企業(yè)財務風險的成因與防范措施

溫州誠達會計師事務所 孫懿君

企業(yè)財務風險的成因與防范措施

溫州誠達會計師事務所 孫懿君

企業(yè)財務風險的形成，一者受外部宏觀經(jīng)濟形勢的影響，二者受企業(yè)的投資、融資、流動性管理、存貨管理、應收賬款管理等政策的影響。由于外部宏觀經(jīng)濟環(huán)境不受企業(yè)所控制，因此企業(yè)財務風險的防范主要從自身內(nèi)部著手。

財務風險 投資 融資 流動性

一、財務風險的含義與分類

財務風險的定義有廣義和狹義之分。廣義的財務風險指的是企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于各種主客觀不確定因素的影響，導致實際收益與預期收益發(fā)生偏離，從而導致經(jīng)濟損失的可能性；狹義的財務風險則專指企業(yè)出現(xiàn)流動性短缺的可能性。財務風險的狹義定義只考慮了企業(yè)的流動性狀況，未免狹隘，因此本文所考察的財務風險是廣義上所說的財務風險。企業(yè)的財務風險又可細分為以下幾類風險：

投資風險。是企業(yè)投入一定資金以后，因內(nèi)外部環(huán)境的變化而導致投資實際收益與預期收益發(fā)生偏離的風險。

籌資風險。是因為經(jīng)濟環(huán)境和資金供需狀況的變化，企業(yè)由于借入資金，從而導致喪失償債能力的可能性或者企業(yè)收益降低的可能性。

經(jīng)營風險。經(jīng)營風險蘊涵于企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售的各個環(huán)節(jié)，指的是生產(chǎn)經(jīng)營與銷售環(huán)節(jié)的不確定因素導致企業(yè)收益降低所帶來的損失。

流動性風險。是由于企業(yè)的流動性出現(xiàn)短缺，導致的企業(yè)不能正常履行債務責任的可能性。

存貨管理風險。存貨過多或過少都會導致風險。存貨過少，可能會導致供不應求；存貨過多，又會導致產(chǎn)品積壓，占用資金。

應收賬款管理風險。是企業(yè)由于應收賬款管理不善，導致應收賬款無法及時收回或形成壞賬，從而造成企業(yè)損失的可能性。

根據(jù)企業(yè)財務風險的分類可以看出，企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售、投資、籌資、流動性管理、存貨管理、應收賬款管理等各環(huán)節(jié)發(fā)生非預期事件，或是企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，都有可能引發(fā)企業(yè)的財務風險。

二、企業(yè)財務風險的成因

企業(yè)財務風險的成因錯綜復雜，外部的、內(nèi)部的因素都會對企業(yè)的財務風險產(chǎn)生影響。影響企業(yè)財務風險的外部因素，主要是宏觀經(jīng)濟因素，這一類因素會對所有企業(yè)的財務風險產(chǎn)生影響，屬于市場風險。而影響企業(yè)財務風險的內(nèi)部因素，主要和企業(yè)自身狀況相聯(lián)系，往往只會影響特定企業(yè)的財務風險，屬于非市場風險。

(一)財務風險的外因

從企業(yè)外部來說，宏觀經(jīng)濟狀況的變動以及金融市場上非預期變動會對企業(yè)的財務風險產(chǎn)生影響。

1、宏觀經(jīng)濟狀況

經(jīng)濟發(fā)展狀況、市場環(huán)境、法律制度、內(nèi)外貿(mào)易、通貨狀況等都屬于宏觀經(jīng)濟狀況，宏觀經(jīng)濟狀況變化多端、難以預測，從而造成了企業(yè)財務狀況具有極大的不確定性。宏觀經(jīng)濟形勢的惡化，往往就會造成企業(yè)財務風險的累積。例如近幾年來，我國整體經(jīng)濟增長速度放緩，對外貿(mào)易不振，物價水平較快上漲趨勢時隱時現(xiàn)，都會對企業(yè)的財務狀況產(chǎn)生不利影響，推高企業(yè)的財務風險。

2、金融市場狀況

金融市場上貨幣資金的供需狀況、利率水平、匯率水平的變動會對企業(yè)的財務狀況產(chǎn)生直接或間接地影響。金融市場流動性緊縮、利率升高，往往會造成企業(yè)流動性出現(xiàn)短缺，償債成本提升，投資收益的現(xiàn)值降低，進而會使企業(yè)的財務風險增加。匯率水平的變動不僅會直接對涉及進出口業(yè)務的企業(yè)產(chǎn)生影響，也會間接對其他企業(yè)產(chǎn)生影響。

(二)財務風險的內(nèi)因

從企業(yè)內(nèi)部來說，企業(yè)的籌資決策、投資決策、營運決策以及流動性管理不當?shù)?，都會導致企業(yè)的財務風險增加。

1、投資項目選擇不當

為了追求價值增值，企業(yè)需要合理運用資金，尋找和合適的投資項目。企業(yè)在進行投資項目決策時，需對投資項目的預期支出和收益進行評估，運用一定的折現(xiàn)手段計算出投資項目的價值，進而做出是否投資的決策。如果企業(yè)盲目投資，對投資項目的預期收益過分樂觀，對項目的投入估計保守，或者對折現(xiàn)利率的估計出現(xiàn)的偏差，都會引起投資風險，從而導致企業(yè)財務風險增加。

2、舉債金額過大

企業(yè)的資金來源中，債務資金的比例過高會導致企業(yè)債務利息負擔增加，企業(yè)的利潤相應減少；當企業(yè)的利息支出過于龐大，超出企業(yè)承受限度，企業(yè)的償債能力就會經(jīng)受考驗。在這兩種情況下，都會導致企業(yè)財務風險的增加。

根據(jù)中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)，截止到2013年2月我國大中型工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率達到59.15%，國有及國有控股企業(yè)資產(chǎn)負債率為61.33%。一些中小型企業(yè)的資產(chǎn)負債率甚至高于80%。由此可見，舉債金額過大是我國企業(yè)財務風險形成的普遍成因。

3、籌資方式和時間選擇不當

為了籌集資金，企業(yè)可以發(fā)行股票、發(fā)行債券或者向銀行借貸。通過發(fā)行股票的方式籌集資金，會造成股權(quán)稀釋，原有股東對企業(yè)的控制力下降，但企業(yè)不需要承擔嚴格的付息責任；通過發(fā)行債券的方式籌集資金，不會造成股東的控制力下降，企業(yè)也可以獲得稅盾庇護減少納稅，但企業(yè)需承擔嚴格的按期支付利息的責任；向銀行借貸，可能利息率和交易費用要低于發(fā)放債券，但銀行對企業(yè)的資質(zhì)和抵押品要求嚴格。2011年以來溫州等地區(qū)發(fā)生的企業(yè)倒閉潮，一個重要原因是一些民營企業(yè)過分依賴于民間融資，并且借貸的頻率過高。

企業(yè)籌資時，需根據(jù)自身狀況選擇適當?shù)幕I資方式，在適當?shù)臅r候籌集資金。如果企業(yè)籌資方式和籌資實際選擇不當，往往就會造成企業(yè)籌資風險增加，進而引致財務風險增加。

4、流動性管理不善

現(xiàn)行會計制度建立在權(quán)責發(fā)生制基礎上，而非收付實現(xiàn)制的基礎上，這往往會造成企業(yè)在日常經(jīng)營中，過分關(guān)注賬面的收益與支出，而忽視對流動性的管理。大量的實證研究表明，大部分企業(yè)倒閉不是因為賬面資產(chǎn)總額小于負債，而是因為企業(yè)的流動性出現(xiàn)問題，即企業(yè)的資金支付鏈斷裂。企業(yè)日常經(jīng)營會產(chǎn)生一系列的流動性供給和流動性需求，如果企業(yè)不能對流動的供需進行合理安排，始終保證流動性大于零，就會造成企業(yè)財務風險累積，嚴重的甚至會造成企業(yè)破產(chǎn)。

5、存貨、應收賬款管理不善

企業(yè)如果不能對市場形勢做出正確評估，因為銷售量降低，導致庫存增加；或者企業(yè)對銷量估計過于保守，造成存貨短缺且不能及時補救，都會引起財務風險的累積。

同樣的，企業(yè)對應收賬款的管理不善，輕則應收賬款不能按期收回，影響企業(yè)的流動性；重則應收賬款無法收回，造成企業(yè)損失。這樣也會形成企業(yè)的財務風險。

6、濫用企業(yè)的擔保資質(zhì)

對于一些經(jīng)濟狀況較好的企業(yè)，濫用企業(yè)的擔保資質(zhì)也是導致企業(yè)財務風險累加的重要因素。這種情況多出現(xiàn)于擁有較多子公司、分公司的企業(yè)集團或擁有眾多關(guān)聯(lián)方的企業(yè)。如果具有擔保資質(zhì)的企業(yè)，不對被擔保方的財務狀況進行詳盡調(diào)查，輕易就為被擔保企業(yè)提供擔保，對擔保方的債券負連帶責任，則財務風險會極大的提升。

三、企業(yè)財務風險的防范措施

財務風險的外部成因涉及到宏觀經(jīng)濟形勢，不是企業(yè)所能左右的，因此企業(yè)財務風險的防范主要從自身內(nèi)部著手。

首先，企業(yè)應該分散投資、慎重選擇投資項目。為了降低投資風險，一方面企業(yè)應該分散投資，降低企業(yè)所面臨的風險總額；其次，企業(yè)應該對投資項目進行嚴格的審查和細致的評估。目前比較通用的投資項目評估方法是NPV法則，企業(yè)應該嚴格選擇那些NPV為正的項目進行投資。

其次，找到適當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，合理選擇融資方式和融資時間。企業(yè)可以按照行業(yè)的平均資產(chǎn)負債狀況來安排自身的資本結(jié)構(gòu)，從而不至于因負債過高而導致財務風險累積。另外在籌集資金時，在融資方式和融資時間上要反復權(quán)衡，切忌隨性而為。

再次，重視流動性管理。企業(yè)需要定期對企業(yè)的流動性狀況進行清查，建立一套完整的流動性清查、預警和報告機制。流動性風險管理的一般方法是進行壓力測試，企業(yè)應選派專門人員定期進行壓力測試并及時反饋結(jié)果，采取相應措施。

再次，企業(yè)應該審慎行使自身的擔保權(quán)。在提供擔保之前，應該對被擔保企業(yè)的財務狀況進行詳盡而細致的調(diào)查，確保該企業(yè)具有債務償付能力。即使該企業(yè)與自身是母子公司、總分公司關(guān)系或是有關(guān)聯(lián)關(guān)系，也不能放松警惕。

最后，完善存貨和應收賬款管理。做好存貨管理的關(guān)鍵在于加強對未來銷售狀況的估計，只有正確判斷市場需求狀況才能合理安排庫存容量。在應收賬款管理上，不僅要對企業(yè)的應收賬款額度進行控制，而且要從應收賬款賬齡和授予對象角度進行細致管理。

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