國際風(fēng)險(xiǎn)投資與其對(duì)中國風(fēng)險(xiǎn)投資的啟發(fā)

西南交通大學(xué) 陳洋帆

受金融危機(jī)浪潮與歐債危機(jī)的影響與教訓(xùn)，國際上諸多國家都開始日益重視國家金融體系的改善與發(fā)展。美日一些發(fā)達(dá)國家的成功案例足以表明，風(fēng)險(xiǎn)投資作為加快經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新、高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，在對(duì)市場經(jīng)濟(jì)、金融體系的改善中有至關(guān)重要的作用。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資雖整體上呈上升發(fā)展趨勢，但投資機(jī)制、環(huán)境各方面還存在明顯不足。因此，我國有必要借鑒學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家完善穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作模式。

一、中國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展現(xiàn)狀

從1985年，我國首家風(fēng)險(xiǎn)投資公司“中創(chuàng)”公司成立至今，我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展迅速，現(xiàn)已涉及通信、航天、新材料、生物工程等多個(gè)領(lǐng)域。以上海、深圳、北京為主，全國各地形成了諸多高新技術(shù)開發(fā)中心。國家推出的863計(jì)劃與火炬計(jì)劃也為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了重要契機(jī)。然而時(shí)至今日，中國風(fēng)險(xiǎn)投資在快速發(fā)展的歷程中也產(chǎn)生了諸如投資總量匱乏、退出渠道欠缺、相關(guān)法律法規(guī)滯后、相關(guān)機(jī)構(gòu)滯后等諸多問題。不可否認(rèn)的是，中國風(fēng)險(xiǎn)投資還有巨大發(fā)展空間，但亟待在發(fā)展中穩(wěn)步解決這些問題，以縮小與國際先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資模式的差距，使我國在國際市場上更具競爭力。

二、中國風(fēng)險(xiǎn)投資與國際主要風(fēng)險(xiǎn)投資的差異

(一)組織模式

美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司大多以有限合伙制作為其主要組織形式。私人資本通過合伙以融合，資金來源有了保障，并且風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)分擔(dān)。日本則主要以大型金融機(jī)構(gòu)附屬的風(fēng)險(xiǎn)投資公司為主，通過設(shè)立金融公庫有效利用了風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的成果，進(jìn)一步取得更豐厚的回報(bào)。同時(shí)，日本較美國還有所不同的是，社會(huì)個(gè)人或者私人企業(yè)基本毋須為風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，其投資回報(bào)也以薪水為主。我國的風(fēng)險(xiǎn)投資組織形式近似日本，即以國有資本為主建立公司，并輔以擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行貸款支援等措施，但又不及美日等國家靈活多元。

(二)經(jīng)營模式

從籌資渠道來講，美日風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源廣泛多樣，比如美國有機(jī)構(gòu)資金和產(chǎn)業(yè)資本，日本有金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)的扶持，為風(fēng)險(xiǎn)投資長期穩(wěn)定的發(fā)展提供了有效保障。我國雖目前企業(yè)籌資比重逐漸擴(kuò)大，但財(cái)政撥款仍占融資來源的大部分，風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)展較不成熟，這樣不利于風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)與資本的穩(wěn)定供給。從機(jī)制完善程度上講，我國仍欠缺健全靈活的退出機(jī)制，相較于美日的多種退出方式，如并購、回購、公開上市等，中國風(fēng)險(xiǎn)投資公司想要退出該市場難度大、代價(jià)高，且選擇單一，這樣側(cè)面的增加了企業(yè)風(fēng)投風(fēng)險(xiǎn)與成本，打擊了其積極性。

(三)法律與文化背景

從風(fēng)投相關(guān)的法律機(jī)制的建設(shè)程度而言，美日等國家的相關(guān)法律體系都已經(jīng)十分完備與成熟，例如美國的《投資顧問法》，日本的《平沼計(jì)劃》。而我國在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的法律建設(shè)還十分不完善，致使國家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的監(jiān)管掌控不到位，私人企業(yè)從事風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增大。從文化背景上講，我國傳統(tǒng)文化博大精深，歷史傳承悠久，但同時(shí)也造成了群眾思維的相對(duì)保守，與風(fēng)險(xiǎn)投資主張冒險(xiǎn)的精神存在差異。而美國文化向來主張開拓新視野，承擔(dān)冒險(xiǎn)獲得收獲，日本文化主張團(tuán)體協(xié)作，且兩個(gè)國家都是典型的創(chuàng)新型國家，這都利于風(fēng)險(xiǎn)投資與其社會(huì)經(jīng)濟(jì)的融合，因此群眾或者說私人法人的風(fēng)投熱情也相對(duì)較高。

(四)政府所扮演的角色

美日等風(fēng)投發(fā)達(dá)國家中，政府扶持對(duì)風(fēng)投的發(fā)展具有重大意義。政府通過直接撥款、擔(dān)保、稅收優(yōu)惠等多種手段以更好的促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。政府的扶持貫穿了風(fēng)險(xiǎn)投資從融資到建立到發(fā)展，甚至到解散的各個(gè)環(huán)節(jié)，一路為其保駕護(hù)航。相對(duì)而言，中國雖也有政府的支持，但力度不大，效果也并不顯著。

三、國際風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中國風(fēng)險(xiǎn)投資的啟發(fā)

(一)加大政府扶持力度與對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策性支持

為保障風(fēng)險(xiǎn)投資的順利進(jìn)行，減小風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，削弱私人投資者的顧慮，政府應(yīng)當(dāng)調(diào)整或制定相關(guān)財(cái)政與稅收政策。例如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目實(shí)行稅收優(yōu)惠政策，并加大優(yōu)惠力度，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。其次，我國還應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)建設(shè)創(chuàng)新型國家，為風(fēng)險(xiǎn)投資的在國內(nèi)的擴(kuò)大打下基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)新型國家建設(shè)二者相輔相成，風(fēng)險(xiǎn)投資利于高科技產(chǎn)品、新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，利于完善國家創(chuàng)新體系；建設(shè)創(chuàng)新型國家又利于風(fēng)投企業(yè)的成長，與在社會(huì)形成勇于創(chuàng)新，敢于通過較高風(fēng)險(xiǎn)，突破發(fā)展瓶頸，獲得更高收益的精神。

(二)加強(qiáng)與健全風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系建設(shè)

完善法律體系建設(shè)，一是為了加強(qiáng)監(jiān)管力度，貫徹上面所提到的各項(xiàng)優(yōu)惠與支持政策；二是為了保障社會(huì)私人籌資的公正，使風(fēng)險(xiǎn)投資基金的形成更加高效；三是為了進(jìn)一步調(diào)整《公司法》等相關(guān)法律中，涉及風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)容，使風(fēng)險(xiǎn)投資的組織形式、融資形式等更加多元、高效、便捷和靈活。

(三)拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源

從美、日、英等發(fā)達(dá)國家風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展中借取經(jīng)驗(yàn)，中國應(yīng)從單一的風(fēng)投融資方式，轉(zhuǎn)向私人籌資、金融機(jī)構(gòu)融資、養(yǎng)老與保險(xiǎn)基金等多種融資渠道，充分利用社會(huì)閑置資本，調(diào)動(dòng)社會(huì)個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的熱情與積極性。同時(shí)也能減少風(fēng)險(xiǎn)投資資金不足的可能，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)建設(shè)專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才

為保障風(fēng)險(xiǎn)投資的順利進(jìn)行，和日后風(fēng)險(xiǎn)投資向更高效、專業(yè)化的方向發(fā)展，我國應(yīng)設(shè)立專業(yè)的評(píng)估、項(xiàng)目創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等風(fēng)投機(jī)構(gòu)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資起到引導(dǎo)支持作用，使其發(fā)展更穩(wěn)健。同時(shí)，我國還應(yīng)在高校的金融專業(yè)中，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資培養(yǎng)專業(yè)的復(fù)合型人才，使風(fēng)險(xiǎn)投資市場有了高素質(zhì)人才保障。

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