京津冀小麥現(xiàn)貨價格與期貨價格的單位根分析①

北京物資學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院 霍再強(qiáng) 李玉林 趙秋

1 京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格與期貨價格單位根的研究意義

小麥?zhǔn)潜本?、天津、河北地區(qū)最主要的糧食作物之一，京津冀地區(qū)也是全國小麥的主產(chǎn)區(qū)之一。京津冀地區(qū)小麥種植在長城以內(nèi)的平原地區(qū)，常年可以自給，豐年可以外調(diào)；京津冀地區(qū)小麥在保障周邊地區(qū)和國家糧食安全方面發(fā)揮重要作用。京津冀地區(qū)小麥同時也是非草原區(qū)冬季覆蓋物，是防止風(fēng)沙不可缺少的作物。但是由于受氣候條件、灌溉以及管理等因素的影響，糧食作物特別是小麥的產(chǎn)量存在很大的地區(qū)差異，一些地區(qū)產(chǎn)量不高而且年際波動大。

京津冀地區(qū)是北方的經(jīng)濟(jì)中心，是我國的主要小麥生產(chǎn)消費(fèi)區(qū)。小麥?zhǔn)俏覈闹魇持唬m然以小麥為主食的人口沒有以大米為主食的人口多，但是小麥的用途非常廣泛，其用途的廣泛性和影響也是大米所無法比擬的。對小麥的消費(fèi)不僅包括食用，也有深加工及工業(yè)用途。對于小麥價格的研究，一是可以幫助京津冀地區(qū)的小麥種植者提前判斷小麥的價格走勢，為其種植提供一定的參考，使其能夠合理安排自己的種植與銷售，減少農(nóng)戶種植的盲目性；二是對于小麥深加工企業(yè)及工業(yè)企業(yè)來說，通過對小麥價格的研究，可以使其能夠合理地進(jìn)行套期保值等活動，控制企業(yè)的生產(chǎn)成本，合理地安排生產(chǎn)。因此，作為北方的主要農(nóng)產(chǎn)品之一的京津冀地區(qū)小麥價格走勢，對京津冀小麥生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、期貨投資者投資決策有重要影響。

京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格與鄭商所小麥期貨價格相關(guān)性的比較研究表明，當(dāng)時間間隔為提前兩個月時，兩者的相關(guān)性達(dá)到最大。由此可見，我國鄭商所小麥的期貨價格對京津冀地區(qū)的小麥現(xiàn)貨價格的預(yù)測在提前兩個月時，效果最好，而提前三個月或提前一個月時，其相關(guān)性都比較差，因此，通過比較可以看出，我國鄭商所小麥期貨價格對京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格的價格發(fā)現(xiàn)功能時間是兩個月。由于小麥期現(xiàn)價格在間隔兩個月時具有最大的相關(guān)性，因此，可以對間隔時間為兩個月的小麥期現(xiàn)價格數(shù)據(jù)進(jìn)行進(jìn)一步的分析，從而為相關(guān)人員和單位的生產(chǎn)活動及小麥期貨價格運(yùn)用提供一定的參考依據(jù)。

但是如果這兩個變量序列統(tǒng)計意義上不是“平穩(wěn)”序列，那么就不能進(jìn)行協(xié)整分析和建立預(yù)測模型。只有這兩個變量序列統(tǒng)計意義上是“平穩(wěn)”序列，所建立的模型才能更科學(xué)地反映兩者之間的關(guān)系。由此可見，京津冀地區(qū)的小麥現(xiàn)貨價格與鄭商所小麥的期貨價格時間序列的單位根檢驗(yàn)是協(xié)整分析和建立預(yù)測模型的前提。

本文研究目的主要是通過對小麥的現(xiàn)貨價格與期貨價格的單位根檢驗(yàn)分析，進(jìn)而研究其平穩(wěn)性規(guī)律，從而為京津冀地區(qū)小麥協(xié)整分析和建立預(yù)測模型依據(jù)。

2 京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格與鄭商所小麥期貨價格單位根檢驗(yàn)

2.1 單位根檢驗(yàn)的原理簡述

我們知道，經(jīng)典的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是建立在時間序列平穩(wěn)的基礎(chǔ)上的，所假設(shè)的變量間相關(guān)系數(shù)服從正態(tài)分布；但是，現(xiàn)代計量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，大部分的經(jīng)濟(jì)變量是非平穩(wěn)的，因此，將實(shí)際上不相關(guān)的兩個非平穩(wěn)變量來做回歸分析，是一種偽回歸。因此，對非平穩(wěn)變量間進(jìn)行回歸分析，首先應(yīng)該考慮和檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性，常用的方法就是單位根檢驗(yàn)。

考慮y存在p階序列相關(guān)，用p階自回歸過程來修正，

其中：

定義：

也就是說原假設(shè)為：序列至少存在一個單位根；備選假設(shè)為：不存在單位根，此即為擴(kuò)展的迪克－富勒檢驗(yàn)(Augmented Dickey-Fuller Test)。

2.2 小麥價格的單位根檢驗(yàn)

下面運(yùn)用單位根檢驗(yàn)的原理，采用擴(kuò)展的迪克－富勒檢驗(yàn)(Augmented Dickey-Fuller Test)來對小麥價格序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。運(yùn)用SPSS統(tǒng)計軟件，根據(jù)AIC和SC準(zhǔn)則選擇恰當(dāng)?shù)臏箅A數(shù)，即可以得到單位根檢驗(yàn)結(jié)果(如表1所示)。

表1 ADF單位根平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

在表1中，LNF表示鄭商所小麥期貨價格的對數(shù)序列，LNCU表示京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格的對數(shù)序列。由表1可以看到LNF在取對數(shù)之后，通過了單位根檢驗(yàn)，且在5%的顯著性水平上不存在單位根，其序列比較平穩(wěn)，而LNCU則需進(jìn)行一次差分之后才能在5%的顯著性水平上獲得平穩(wěn)的序列。

3 結(jié)論與建議

綜上所述，可以得出以下結(jié)論：(1)在5%的顯著性水平上，京津冀地區(qū)的小麥現(xiàn)貨價格與鄭商所小麥的期貨價格時間序列平穩(wěn)，不存在單位根。(2)在間隔兩個月時，鄭州品交易所的硬白小麥(普麥)期貨價格與京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格之間存在相關(guān)性。

研究結(jié)論說明，我國的小麥期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能運(yùn)行較好；鄭商所的小麥期貨價格能夠提前兩個月對京津冀地區(qū)的小麥現(xiàn)貨價格進(jìn)行預(yù)測。

這個結(jié)論對京津冀地區(qū)的小麥現(xiàn)貨價格進(jìn)行預(yù)測有一定參考價值。相關(guān)的種植者與生產(chǎn)加工者可以運(yùn)用我國的小麥期貨市場來為其生產(chǎn)加工進(jìn)行服務(wù)。這個結(jié)論也可為京津冀地區(qū)的小麥期貨投資者的期貨套期保值行為提供參考。

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