戰(zhàn)爭(zhēng)前的投資機(jī)會(huì)

張尚斌

全球市場(chǎng)依然受多重消息的影響：中國(guó)依然“奇跡般”公布著符合當(dāng)前政策前景的數(shù)據(jù)；歐洲依然在顛簸中掙扎，這是德國(guó)大選之后的共識(shí)；意大利貝盧斯科尼正在考慮是否呼吁其支持者停止對(duì)萊塔政府的支持，并呼吁2013年提前舉行大選。

然而，敘利亞戰(zhàn)爭(zhēng)才是決定國(guó)際市場(chǎng)變數(shù)的重心。上市公司季度報(bào)表披露之后，市場(chǎng)情緒主動(dòng)轉(zhuǎn)到了敘利亞的戰(zhàn)爭(zhēng)，當(dāng)然還有白宮和國(guó)會(huì)之間的預(yù)算談判。

投資者總是受到戰(zhàn)爭(zhēng)的驚嚇，尤其是當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)涉及到全球重要產(chǎn)油區(qū)中東。由于美聯(lián)儲(chǔ)收緊信貸和戰(zhàn)爭(zhēng)的疊加效應(yīng)，2013年8月成為一年多內(nèi)股市表現(xiàn)最差的一個(gè)月。美國(guó)出現(xiàn)了一些反戰(zhàn)的罷工，局勢(shì)甚至可能升級(jí)，但敘利亞戰(zhàn)后可能重新成為美國(guó)的盟友之一，如以色列一樣。

根據(jù)彭博社的報(bào)道，美國(guó)參議院外交關(guān)系委員會(huì)通過(guò)決議，對(duì)美國(guó)在敘利亞的軍事行動(dòng)設(shè)定90天的限制，并明確不授權(quán)使用地面部隊(duì)打擊；而奧巴馬政府暗示，他們準(zhǔn)備加快武裝叛軍，以努力推翻阿薩德政府。由于軍事行動(dòng)只能維持短短的90天，即使原油和黃金價(jià)格因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)而出現(xiàn)反彈，也只是短期內(nèi)的反彈。

那么，原油價(jià)格會(huì)發(fā)生什么樣的變化？日前，高盛已經(jīng)將利比亞2013年的石油產(chǎn)量預(yù)測(cè)從100萬(wàn)桶降為50萬(wàn)桶，伊拉克9月石油產(chǎn)量也估計(jì)削減10萬(wàn)桶。高盛表示，歐佩克閑置產(chǎn)能的壓力將在9月份見(jiàn)頂。巴克萊預(yù)測(cè)2013年第四季度至2014年初，布倫特和WTI原油價(jià)格出現(xiàn)溫和下跌，在2013年第四季度分別掉至每桶105美元及101美元；2014年價(jià)格則會(huì)略微上漲，分別達(dá)到每桶110美元和104美元。

總的來(lái)說(shuō)，避險(xiǎn)仍是國(guó)際資本的主流，中國(guó)匯豐服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)好于預(yù)期，并未能提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，避險(xiǎn)資產(chǎn)再次跑贏大市。然而，從原油和黃金的溫和下跌來(lái)看，在戰(zhàn)爭(zhēng)沒(méi)有確定之前，僅僅是挑釁性的言論還無(wú)法將風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平推得更高。

然而，這是一個(gè)賭注，潛在的戰(zhàn)爭(zhēng)因素還沒(méi)有落實(shí)，但8月份美指的回調(diào)是另一個(gè)買入機(jī)會(huì)，抑或美股已經(jīng)到了拐點(diǎn)？有趣的是，8月一直是每年中股市表現(xiàn)最差的月份，在過(guò)去的25年（1987年-2012年）中都是如此。歷史數(shù)據(jù)表明，在過(guò)去的25年里，9月一直是股指表現(xiàn)第二差的月份，8月是表現(xiàn)第一差的月份；然而，把時(shí)間拉長(zhǎng)，在過(guò)去62年里，9月蓋過(guò)8月成為股指表現(xiàn)最差的月份。

德意志銀行的分析師曾指出，2013年年底到2014年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的區(qū)間在1675點(diǎn)到1750點(diǎn)。美國(guó)股市的進(jìn)一步上揚(yáng)在2014年或2015年將有跡可循，如果美聯(lián)儲(chǔ)停止購(gòu)買資產(chǎn)及長(zhǎng)期實(shí)際利率維持低于歷史均值的水平，如果美國(guó)企業(yè)能夠真正實(shí)現(xiàn)每股盈利增長(zhǎng)，加上股息，投資股市的收益率完全可以超過(guò)歷史平均水平。

美國(guó)龐大的嬰兒潮一代推動(dòng)了上世紀(jì)80年代和90年代的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市，然而如今在“嬰兒潮”出生的這代人早已過(guò)了消費(fèi)高峰期，他們已基本停止支出；而在下一個(gè)“嬰兒潮”時(shí)期——1982年至1994年之間——出生的人進(jìn)入開(kāi)支高峰期之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市很難根本性好轉(zhuǎn)。

而且，根據(jù)美國(guó)人的消費(fèi)理念，這種情形在5-8年之內(nèi)不會(huì)發(fā)生，所以美股在更長(zhǎng)的期限內(nèi)并不看好。

但是，對(duì)于成長(zhǎng)型投資者來(lái)說(shuō)，任何低點(diǎn)買入股票都可以大大降低成本，尤其是中小盤和技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)以及提供個(gè)人解決方案的企業(yè)，這些公司在未來(lái)將有更高的效率。

可以承受較大潛在回報(bào)波動(dòng)的投資者可以買入蘋果的股票，它在秋季推出的新產(chǎn)品可能具有革命性；谷歌也已經(jīng)對(duì)新產(chǎn)品進(jìn)行了改進(jìn)，或許會(huì)帶來(lái)通信市場(chǎng)的另外一場(chǎng)革命；而支持這些創(chuàng)新發(fā)展的外圍企業(yè)，如英特爾、高通、微軟、思科系統(tǒng)都在成長(zhǎng)型投資者的選擇范圍之內(nèi)。

此外，黃金和白銀目前的行情有點(diǎn)兒像死貓反彈，投資者應(yīng)當(dāng)盡量避免買入此類大宗商品。