛擬經(jīng)濟(jì)的日益膨脹和獨(dú)立化運(yùn)行會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)什么樣的影響呢？或者說(shuō)虛擬經(jīng)濟(jì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中究竟扮演著一個(gè)什么樣的角色呢？具體來(lái)說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)有如下幾個(gè)方面的作用：

（一）資源配置功能

古典經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，相對(duì)價(jià)格及其變化決定了資源的流向，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中資源配置的基本決定因素，這就是亞當(dāng)·斯密“看不見(jiàn)的手”原理的核心思想。在經(jīng)濟(jì)日益虛擬化的今天，相對(duì)價(jià)格機(jī)制的作用不斷被削弱，虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)日益成為資源配置的決定性力量。從國(guó)際范圍來(lái)看，1971年美元與黃金脫鉤后，美國(guó)通過(guò)向全世界提供各種金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了全球財(cái)富向美國(guó)的轉(zhuǎn)移，并實(shí)現(xiàn)了在低通貨膨脹率的情況下美國(guó)經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)九十年代以來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。按照古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，儲(chǔ)蓄率的高低是決定一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素。但是，美國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率卻非常低，甚至可以說(shuō)微不足道。1995年，美國(guó)的個(gè)人儲(chǔ)蓄率只有5.7%，2005年至2007年間這一數(shù)字幾乎等于0。2007年底，美國(guó)平均家庭債務(wù)余額占其可支配收入的比例達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的133%，1992年至2007年間，美國(guó)年均實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到3.2%，美國(guó)是如何在如此低的儲(chǔ)蓄率的情況下實(shí)現(xiàn)了較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的呢？答案只有一個(gè)，即美國(guó)憑借其發(fā)達(dá)的虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)從世界上其他地區(qū)吸取了大量資源來(lái)實(shí)現(xiàn)了自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國(guó)人口占世界總?cè)丝诘谋壤s為6%，卻消耗了世界35%的資源，美國(guó)在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和滿足其揮霍的日常消費(fèi)的同時(shí)，把環(huán)境污染、資源枯竭、血汗工廠和健康問(wèn)題留給了其他國(guó)家。所有這一切也只能在美元充當(dāng)國(guó)際本位貨幣和虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為前提。歐元自其誕生之日就沒(méi)有停止過(guò)謀求世界本位貨幣的努力。當(dāng)前，歐元在世界官方外匯儲(chǔ)備中所占的比例約為26%，僅次于美元65%的比例。歐元也憑借其不斷上升的國(guó)際貨幣地位，加速向世界提供各類(lèi)債券和有價(jià)證券，占有和消耗其他國(guó)家的資源和財(cái)富③。在流動(dòng)性過(guò)剩的今天，房地產(chǎn)由于其相對(duì)稀缺和不可再生的特點(diǎn)，日益受到市場(chǎng)流動(dòng)性的青睞，房地產(chǎn)業(yè)聚集著越來(lái)越多的資金，成為重要的資金聚集地。我們看到在世界各地，越是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地方，房地產(chǎn)價(jià)格越高。對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，較高的房地產(chǎn)價(jià)格可以吸納其他地區(qū)的多余資金，在本地產(chǎn)生資金聚集效應(yīng)，有利于加快本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，在經(jīng)濟(jì)虛擬化的今天，主要是虛擬經(jīng)濟(jì)而不是相對(duì)價(jià)格機(jī)制調(diào)節(jié)著資源和資金在國(guó)際間的流向和配置［3］。事實(shí)上，隨著1976年牙買(mǎi)加體系的確立，浮動(dòng)匯率制度成為世界、特別是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的主要匯率制度安排，實(shí)際匯率越來(lái)越接近其購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)水平，由相對(duì)價(jià)格機(jī)制所主導(dǎo)的國(guó)際資源流動(dòng)就逐漸失去了動(dòng)力。

（二）流動(dòng)性儲(chǔ)備池功能

所謂流動(dòng)性儲(chǔ)備池，是指一定時(shí)期內(nèi)，暫時(shí)或永久游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)之外以獲取高額利潤(rùn)為目的而滯留于虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的貨幣資金。當(dāng)前，包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)以及各類(lèi)收藏業(yè)等虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)積聚了大量的貨幣資金。由于受生產(chǎn)成本和技術(shù)的限制，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的利潤(rùn)率是不可能在短期內(nèi)有較大提高的，并且在平均利潤(rùn)率下降規(guī)律的作用下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)在一定時(shí)期內(nèi)甚至?xí)霈F(xiàn)利潤(rùn)率的下降。虛擬經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種“以錢(qián)生錢(qián)”的活動(dòng)，決定虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)利潤(rùn)率的關(guān)鍵因素就是貨幣的可得性，只要有貨幣進(jìn)入，就會(huì)有利潤(rùn)被創(chuàng)造出來(lái)。20世紀(jì)80年代初美國(guó)進(jìn)入了不斷增長(zhǎng)的經(jīng)常性貿(mào)易逆差時(shí)代，從1982年的52億美元一直上升到2007年的7000多億美元。同時(shí)，美國(guó)各級(jí)政府的財(cái)政赤字占GDP的比例也不斷提高。這種持續(xù)的“雙赤字”在世界范圍內(nèi)催生出了大量流動(dòng)性。1999年，歐元正式誕生，為與美元爭(zhēng)奪貨幣霸權(quán)，贏得貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并獲取巨額“鑄幣稅”收益，也加入到了濫發(fā)貨幣的行列。正是美國(guó)和歐洲自私的內(nèi)外政策，造成了當(dāng)前全球性流動(dòng)性泛濫③。但是，世界流動(dòng)性雖然空前膨脹，而世界各國(guó)的物價(jià)水平卻保持了大致的穩(wěn)定，出現(xiàn)了所謂的“貨幣失蹤之謎”現(xiàn)象。那么，海量的貨幣哪里去了？唯一的解釋就是虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)吸收了大部分的流動(dòng)性，最終推高了虛擬資產(chǎn)價(jià)格的大幅上升，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的價(jià)格保持了大致穩(wěn)定甚至出現(xiàn)了一定程度的下降。即流動(dòng)性儲(chǔ)備池通過(guò)自身近乎無(wú)限的儲(chǔ)藏能力吸收了海量市場(chǎng)流動(dòng)性［4］?；谶@一點(diǎn)，我們可以說(shuō)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。

對(duì)于上述問(wèn)題，我們可以通過(guò)M1、CPI （消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）和PPI （生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)）的大致關(guān)系來(lái)發(fā)現(xiàn)這一規(guī)律。圖1 顯示，20 世紀(jì)70年代之前，美國(guó)M1 的變化與CPI 和PPI之間還有較為一致的關(guān)系，它們的變動(dòng)方向大體相同④。此后，三者之間的走勢(shì)發(fā)生了顯著變化。其中，CPI和PPI的變動(dòng)趨勢(shì)還是基本一致，但貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)趨勢(shì)卻與它們逐漸分離。我們以1986年為例，當(dāng)年美國(guó)M1 供應(yīng)量較上一年增長(zhǎng)了16.9%，而同年CPI 只上漲了1.9%，PPI 甚至下降了1.4%。若考慮政策的時(shí)滯效應(yīng)，1987年的CPI 和PPI 比前一年也只分別上漲了3.6%和2.1%。20 世紀(jì)90年代以來(lái)的大多數(shù)年份里均存在類(lèi)似情況，特別是2007年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，這種現(xiàn)象表現(xiàn)更為明顯。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)虛擬化程度的不斷提高，虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)日益成為聚集流動(dòng)性的主要場(chǎng)所，“多余”的貨幣進(jìn)入了虛擬經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性儲(chǔ)備池，這是造成貨幣數(shù)量與物價(jià)水平分離的根本原因。貨幣主義大師弗里德曼認(rèn)為，通貨膨脹自始至終是一種貨幣現(xiàn)象，即過(guò)量的貨幣發(fā)行一定會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)體系來(lái)說(shuō)，這一結(jié)論無(wú)疑是正確的，但是，我們看到隨著經(jīng)濟(jì)的虛擬化，這一結(jié)論并不完全正確。

圖1 美國(guó)M 1、C PI和PPI變動(dòng)率（1960-2010年）

（三）貨幣創(chuàng)造功能

金融發(fā)展，特別是金融創(chuàng)新使得我們?cè)絹?lái)越難以對(duì)貨幣下一個(gè)確切的定義。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，貨幣就是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)。在經(jīng)濟(jì)虛擬化的今天，貨幣供給在很大程度上是由市場(chǎng)力量?jī)?nèi)生決定的，而不是外生可控的。當(dāng)前，非銀行金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為貨幣創(chuàng)造的重要力量，實(shí)證分析表明中央銀行對(duì)貨幣創(chuàng)造的影響力在逐漸減弱，從而使貨幣供給變得越來(lái)越具有內(nèi)生性。金融機(jī)構(gòu)的貸款業(yè)務(wù)導(dǎo)致了內(nèi)生的貨幣創(chuàng)造，虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)可以根據(jù)需要來(lái)創(chuàng)造必要的金融資金。20世紀(jì)90年代初，隨著蘇聯(lián)的解體和冷戰(zhàn)的結(jié)束，大量物理學(xué)家和數(shù)學(xué)家涌向華爾街，金融工程學(xué)也正是在這一時(shí)期開(kāi)始興起，各類(lèi)金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)。金融創(chuàng)新的原動(dòng)力一方面是金融機(jī)構(gòu)為了獲取更多的利潤(rùn)，另一方面，也是為了規(guī)避政府監(jiān)管。本世紀(jì)初，隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的破滅，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了下行通道，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和就業(yè)，2001年，美聯(lián)儲(chǔ)在一年之內(nèi)將聯(lián)邦基金利率從6%降至2%以下。在極其充裕的流動(dòng)性的刺激下，房地產(chǎn)業(yè)以及各種金融衍生品在美國(guó)迅速膨脹，房地產(chǎn)抵押債券（MBS）、債務(wù)抵押債券（CDO）、信用違約掉期（CDS）等金融產(chǎn)品在美國(guó)蓬勃發(fā)展，并通過(guò)與其他國(guó)家的資本項(xiàng)目交易輸往世界各地。金融衍生品作為金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)，從本質(zhì)上說(shuō)也是廣義貨幣的一種。因?yàn)樽鳛閭鶆?wù)憑證，此類(lèi)債券可以作為支付手段或質(zhì)押，在實(shí)際流通中執(zhí)行著貨幣的職能。正是因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣所涵蓋的范圍越來(lái)越寬泛。由于虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)在的不穩(wěn)定性，各類(lèi)金融產(chǎn)品的價(jià)值也往往在短期內(nèi)發(fā)生劇烈變化，對(duì)貨幣需求的變化預(yù)測(cè)也經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)顯著偏差，貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹和名義產(chǎn)出增長(zhǎng)等變量之間的關(guān)系也變得越來(lái)越不穩(wěn)定。正是由于貨幣數(shù)量越來(lái)越難以測(cè)度，在實(shí)施貨幣政策時(shí)，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸放棄了對(duì)貨幣數(shù)量的控制，而是根據(jù)物價(jià)水平的變化通過(guò)利率這一中間變量進(jìn)行政策操作。

三、虛擬經(jīng)濟(jì)研究的理論價(jià)值

（一）虛擬經(jīng)濟(jì)研究有助于我們更好地理解現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

虛擬經(jīng)濟(jì)是一種隨著商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展和信用深化而出現(xiàn)的新型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。當(dāng)前，虛擬經(jīng)濟(jì)的重要性已經(jīng)超越了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為發(fā)達(dá)國(guó)家主要的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)虛擬化的今天，虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)取代了相對(duì)價(jià)格機(jī)制，成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中主要的資源配置手段。從這一視角出發(fā)，我們就能很好地理解當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序。美歐發(fā)達(dá)國(guó)家憑借美元和歐元的國(guó)際貨幣地位及內(nèi)部發(fā)達(dá)的虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，消耗了世界上其他國(guó)家的大量資源和產(chǎn)品，這也造成了被麥金農(nóng)稱(chēng)之為的“去工業(yè)化”現(xiàn)象，即虛擬經(jīng)濟(jì)的興起和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的相對(duì)衰落。因?yàn)椋ㄟ^(guò)股票、債券和各類(lèi)金融衍生產(chǎn)品，甚至各類(lèi)概念和創(chuàng)意等“清潔無(wú)污染”的方式就能獲取高額利潤(rùn)，何必再去費(fèi)時(shí)費(fèi)力地去生產(chǎn)那些看得見(jiàn)摸得著的東西呢？新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家通過(guò)向美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家輸出大量日常消費(fèi)品和其他初級(jí)產(chǎn)品，換到手中的是沒(méi)有任何內(nèi)在價(jià)值的美元和歐元紙幣。通過(guò)這種交易，美歐滿足了其日常消費(fèi)需要，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家則在一定程度上解決了其國(guó)內(nèi)就業(yè)及生產(chǎn)能力過(guò)剩的問(wèn)題，所以在一定程度上也是一種相互需要，所以這種模式具有很強(qiáng)的慣性。當(dāng)然，這種“游戲”的前提是美元和歐元的國(guó)際本位貨幣地位。所以，與傳統(tǒng)上發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同，即發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家提供廉價(jià)的原材料和初級(jí)產(chǎn)品，發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家傾銷(xiāo)工業(yè)制成品。今天的實(shí)際情形是發(fā)展中國(guó)家往發(fā)達(dá)國(guó)家輸出產(chǎn)品，而不是相反。這一逆轉(zhuǎn)發(fā)生的根本原因就是虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展所形成的新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)［5］。因此，通過(guò)虛擬經(jīng)濟(jì)研究，我們可以更好地理解當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，采取措施維護(hù)自身的經(jīng)濟(jì)利益。

（二）虛擬經(jīng)濟(jì)研究有助于我們正確處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

在商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早期階段，社會(huì)的信用化程度也比較低，虛擬經(jīng)濟(jì)是作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衍生物而存在的，其價(jià)格也不會(huì)脫離其所代表的實(shí)際資本價(jià)值太遠(yuǎn)。隨著商品經(jīng)濟(jì)和信用的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而呈現(xiàn)出獨(dú)立運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，例如各類(lèi)高級(jí)金融衍生品的出現(xiàn)，其本身基本上不與任何實(shí)際資本發(fā)生聯(lián)系。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）的統(tǒng)計(jì)，2008年6月，全球金融衍生產(chǎn)品的名義價(jià)值高達(dá)684 萬(wàn)億美元，十余倍于當(dāng)年的全球GDP總量。2007年年初，在美國(guó)次貸問(wèn)題浮出水面之前，僅信用違約互換（CDS）這一類(lèi)金融衍生品，其市場(chǎng)價(jià)值就達(dá)到了63萬(wàn)億美元，亦相當(dāng)于美國(guó)當(dāng)年GDP 的數(shù)倍⑤。只要有貨幣資金進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，虛擬經(jīng)濟(jì)就可以通過(guò)自身的運(yùn)動(dòng)創(chuàng)造出大量利潤(rùn)，這也是在全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景下虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)加速膨脹的根本原因。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有其有利的一面。例如，可以吸納市場(chǎng)上過(guò)多的流動(dòng)性，穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的價(jià)格。但是，任何問(wèn)題都有其兩面性，從根本上來(lái)說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)不可能完全切斷與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間的那點(diǎn)哪怕是極其微弱的聯(lián)系。一方面，在虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)期，會(huì)有大量資金進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)，即使是在流動(dòng)性膨脹的情況下也有可能造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的通貨緊縮。另一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹的后果一定是發(fā)生經(jīng)濟(jì)泡沫，而只要是泡沫肯定會(huì)破滅，只是時(shí)間早晚的問(wèn)題，一旦人們的預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，虛擬資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)急速下挫，這時(shí)出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，就會(huì)有大量資金進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)，會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行帶來(lái)巨大擾動(dòng)。如何動(dòng)態(tài)地把握虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合理比例，避免經(jīng)濟(jì)的過(guò)度波動(dòng)，虛擬經(jīng)濟(jì)研究將我們認(rèn)識(shí)這些問(wèn)題提供一個(gè)新的分析視角。

（三）虛擬經(jīng)濟(jì)研究蘊(yùn)藏著理論創(chuàng)新

新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和新凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)是當(dāng)前兩大主要經(jīng)濟(jì)學(xué)流派，但不管是從理論層面還是從政策層面來(lái)看，二者對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的解釋力都日漸衰弱。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈佛大學(xué)教授格列高利·曼昆（Gregory Mankiw）曾擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席，在理論界和實(shí)際政策層面均有重要影響。2006年6月，其在一篇文章中寫(xiě)到，“對(duì)于我們這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家們來(lái)說(shuō)，現(xiàn)實(shí)世界中的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定過(guò)程是令人沮喪的。一個(gè)讓人不安的事實(shí)是，過(guò)去三十年的宏觀經(jīng)濟(jì)研究盡管在理論上取得了很大進(jìn)展，但其對(duì)實(shí)際貨幣和財(cái)政政策分析幾乎沒(méi)有影響……這一情況表明，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)研究本身并不服務(wù)于實(shí)際經(jīng)濟(jì)政策的制定過(guò)程。經(jīng)濟(jì)學(xué)作為一門(mén)科學(xué)也許是成功的，但它對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策卻鮮有貢獻(xiàn)”［6］。2008年度的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼（Paul Krugman）甚至宣稱(chēng)“宏觀經(jīng)濟(jì)理論在過(guò)去30年中所做的工作，客氣一點(diǎn)說(shuō)沒(méi)有什么用，不客氣地說(shuō)，甚至是有害的”［7］。對(duì)于任何一種主流經(jīng)濟(jì)理論，之所以能夠得到廣泛的接受和承認(rèn)，在于其對(duì)現(xiàn)實(shí)的洞察和對(duì)未來(lái)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，如果和現(xiàn)實(shí)產(chǎn)脫離了關(guān)系，我們就要考慮其背后的原因了。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和新凱恩斯主義是當(dāng)前兩大主流的理論派別，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)描述的是一種實(shí)物經(jīng)濟(jì)，而新凱恩斯主義雖然也強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的作用，但該理論更加適用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，經(jīng)濟(jì)的虛擬化使他們所暗含的理論前提都發(fā)生了改變。例如，對(duì)于此次金融危機(jī)，美國(guó)和西歐各國(guó)政府均拿出巨額資金收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)的大量呆壞賬⑥，用國(guó)家信用支撐私人信用，這一做法與中國(guó)1999年成立四大資產(chǎn)管理公司，剝離銀行呆壞賬的做法如出一轍。但是，這一做法我們從主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中找不到任何理論根據(jù)。從虛擬經(jīng)濟(jì)理論的角度來(lái)看，在呆壞賬的產(chǎn)生過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)中實(shí)際流通的資金并沒(méi)有減少，總需求和總就業(yè)量也沒(méi)有減少，整個(gè)社會(huì)基本上沒(méi)有多少損失。所以，從宏觀上來(lái)說(shuō)，呆壞賬只不過(guò)是銀行賬面上的數(shù)字罷了。通過(guò)核銷(xiāo)銀行呆壞賬，可以避免銀行倒閉所引起的信貸緊縮及經(jīng)濟(jì)衰退［8］。20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條催生了凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的誕生，70年代初的滯脹又促成了新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在西方世界的復(fù)興。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式的改變——虛擬經(jīng)濟(jì)的興起以及虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不對(duì)稱(chēng)發(fā)展，要求我們重新審視以往的經(jīng)濟(jì)理論，打破舊有理論教條的束縛，虛擬經(jīng)濟(jì)理論就為我們提供了這樣一個(gè)重新認(rèn)識(shí)世界經(jīng)濟(jì)變化的有力工具。

注 釋?zhuān)?/p>

①2010年，世界外匯交易額平均每天超過(guò)4萬(wàn)億美元，而2009年全球?qū)嶋H商品貿(mào)易交易額（goods and service）才為12萬(wàn)億美元，可見(jiàn)當(dāng)前的外匯交易主要是一種套利行為，和實(shí)際商品和服務(wù)貿(mào)易基本無(wú)關(guān)。

②至2004年9月，歐元已經(jīng)取代美元成為國(guó)際債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)發(fā)行量最大的幣種。

③2007年，整個(gè)歐元區(qū)的貿(mào)易逆差約為1500億美元.

④我們之所以使用M1 的增長(zhǎng)速度作為衡量貨幣增長(zhǎng)速度的指標(biāo)是因?yàn)?，M1 基本上有完全的流動(dòng)性，和貨幣數(shù)量公式中的貨幣的內(nèi)涵是最為接近的。

⑤2007年，美國(guó)的GDP 約為13.8 萬(wàn)億美元，全球GDP 約為50萬(wàn)億美元。

⑥美國(guó)7000 億美元的救市方案中，相當(dāng)大的一部分資金是用來(lái)購(gòu)買(mǎi)金融機(jī)構(gòu)的呆壞賬，德國(guó)在2009年7月初成立了“壞銀行”，專(zhuān)門(mén)用來(lái)剝離私人銀行的不良債務(wù)，總額約為2300億歐元。

［1］劉曉欣.解析當(dāng)代經(jīng)濟(jì)“倒金字塔”之謎——對(duì)20 世紀(jì)80年代以來(lái)虛擬資產(chǎn)日益膨脹現(xiàn)象的思考［J］.經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2005（11）：27-33.

［2］M. 賓斯維杰. 股票市場(chǎng)、投機(jī)泡沫與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)［M］. 張建森，譯，上海：上海三聯(lián)書(shū)店，2003.

［3］張?jiān)?，劉駿民.從次貸危機(jī)透視虛擬經(jīng)濟(jì)命題的研究［J］.東岳論叢，2009（1）：29-35.

［4］王千.貨幣供應(yīng)量與價(jià)格指數(shù)、資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系分析—從虛擬經(jīng)濟(jì)角度看“貨幣失蹤之謎”［J］.價(jià)格月刊，2007（3）：3-6.

［5］張國(guó)慶.國(guó)際貿(mào)易及國(guó)際分工新解——基于經(jīng)濟(jì)虛擬化的視角［J］.中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011（7）：50-55.

［6］Gregory Mankiw. The macroeconomist as Scientist and Engineer［R］.NBER working paper 12349，2006.

［7］Paul Krugman. Dismal science［J］. The Economist，2009（1）：19.

［8］劉駿民.呆壞賬處理是否蘊(yùn)含著理論創(chuàng)新［J］.開(kāi)放導(dǎo)報(bào)，2008（10）：20-29.