碳金融交易機(jī)制的界定及對(duì)中國(guó)的啟示

費(fèi)玄淑，張竹云，趙雪梅

（安徽工商職業(yè)學(xué)院 會(huì)計(jì)系，安徽 合肥230041）

一、前言

全球氣候變化越來越嚴(yán)峻，氣候變暖日益受到國(guó)際社會(huì)的關(guān)注。根據(jù)聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（Intergovernmental Panel on Climate Change，IPCC）（2007）的研究報(bào)告，1995～2006年的全球平均氣溫是自1850年以來最暖的12年。在1906～2005年的100年時(shí)間里，全球平均地面溫度上升了0.74℃。預(yù)計(jì)21世紀(jì)末，全球平均氣溫（與1980～1999年相比）將繼續(xù)升高1.8℃～4.0℃。這種全球的氣候變化將給人類的生存和發(fā)展帶來一系列問題。如洪水、風(fēng)暴、海水侵蝕以及其他海岸帶災(zāi)害，極端天氣變化增加，空氣中甲烷濃度越來越高等，而全球氣候變暖的主要原因是二氧化碳，主要來源于化石燃料的燃燒。

為了應(yīng)對(duì)氣候和環(huán)境變化對(duì)人類形成的挑戰(zhàn)，清潔能源和綠色經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生。英國(guó)政府于2003年首先提出了“低碳經(jīng)濟(jì)”，并逐漸被各國(guó)所接受。與之相對(duì)應(yīng)，碳金融和綠色金融開始進(jìn)入人們的視野。碳交易市場(chǎng)的快速發(fā)展衍生出與碳交易相關(guān)的金融需求，碳金融應(yīng)運(yùn)而生并得到快速的發(fā)展。

根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)，全球碳交易量從2008年的47億噸上升到2009年的86億噸，2010年有所下降但碳交易量仍達(dá)到了68億噸。聯(lián)合國(guó)和世界銀行預(yù)測(cè)，2012年全球碳交易市場(chǎng)容量為1900億美元，全球碳金融交易市場(chǎng)將超過石油市場(chǎng)成為第一大交易市場(chǎng)。如下表：

2008～2010年碳金融市場(chǎng)交易總量與交易額統(tǒng)計(jì)

二、碳金融及交易機(jī)制的界定

（一）碳金融的界定

到目前為止，國(guó)內(nèi)外理論學(xué)術(shù)界對(duì)“碳金融”的界定仍不統(tǒng)一。世界銀行出版的《碳市場(chǎng)現(xiàn)狀和趨勢(shì)》給出了定義，認(rèn)為碳金融是指以購(gòu)買減排量的方式為能夠產(chǎn)生溫室氣體減排量的項(xiàng)目提供資源。Stewart Hudson從三個(gè)方面對(duì)碳金融進(jìn)行了總結(jié)：第一，締造交易碳配額和碳抵消產(chǎn)品的市場(chǎng)；第二，與清潔能源相關(guān)的投融資；第三，公司的碳風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估，挖掘企業(yè)在低碳發(fā)展趨勢(shì)中可以獲得的預(yù)期收益，以及由此對(duì)貿(mào)易和投資產(chǎn)生的影響[1]。Sonia Labatt和R.R.White2007年在其專著《碳金融：氣候變化的金融對(duì)策》中全面系統(tǒng)的闡述了碳金融，他們認(rèn)為碳金融包括三個(gè)層面：（1）是環(huán)境金融的一個(gè)分支；（2）探討與碳限制社會(huì)有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)；（3）預(yù)期會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的基于市場(chǎng)的工具，用來轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和完成環(huán)境目標(biāo)[2]。高建平認(rèn)為，碳金融泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動(dòng)，包括直接投融資、碳指標(biāo)交易和銀行貸款等。袁鷹指出，碳金融就是與減少碳排放有關(guān)的所有金融交易活動(dòng)，既包括碳排放權(quán)及其衍生產(chǎn)品的買賣交易、投資或投機(jī)活動(dòng)，也包括發(fā)展低碳能源項(xiàng)目的投融資活動(dòng)以及相關(guān)的擔(dān)保、咨詢服務(wù)等相關(guān)活動(dòng)。[3]王瑤則認(rèn)為，碳金融是應(yīng)對(duì)氣候變化的金融解決方案，包含了市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品和服務(wù)等要素，是應(yīng)對(duì)氣候變化的重要環(huán)節(jié)，是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，減緩和適應(yīng)氣候變化，災(zāi)害管理三重目標(biāo)的低成本途徑，是低碳發(fā)展的核心經(jīng)濟(jì)手段[4]。

本文認(rèn)為，碳金融是在全球氣候變化和能源緊張的背景下產(chǎn)生的，旨在減緩碳排放、轉(zhuǎn)移碳交易風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，與碳交易有關(guān)的金融制度安排，包括但不限于以下三個(gè)方面：一是“碳交易”機(jī)制，主要包括基于碳交易配額的交易和基于涉及“碳交易”項(xiàng)目的交易；二是風(fēng)投和各類機(jī)構(gòu)投資者（投機(jī)者）參與的“碳經(jīng)濟(jì)”投融資活動(dòng)以及各類碳環(huán)保和信用衍生品，主要是碳期貨、期權(quán)交易；三是商業(yè)銀行參與的各項(xiàng)碳金融創(chuàng)新，包括為碳交易提供金融中介服務(wù)和設(shè)計(jì)各類碳金融產(chǎn)品，還包括為企業(yè)的節(jié)能節(jié)拍提供融資信貸服務(wù)等。

（二）交易機(jī)制和碳金融交易機(jī)制的界定

碳金融的核心是交易機(jī)制，所有的其他交易活動(dòng)都是圍繞交易機(jī)制展開的。

“交易”這概念在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中早已存在。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“交易”指的是簡(jiǎn)單的物品或勞務(wù)的雙邊轉(zhuǎn)移；而在康芒斯看來，“交易”涵蓋的范圍遠(yuǎn)不僅僅局限于此?？得⑺箤⒄麄€(gè)人類社會(huì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分為兩類：一類是人類作為一個(gè)整體與自然界發(fā)生作用而產(chǎn)生的活動(dòng)，即生產(chǎn)活動(dòng)；另一類是人類社會(huì)內(nèi)部人與人之間的活動(dòng)，定義為交易活動(dòng)，通常說的“交易”?？得⑺怪赋隽恕敖灰住本褪墙?jīng)濟(jì)活動(dòng)的最基本形態(tài)。顯然，康芒斯把“交易”概念一般化了。他把“交易”劃分為三種類型：買賣的交易、管理的交易和限額的交易。他認(rèn)為，這三種活動(dòng)單位包羅了經(jīng)濟(jì)學(xué)里的一切活動(dòng)。

“機(jī)制”在經(jīng)濟(jì)學(xué)中是指經(jīng)濟(jì)機(jī)體內(nèi)各個(gè)構(gòu)成要素之間相互聯(lián)系和作用的關(guān)系及功能。一個(gè)經(jīng)濟(jì)機(jī)體在運(yùn)行過程中包含它的各個(gè)局部運(yùn)行，各個(gè)個(gè)體要素自稱系統(tǒng)，各自都有特定的運(yùn)行機(jī)制。交易機(jī)制在不同的環(huán)境下，具有不同的含義。廣義的交易機(jī)制是指市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)，研究的是如何影響價(jià)格的形成過程，并分析在一定的交易機(jī)制下資產(chǎn)交易的過程和結(jié)果；狹義的交易機(jī)制指的是市場(chǎng)的交易規(guī)則、保證規(guī)則實(shí)施的技術(shù)、規(guī)則和技術(shù)對(duì)定價(jià)的影響。

碳金融制度的交易機(jī)制是指碳金融市場(chǎng)的交易規(guī)則、保證交易規(guī)則實(shí)施的各項(xiàng)技術(shù)及其對(duì)碳交易定價(jià)的影響，并分析在某一特定的交易機(jī)制下碳交易的過程和結(jié)果。當(dāng)前碳金融交易機(jī)制主要是2005年《京都議定書》中訂立的三種靈活的減排機(jī)制即國(guó)際排放貿(mào)易（IET）、聯(lián)合履行機(jī)制（JI）和清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）。

從全球范圍來看，碳金融的交易機(jī)制從以下三個(gè)方面展開：

一是搭建各類碳金融交易市場(chǎng)構(gòu)架。這一市場(chǎng)既包括排放權(quán)交易市場(chǎng)，也包括那些開發(fā)可產(chǎn)生額外排放權(quán)（各種減排單位）的項(xiàng)目的交易。碳排放權(quán)交易體系以歐盟為代表，是基于碳排放配額進(jìn)行許可權(quán)交易的配額市場(chǎng)；以項(xiàng)目為基礎(chǔ)“碳減排”交易市場(chǎng)，其交易基礎(chǔ)是通過清潔發(fā)展機(jī)制、聯(lián)合履行以及其他減排義務(wù)獲得減排信用交易額而進(jìn)行的。

二是打造碳金融市場(chǎng)創(chuàng)新主體。眾多銀行和金融機(jī)構(gòu)的參與增加了碳交易市場(chǎng)的流動(dòng)性，推動(dòng)了全球碳金融市場(chǎng)的縱深發(fā)展。

三是爭(zhēng)取碳金融的貨幣主導(dǎo)權(quán)。一國(guó)貨幣要想成為國(guó)際貨幣甚至關(guān)鍵貨幣，通常遵循“計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣—儲(chǔ)備貨幣—錨貨幣”的基本路徑,而與國(guó)際大宗商品、特別是能源的計(jì)價(jià)和結(jié)算綁定權(quán)往往是貨幣崛起的起點(diǎn)。碳排放產(chǎn)品具備這一屬性。

三、碳金融交易的理論基礎(chǔ)

碳金融交易的核心和基礎(chǔ)是碳排放權(quán)，碳排放權(quán)交易主要是通過建立合法的污染物排放權(quán)利，并允許這種權(quán)利可交易從而來控制碳排放。

（一）外部性和碳排放權(quán)的界定

全球氣候變暖的環(huán)境問題，具有明顯的外部性特征。庇古認(rèn)為，外部性是某一經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為對(duì)其他經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生的有利或不利影響。外部性分為正外部性和負(fù)外部性。碳排放具有明顯的負(fù)外部性?？扑拐J(rèn)為，外部性之所以存在主要是因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)界定不清楚，因此無法確定誰應(yīng)該為外部性承擔(dān)后果或者得到報(bào)酬。要解決外部性問題就應(yīng)該明確產(chǎn)權(quán)，建立有效的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，通過合理的制度安排來界定產(chǎn)權(quán)，建立完善的產(chǎn)權(quán)制度。同樣要解決碳排放問題，也應(yīng)該對(duì)碳排放權(quán)進(jìn)行界定。“如果在環(huán)境容量稀缺度不斷提高的情況下，不能對(duì)環(huán)境容量進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定，就無法對(duì)環(huán)境容量實(shí)現(xiàn)合理定價(jià)和有償使用，其結(jié)局就是所有人無節(jié)制地爭(zhēng)奪使用有限的環(huán)境容量。”

對(duì)碳排放權(quán)的界定，實(shí)質(zhì)上是建立碳排放權(quán)的排他性。首先將溫室氣體排放權(quán)界定為私有產(chǎn)品，使溫室氣體排放權(quán)利成為一種稀缺資源，然后制定規(guī)章制度限制各國(guó)對(duì)溫室氣體排放的程度。其核心就是使碳排放造成的外部性內(nèi)部化，通過制定合理完善的碳排放制度，解決碳排放問題。1997年的《京都議定書》中就首先明確環(huán)境合理容量是有限的，碳的排放權(quán)和減排量額度（信用）是稀缺資源，而且對(duì)附件一國(guó)家（主要是發(fā)達(dá)國(guó)家）的溫室氣體排放量作出了具有法律約束力的定量限制?！毒┒甲h定書》第3條第1款規(guī)定：附件一締約方應(yīng)個(gè)別地確保附件A所列溫室氣體排放總量不超過按照附件B中所登記的其排放量限制、削減、承諾和根據(jù)本條款規(guī)定所計(jì)算的其分配數(shù)量，并使這類氣體的全部排放量在2008～2012年的承諾期間削減到1990年水平之下的5%。按照量化限制數(shù)量，歐盟應(yīng)當(dāng)減排8%，美國(guó)減排7%，日本和加拿大各減排6%等。

（二）碳排放權(quán)的稀缺，是碳金融交易制度產(chǎn)生的基本原因

稀缺是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的客觀實(shí)在。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，土地、資本、信息和人力資本等生產(chǎn)要素都是稀缺的。沒有稀缺，也就不需要進(jìn)行什么成本－收益計(jì)算了。經(jīng)濟(jì)學(xué)正是研究在稀缺約束下，人與人類社會(huì)的行為。稀缺對(duì)社會(huì)、對(duì)每一個(gè)人來說，既是普遍的，也是相對(duì)的。[5]既然是普遍的又是相對(duì)的，因而在不同的發(fā)展階段，稀缺資源是不同的。從前面的探討我們得知，過去由于人類碳排放量小，環(huán)境容量使用相對(duì)寬松，因此碳排放權(quán)不具備稀缺性。當(dāng)今社會(huì)，隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、人口的增加，大氣中碳含量越來越高，逐漸給人的生存和發(fā)展帶來了巨大的壓力。此時(shí)，碳排放權(quán)的稀缺性開始顯現(xiàn)。隨著環(huán)境的持續(xù)惡化，碳排放權(quán)的稀缺性也會(huì)隨著環(huán)境容量使用的日益稀缺而增強(qiáng)。阿爾欽說過：一個(gè)社會(huì)中的稀缺資源的配置就是對(duì)使用資源權(quán)利的安排。[6]正因?yàn)槿绱耍绾胃玫赜行Ю锰寂欧艡?quán)成為了各國(guó)所關(guān)注的問題。這也正是碳金融交易制度產(chǎn)生的基本原因。

碳金融是源于全球氣候變化背景下產(chǎn)生的，目的是治理和限制溫室氣體排放?？扑乖谄洹渡鐣?huì)成本問題》中指出，若交易費(fèi)用為零，無論權(quán)利如何界定，都可以通過市場(chǎng)交易達(dá)到資源的最佳配置。也就是說，在產(chǎn)權(quán)存在的條件下，造成外部性的原因是交易成本的存在。碳金融交易的本質(zhì)就在于降低交易成本，將外部性降到最低，達(dá)到資源優(yōu)化配置和帕累托最優(yōu)。當(dāng)碳排放者自行處理溫室氣體的成本高于費(fèi)用時(shí)，他就會(huì)考慮購(gòu)進(jìn)排放權(quán)；當(dāng)碳排放者控制溫室氣體的成本價(jià)格低于費(fèi)用時(shí)，碳排放者會(huì)考慮自己控制溫室氣體的排放而將排放權(quán)賣出，從而實(shí)現(xiàn)減排成本最小化。

四、對(duì)中國(guó)碳金融交易機(jī)制的啟示

各國(guó)圍繞碳金融交易展開了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。發(fā)達(dá)國(guó)家已開始未雨綢繆，爭(zhēng)奪在碳金融體系中的主導(dǎo)權(quán)，以謀求占領(lǐng)未來世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。中國(guó)也應(yīng)該抓住機(jī)遇應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，提高對(duì)碳金融交易的認(rèn)識(shí)，采取積極主動(dòng)的政策，健全碳金融交易制度，推進(jìn)國(guó)內(nèi)排放權(quán)市場(chǎng)化交易的發(fā)展，建立完善的金融服務(wù)體系，從而逐步掌握國(guó)際碳金融交易的話語權(quán)。

（一）統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)，構(gòu)建多層次的碳金融市場(chǎng)體系

我國(guó)碳金融市場(chǎng)雖才剛剛起步，但前景巨大，統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)，尤其是建立碳金融交易所或能源交易所勢(shì)在必行。碳排放權(quán)交易所主要是為從事排放權(quán)交易的買賣雙方提供排放權(quán)交易的場(chǎng)所、設(shè)施以及相關(guān)服務(wù)等輔助條件，便于交易雙方更高效的開展交易活動(dòng)。目前全球性的碳金融交易所只有四個(gè)，而且都在發(fā)達(dá)國(guó)家。我們中國(guó)既然作為一個(gè)巨大的碳交易國(guó)，自然不能排除在外。雖然我國(guó)近幾年來全國(guó)各地碳排放權(quán)交易平臺(tái)紛紛建立，但卻形成了割據(jù)的局面。而割據(jù)的形成，使得市場(chǎng)規(guī)?？s小、交易成本增大，造成了資源的浪費(fèi)，這種情況不利于碳排放權(quán)交易的發(fā)展，也阻礙了中國(guó)成為國(guó)際碳金融中心的步伐。因此建立全國(guó)性的交易平臺(tái)，對(duì)中國(guó)碳金融的發(fā)展至關(guān)重要。建議由政府出面成立一家全國(guó)性的碳排放交易所。只有在統(tǒng)一的市場(chǎng)中，才能減少交易成本，節(jié)約社會(huì)資源，完善交易機(jī)制，從而發(fā)揮交易平臺(tái)的最大效用，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型，為低碳經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)準(zhǔn)金融平臺(tái)，在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)并逐漸掌握碳金融交易的話語權(quán)。同時(shí)，應(yīng)構(gòu)建過層次的市場(chǎng)體系，主要是市場(chǎng)交易主體和工具應(yīng)更加多樣化。中國(guó)應(yīng)積極探索碳金融市場(chǎng)的多元化，除繼續(xù)發(fā)揮商業(yè)銀行在CDM等領(lǐng)域的作用外，更應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)投資、私募基金的參與，并建立我國(guó)的CDM基金，適時(shí)推出碳證券、碳期貨和其他衍生品的交易，鼓勵(lì)更多的投資者參與其中。

（二）建立完善的碳金融服務(wù)體系，促進(jìn)碳金融交易的開展

碳金融是一個(gè)關(guān)聯(lián)性極高的行業(yè)，其快速發(fā)展離不開一個(gè)完善的組織服務(wù)體系的支持。

首先提高國(guó)內(nèi)金融企業(yè)的碳金融專業(yè)化水平。例如我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)清潔發(fā)展機(jī)制缺乏了解，沒有專業(yè)的技術(shù)咨詢體系幫助業(yè)主規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)估價(jià)值，難以開發(fā)大量的項(xiàng)目。因此建議成立專門從事碳金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)或者組織。

其次加大碳排放交易產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新。加快包括環(huán)保期貨、期權(quán)和互換合約的創(chuàng)新步伐。比如在項(xiàng)目開發(fā)過程中，周期比較長(zhǎng)，而且有很大的不確定性，有必要采取期貨合約、期權(quán)合約、互換、遠(yuǎn)期合約等方式來控制風(fēng)險(xiǎn)，也可以開發(fā)一些資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，企業(yè)在開發(fā)清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目過程中間，可以把這一權(quán)益提前出售給投資者。

最后引進(jìn)和培養(yǎng)專業(yè)的碳金融交易人才。建議在金融機(jī)構(gòu)專門選拔優(yōu)秀人才進(jìn)行專業(yè)化的培訓(xùn)，使其成為適應(yīng)碳金融交易市場(chǎng)的復(fù)合型人才；在大學(xué)開設(shè)相關(guān)專業(yè)，培養(yǎng)專門性人才從事碳金融交易活動(dòng)。

（三）建立健全碳金融交易制度，規(guī)范碳金融交易市場(chǎng)

碳金融的發(fā)展，離不開健全的碳金融交易制度，要規(guī)范碳金融市場(chǎng)，政府和有關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)。

一要推進(jìn)碳金融交易市場(chǎng)的制度建設(shè)。我國(guó)應(yīng)在研究學(xué)習(xí)國(guó)際碳金融交易市場(chǎng)制度、定價(jià)規(guī)律的基礎(chǔ)上，不斷改進(jìn)制度設(shè)計(jì)，使得相關(guān)制度符合企業(yè)與環(huán)境的實(shí)際，盡快制定出適合中國(guó)國(guó)情的碳金融交易市場(chǎng)規(guī)則，建立有效的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。

二要加強(qiáng)碳金融產(chǎn)品及其業(yè)務(wù)的制度建設(shè)。碳金融產(chǎn)品的多元化及多樣化也帶來相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，金融法應(yīng)作出合理規(guī)定，將碳交易納入金融監(jiān)管視野，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。此外，應(yīng)當(dāng)制定相關(guān)法律政策，鼓勵(lì)碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新。如對(duì)開展碳掉期交易活動(dòng)制定配套法律法規(guī)與政策進(jìn)行引導(dǎo)與保障。

三要完善碳基金、碳保險(xiǎn)的制度建設(shè)。碳基金的制度建設(shè)包括基金融資方式、分配制度、管理制度和監(jiān)督制度等方面的制度建設(shè)。碳保險(xiǎn)的制度建設(shè)包括在保險(xiǎn)方式、保險(xiǎn)責(zé)任的使用范圍、碳保險(xiǎn)的責(zé)任免除、保費(fèi)率和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)置等方面的制度建設(shè)。

[1]王瑤.碳金融：全球視野與中國(guó)布局[M].北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2008.28.

[2]Sonia Labatt，Rodney R.White.Carbon finance[J].New York：john Wiley，2007.

[3]周健.我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)與碳金融研究綜述[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2010，（5）：17-23.

[4]王瑤.碳金融：全球視野與中國(guó)布局[M].北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2008.29.

[5]李建德.經(jīng)濟(jì)制度演進(jìn)大綱[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2000.92.

[6]R.科斯，A.阿爾欽.財(cái)產(chǎn)權(quán)利與制度變遷——產(chǎn)權(quán)學(xué)派與新制度學(xué)派譯文集[M].上海三聯(lián)書店，1991.204，205.